西川計測株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 86.80億円
• 営業利益: 7.90億円
• 当期純利益: 5.45億円
• 1株当たり当期純利益: 161.11円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

西川計測株式会社（単体、JGAAP）の2026年度Q1は、売上高8,680百万円（前年比+13.5%）、営業利益790百万円（+30.6%）、当期純利益545百万円（+31.6%）と、トップライン・ボトムラインともに2桁の増収増益を達成しました。売上総利益は1,703百万円で粗利率は19.6%と、商社的な取引が主体であることを踏まえると堅調な水準です。営業利益率は9.1%（=790/8,680）と前年からの改善が示唆され、費用効率化とミックス改善の進展が読み取れます。経常利益816百万円に対する法人税等207百万円から、実効税率は約25.4%と標準的なレンジに収まっています。デュポン分析では、純利益率6.28%、総資産回転率0.273回、財務レバレッジ1.54倍の積でROEは2.64%と、安定的なレバレッジを背景に利益率・効率の積み上げでリターンを確保しています。売上+13.5%に対し営業利益+30.6%と高い営業レバレッジが確認でき、固定費の吸収や粗利率改善が寄与したとみられます。期中総資産31,771百万円、負債13,401百万円、純資産20,607百万円で、試算ベースの自己資本比率は約64.9%（=20,607/31,771）と財務基盤は強固です。流動資産22,456百万円、流動負債12,361百万円から流動比率は181.7%と十分な短期安全性を示します。運転資本は10,095百万円で、営業規模拡大に伴う運転資金需要を十分に賄えていると評価できます。一方、キャッシュフロー計算書（営業CF、投資CF、財務CF）および減価償却費、金利情報、配当情報、株式数は0表示で未記載扱いのため、キャッシュフロー品質や配当持続可能性を定量的に評価することはできません。EBITDAが0表示のため、EBITDA指標やインタレストカバレッジの解釈は保留とします（営業利益の実数値は確認できています）。当座比率は棚卸資産が0表示のため流動比率と同値（181.7%）になっていますが、棚卸資産は未記載の可能性がある点に留意が必要です。総じて、収益性の改善と健全な資本構成が確認でき、Q1として良好な滑り出しです。固定費吸収による営業レバレッジが効いている反面、下期の案件消化やミックス変動により収益弾力性が逆回転するリスクも念頭に置くべきです。CFデータ未記載により利益の現金裏付けの検証ができない点が最大の分析上の制約であり、四半期キャッシュフローと運転資本の実態把握が次の焦点になります。EPSは161.11円と開示されていますが、発行済株式数が未記載のため一株指標の整合性確認は今後の決算資料更新待ちです。なお、本分析は単体ベースであり、連結との乖離がある場合は見立てが変わる可能性があります。投資判断は提示せず、定量事実に基づくファンダメンタルの現状評価と今後の注目点を提示します。

収益性分析

デュポン分解に基づくROEは2.64%（純利益率6.28% × 総資産回転率0.273回 × 財務レバレッジ1.54倍）。利益率：粗利率19.6%（=1,703/8,680）、営業利益率9.1%（=790/8,680）、経常利益率9.4%（=816/8,680）、純利益率6.28%（=545/8,680）。税負担：法人税等207百万円により実効税率は約25.4%（=207/816）。営業レバレッジ：売上+13.5%に対し営業利益+30.6%、前年同期推計の営業利益約605百万円（=790/1.306）からの増分185百万円に対し売上増分1,034百万円（=8,680−7,646）でインクリメンタルマージン約17.9%と、固定費吸収効果が確認できます。費用面：減価償却費が未記載（0表示）であるため、EBITとEBITDAの差分分析は不可。金利費用も未記載（0表示）のため財務費用負担の寄与度評価は保留。総資産回転率0.273回は四半期点の資産で割った見かけ上の低めの値であり、年度通期では改善余地がある可能性。総じて、利益率の質は営業利益率の上振れと標準的な税率により堅調、固定費コントロールが奏功しています。

