黒田精工株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 86.17億円
• 営業利益: -74百万円
• 当期純利益: 1.93億円
• 1株当たり当期純利益: 21.03円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

黒田精工（7726）の2026年度Q2（累計）では、売上高は86.17億円で前年比-1.9%と小幅減収ながら、営業利益は-0.74億円（前年比+30.2%）と赤字幅を縮小しました。売上総利益は22.67億円、粗利率は26.3%と一定の粗利水準を維持していますが、EBITDAは4.12億円（マージン4.8%）と低水準で、固定費吸収の弱さが残ります。経常利益は-0.87億円と依然赤字で、金利負担（支払利息0.49億円）に対する耐性は限定的です。当期純利益は1.20億円と黒字を確保しており、営業赤字ながら純利益がプラスで着地した点は注目材料です。デュポン分解では、純利益率1.39%、総資産回転率0.299回、財務レバレッジ2.49倍から算出されるROEは1.04%と低位で、資本効率の改善余地が大きいです。営業キャッシュフローは14.39億円と利益を大きく上回り（営業CF/純利益=11.99倍）、運転資本の放出や回収強化が奏功した可能性が高いです。投資CFは0円、現金及び現金同等物は0円と記載されていますが、これらは不記載項目の可能性があり、実態把握には追加開示が必要です。貸借対照表では総資産288.14億円、負債145.77億円、純資産115.61億円で、自己資本比率は概算で約40.1%とみられます（提供の比率欄は不記載）。流動比率154.1%、当座比率138.2%と短期流動性は良好で、運転資本は45.84億円と潤沢です。負債資本倍率は1.26倍と中庸で、財務レバレッジは適度ですが、金利費用に対する耐性は営業段階の赤字により圧迫されています（インタレストカバレッジ-1.5倍）。在庫は13.52億円で売上比約15.7%と許容範囲に収まり、在庫水準のコントロールは効いている印象です。売上の減少幅が小さい一方、固定費（人件費・販管費・減価償却）の負担が重く、営業レバレッジのマイナス効果が残る構図です。無配（年間配当0円、配当性向0%）を継続しており、まずはキャッシュ創出の持続性確保と赤字解消を優先しているとみられます。中期的なテーマは、①営業黒字復帰の確度、②営業CFの高水準持続とFCFの可視化、③金利負担を踏まえた財務コスト最適化の3点です。足元では、営業赤字縮小と高い営業CF、健全な流動性がポジティブ要因で、一方で低ROE、営業段階の赤字、金利負担耐性の弱さが課題です。データの一部に不記載項目があるため投資CFや実効税率の解釈には留保が必要ですが、手元の非ゼロデータからは「キャッシュは改善、損益は移行期」という局面が読み取れます。

収益性分析

ROEは1.04%で、純利益率1.39%×総資産回転率0.299回×財務レバレッジ2.49倍の積で説明可能です。純利益率は営業赤字（-0.74億円）にもかかわらず、営業外・特別要因や税効果等の影響により1.39%を確保しており、収益の持続性という観点では慎重評価が必要です。総資産回転率0.299回は、期中（Q2累計）としても低めで、資産効率の改善（遊休資産の圧縮、在庫回転の向上、固定資産の稼働率改善）が課題です。財務レバレッジ2.49倍は極端ではないものの、現状の低収益との掛け算ではROE押し上げ効果が限定的です。粗利率は26.3%と安定域である一方、EBITDAマージン4.8%、営業利益率-0.9%（-0.74/86.17）と販管費・償却の負担が重い構図です。減価償却費は4.86億円で売上比5.6%に相当し、固定費色が強いコスト構造です。営業レバレッジは、売上-1.9%に対し営業損失が前年から30.2%改善していることから、費用側のコントロールやミックス改善が進んだ可能性があり、売上反転時には利益改善弾性が働く余地を示唆します。インタレストカバレッジは-1.5倍と営業段階での金利負担は吸収できておらず、営業黒字化が急務です。利益率の質という観点では、当期純利益のプラスは非反復的要因の寄与が疑われ、営業利益・EBITDAの改善持続が確認されるまでは慎重に評価すべきです。

成長性評価

売上は前年比-1.9%と底堅さを示しつつも、成長には至っていません。粗利率26.3%を維持している点は、価格政策や製品ミックスが一定程度機能していることを示唆します。営業利益は赤字ながら改善傾向で、コスト最適化の効果が顕在化し始めています。減価償却負担が売上比5.6%と重いことから、稼働率向上や高付加価値品の比率拡大が利益成長の鍵となります。純利益の黒字は現時点で継続性に不透明感があり、営業段階での稼ぐ力の回復が成長ストーリーの前提です。営業CFが14.39億円と大きく、運転資本の改善を通じたキャッシュ創出力は高まっていますが、投資CFが不記載のため成長投資（設備・開発）の実行度合いは判別できません。見通しとしては、-1.9%の売上減が小幅に留まる一方、営業レバレッジの改善余地が大きいことから、需要回復や価格改定が重なる局面で利益回復の弾性が高いと考えます。逆に、外需の鈍化や為替の逆風が続くと、固定費吸収が進まず赤字が長引くリスクもあります。

