セントラルフォレストグループ株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,689.11億円
• 営業利益: 16.94億円
• 当期純利益: 12.68億円
• 1株当たり当期純利益: 183.48円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

セントラルフォレストグループ（76750）の2025年度Q3累計は、売上高2,689.1億円（前年比+5.5%）と増収を確保しつつ、営業利益16.94億円（+2.8%）、当期純利益15.00億円（+18.3%）と増益を維持しました。営業利益率は0.63%（=16.94億円/2,689.1億円）と薄利構造で、売上成長率を下回る営業増益率からは営業レバレッジは限定的（むしろ軽度のマージン圧力）とみられます。一方、純利益は経常段階の伸長と税負担のコントロールにより大きく伸長し、純利益率0.56%（=15.00億円/2,689.1億円）を確保しました。デュポン分析では、純利益率0.56%、総資産回転率2.404回、財務レバレッジ3.31倍からROEは4.44%と算出され、資産効率の高さ（高回転）と適度なレバレッジがROEを下支えしています。粗利益率は8.9%と開示されており、販管費負担が相対的に重く営業利益率は0.6%台に止まります。税金等は65.8億円ではなく6.58億円（658百万円）で、経常利益19.59億円に対する実効税率は約33.6%と試算されます（参考値）。貸借対照表では総資産1,118.6億円、純資産337.9億円から実質自己資本比率は約30.2%と評価でき、レバレッジ3.31倍と整合します（自己資本比率0.0%は不記載のため参考外）。流動資産1,001.6億円、流動負債862.8億円で流動比率116.1%、当座比率100.4%と、短期流動性は最低限を確保しています。運転資本は138.8億円で、棚卸資産135.2億円は売上規模に対し適正レンジに見えます（在庫回転日数は非開示のため推測不可）。支払利息は0.6億円と軽微で、営業利益ベースのインタレストカバレッジは約282倍と極めて高く、金利負担は利益のボトルネックではありません。キャッシュフロー計算書は全項目0円（不記載）であり、営業CF対純利益やフリーCFの評価はできません。EPSは183.48円と開示される一方、発行済株式数・1株当たり純資産は不記載で、バリュエーション・資本政策の精緻な検証には制約があります。配当は年0円、配当性向0%とされていますが、政策的なものである可能性があり、将来の還元方針は別途確認が必要です。総じて、同社は高回転モデルと抑制的な金利負担を活かしROE4.4%を確保、増収の継続が基礎体力ですが、営業マージンの薄さが利益成長の制約です。今後は粗利率の安定と販管費効率化による営業レバレッジ改善、ならびに運転資本効率の更なる最適化が課題です。データ面ではキャッシュフローおよび一株指標の不足が評価の不確実性を高めている点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解: ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=0.56%×2.404×3.31≈4.44%。純利益率が低いものの、高い資産回転と適度なレバレッジでROEを補完。 利益率の質: 売上総利益率8.9%、営業利益率0.63%、純利益率0.56%。販管費比率が高く営業段階での収益圧迫が示唆される一方、経常→純利益での毀損は限定的。税負担は約33.6%（658百万円/1,959百万円）と標準的レンジ。 営業レバレッジ: 売上+5.5%に対し営業利益+2.8%で、短期的には負の営業レバレッジ気味（固定費上昇/販促強化/人件費増の可能性）。限界利益率の改善と販管費の伸び抑制が鍵。インタレストカバレッジは約282倍と金利影響は軽微。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高2,689.1億円（+5.5%）は既存事業の底堅さを示唆。総資産回転率2.404回は高水準で、在庫の過大積み上がりは見えにくい（棚卸資産135.2億円）。需要基調は堅調とみられるが、価格転嫁や数量成長の寄与は不明。 利益の質: 営業利益16.94億円の伸び率が売上を下回りマージンは圧迫。純利益15.00億円（+18.3%）は金融損益・税効果の寄与が相対的に大きい可能性。支払利息は0.6億円と低く、利益の金融コスト耐性は高い。 見通し: 今後は粗利率維持/改善と販管費効率化が進めば売上成長に対する利益の伸びが上振れ。短期では原価・人件費・物流費の上昇が逆風となり得る。店舗/チャネルミックスや仕入れ条件の改善、DXによる業務効率向上がカタリスト。

