株式会社ユナイテッドアローズ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 737.13億円
• 営業利益: 23.78億円
• 当期純利益: 18.98億円
• 1株当たり当期純利益: 40.84円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

ユナイテッドアローズ（7606）の2026年度第2四半期は、売上高が737.1億円で前年同期比+8.0%の増収となる一方、営業利益は23.78億円（-19.5%）と減益で、販促・人件費・地代家賃などの固定費負担増や値引き・販促強化によるマージン圧迫が示唆されます。粗利益率は48.8%と高水準を維持しているものの、営業利益率は3.2%にとどまり、収益性の改善余地が大きい局面です。純利益は11.27億円（-40.6%）と落ち込みが大きく、費用増加や税負担の影響が重なった可能性があります。デュポン分析では、純利益率1.53%、総資産回転率1.024回、財務レバレッジ1.91倍によりROEは2.99%と低位で、現状の利益率がROEの抑制要因です。営業キャッシュフローは33.08億円で、当期純利益の約2.94倍と利益計上額を大きく上回り、キャッシュ面の進捗は良好です。インタレスト・カバレッジは約476倍と極めて高く、利払い負担は軽微です。流動比率161.4%、運転資本170.5億円と、短期流動性は十分です。総資産719.9億円、純資産376.3億円、負債資本倍率0.86倍から、資本構成は保守的で財務の健全性は高いとみられます。もっとも、棚卸資産・投資CF・現金・自己資本比率・実効税率・発行済株式数などに0表示（不記載項目）があり、詳細把握には制約があります。売上は堅調ながら、費用インフレ（人件費・家賃・物流）や販促強化で営業レバレッジが働きにくく、OPマージンの改善が課題です。セレクトショップ業態として粗利は高水準だが、販管費率が45.5%と重く（販管費=3,357.5億円、売上比45.5%）、費用吸収力の向上が鍵です。営業CFの強さは在庫・債権の運転資本効率化が寄与した可能性がありますが、在庫残高が不記載のため裏取りはできません。配当は年0円と記載されているものの、これも不記載の可能性が高く、実際の方針と乖離している可能性があります。総じて、成長は続くが収益性に課題、財務安全性は高いというコントラストが明確な四半期です。今後は粗利施策の精緻化（仕入・MD精度、値引き抑制）と販管費の最適化により、売上成長を利益成長へ転化できるかが焦点です。データの制約（0表示＝不記載）を踏まえ、当面はマージンと運転資本の定点観測が重要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率1.53% × 総資産回転率1.024回 × 財務レバレッジ1.91倍 = ROE 2.99%。利益率の質: 粗利率48.8%（高水準）に対し、営業利益率3.2%（= 2,378百万円 / 73,713百万円）と販管費負担が重い。販管費は概算33,575百万円で売上比45.5%と高止まり。EBITDAマージン4.0%（EBITDA 2,943百万円）と、減価償却費は売上の0.8%（565百万円）で資産圧力は軽いが、固定費（人件費・賃料・本社費）の重さがOPMを圧迫。営業レバレッジ: 売上+8.0%にもかかわらずOP -19.5%で負の営業レバレッジが発生。値引き・販促増、ミックス悪化、固定費増（人件費上昇、店舗賃料・水道光熱費）などが示唆される。税前段階（参考）: 経常利益2,508百万円に対し法人税等1,110百万円で、単純計算の税率は約44%相当（少数株主利益等の影響可能）。利益率改善の主なテコは、(1) 値引き抑制による粗利率維持、(2) 在庫回転改善での減価・廃棄損の抑制、(3) 販管費最適化（生産性向上、店舗ポートフォリオ見直し）。

成長性評価

売上持続可能性: 同社の売上は+8.0%の増収で、客数回復や価格改定・EC伸長が寄与した可能性。セレクトショップ業界の中では堅調な伸びで、既存店とECのハイブリッド成長が続くシナリオ。利益の質: 粗利率は48.8%と高いが、販管費率45.5%により営業利益率が3.2%にとどまる。短期的には費用インフレの吸収が課題で、売上のさらなる拡大が直ちに利益成長に結びつきにくい。見通し: 在庫適正化・MD精度の向上、D2Cの収益化、店舗生産性（坪効率・人時生産性）改善が達成されれば、OPマージンの段階的改善余地。短期は横ばい〜緩やかな改善、費用管理が遅れる場合は再度のマージン圧迫リスク。

