株式会社ヤマノホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 71.61億円
• 営業利益: 1.00億円
• 当期純利益: -64百万円
• 1株当たり当期純利益: 0.39円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ヤマノホールディングス(7571)の2026年度第2四半期は、売上高7,161百万円（前年比+4.6%）と増収、営業利益100百万円（同+95.3%）と大幅な増益で、コストコントロールの進展が確認できる決算となった。粗利益率は47.7%と高水準で、売上総利益の伸長に対し販管費が抑制され、営業利益率は1.4%まで改善した。経常利益は69百万円にとどまり、支払利息13百万円をカバーしつつも営業段階からの利益の目減りが見られる。当期純利益は13百万円（+665.1%）で、純利益率は0.18%と薄利だが黒字を確保した。デュポン分析では、純利益率0.18%、総資産回転率0.882回、財務レバレッジ6.26倍からROEは1.0%で、薄利を高いレバレッジで補っている構図が続く。販管費は推計で3,315百万円、販管費率46.3%と依然高く、固定費の重さが営業レバレッジの源泉である一方、景気や需要変動に対する脆弱性も残る。営業キャッシュフローは129.8百万円と純利益の約10倍（営業CF/純利益=9.99）を確保しており、今期の利益のキャッシュ創出裏付けは良好に見える。財務キャッシュフローは-378.1百万円と大幅な資金流出で、借入金返済等によるレバレッジ低減の動きが示唆される。貸借対照表では総資産8,121百万円、純資産1,298百万円、負債合計6,629百万円で、負債資本倍率5.11倍とレバレッジは依然高い。流動比率126.1%と一定の短期支払余力はあるが、自己資本比率は計算値で約16.0%（1,298/8,121）と資本バッファーは薄い。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）を継続し、内部留保・財務健全化を優先しているとみられる。インタレストカバレッジは7.5倍と短期的な利払い耐性は確保。税金等は46百万円計上されており、当期の実効税率は簡便計算で約67%と高めに見える（指標欄の0.0%は不記載扱い）。在庫・現金および投資CF明細、発行済株式数などに不記載項目があり（0表示）、一部指標の厳密性には制約がある。総じて、増収・コスト抑制で営業利益の回復が進み、キャッシュ創出も改善する一方、利益水準はなお薄く、レバレッジ高止まりと税負担の振れがROE・最終利益の足かせとなっている。今後は販管費効率の一段の改善、金利負担の低減、安定的なフリーキャッシュフロー創出が重要となる。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率0.18% × 総資産回転率0.882回 × 財務レバレッジ6.26倍 = ROE約1.0%。つまり、収益性が薄い中で資産効率と高レバレッジがROEを下支えしている。営業利益率は1.4%（100/7,161）、経常利益率は0.96%（69/7,161）と低位だが、前年からは改善。粗利率47.7%は同業小売・サービス内でも相対的に高く、価値訴求や役務比率の高さが示唆される一方、販管費率46.3%が利益の多くを吸収している。減価償却費26.4百万円と小ぶりで、固定費の中核は人件費・地代家賃・販売費等の非減価償却コストとみられる。営業レバレッジは高めで、売上の小幅な増減が営業利益に大きく波及しうる構造。インタレストカバレッジは7.5倍（EBIT/利息≒100/13.4）で短期的には利払い余力あり。実効税率は当期ベースで約67%とみられ（税負担46/経常69）、一時差異・繰延税金資産評価性引当等の影響も想定される。総じて、粗利水準は強いが販管費の高さと金融費用・税コストがボトルネック。

成長性評価

売上高は+4.6%と増収トレンドを維持。営業利益は+95.3%と伸長し、コスト削減・ミックス改善が寄与。粗利率47.7%の維持は価格改定や高付加価値サービスの浸透を示唆するが、販管費率46.3%が依然高く、持続的な利益成長には固定費の構造的圧縮が鍵。純利益は13百万円と低水準で、税・金融費用の影響が重い。営業CFは129.8百万円と改善し、利益の質は今期時点で良好だが、フリーCFは未開示（0表示）で、投資負担の平準化状況は不明。見通しとしては、(1) 既存店の単価・来客数改善、(2) 不採算領域の整理、(3) 金利負担低減が続けば、営業利益率2%台への漸進が視野。ただし需要環境や販促費の再増加で伸びは変動しやすい。