財務健全性

流動性: 流動資産1,001.6億円、流動負債862.8億円で流動比率116.1%、当座比率100.4%。短期債務の返済余力は最低限確保。運転資本は138.8億円。 支払能力: 総資産1,118.6億円、純資産337.9億円から実質自己資本比率は約30.2%。インタレストカバレッジ約282倍で金利負担リスクは低い。財務レバレッジ3.31倍は適度な範囲。 資本構成: 負債資本倍率2.66倍（開示値）。利付負債の詳細内訳は不明だが、支払利息は0.6億円と軽微で、全体として守備的な負債コスト。今後の投資余力は自己資本と運転資本効率に依存。

キャッシュフロー品質

利益の質: キャッシュフロー計算書が不記載（営業CF/純利益比率=0.00は参照不可）につき、 accrualの大小やキャッシュ創出力の直接評価はできない。営業利益は黒字で、金利負担が軽いことからキャッシュ創出の潜在力はあるが、裏付けデータは不足。 FCF分析: FCFは不記載。減価償却費も不記載で、EBITDA・維持投資水準が把握できず、実質的なフリーキャッシュ創出力の評価は保留。 運転資本: 運転資本138.8億円、棚卸資産135.2億円。売上高に対する在庫比率約5.0%（=135.2/2,689.1）で過大感は限定的。売掛・買掛の明細は不明のためキャッシュコンバージョンサイクルは試算不可。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。EPS183.48円に対し無配は政策判断による可能性が高い。内部留保の積み上げを優先している局面と解釈。 FCFカバレッジ: FCFは不記載のため配当カバレッジ評価は不能。仮に将来配当再開の場合、営業CFと維持投資の水準確認が前提。 配当方針見通し: 自己資本比率（実質30%程度）と低金利負担は将来的な還元余地を示唆する一方、薄利構造・運転資金需要が大きく、成長投資優先の可能性。方針開示のアップデートが重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・仕入価格上昇と価格転嫁遅延による粗利率圧迫
• 人件費・物流費上昇に伴う販管費率の上振れ
• 需要の季節性・天候要因による売上変動
• チャネルミックス変化（EC/店舗）による収益性の変動
• 取引先依存や仕入条件変更リスク

財務リスク:

• 薄利体質に伴う景気後退局面での利益感応度の高さ
• 運転資本需要の拡大による資金繰りプレッシャー
• 将来的な金利上昇による負担増（現状影響は軽微）
• キャッシュフロー開示不足による資金創出力評価の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益率の伸び悩み（売上成長に対する利益成長の鈍化）
• キャッシュフロー計算書・減価償却費の不記載に伴う利益の質評価の困難
• 配当方針不透明（無配継続の可能性と資本効率のバランス）

投資示唆

重要ポイント:

• 高い資産回転（2.404回）と低い金利負担がROE（4.44%）を下支え
• 営業利益率0.63%と薄利構造で営業レバレッジは限定的
• 売上+5.5%に対し営業利益+2.8%で短期的にマージン圧力が示唆
• 流動性は流動比率116%・当座比率100%と最低限は確保
• キャッシュフロー未開示でFCF・配当持続性分析に制約

注視すべき指標:

• 粗利益率と販管費率のトレンド（四半期ベース）
• 総資産回転率と棚卸資産回転の推移
• 営業CF/純利益比率（開示再開後）
• インフレ環境下の価格転嫁進捗
• 還元方針（配当・自社株）に関する開示

セクター内ポジション: 同業小売・流通セクター内では資産回転の高さと低金利負担で経常段階の安定性は相対的に良好。一方で営業マージンはセクター平均（一般に1～3%レンジ）を下回る可能性が高く、効率性改善が相対的課題。

免責事項

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