株式会社ハークスレイ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 255.25億円
• 営業利益: 10.38億円
• 当期純利益: 6.17億円
• 1株当たり当期純利益: 28.13円

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総括

株式会社ハークスレイ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高25,525百万円（前年比+20.9%）と大幅な増収ながら、営業利益1,038百万円（+1.0%）にとどまり、強いトップラインに対して利益伸長は限定的でした。売上総利益は6,905百万円、粗利率は27.1%と良好ですが、販管費（推計5,867百万円）が重く、営業利益率は4.1%と前年からの改善は限定的とみられます。経常利益は1,115百万円、当期純利益は520百万円（-15.8%）で、税負担・非支配要因等の影響により純利益は減益となりました。デュポン分析では純利益率2.04%、総資産回転率0.353回、財務レバレッジ2.90倍から算出ROEは2.08%と低位で、収益性の弱さがROEの抑制要因です。営業キャッシュフローは437百万円で、純利益に対する営業CF/純利益比率は0.84倍と1.0を下回り、利益のキャッシュ化はやや弱含みです。流動資産29,557百万円、流動負債16,886百万円から流動比率175%、当座比率111.5%と短期流動性は良好です。負債合計48,765百万円、純資産24,995百万円で負債資本倍率は1.95倍、インタレストカバレッジは14.0倍と、利払い能力に余裕があります。棚卸資産は10,727百万円と大きく、供給網・価格転嫁の進捗次第では粗利率変動が大きくなりうる点に注意が必要です。コスト環境（原材料・人件費・エネルギー）高止まりの中、販管費率の圧縮が課題で、売上の伸長がそのまま利益に結びついていない（営業レバレッジが効きにくい）構造が示唆されます。期中の投資CF・現金残高・配当に関する0表記は不記載項目に該当しうるため、フリーCFや配当性向の精緻な評価には限界があります。EPSは28.13円ながら、発行済株式数・BPSの0表記は不記載と解釈され、時価ベースの評価指標算出は困難です。総じて、トップラインの強さに対して営業段階でのコスト吸収力が課題で、税・非経常の影響もあり純利益のボラティリティが高い四半期でした。短期資金繰りや利払いの健全性は維持されている一方で、キャッシュ創出力の改善（在庫・債権の回収効率、設備投資規律）が今後の焦点です。中食・弁当・外食関連の競争環境と価格転嫁の進捗が粗利率の持続性を左右し、販管費の伸び抑制がROE改善の鍵となります。年後半の季節性・販促投資の配分、店舗網最適化の進捗によって、営業レバレッジの効きが改善する余地があります。データに不記載項目が散見されるため、FCFや配当持続可能性の定量評価には制約がある点を明記します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.04% × 総資産回転率0.353回 × 財務レバレッジ2.90倍 = ROE 2.08%。ROEは低位で、主因は純利益率の低さ（2.0%台）。売上総利益率は27.1%と一定の粗利水準を確保する一方、販管費（推計5,867百万円）が売上比22.99%に達し、営業利益率は4.1%にとどまる。経常段階では支払利息74百万円に対しインタレストカバレッジ14.0倍と余裕があり、金融費用は大きな毀損要因ではない。税・非支配要因等の影響で当期純利益は520百万円（-15.8%）と伸び悩み、税前から純利益への落ち率が大きい点が純利益率低下を招いた可能性。営業レバレッジ：売上+20.9%に対し営業利益+1.0%で、限界利益の増加を販管費の増勢（人件費・物流・光熱費、販促）や原価上昇が吸収、負の営業レバレッジが示唆される。EBITDAは1,659百万円、EBITDAマージン6.5%で、減価償却費621百万円（売上比2.4%）の負担は標準的。利益率の質：粗利は保たれているが、費用面のコントロール不足がボトルネックで、価格転嫁・ミックス改善・店舗生産性向上が課題。

成長性評価

売上の持続可能性：20.9%の増収は既存店販売・新店寄与・値上げ効果の複合と推察。中食需要の底堅さから基調は堅調だが、高い伸び率の持続には価格転嫁の継続と来店頻度維持が必要。利益の質：営業利益の伸びが+1.0%にとどまり、コスト吸収力の弱さが顕在化。原材料（コメ・畜肉・油脂）、人件費、エネルギーの上昇圧力が続く場合、粗利率・販管費率ともに逆風となりうる。見通し：短期は販促・季節性の追い風がある一方、価格弾力性と客数動向が不確実要因。中期は店舗網最適化（不採算是正）、調達・製造・物流の一体最適化、デジタル受注や需要予測による廃棄低減がマージン改善のドライバー。FCF・資本配分の実行可能性が出店・刷新ペースの制約要因となる可能性。