財務健全性

流動性: 流動資産44,816百万円、流動負債27,767百万円で流動比率161.4%、運転資本17,049百万円。当座比率161.4%は棚卸資産不記載の影響を含むため、実勢はこれを下回る可能性があるが、それでも短期支払余力は十分。支払能力: 負債合計32,320百万円、純資産37,634百万円で負債資本倍率0.86倍と保守的。インタレスト・カバレッジ約476倍（EBITベース）と利払い耐性は極めて高い。資本構成: 総資産71,992百万円に対し純資産37,634百万円で、推定自己資本比率は約52.3%（自己資本比率の0%表示は不記載扱い）。レバレッジは抑制されており、財務の健全性は高い水準。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF 3,308百万円は当期純利益 1,127百万円の約2.94倍で、利益に対するキャッシュ創出の裏付けが強い。減価償却費565百万円（非資金費用）に加え、運転資本の改善（在庫・売掛金の圧縮など）が寄与した可能性。FCF分析: 投資CFが不記載（0表示）であるため、正確なフリーキャッシュフローの算出は不可。一般的にはFCF = 営業CF − 資本的支出だが、当期CAPEX水準が不明なため、FCFは判断留保。運転資本: 期末残高ベースの運転資本は17,049百万円。棚卸資産が不記載のため在庫回転・滞留の評価はできないが、小売業のCFO増加は在庫圧縮の可能性が高く、キャッシュコンバージョンサイクル短縮が進んだ可能性。

配当持続性

配当性向: 年間配当0円・配当性向0%の表記は不記載の可能性が高く、実績配当の把握は不可。FCFカバレッジ: FCFが不記載のため配当カバレッジ評価は不能。ただし、EPS 40.84円、営業CFの強さ、低い利払い負担、保守的レバレッジから、一般論として配当原資の創出力はある。配当方針見通し: 会社の配当方針（連結配当性向目安や安定配当方針）が不明なため、方針評価は留保。今後は(1) 営業CFの持続、(2) CAPEX水準、(3) 純有利子負債推移の3点が配当余力を左右。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（天候・景気・インバウンド動向）による売上ボラティリティ
• トレンドミス・商品MD精度低下による値引き拡大・粗利率低下
• 人件費・賃料・光熱費など固定費インフレによる販管費率上昇
• ECチャネル競争激化に伴う価格競争・物流コスト負担増
• 在庫滞留・廃棄ロスの発生による利益圧迫
• ブランド毀損や品質問題による需要減少

財務リスク:

• 為替（円安）による仕入コスト上昇と粗利率圧迫
• 金利上昇局面での賃料改定・与信費用増の可能性
• CAPEXや店舗網再編に伴う一時費用・減損認識リスク
• 運転資本の再膨張による営業CFの弱含み

主な懸念事項:

• 売上成長と連動しない利益の伸び悩み（負の営業レバレッジ）
• 販管費率45.5%の高止まり
• 在庫情報不記載により運転資本評価が難しい点
• 投資CF不記載でFCF・配当余力の精緻な把握が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 増収にもかかわらず減益で、販管費コントロールが最重要課題
• 粗利率は高水準だが値引き管理とMD精度に改善余地
• 財務は強固（負債資本倍率0.86倍、流動比率161%）でディフェンシブ
• 営業CFは利益を大幅に上回りキャッシュ創出は改善
• データ不記載項目が多くFCFや在庫の精緻評価は留保

注視すべき指標:

• 既存店売上高と来店客数・客単価（YoY）
• 粗利率（期中の値引き率、仕入条件改善の進捗）
• 販管費率（人件費比率、家賃比率、物流費）
• 在庫回転日数・滞留率（在庫関連KPIの開示があれば）
• 営業CF/純利益比率と運転資本の推移
• CAPEX・新規出店/退店のネット（投資CF）
• EC比率と総合のチャネルミックス（店舗生産性）

セクター内ポジション: セレクトショップ大手として粗利率は同業比で高水準だが、販管費の重さから営業利益率は同業（例: アダストリア等）に劣後しやすい。財務体質は保守的で、バランスシートの健全性は相対的に優位。中期的な評価は、在庫・MD精度改善と販管費効率化の実行度に依存。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません