株式会社プラザホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 93.49億円
• 営業利益: 28百万円
• 当期純利益: -90百万円
• 1株当たり当期純利益: -3.10円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

株式会社プラザホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が93.49億円と前年同期比+13.7%の増収で、トップラインは堅調でした。一方で営業利益は0.28億円（+4.0%）と増益幅が限定的で、最終損益は▲0.07億円（EPS▲3.10円）と赤字を計上し、利益の伸びが売上成長に追随できていません。粗利益率は32.2%（粗利30.09億円）と小売業としては一定の水準を確保しているものの、営業利益率は約0.3%と薄く、販管費の増加が営業レバレッジを抑制しています。デュポン分解では、純利益率▲0.07%、総資産回転率0.825回、財務レバレッジ5.40倍の結果、ROEは▲0.33%となり、レバレッジの高さにもかかわらず赤字により自己資本効率は低下しています。営業CFは7.63億円と黒字で、損益に比して強いキャッシュ創出を示しましたが、これは運転資本の回収による一時性の要素が大きい可能性があります。インタレストカバレッジは0.8倍と1倍を下回り、金利負担に対する利益クッションが不足しています。流動比率124%、当座比率88.6%と短期流動性は最低限を確保しているものの、負債資本倍率4.48倍とレバレッジ水準は高めです。総資産1,133.8億円、負債計940.4億円、純資産209.9億円のバランスシートから、資本構成は負債偏重で、金利上昇局面や需要減速に対して脆弱性が見られます。投資CFと現金同等物残高は未開示扱い（0表示）で、FCF指標も0となっているため、実際の設備投資やキャッシュ余力の精緻な評価には限界があります。税負担はほぼゼロ（法人税等9.5万円）で、赤字および繰越欠損の影響とみられます。棚卸資産は21.08億円と一定規模で、在庫回転の改善が営業CFに貢献した可能性がありますが、在庫適正化の持続性は注視が必要です。増収下で営業利益の伸びが鈍い点から、販管費（人件費、賃料、物流費）のインフレ圧力が収益性を圧迫していると推察されます。配当は無配（年間配当0円）で、当面は内部留保と財務安定化を優先する方針とみられます。総じて、トップラインは回復基調ながら、低マージン構造、金利負担、レバレッジの高さがボトルネックです。下期の繁忙期における粗利率維持と販管費コントロール、インタレストカバレッジの改善が収益転換のカギとなります。データ面では、一部科目の0表示は未開示を示すものであり（投資CF、現金等、株式数、自己資本比率、1株純資産など）、また売上原価と売上総利益に整合性の疑義があるため（公表粗利率32.2%・粗利30.09億円を優先採用）、本分析には一定の制約がある点に留意が必要です。

収益性分析

ROE分解: 報告ROEは▲0.33%。デュポン分解では純利益率▲0.07%×総資産回転率0.825回×財務レバレッジ5.40倍＝▲0.33%で整合。純利益率が極めて薄く、ROE低下の主因。売上総利益率は32.2%（粗利30.09億円／売上93.49億円）と一定水準を確保している一方、営業利益率は0.3%（0.28億円／93.49億円）に留まり、販管費比率の高さが課題。EBITDAは1.61億円、EBITDAマージン1.7%と低く、営業キャッシュ創出力は限定的。営業レバレッジ: 売上+13.7%に対し営業利益+4.0%と鈍化しており、固定費（賃料・人件費）や物流費の上昇が増収効果を相殺。インタレストカバレッジは0.8倍（EBIT0.28億円／支払利息0.34億円相当）で、金融費用が利益を圧迫。税負担は事実上ゼロで、実効税率0%に近い。利益率の質: 粗利率は守れているが、低い営業・経常マージン、金利負担の高さから、持続的な収益性の質は中立から弱め。

成長性評価

売上成長は+13.7%と堅調で、客数回復・既存店の底上げやMD改善が示唆されます。粗利率32.2%は価格政策・仕入最適化が一定機能している可能性。ただし営業利益+4.0%と伸び鈍化、最終損益は赤字で、成長の利益転化が遅い。利益の質は、営業外費用（支払利息）の比重が相対的に高く、経常利益27百万円から最終赤字への落ち込みが示すように脆弱。見通し: 下期の繁忙期寄与が期待されるものの、販管費インフレ（人件費・賃料・物流費）と金利負担が続けば、営業レバレッジの発現は限定的になり得る。売上の持続可能性には、在庫回転の維持、MD精度、プロモ投資効率の改善が鍵。利益面は、コスト最適化と金利負担低減（借入見直し）が必要。短期的には営業外の負担が重く、黒字転換は粗利率維持と販管費コントロールの成否に依存。

