株式会社 ＮＥＷ ＡＲＴ ＨＯＬＤＩＮＧＳ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 149.07億円
• 営業利益: 19.59億円
• 当期純利益: 4.40億円
• 1株当たり当期純利益: 57.35円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

NEW ART HOLDINGSの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高149.1億円（前年同期比+27.4%）、営業利益19.59億円（+40.4%）、当期純利益9.86億円（+127.4%）と二桁成長を確保し、営業増益率が売上成長を上回るポジティブな営業レバレッジが確認されました。粗利率は48.8%と高水準で、営業利益率は約13.1%、純利益率は6.61%です。デュポン分解では、純利益率6.61%、総資産回転率0.521回、財務レバレッジ2.57倍の積でROEは8.85%と、レバレッジに依存しすぎず収益性・効率性の改善がROEを押し上げています。営業CFは13.92億円で、純利益に対する営業CF比率は1.41倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率は141.3%と一定の流動性バッファを有する一方、当座比率は74.4%で棚卸資産依存の高い運転資本構造が示唆されます。棚卸資産は83.06億円と期末売上の約56%相当で、COGSベースの半期回転は約0.53回（年率換算約1.06回）と低速で、在庫回転の改善余地があります。負債資本倍率は1.49倍、インタレストカバレッジは18.0倍と、適度なレバレッジ下で利払い耐性は十分と評価できます。税金費用は6.49億円で、経常利益に対する実効税率は当社試算で約35%と想定されます（提供指標の0%は不記載に伴うプレースホルダーと解します）。投資CFや現金同等物、自己資本比率、株式数等の一部指標に0表示（不記載）が含まれるため、FCFやBPS等の精緻な評価には前提を置く必要があります。EPSは57.35円で、当期純利益からの逆算では発行済株式数は約1,719万株と推計されます（参考値）。営業増益率が売上成長を上回るため、固定費吸収の進展やミックス改善が寄与した可能性が高いです。高粗利ビジネスである一方、在庫積み上がりによる当座流動性の制約は継続的な注意点です。営業CF創出力は改善しており、仮に減価償却費水準相当のメンテナンス投資であれば、実質的なFCFは黒字と推定されます。配当は期中ゼロで、内部留保による成長投資・財務健全性の強化を優先している可能性があります。総じて、収益性の改善と良好なキャッシュ化が確認される一方、在庫回転・当座流動性の強化が次の課題です。今後は売上の持続性（既存店・新規出店・海外含む）と在庫効率、粗利率の維持、利払い負担の管理が主要なチェックポイントとなります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率6.61% × 総資産回転率0.521回 × 財務レバレッジ2.57倍 = ROE 8.85%。純利益率の改善（当期純利益+127.4%）が最大寄与し、資産効率も売上の伸長で押し上げられています。営業利益率は約13.1%（19.59億円/149.07億円）、EBITDAマージンは14.7%（21.94億円/149.07億円）と、固定費吸収の進展が示唆されます。粗利率48.8%は高水準で、商品ミックスの良化や価格政策が奏功した可能性。販管費は当社逆算で約53.21億円（粗利72.80億円−営業利益19.59億円）で、販管費率は約35.7%と管理可能な水準。経常利益率は約12.4%（18.46億円/149.07億円）。利払いは1.09億円で、営業利益に対する利払い比率は約5.6%と負担は限定的。税負担は当社試算で約35%（税金6.49億円/経常18.46億円）と平時水準。営業レバレッジ：売上+27.4%に対し営業利益+40.4%で、短期的DOLは約1.47倍とポジティブ。利益率の質：営業CF/純利益=1.41倍でキャッシュ・アーンの裏付けがあり、利益の質は良好と判断。

成長性評価

売上成長は+27.4%と高く、同社の主要事業（高粗利のブライダルジュエリー等）における単価上昇・店舗/チャネル拡大・需要回復のいずれか（または複合）が寄与した可能性。営業利益+40.4%と増益率が売上を上回り、固定費吸収とミックス改善が示唆されます。当期純利益+127.4%は営業拡大に加え、金融費用や税負担の組み合わせによるレバレッジ効果の反映。成長の持続性は、在庫回転の改善と需要の継続性（ブライダル需要、インバウンド、海外）が鍵。利益の質は営業CF/純利益=1.41倍が裏付け、売上のキャッシュ化も機能。短期見通しは、粗利率維持と販管費コントロールが続けば、営業利益率は二桁維持が期待される一方、在庫圧縮局面では一時的な粗利/値引き圧力リスクも内包。為替や素材（ダイヤ・貴金属）市況のボラティリティは仕入コストと評価損益を通じ利益変動要因。

