株式会社　タムロン 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 631.03億円
• 営業利益: 133.86億円
• 当期純利益: 122.28億円
• 1株当たり当期純利益: 62.20円

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AI財務分析

総括

タムロン（7740）の2025年度Q3累計は、売上高631.03億円（前年比-7.8%）、営業利益133.86億円（同-20.0%）、当期純利益100.59億円（同-17.7%）と、減収減益。粗利益率は49.4%と高水準を維持する一方、営業利益率は21.2%（=133.86/631.03）で前年の約24.5%（逆算）から約3.3ptの低下。売上減少率に対して利益の落ち幅が大きく、固定費の吸収悪化や販管費の増加、製品ミックスの変化等による営業レバレッジの負の効果が示唆される。純利益率は15.94%と引き続き良好で、実効税率は約33.0%（=44.44/134.70、税金/経常）と標準的な水準。総資産984.33億円、純資産813.32億円で、財務レバレッジは1.21倍と低く、自己資本比率は当方試算で約82.6%（=813.32/984.33）。流動資産723.10億円、流動負債166.07億円により流動比率は435%と極めて厚い流動性クッションを示す。利払い58百万円に対し、営業利益ベースのインタレスト・カバレッジは約231倍と実質無借金に近い耐性。デュポン分解では、純利益率15.94%、総資産回転率0.641回、財務レバレッジ1.21倍が掛け合わさり、ROEは12.37%と2桁を堅持。売上減少の中でも高利益率と資本効率のバランスを保っている。運転資本は557.03億円と潤沢で、短期の資金繰りに不安は乏しい。キャッシュフロー計算書、減価償却費、在庫、配当実績などいくつかの重要データが未記載（0表示）であり、FCFやEBITDA、在庫回転等の定量評価に制約がある点は留意。四半期実績だけでは需要の一時的減速か構造的なトレンドか判断しきれないが、前年からの利益率低下はコストインフレや製品ミックス、価格政策の示唆材料となる。為替影響（円安/円高）や新製品の投入タイミングが短期見通しを左右しやすい事業特性を勘案すると、受注と出荷バランス、粗利率のトレンド監視が重要。総じて、収益性は依然として高いが、営業レバレッジの効き方が悪化した局面であり、費用構造の柔軟性と価格維持力が中期ROE持続の鍵。財務基盤は強固で、仮に需要が弱含んでもバランスシートで吸収可能な余地が大きい。一方、キャッシュフローおよび配当データの未記載により、株主還元の持続性やFCF創出力の定量評価は現時点では限定的である。以上を踏まえ、短期は利益率の下方圧力、 中期は製品ミックス・価格戦略・コスト最適化次第という構図。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率15.94% × 総資産回転率0.641回 × 財務レバレッジ1.21倍 = ROE 12.37%。純利益率は高水準だが、営業利益の前年比-20.0%は売上-7.8%を上回り、固定費負担増や販促費/研究開発費の増大、ミックス変化等が示唆される。粗利益率49.4%は堅調だが、前年の営業利益率約24.5%（営業利益逆算：前年約167.32億円/売上約684.4億円）からの低下は販管費率の上昇が主因と推定。営業利益率21.2%、経常利益率21.3%（=134.70/631.03）、当期純利益率15.94%と、費用吸収の悪化はあるが依然として高収益体質。利益率の質：税前利益に対する支払利息は58百万円と軽微で、本業主導の利益品質は高い。実効税率は約33.0%と妥当レンジ。減価償却費・EBITDAは未記載のため、非現金費用の比率やEBITDAマージン評価には制約。営業レバレッジ：売上-7.8%に対して営業利益-20.0%の感応度から、固定費比率が一定程度ある事業構造が再確認される。短期的には量の減少が利益に想定以上に効きやすい局面。

成長性評価

売上の持続可能性：売上631.03億円（-7.8%）は需要調整または製品ミックス変化の影響を示唆。前年売上約684.4億円（逆算）対比で、数量/ASP/地域ミックスのどれが主因かは未開示。高い粗利率維持から価格弾力性は一定程度確保されている公算。利益の質：利息費用が軽微で、経常-営業の差が小さいため、非本業の寄与は限定的。本業の利益創出力は健全。見通し：短期は営業レバレッジの負側が続きやすく、販管費コントロールと新製品効果の立ち上がりが鍵。為替の振れは売上・粗利に影響しうる。中期は製品ポートフォリオ（高付加価値領域へのシフト）、価格戦略、コスト最適化進展が成長回帰のドライバー。データ制約（受注残、地域/製品別売上の未開示）により定量的な成長持続性評価は限定的。