財務健全性

流動性: 流動比率124%、当座比率88.6%で、短期支払能力は最低限の安全圏。運転資本は14.31億円（流動資産73.89億円−流動負債59.58億円）。支払能力/レバレッジ: 負債資本倍率4.48倍、財務レバレッジ5.40倍と高め。インタレストカバレッジ0.8倍は1倍割れで、金利上昇や利益低下に対する耐性が弱い。総資産113.38億円に対し負債940.42億円、純資産209.9億円。資本構成: 負債偏重であり、自己資本の厚み不足が示唆される。税効果や含み益の情報は不明で、潜在的な資本緩衝の評価は限定的。

キャッシュフロー品質

営業CFは7.63億円と純損▲0.07億円に比べ潤沢で、営業CF/純利益比率は▲109.04（赤字のため絶対値は大きい）。EBITDA1.61億円を大きく上回る営業CFは、運転資本の回収（在庫減または買掛増）など一時的要因の寄与が大きい可能性。投資CF0円、FCF0円の表示は未開示扱いと解釈し、実際の設備投資・更新投資の有無は判断不能。運転資本: 棚卸資産21.08億円、流動負債59.58億円の水準から、在庫・買掛のマネジメントがキャッシュ創出のカギ。営業CFの持続性評価は保守的に見るべきで、在庫積み増し局面では反転するリスクがある。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円）、配当性向0%。FCF情報が未開示であるためFCFカバレッジ評価は不能（0表示は未開示を示唆）。最終損益が赤字、インタレストカバレッジ0.8倍、レバレッジ高水準という条件下では、短期的に配当再開余地は限定的。持続可能な配当への復帰には、(1) 営業利益率の引き上げ（固定費逓減）、(2) 金利負担の縮小（借換・デレバ）、(3) 安定的な正FCFの確立が前提となる。配当方針は内部留保と財務安定を優先する局面と推定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要変動（消費マインド悪化、天候・観光動向）による既存店売上のブレ
• 販管費インフレ（賃料・人件費・物流費）で営業レバレッジ発現が抑制
• 在庫リスク（滞留・値下げ）による粗利率悪化
• サプライチェーン混乱・為替（輸入比率が高い場合の円安影響）
• ブランド・商品ミックスのミスによる集客低下

財務リスク:

• インタレストカバレッジ0.8倍と金利負担耐性の弱さ
• 負債資本倍率4.48倍、レバレッジ高水準による財務柔軟性低下
• 運転資本の季節性に伴う営業CFの変動と短期資金需要
• 借入のリファイナンス・コベナンツリスク（詳細未開示）
• 投資CF・現金残高未開示に伴う流動性バッファ評価の不確実性

主な懸念事項:

• 増収下でも営業利益率が0.3%に留まる低マージン構造
• 最終赤字継続とROE▲0.33%で資本効率が低迷
• 下期に向けた粗利率維持と販管費抑制の実行確度
• 在庫回転の持続可能性と営業CFの一過性
• 金利上昇局面での支払利息増加による利益圧迫

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+13.7%と回復基調だが、営業利益の伸びは限定的で最終赤字
• 粗利率32.2%は維持、課題は販管費と金利負担
• インタレストカバレッジ0.8倍、負債資本倍率4.48倍と財務リスクは相対的に高い
• 営業CFは7.63億円と強いが運転資本要因が大きく持続性は不透明
• 無配継続、まずは黒字確保とデレバレッジが優先

注視すべき指標:

• 既存店売上高（SSS）と来店客数・客単価のトレンド
• 粗利率（販促・値引き率、期中の原価率）
• 販管費率（賃料比率・人件費比率・物流費）
• 在庫回転日数と滞留在庫率
• EBITDA/利息とEBIT/利息（カバレッジを1.5倍超へ）
• 純有利子負債/EBITDA（デレバレッジの進捗）
• 営業CFの持続性（運転資本の方向）
• 新規出店・閉店のネット、坪効率

セクター内ポジション: 国内専門小売同業比で、売上成長は相応ながら、利益率・金利負担・レバレッジ面で見劣り。資本効率と財務健全性の改善が課題。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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