財務健全性

総資産288.14億円、負債145.77億円、純資産115.61億円で、概算の自己資本比率は約40.1%と健全です（比率欄は不記載）。流動比率154.1%、当座比率138.2%と短期の支払能力は良好です。運転資本は45.84億円で、売上比約53.2%と厚めのバッファを保有しています。負債資本倍率は1.26倍で過度なレバレッジではありませんが、営業赤字のため金利負担（0.49億円）に対する耐性は弱く、金利上昇局面では収益が圧迫されやすい構造です。財務レバレッジ2.49倍は資本効率のてこ効果を提供する一方、低収益との組み合わせではROEを押し上げ切れていません。支払能力は短期的に問題ない一方、営業黒字化が進まない場合には、借入条件や財務コストの改善余地が限られてくる点に留意が必要です。

キャッシュフロー品質

営業CFは14.39億円で純利益1.20億円を大きく上回り、営業CF/純利益は11.99倍と極めて高水準です。これはEBITDA 4.12億円を上回るキャッシュ創出であり、運転資本の改善（売上債権回収・在庫圧縮・仕入債務の活用など）が寄与した可能性が高いです。投資CFは0円、フリーキャッシュフローは0円と記載されていますが、これは不記載項目の可能性があるため、実際の設備投資・研究開発投資の水準は把握できません。したがって、FCFの実力値は評価保留とし、少なくとも営業CFが期間中の資金需要を十分に賄える水準にある点を確認材料とします。財務CFは-9.89億円の資金流出で、債務返済や配当以外の株主還元が行われた可能性があるものの、内訳は未開示です。運転資本は45.84億円と厚く、在庫13.52億円（売上比約15.7%）は適正範囲にあり、今後も在庫回転の改善は追加のキャッシュ創出余地となり得ます。総じて、利益の質は「キャッシュ準拠」で良好ですが、持続性の判定には投資CFとFCFの実数開示が不可欠です。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%であり、現局面では内部留保・財務安定と再投資を優先する方針とみられます。営業赤字の状況、およびインタレストカバレッジの弱さを踏まえると、無配の継続は財務健全性を損なわない選択です。FCFカバレッジ0.00倍の表示は不記載の可能性があり、実際のFCFから見た配当余力は評価困難です。短期的には、営業黒字化と持続的な営業CF創出の確認が復配の前提条件となる見込みです。政策的には、自己資本比率（概算約40%）とレバレッジ水準から中期的な株主還元余力は温存されているとみられるものの、まずは利益体質の改善が優先されます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 外需鈍化・設備投資サイクルの遅延による売上伸び悩み
• 高固定費構造（償却・人件費）による営業レバレッジの負の影響
• 製品ミックス・価格競争による粗利率圧迫
• 為替変動による採算悪化・需要変動

財務リスク:

• 営業赤字継続によるインタレストカバレッジ低下（-1.5倍）
• 金利上昇局面での財務コスト増加
• FCF不透明（投資CF不記載）に伴う投資資金手当の不確実性
• 資産回転率の低さ（0.299回）による資本効率低迷

主な懸念事項:

• 営業黒字化のタイミングと再現性
• 投資CF・FCFの実態（設備投資水準・回収見通し）の不透明感
• 営業外要因に依存した純利益の持続性
• 固定費削減と稼働率改善の進捗

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は-1.9%の小幅減、粗利率26.3%維持で損益は改善途上
• 営業赤字-0.74億円だが営業CF14.39億円とキャッシュ創出は強い
• ROE1.04%・資産回転0.299回と資本効率は低位
• 流動比率154%・当座比率138%で短期流動性は健全
• 金利負担に対する耐性は弱く（IC -1.5倍）、営業黒字化が鍵

注視すべき指標:

• 四半期ベースの営業利益率とEBITDAマージンの連続改善
• 在庫回転日数と売上債権回転日数（運転資本の再拡張兆候）
• 投資CF・設備投資額とその回収KPI（FCFの実額）
• 受注動向・価格改定の浸透率（粗利率の先行指標）
• 金利費用の推移と借入条件（固定/変動）の見直し

セクター内ポジション: 同業の精密部品・工作機器セクター内では、流動性と概算の自己資本比率は中位〜上位、収益性（ROE・営業利益率）は下位、キャッシュ創出（営業CF）は上位に位置づく移行期のプロファイル。

免責事項

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