財務健全性

流動性：流動資産29,557百万円に対し流動負債16,886百万円で流動比率175%、当座比率111.5%と短期の支払い能力は堅固。運転資本は12,671百万円と潤沢。支払能力：負債合計48,765百万円、純資産24,995百万円で負債資本倍率1.95倍、インタレストカバレッジ14.0倍と利払余力は高い。資本構成：財務レバレッジ2.90倍で、一定のレバレッジを活用しつつも過度ではない水準。自己資本比率の0%表記は不記載項目に該当しうるため評価対象外。棚卸資産10,727百万円と在庫依存度が高く、需要変動時のキャッシュ変動・評価損リスクに留意。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CFは437百万円、営業CF/純利益比率0.84倍と1倍割れで、利益のキャッシュ化はやや弱い。運転資本：在庫水準が高い（10,727百万円）一方、債権・債務の明細不開示のため回転日数分析は不可。売上伸長局面での在庫積み増し・販促前倒しが営業CFを圧迫した可能性。FCF分析：投資CFの0表記は不記載に該当しうるため、正確なフリーCF算出は不可（参考指標のFCF=0は評価対象外）。質的には、在庫効率・店舗投資のリターン改善がFCF平準化の鍵。

配当持続性

配当情報の0表記は不記載項目の可能性が高く、年間配当・配当性向・FCFカバレッジの定量評価は不可。一般論として、EPS28.13円・ROE2.08%・営業CF/純利益0.84倍という前提では、安定配当には利益のキャッシュ化とFCF創出の改善が前提条件。今後の配当方針見通しは、投資CF（新規出店・刷新・セントラルキッチン等）と負債水準、ならびに営業CFの持続性に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料（コメ・畜肉・油脂）およびエネルギー価格の上昇による粗利率圧迫
• 人手不足・最低賃金上昇に伴う人件費率の上昇
• 需要軟化時の値上げ継続の難しさと客数弾力性
• 食品ロス・廃棄の増加によるコスト悪化
• 競合（コンビニ・スーパー惣菜・外食）の価格/利便性競争
• フランチャイズ/直営のオペレーション品質ばらつき
• 食の安全・品質事故発生リスク

財務リスク:

• 在庫水準高止まりに伴うキャッシュフローの変動と評価損リスク
• 金利上昇局面での金融費用増加（現状の余裕はあるが上振れ余地）
• 大規模投資実行時のFCF悪化とレバレッジ上昇
• 不記載項目により資本政策・配当方針の可視性が低い点

主な懸念事項:

• 売上+20.9%に対して営業利益+1.0%と営業レバレッジが効いていない
• 営業CF/純利益0.84倍と利益のキャッシュ化が弱含み
• 税・非経常の影響で純利益が-15.8%と減益

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは強含む一方で費用増が利益を相殺、営業利益率は4.1%にとどまる
• ROE 2.08%と低位、主因は純利益率の低さ
• 短期流動性と利払い能力は良好（流動比率175%、ICR14倍）
• 在庫と販管費のコントロールが収益・CF改善の最重要ドライバー
• 配当・投資CFの情報開示が限定的で資本配分評価に制約

注視すべき指標:

• 既存店売上高前年比・客数/客単価
• 粗利率と販管費率（特に人件費・光熱費）
• 営業CF/純利益比率と在庫回転日数
• EBITDAマージンとインタレストカバレッジ
• 新規出店/退店数と1店当たり売上・利益
• 価格転嫁の進捗とミックス改善（高付加価値商品の構成比）

セクター内ポジション: 中食・弁当/惣菜領域においては、原材料・人件費上昇の逆風下で大手小売（CVS/SM）やファストフードとの競合が激しい。ハークスレイは粗利率を一定程度確保できているが、販管費増により営業利益率は同業平均並み〜やや低位と推定され、価格政策とオペレーション効率化の進捗が相対的な競争力を左右する局面。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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