清和中央ホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 371.96億円
• 営業利益: 74百万円
• 当期純利益: -26百万円
• 1株当たり当期純利益: 12.64円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

清和中央ホールディングス（75310）の2025年度Q3（連結、JGAAP）は、売上高371.96億円（前年同期比-6.0%）と減収の一方、営業利益は0.74億円（+747.2%）と大幅な黒字改善を示しました。売上総利益は35.20億円、粗利率は9.5%で、低粗利の商社・卸売型の収益構造がうかがえます。営業利益率は0.2%（=0.74/371.96）と依然として薄利ですが、前年が極めて低い水準だったことを踏まえると、固定費の吸収改善と費用コントロールが進んだ可能性が高いです。経常利益は1.66億円と営業利益を上回り、営業外収益（金融収支やその他）が寄与した可能性があります。当期純利益は0.49億円（EPS 12.64円）で純利益率は0.13%と低水準にとどまっています。デュポン分析では、純利益率0.13%、総資産回転率1.10回、財務レバレッジ2.13倍から計算ROEは0.31%と低位で、収益性の引き上げが中期課題です。流動資産265.06億円、流動負債196.79億円から流動比率は134.7%、運転資本は68.27億円と流動性は概ね良好な水準にあります。負債資本倍率は1.35倍で過度なレバレッジではありません。インタレストカバレッジは16.7倍（営業利益/支払利息）と利払い余力は十分です。一方、貸借対照表の合計整合性や一部の注記項目に不整合が見られ、開示値のうち整合的な指標（粗利率、デュポン分解、流動比率など）を優先して評価しています。キャッシュフローは営業・投資・財務CFがいずれも未開示（0表示）で、FCFやキャッシュ収益性の検証はできません。配当は年0円、配当性向0%で、現時点では内部留保重視または業績回復途上の可能性が示唆されます。売上減のなかでの利益改善は営業レバレッジの正方向の現れですが、絶対水準の利益率は依然低く、持続性の検証が必要です。棚卸資産が0表示であるため、在庫回転や含み損益の評価ができず、商社・卸売の運転資本管理の実像把握に限界があります。総じて、収益性は改善基調だが脆弱、財務安全性は一定の余裕、キャッシュの定量把握は不可というのが足元の輪郭です。今後は粗利率の改善持続、販管費コントロール、営業外要因に依存しない営業利益の積み上げが焦点です。非開示（0表示）や整合不備のあるデータが含まれるため、以下の分析は与えられた非ゼロおよび整合的な指標に基づく点に留意ください。

収益性分析

デュポン分解: ROE 0.31% = 純利益率0.13% × 総資産回転率1.10回 × 財務レバレッジ2.13倍。純利益率は0.13%と極めて薄く、低粗利（粗利率9.5%）と販管費・その他費用の負担が重い構造。営業利益率は約0.2%（0.74億円/371.96億円）。経常利益が営業利益を上回る（1.66億円＞0.74億円）ため、営業外収益（金融収支、持分法、為替等）が収益を補填。支払利息4,420万円に対し営業利益は7,400万円でインタレストカバレッジ16.7倍と金利負担は軽微。利益率の質: 粗利率は9.5%で前工程の価格転嫁余地は限定的。営業外依存が示唆されるため、営業利益の持続性が課題。減価償却費が未開示（0表示）のためEBITDAは評価不能だが、営業利益ベースでのキャッシュ創出力は限定的。営業レバレッジ: 売上-6.0%にもかかわらず営業利益が大幅改善（+747%）しており、販管費の固定費比率が高い中でのコスト削減・構成改善が進んだ可能性。ただし絶対水準が小さく、わずかな売上・粗利の変動で利益が振れやすい点に留意。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は371.96億円（-6.0%）で需要鈍化または取扱い単価下落の影響。粗利率9.5%は同業平均の低〜中位レンジと推定され、価格決定力は限定的。利益の質: 営業利益0.74億円と薄利で、経常段階への依存が見られるため、純粋な営業成長の質は中立〜やや弱め。見通し: 今後の成長には①粗利率の改善（高付加価値商材比率引き上げ、仕入条件改善）、②販管費の固定費弾力性向上、③不採算案件の見直しが鍵。短期的には在庫・与信・受発注管理の効率化で総資産回転率1.10回の維持・改善がROE押し上げに有効。営業外要因に頼らない営業利益率0.5〜1.0%への引き上げが達成できれば、現行の財務レバレッジ前提でROE1〜2%台への改善余地。

