ワタミ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 447.16億円
• 営業利益: 21.39億円
• 当期純利益: 14.67億円
• 1株当たり当期純利益: 36.85円

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

ワタミ株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高4,471.6億円（前年比+3.1%）と増収ながら、営業利益21.39億円（同-4.1%）と若干の減益。粗利益は2,462.5億円、粗利益率は55.1%と高水準を維持し、売上総利益の積み上がりは確認できる一方、販管費の増加（人件費・エネルギー・出店コスト等）により営業段階でのマージンが圧迫された可能性が高い。経常利益は22.42億円と営業利益を上回り、金融収支改善や補助金等の非営業要素が寄与した公算。純利益は17.17億円（同+17.9%）と大幅増益で、営業減益にもかかわらず最終益が伸長した点はポジティブ。デュポン分析では純利益率3.84%、総資産回転率0.660回、財務レバレッジ2.59倍からROEは6.55%とされ、資本効率は回復途上だが一定の改善余地がある。EBITDAは32.85億円、EBITDAマージン7.3%で、利払い前キャッシュ創出力は着実。インタレストカバレッジは9.0倍（営業利益/支払利息=21.39億/2.38億）と良好で、短期の金利負担耐性は十分。営業キャッシュフローは22.01億円で、純利益に対するCFO倍率1.28倍と利益のキャッシュ化は健全。流動資産5,640.8億円、流動負債1,896.4億円から流動比率297.4%、当座比率289.9%と短期流動性は厚い。総資産6,779.3億円、純資産2,620.1億円、負債4,435.7億円から、実効的な自己資本比率は概ね約38.6%（純資産/総資産の概算）とみられ、過度なレバレッジではない。財務キャッシュフローは-43.43億円と資本政策・返済を優先した印象で、ネット有利子負債の圧縮や自己株関連の支出可能性が示唆される。年間配当は0円で還元は抑制的、まずは財務健全性・成長投資の両立を優先している局面と解される。売上伸長にもかかわらず営業減益である点はコストインフレや人手不足に起因する営業レバレッジの逆回転が示唆され、コスト転嫁の進捗が焦点。なお、投資キャッシュフローや現金残高、株式指標等で未開示または別科目開示と思われる項目があり、FCFの厳密評価や1株価値指標の精緻化には限界がある。総じて、キャッシュ創出力と短期流動性は良好、レバレッジは管理可能な範囲、収益性はコスト要因により圧迫されつつも非営業で補完された期中だった。今後は既存店売上（SSS）とコストの最適化、出退店の選択と集中、金利・賃金・原材料の外部環境に対する感応度管理が鍵となる。投資判断は示さないが、当面は費用コントロールとキャッシュの積み上がりが定量的チェックポイントとなる。

収益性分析

デュポン分解（提供値）では、純利益率3.84% × 総資産回転率0.660回 × 財務レバレッジ2.59倍 = ROE6.55%で整合。売上総利益率55.1%は高く、メニュー改定や構成効果により付加価値は確保。一方、営業利益率は約4.8%（営業利益21.39億円/売上高4,471.6億円）で、前年同期からの低下が示唆される（営業利益-4.1%）。販管費の伸び（人件費、光熱費、賃料）により営業レバレッジが効きにくい局面。EBITDAマージン7.3%は、減価償却費11.46億円（売上比2.6%）を加味しても、外部コスト上昇の吸収余地が限定的であることを示す。経常段階が営業段階を上回ることから、非営業収支（受取利息・補助金・雑収入等）の寄与がPLを下支え。支払利息2.38億円に対し、営業利益カバレッジ9.0倍と利払い耐性は十分。純利益の伸長（+17.9%）は税負担や非営業要因の軽減が効いたとみられ、利益の質は営業より最終で相対的に良好。今後は既存店の売上弾力性と費用の変動化（柔軟な人員配置、エネルギー契約見直し）が営業レバレッジ改善の鍵。

成長性評価

売上は+3.1%と緩やかな増収。需要回復と価格改定の効果が混在している可能性。営業利益減少はコストインフレが売上伸長を上回ったことを示唆し、短期の利益成長は鈍化。純利益は+17.9%と最終段で成長を確保、非営業要因（助成金や金融収支の改善等）が寄与した可能性。総資産回転率0.660回は効率の改善余地を示し、出退店の最適化・不採算店舗整理・在庫回転向上（棚卸資産142.4億円の適正化）が成長の質に寄与しうる。中期的には、客単価・客数の改善、宅食・デリバリー、介護関連事業のミックス改善が安定成長ドライバー。短期見通しは、コスト転嫁の継続と値上げ耐性、労働市場の逼迫度、エネルギー価格の動向に左右される。非営業寄与への依存度が高まるほど持続的成長の質は低下しうるため、営業利益率の再拡大が最重要。

財務健全性

総資産6,779.3億円、負債4,435.7億円、純資産2,620.1億円。概算の自己資本比率は約38.6%で、負債資本倍率1.69倍（提供値）からも過度なデレバレッジは不要。流動資産5,640.8億円、流動負債1,896.4億円により流動比率297.4%、当座比率289.9%と流動性は厚い。運転資本は3,744.4億円と大きく、運転資金の効率化余地あり。支払利息2.38億円に対し、営業利益21.39億円、EBITDA32.85億円でインタレストカバレッジは十分。財務CFは-43.43億円と返済・配当以外の資本政策に伴うキャッシュアウトが示唆され、レバレッジ低下方向の可能性。負債の平均金利上昇リスクは限定的だが、金利上昇局面では感応度観察が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF22.01億円、純利益17.17億円に対するCFO倍率は1.28倍と利益の現金化は堅調。EBITDA32.85億円に対し減価償却費11.46億円の比率は35%強で、資産性コストは適度。投資CFは未開示（0表示は不記載扱い）で、フリーキャッシュフローの精緻評価は困難。提供指標ではFCFは0円とされるが、実態評価には投資CF（新規出店、改装、システム投資、M&A等）の把握が必須。運転資本は3,744.4億円と大きく、在庫142.4億円・売掛金等の回収条件最適化によりCFOの追加改善余地。財務CF-43.43億円は返済・自己株・その他資本取引の可能性を示唆し、ネットキャッシュフローはマイナス方向の期中配分。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%と無配継続。CFOは堅調であるが、投資CF未開示によりFCFの実力把握ができず、FCFカバレッジ0.00倍（提供値）は実務上の参考度が限定的。財務CFが大幅マイナスであることから、内部資金は債務返済・財務政策へ優先配分されている可能性。仮に安定配当に転換する場合、目安として配当性向20–30%でも年数億円規模の原資で足りるが、まずは営業利益率の再拡大と投資負担（更新投資・出店）の見通し確定が条件。現時点の方針は成長投資・財務健全化を優先する保守的スタンスとみられ、短期での配当再開確度は利益体質の改善スピード次第。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・最低賃金上昇による販管費圧力と営業レバレッジの低下
• 原材料・エネルギー価格の高止まりによる売上総利益率の毀損
• 既存店来客数の変動（天候・消費マインド・インバウンド）
• 出退店戦略の遅れによる資産回転率の低迷
• 介護・宅食など非レストラン事業の収益ボラティリティ
• ブランド毀損・衛生・コンプライアンス関連のレピュテーションリスク
• 補助金・助成金等の非営業益への依存度上昇

財務リスク:

• 金利上昇局面での支払利息増加リスク（負債資本倍率1.69倍）
• 運転資本の肥大化によるCFOのブレ拡大
• 投資キャッシュフロー未開示に伴うFCFの不透明感
• 減損・閉店コストの発生による一時費用の振れ
• 財務CF大幅マイナス期の流動性確保コスト

主な懸念事項:

• 営業減益（-4.1%）の主因であるコストインフレの抑制余地
• 非営業要因に依存した純利益成長の持続可能性
• 出店・改装等の投資負担がFCFに与える影響（投資CF情報の不足）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+3.1%増だが営業利益は-4.1%とコストインフレが圧迫
• 純利益+17.9%で最終段は増益、非営業の下支えが示唆
• ROE6.55%は改善余地、営業利益率の回復が鍵
• CFO/純利益1.28倍と利益のキャッシュ化は良好
• 流動比率297%・カバレッジ9.0倍と短期財務耐性は高い
• 財務CF-43.43億円で返済・資本政策を優先する局面
• 投資CF未開示のためFCF評価は要追加情報

注視すべき指標:

• 既存店売上高（SSS）と客数・客単価の動向
• 人件費率・原材料費率・エネルギーコスト比率
• 営業利益率およびEBITDAマージンの改善トレンド
• 出退店数・総資産回転率・在庫回転
• 投資キャッシュフロー（更新・成長投資）の実額
• 有利子負債残高・平均金利・利払い負担
• 補助金等非営業収益の比率と持続性

セクター内ポジション: 国内外食・総合外食同業（例：スカイラーク、コロワイド等）に対し、粗利益率は高めだが販管費圧力から営業利益率は同等かやや劣後。短期流動性と利払い耐性は相対的に良好で、レバレッジは中庸。成長性は既存店回復と価格転嫁の進捗に依存し、投資負担とFCFのバランスが差別化要因。

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