株式会社ひとまいる 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 692.21億円
• 営業利益: 9.09億円
• 当期純利益: 2.82億円
• 1株当たり当期純利益: 12.94円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（上期）における株式会社ひとまいるの連結業績は、売上高69,221百万円（前年同期比+4.9%）、営業利益909百万円（同+21.1%）、当期純利益372百万円（同+31.6%）と、売上の堅調な伸長に対して利益がより高い伸びを示し、収益性改善のトレンドが確認できます。粗利益は15,189百万円で粗利率21.9%と、付加価値率は一定水準を維持しています。営業利益率は1.31%と薄利ではあるものの、営業増益率が売上成長率を大きく上回っており、固定費の伸びを抑制した営業レバレッジ効果が示唆されます。純利益率は0.54%と低位ですが、ROEは8.49%で、総資産回転率1.849回・財務レバレッジ8.54倍の寄与が大きいデュポン分解結果となっています。総資産は37,438百万円、純資産は4,383百万円で、当社試算の自己資本比率は約11.7%（37,438分の4,383）です。流動資産22,248百万円に対し流動負債27,003百万円と、流動比率82.4%、運転資本マイナス4,755百万円で短期負債依存の高い運転構造が見られます。営業CFは1,190百万円と黒字で、営業CF/純利益は3.20倍と利益の現金化は良好です。EBITDAは1,365百万円、EBITDAマージンは約2.0%で、インタレストカバレッジは37.9倍（EBIT/支払利息）と利払い余力は十分です。投資CFは0百万円と開示上は動きが見られないため、当期の純投資額や成長投資の水準は読み取りにくい点が制約です。年間配当は0円、配当性向0%で、当期は内部留保優先の姿勢です。財務構成は負債資本倍率7.26倍とレバレッジが高く、金利上昇やリファイナンス環境の変化には注意が必要です。一方、キャッシュ創出力（OCF）の改善と利払い負担の軽さが当面の安全弁になっています。売上の伸びに対して営業利益の伸びが大きいことから、コスト最適化やミックス改善が寄与している可能性があります。上期時点の数値で季節性の影響が残ること、投資CFや現金残高などの一部勘定の開示が限定的であることは、フリーキャッシュフローや純有利子負債の精緻評価を難しくしています。総合すると、当期の収益性は漸進改善、キャッシュフローは堅調、短期流動性はタイト、資本構成はレバレッジが高いというバランスで、今後の焦点は運転資本の是正、投資計画の可視化、継続的な営業レバレッジの実現度合いです。

収益性分析

ROEは8.49%で、デュポン分解は純利益率0.54% × 総資産回転率1.849回 × 財務レバレッジ8.54倍で説明され、主因は高い回転率とレバレッジです。ROAは概算で約1.0%（0.54%×1.849）と低めで、ROEの水準はレバレッジに依拠しています。営業利益率は1.31%（909/69,221）で、粗利率21.9%から販管費吸収が課題である一方、営業増益率+21.1%は売上成長+4.9%を上回っており、営業レバレッジが働いています。EBITDAマージンは約2.0%（1,365/69,221）と薄いですが、減価償却費456百万円に対し営業利益909百万円と、資産負担の重さは限定的です。経常利益は911百万円で営業利益とほぼ同水準、金融収支の中立性が収益の安定に寄与。法人税等は349百万円で、経常利益を前提にした概算実効税率は約38%と見込まれます（開示指標の実効税率0.0%は算定前提の制約による可能性があるため参考外）。総じて、利益率は低位ながら改善傾向、コストコントロールや価格・ミックス改善が進めば営業利益率の段階的な上昇余地があります。

成長性評価

売上高は+4.9%の増収と堅調。利益は営業+21.1%、純利+31.6%で、費用効率の改善やミックス改善が示唆されます。粗利率21.9%は付加価値率の維持を示し、販管費の伸び抑制が奏功した可能性。営業レバレッジが働いているため、当面は売上の緩やかな伸長でも利益成長が相対的に上振れやすい構造です。利益の質は営業CF/純利益3.20倍と良好で、計上利益の現金裏付けが強い点はポジティブ。もっとも、投資CFの開示が限定的（0と記載）で、成長投資の積み上がりや減耗更新の実態が見えにくいことから、持続成長のための投資モメンタムは評価が難しい状況。上期ベースで季節性の影響が残る点も勘案が必要です。見通しとしては、運転資本の効率化を崩さずに粗利率を維持・改善できれば、低マージンながらも利益成長を確保できる公算。外部環境（需要動向、コストインフレ、調達条件）次第でボラティリティが生じやすい点は留意点です。