財務健全性

流動性は流動比率126.1%、当座比率126.1%と短期債務のカバーは一定水準。運転資本は1,259.6百万円のプラス。支払能力面では、負債合計6,628.9百万円、純資産1,298百万円で負債資本倍率5.11倍とレバレッジは依然高い。自己資本比率は計算値で約16.0%（公表指標は0.0%＝不記載）と薄く、ショック耐性は限定的。利払い負担はインタレストカバレッジ7.5倍で当面問題は小さいが、金利上昇や利益の変動に敏感。財務CFが-378.1百万円と大幅流出で、借入返済やリース債務の減少が進んでいる可能性があり、レバレッジ低減の方向性はポジティブ。

キャッシュフロー品質

利益の質は営業CF/純利益=9.99倍と今期は非常に良好に見える。営業CFマージンは約1.8%（129.8/7,161）で利益水準と整合的。減価償却費26.4百万円は小さく、営業CFのドライバーは運転資本の解放や税・金利の支払タイミングによる可能性がある。投資CFは0円表示（不記載）で設備投資・投資回収の実態は読み取りにくい。フリーキャッシュフローは0円表示（未開示）で、配当・負債返済に対する内部創出力の定量評価は限定的。運転資本はプラスで、短期の資金繰りは安定的だが、在庫・現金が不記載のためキャッシュコンバージョンサイクルの精査には限界がある。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。営業CFはプラスだが、フリーCF未開示（0表示）のため、キャッシュベースの配当カバレッジは評価困難。財務CFが大幅マイナスで返済優先の方針が示唆され、現状は内部留保と財務健全化を優先する局面。今後の配当再開には、(1) 営業利益率の持続的改善、(2) 安定的なフリーCF創出（投資後キャッシュの黒字化）、(3) レバレッジの更なる低下が前提と考えられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動による高い営業レバレッジの顕在化（販管費固定費比率が高い）
• 美容・ライフスタイル関連消費のボラティリティ（可処分所得・景況感の影響）
• 価格改定・ミックス改善の限界による粗利率低下リスク
• 人件費・地代家賃の上昇による販管費率の再上昇
• ブランド・店舗網の老朽化に伴う投資負担の再増加
• 教育・資格等の制度変更や規制動向の影響

財務リスク:

• 高レバレッジ（負債資本倍率5.11倍、自己資本比率約16%）によるショック耐性の脆弱性
• 金利上昇・信用スプレッド拡大による利払い負担増
• 繰延税金資産の回収不確実性や税負担の振れ（実効税率の高止まり）
• 借入返済スケジュール集中によるリファイナンスリスク
• 在庫・現金残高の不記載に伴う短期流動性把握の不確実性

主な懸念事項:

• 純利益率0.18%と極薄水準で、最終損益のボラティリティが高い
• 販管費率46.3%と高止まりで、コスト構造改革の未完了
• フリーCF未開示（0表示）で資金配賦余力の評価に制約
• 財務レバレッジ6.26倍と資本バッファー薄く、外部環境ショックに脆弱

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・粗利率維持と販管費抑制で営業利益が大幅回復（営業利益+95%）
• 純利益は13百万円と薄利で、税・金融費用の影響が重い
• 営業CFは129.8百万円と良好、財務CFは-378.1百万円でレバレッジ低減を示唆
• 自己資本比率は計算値で約16%、負債資本倍率5.11倍と高レバレッジ
• 無配継続で内部留保・債務返済を優先する局面

注視すべき指標:

• 販管費率（目標：中期的に45%割れ）
• 営業利益率（2%台への漸進）
• インタレストカバレッジと支払利息水準
• 営業CF/純利益倍率とフリーCF開示・水準
• 負債資本倍率・ネット有利子負債の推移
• 既存店成長（客数・客単価）と出退店の純増減

セクター内ポジション: 美容・ライフスタイル関連小売・サービス内で、粗利率は相対的に高い一方、販管費負担と財務レバレッジが重く、利益率・ROEは低位。再建・効率化フェーズにあり、キャッシュ創出と負債圧縮を進める立ち位置。

免責事項

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