財務健全性

流動性：流動資産723.10億円、流動負債166.07億円で流動比率435.4%。運転資本557.03億円と非常に厚い。棚卸資産は未記載のため当座比率実力は評価困難（表示値は435.4%）。支払能力：総資産984.33億円、負債198.50億円、純資産813.32億円で、負債資本倍率0.24倍、財務レバレッジ1.21倍。インタレスト・カバレッジ約231倍と債務耐性は極めて高い。資本構成：自己資本比率は試算で約82.6%と厚く、リスクバッファに余裕。有利子負債・現金の内訳やネットキャッシュは未開示のため純有利子負債の正確な評価は不可。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業利益と経常利益の近接、利息費用の小ささから、利益は本業ドリブンで品質は相対的に高い。一方、営業CF・投資CF・財務CFが未記載（0表示）で、利益とキャッシュ創出の連動性は検証不能。FCF分析：営業CF、CAPEX（減価償却・設備投資）未記載のためフリーキャッシュフローの水準・カバレッジ評価は不可。運転資本：運転資本は557.03億円だが、棚卸資産や売上債権・仕入債務の内訳が未開示のため、回転日数や在庫負担の評価はできない。今後は営業CF/純利益比率（目安：>1.0）、CAPEX/売上比率、在庫回転の改善/悪化トレンドの確認が重要。

配当持続性

配当データ（年間配当0円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍、発行済株式数0株）は未記載のプレースホルダーであり、実際の数値を反映していない可能性が高い。このため、現時点で配当性向評価やFCFカバレッジの定量判断は不可。基礎的には、純利益100.59億円、強固なバランスシート（自己資本比率約82.6%）を踏まえると、潜在的な株主還元余力はあるとみられるが、実際の還元方針・実績データが欠落しており展望は不確実。配当方針見通しを評価するには、通期ガイダンス、過去の配当実績、自己株式の取得方針、FCF水準の開示が不可欠。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動リスク：売上-7.8%の減速から示唆される市場需要の変動
• 製品ミックス・価格リスク：営業利益率低下（約3.3pt）が示すミックス悪化や価格競争の可能性
• 新製品サイクルリスク：投入時期のずれによる販売波動
• サプライチェーン・部材コストリスク：固定費吸収悪化を通じた利益感応度上昇
• 為替リスク：円相場の変動が売上・粗利率に影響

財務リスク:

• 在庫・債権の未開示に伴う運転資本の隠れた変動リスク
• キャッシュフロー未開示により、利益と資金創出の乖離が把握困難
• 一部金利上昇局面での調達コスト上昇（現状利払いは軽微）

主な懸念事項:

• 営業レバレッジの負の効き（売上-7.8%に対し営業利益-20.0%）
• 販管費率の上昇や固定費吸収悪化による利益率低下トレンド
• CF・在庫・配当関連データの未記載による評価不確実性

投資示唆

重要ポイント:

• ROE12.37%と高水準だが、営業利益率の低下が懸念材料
• 粗利益率49.4%維持は価格・付加価値の粘り強さを示唆
• 財務基盤は堅牢（自己資本比率試算約82.6%、インタレストカバレッジ約231倍）
• 売上減速に伴う営業レバレッジ悪化で短期の利益感応度が高い
• CF・配当データ未記載により株主還元持続性の定量判断ができない

注視すべき指標:

• 営業利益率と販管費率の推移（前年約24.5%→現状21.2%）
• 受注・出荷動向と価格/ミックス（粗利率の方向性）
• 営業CF/純利益比率およびCAPEX/売上比率
• 在庫・売上債権回転日数（在庫データ開示後）
• 為替感応度（円安/円高の粗利率インパクト）

セクター内ポジション: 収益性（粗利率・営業利益率）と自己資本の厚みで上位レンジに位置づけられる一方、直近期は営業レバレッジ悪化が顕在化。財務の健全性は同業平均比で強く、需要変動に対する耐性に優れる。

免責事項

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