財務健全性

流動性：流動資産175.49億円、流動負債124.21億円で流動比率141.3%。当座比率74.4%と棚卸依存が高く、短期の当座流動性は中立～やや慎重に評価。運転資本は51.28億円で潤沢。支払能力：負債合計166.56億円、純資産111.42億円で負債資本倍率1.49倍、財務レバレッジ2.57倍。インタレストカバレッジ18.0倍と利払い余力は十分。資本構成：自己資本比率は提供指標では0%（不記載扱い）だが、当社試算では約39.0%（純資産111.42億円/総資産285.97億円）と中位の健全性。今後の課題は在庫圧縮による当座流動性の改善と、借入依存度の緩和。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF/純利益=1.41倍と、会計利益に対する現金創出力は良好。営業CFマージンは約9.3%（13.92億円/149.07億円）。FCF分析：投資CFが不記載のため公式FCFは算出不能（提供値0円は不記載のプレースホルダー）。参考として、メンテナンス投資が減価償却費相当（約2.35億円）と仮定すれば、暫定FCFは約11.6億円（営業CF13.92億円−仮定投資2.35億円）と推計。ただし前提依存が大きい。運転資本：棚卸資産83.06億円はCOGS（44.22億円）対比で半期回転0.53回、年率換算約1.06回と低速で、在庫圧縮はCF改善余地。売掛・買掛が不明なため運転資本の内訳評価は限定的。

配当持続性

年間配当は0円で、配当性向0%（不記載扱いの可能性）。利益成長局面で内部留保を優先しているとみられ、当面のキャッシュは成長投資・在庫適正化・財務健全化に充当する方針が示唆されます。営業CFは黒字で、仮にメンテナンス投資水準が減価償却費並みであればFCFは十分にプラスと推計でき、将来的な配当原資確保の蓋然性はあります。もっとも、在庫の積み上がりと当座比率の低さを踏まえると、安定配当政策に移行するには運転資本効率と現金バッファの積み増しが先行課題。したがって、短期の配当持続性評価はニュートラル、導入/増配の判断は在庫回転と実効FCFの安定化を確認後が妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫回転の低速化に伴う値引き圧力・評価損リスク
• 原材料（ダイヤ・貴金属）価格の変動による粗利率のボラティリティ
• 需要サイクル（ブライダル・高額消費・インバウンド）の鈍化
• 為替変動による仕入コスト・海外売上の変動
• 店舗出退店や出店投資の回収リスク、固定費負担の増加
• ブランド・品質・コンプライアンスに関するレピュテーションリスク

財務リスク:

• 棚卸資産偏重に伴う当座流動性の脆弱性
• 金利上昇局面での利払い負担増（ただし現状のカバレッジは十分）
• 借入依存度の上昇による財務柔軟性低下
• 為替・在庫評価の見直しによる損益・自己資本の変動

主な懸念事項:

• 在庫回転の改善が進まない場合のキャッシュ拘束と粗利圧力
• 売上高成長の持続性（既存店成長と新規/海外のバランス）
• 不記載項目が多くFCFや現金水準の精緻把握が困難な点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+27.4%、営業利益+40.4%でポジティブな営業レバレッジを確認
• 粗利率48.8%、営業利益率約13%と収益性は高水準を維持
• 営業CF/純利益=1.41倍で利益のキャッシュ化は良好
• 当座比率74.4%と棚卸依存が高く、在庫回転の改善が喫緊課題
• レバレッジは中庸（負債資本倍率1.49倍）、利払い耐性は高い（ICR 18倍）
• FCFは投資CF不記載で不確実だが、減価償却費相当投資前提では黒字推計

注視すべき指標:

• 在庫回転日数（COGSベース）と在庫水準の推移
• 粗利率とプロダクトミックス/値引率
• 販管費率および固定費の伸び
• 営業CFと営業CF/純利益比率の維持
• インタレストカバレッジと金利感応度
• 総資産回転率とROEのトレンド

セクター内ポジション: 国内ジュエリー/高額消費関連の中では、粗利率・営業利益率が上位レンジで、成長率も同業平均を上回る一方、在庫負担と当座流動性は相対的に劣後しやすい構造。収益性に強み、運転資本効率に課題。

免責事項

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