成長性評価

売上高は+13.5%で2桁の増収。営業利益は+30.6%で増収率を大きく上回り、営業レバレッジが機能。純利益も+31.6%とボトムラインに堅調に波及。ミックス改善（粗利率19.6%）と固定費コントロールの両面が寄与した可能性が高い。通期の持続可能性については、Q1時点の案件進捗に左右される計測機器ビジネス特性（四半期偏重）を考慮し、下期の大型案件のタイミングと為替・設備投資サイクルが鍵。利益の質は税率が約25%と平常である一方、キャッシュフロー未記載により現金創出の確認ができないため、確度評価は保守的に。外部環境として、製造業の省エネ・自動化投資やプロセス産業の更新需要が追い風となる一方、景気減速や設備投資延期が下押しリスク。Q2以降は受注残、受注高、案件粗利の推移で持続性を検証したい。

財務健全性

流動性：流動資産22,456百万円、流動負債12,361百万円で流動比率181.7%、当座比率も同値（棚卸資産が未記載のため）。運転資本10,095百万円と潤沢。支払能力：負債合計13,401百万円、純資産20,607百万円で負債資本倍率0.65倍と保守的。自己資本比率は試算ベースで約64.9%（=20,607/31,771）。金利負担・有利子負債内訳が未記載のため、利払い耐性や期間構成の詳細評価は不可。資本構成：財務レバレッジ1.54倍と低レバレッジで、資本余力が高い。今後の投資余力は大きいが、余資活用（成長投資/株主還元）の方針確認が必要。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物が未記載（0表示）のため、利益の現金裏付けの検証はできません。営業CF/純利益比率0.00は機械的算出によるもので、解釈不可。フリーキャッシュフローも算出不能。運転資本は10,095百万円と把握できるものの、売掛・棚卸・買掛の内訳未記載によりキャッシュコンバージョンサイクルの分析は不可。短期的には、営業利益の増加が営業CFへ転化しているか（売掛金増加や在庫負担に食われていないか）の確認が最重要。次四半期で営業CF、投資CF（設備・IT投資など）、配当支出の把握が必要。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは未記載（0表示）につき定量評価不可。EPS161.11円に対し、配当方針（DOE/配当性向/安定配当）の提示があれば、利益成長とバランスシート余力（試算自己資本比率約65%）から持続可能性は高い可能性。ただし、現金残高・営業CF・投資CFが未記載のため、FCFカバレッジの観点では判断保留。今後は通期計画に対する配当予想、配当性向ターゲット、自己株式の方針を注視。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 設備投資サイクル鈍化による受注減少・案件延期
• プロジェクトミックス悪化による粗利率低下
• 為替変動による仕入コスト・価格競争力への影響
• 大口顧客・特定サプライヤーへの依存度上昇
• 人材採用・技術者リソース逼迫による案件消化遅延

財務リスク:

• キャッシュフロー未記載に伴う資金運用・流動性実態の不確実性
• 棚卸資産・売掛金の回転悪化リスク（内訳未記載のため見えにくい）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上振れ（有利子負債内訳未記載）
• 税率・補助金の変動による純利益のブレ

主な懸念事項:

• 四半期キャッシュフローの不透明さ（営業CF/FCFの裏付け欠如）
• 棚卸資産・減価償却費が未記載で、コスト構造・資産効率の精査が困難
• 配当方針と実行状況の不明確さ（配当・株数未記載）

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+13.5%に対し営業利益+30.6%で営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率9.1%、純利益率6.28%と利益率が改善基調
• 試算自己資本比率約64.9%、負債資本倍率0.65倍で財務健全性は高い
• 実効税率約25.4%と平常レンジ、利益の質は一定の信頼性
• キャッシュフロー・配当・株式数が未記載で、CF品質と還元余地の評価は保留

注視すべき指標:

• 営業CF・フリーCF（利益との連動、運転資本の増減）
• 受注高・受注残と案件粗利率（売上持続性とミックス）
• 販管費率と固定費の伸び（営業レバレッジの持続性）
• 棚卸資産回転日数・売上債権回転日数（在庫・与信管理）
• 通期ガイダンス達成確度（Q1進捗率）
• 資本政策（配当性向、DOE、自己株式取得の有無）

セクター内ポジション: 計測機器・システム分野におけるディストリビューション/ソリューション型ビジネスとして、今期Q1は利益率・財務健全性ともに同業中堅クラスと比較して堅調な立ち上がり。低レバレッジと高流動性がディフェンシブ性を高める一方、キャッシュフロー開示の不足が相対評価のボトルネック。案件ミックス次第で四半期変動が生じやすく、引き続き受注・CFの確認が必要。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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