財務健全性

流動資産22,248百万円に対し流動負債27,003百万円で、流動比率82.4%、当座比率82.4%と短期流動性はタイト。運転資本は△4,755百万円で、仕入債務や前受金等の短期負債を活用した運転構造であることが推察されます。負債合計31,829百万円、純資産4,383百万円で負債資本倍率7.26倍と高レバレッジ。自己資本比率は当社試算で約11.7%（報告の0.0%は不記載扱い）。インタレストカバレッジは37.9倍（EBIT/支払利息24百万円）で利払い余力は十分。総資産回転率1.849回と資産効率は良好で、資産軽量モデルの可能性。総じて、短期流動性に課題、支払能力は金利負担面では余裕、資本構成は脆弱性（低自己資本比率）を内包する構図です。

キャッシュフロー品質

営業CFは1,190百万円で、当期純利益372百万円の3.20倍と利益の現金化は良好です。OCFマージンは約1.72%（1,190/69,221）で、薄利ながらキャッシュ創出は維持。EBITDAに対するOCFは約87%（1,190/1,365）とコンバージョン良好。投資CFは0百万円と開示上は動きなしで、当期の設備投資や無形投資の実態把握は困難です。このためフリーキャッシュフロー（FCF）の精緻評価は限定的（報告値0は不記載扱い）。運転資本はマイナスで、買掛主導の資金循環がキャッシュ創出に寄与している可能性があり、DPO/DSOの動向が重要。持続的なOCF確保には、売掛回収の徹底と負債依存に偏らない運転資本管理が鍵となります。

配当持続性

当期の年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保・成長投資を優先する方針がうかがえます。営業CFは黒字であるものの、投資CFが不明確なため、FCFベースでの配当カバレッジ評価はできません（報告のFCFカバレッジ0.00倍は参考外）。資本構成が高レバレッジで流動性もタイトな現状を踏まえると、短期的には自己資本の積み上げと運転資本の健全化を優先するのが合理的です。将来的な配当実施・増配余地は、(1) 安定的なOCF創出、(2) 成長投資・維持投資後の実質FCFの積み上がり、(3) 自己資本比率の改善の進捗に依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 粗利率の変動（価格・ミックス・仕入条件の変化）による利益感応度の高さ
• 売上成長の鈍化時に顕在化する低マージン構造の脆弱性
• 主要顧客・チャネルへの依存度が高い場合の集中リスク
• 人件費・外注費等のコストインフレ圧力
• 規制・制度変更（JGAAP開示要件や業界規制）の影響

財務リスク:

• 流動比率82.4%・運転資本マイナスに起因する短期資金繰りリスク
• 負債資本倍率7.26倍・自己資本比率低位に伴う財務クッションの薄さ
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状の利払い負担は軽微だが感応度は存在）
• 投資CF情報の限定性により、将来CFの不確実性が評価しにくい点

主な懸念事項:

• 運転資本構造の持続可能性（買掛依存に偏らないか）
• 利益率改善の継続性（販管費コントロールの継続・価格転嫁の実効性）
• 投資計画の可視性不足（成長・維持投資の水準とリターン）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+4.9%に対し営業利益+21.1%と、営業レバレッジが顕在化
• ROE8.49%は高回転×高レバレッジの組み合わせ、ROAは約1%と低位
• 営業CF/純利益3.20倍で利益の質は良好、インタレストカバレッジ37.9倍で利払い余力は高い
• 流動比率82.4%、運転資本マイナスで短期流動性はタイト
• 投資CF情報が限定的でFCFの持続性評価に不確実性

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率（営業利益率のドライバー）
• 営業CFマージンとOCF/EBITDA
• 流動比率・ネットワーキングキャピタル推移（DSO/DPO等）
• 自己資本比率と負債資本倍率
• 利払い負担（支払利息）と金利感応度
• 売上成長率と案件ミックス（反復性の高い売上比率）

セクター内ポジション: 同業中小型の低マージン・高回転モデルに比して、資産回転は良好、収益性は並～やや低位、レバレッジは高め、キャッシュコンバージョンは良好だが流動性はタイトという位置付け。持続的な営業レバレッジの実現と運転資本の健全化が相対的評価の鍵。

免責事項

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