財務健全性

流動性: 流動資産265.06億円、流動負債196.79億円で流動比率134.7%、当座比率も同水準（棚卸資産が未開示のため）。運転資本は68.27億円と余裕。支払能力: 負債資本倍率1.35倍は中庸、インタレストカバレッジ16.7倍で利払い余力は十分。資本構成: 純資産158.98億円、総資産338.12億円から見た表面上のレバレッジは過度でないが、貸借対照表の合計整合性に不一致がみられるため（与えられた数値の単純合算が一致しない）、比率評価は与件の指標値（負債資本倍率、流動比率）を優先。自己資本比率0.0%の表示は未開示/不整合と解し、実態評価には用いない。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFがいずれも未開示（0表示）のため、当期利益0.49億円のキャッシュ裏付けは検証不能。FCF分析: FCFは未計算（0表示）で、CAPEXや運転資本増減の影響を評価できない。運転資本: 棚卸資産が未開示で在庫回転の分析は不可。流動資産と流動負債からは短期資金繰りに余裕があるが、売上債権・仕入債務の回転や季節性の把握は未開示により不可能。結論として、利益とキャッシュの連動性評価は保留とし、次期以降のCF開示が不可欠。

配当持続性

現状、年間配当0円、配当性向0.0%で内部留保を優先。FCFカバレッジ0.00倍の表示はCF未開示に起因し、実質的評価は不可。今後の配当余力は、①営業利益の黒字維持と拡大、②営業CFの安定化（売上債権回収・在庫回転管理）、③投資CF（設備・M&A等）の規模次第で決まる。方針見通しとしては、薄利・成長投資の必要性を踏まえ、当面は無配または限定的配当を継続し、利益・CFの安定が確認され次第、段階的復配の可能性を探るのが合理的と考えられる（推奨ではなく一般的見立て）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低粗利率（9.5%）による価格競争耐性の弱さ
• 売上減少（-6.0%）の継続リスクと需要ボラティリティ
• 営業外収益への依存度上昇（経常＞営業）の構造的リスク
• 固定費比率の高さに起因する営業レバレッジの負の振れ幅
• 仕入価格・為替変動による粗利圧迫

財務リスク:

• キャッシュフロー未開示に伴う資金繰りの不確実性
• 貸借対照表の整合性不備により正確なレバレッジ評価が難しい点
• 運転資本（売掛・在庫・買掛）回転の見えにくさによる流動性リスク
• 金利上昇局面での利払いコスト増（現状の余力はあるが留意）

主な懸念事項:

• 営業利益率が0.2%と極薄で、わずかな外生変動で赤字転落の可能性
• 営業CF、投資CFの開示欠如により利益の実現性（キャッシュ化）の検証不可
• 一部数値（売上原価、貸借対照表合計等）の整合不備による分析精度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上減の中で営業黒字を確保し、営業レバレッジは改善方向だが絶対的利益水準は脆弱
• ROE 0.31%は低位で、純利益率の改善が最優先課題
• 流動比率134.7%・インタレストカバレッジ16.7倍と安全性は一定の余裕
• 経常＞営業の構図から営業外依存が示唆され、持続性の検証が必要
• CF未開示でFCFや配当余力の定量評価は現時点で不可

注視すべき指標:

• 粗利率（9.5%の持続・改善）
• 営業利益率（0.2%からの逓増）と販管費率
• 総資産回転率（1.10回の維持・改善）
• 営業CFと運転資本回転（売掛・在庫・買掛）
• 営業外収益への依存度（経常利益と営業利益の差）

セクター内ポジション: 低粗利・薄利の卸売色が強く、同業内では利益率・ROEが低位。安全性は中庸だが、開示制約によりキャッシュ創出力の相対評価は保留。短期的な改善モメンタムはあるものの、構造的な収益性の底上げが不可欠。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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