株式会社ヤガミ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 53.92億円
• 営業利益: 10.94億円
• 当期純利益: 6.60億円
• 1株当たり当期純利益: 146.33円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ヤガミ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高5,392百万円（前年比+3.1%）、営業利益1,094百万円（同+15.8%）、当期純利益767百万円（同+23.3%）と、増収・大幅増益で着地しました。粗利率は40.5%と高水準を維持し、営業利益率は約20%（営業利益1,094百万円／売上高5,392百万円）まで改善、営業レバレッジが効いた決算です。EBITDAは1,136百万円、EBITDAマージンは21.1%と、付加価値の高さが確認できます。デュポン分解では、純利益率14.22%、総資産回転率0.298回、財務レバレッジ1.31倍の積でROEは5.53%（提供値）と、収益性主導で株主資本利益率を確保しています。流動比率380.9%、当座比率351.3%と流動性は非常に厚く、負債資本倍率0.36倍と保守的な資本構成です。営業CFは662.8百万円で、純利益対比のCFOコンバージョンは0.86と概ね良好ですが、運転資本の吸収が利益に比してやや重く出ています。支払利息は0.2百万円と極小で、インタレストカバレッジは5,310.7倍と信用余力は極めて高い状態です。財務CFは▲844.7百万円と資金流出で、借入返済や自己株式取得などの資本政策の可能性が示唆されます（内訳は未開示）。当期の年間配当は現時点0円（配当性向0%）とされていますが、期中・期末の方針未定や未開示の可能性を考慮すべきです。総資産は18,113百万円、純資産13,858百万円、負債合計4,994百万円と財務の健全性は高い水準にあります。営業増益は主として販管費の伸び抑制と粗利率維持によるもので、外部需要の安定も下支えとなっています。半期数値である点から、ROE・回転率などの年率換算・季節性の影響には留意が必要です。投資CF、現金残高、株式数、自己資本比率、1株当たり純資産などに不記載項目があるため、一部の分析はレンジ評価・定性的補足となります。総じて、収益性の質と財務耐性は強固で、運転資本効率と資本政策のトレードオフ管理が今後の焦点です。今後は粗利率の持続、販管費コントロール、運転資本回転の改善が持続的なROE押し上げの鍵になります。外部環境としては、医療・教育向け需要や公共予算執行の進捗、サプライチェーン価格の変動が注視点です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 5.53%＝純利益率14.22%×総資産回転率0.298回×財務レバレッジ1.31倍。純利益率は当期純利益767百万円／売上高5,392百万円に整合し、営業利益率約20%と併せ、販売価格維持と費用効率化の寄与が大きいです。粗利率40.5%は専門性の高い商材・サービスミックスを示唆し、競争力ある付加価値を反映。EBITDAマージン21.1%は、販管費の伸び抑制による営業レバレッジ効果を裏付けます。営業利益の前年比+15.8%は売上成長+3.1%を大きく上回り、費用固定化の中でのスケールメリットが働いています。支払利息は0.2百万円と軽微で、財務費用の収益性への希釈はほぼ無視可能。実効税率は提供データ上0.0%とありますが不記載の影響が大きく、税効果の定量評価は控えめに扱います。総資産回転率0.298回は半期数値ベースでは低く見えやすく、季節性の影響を受ける点に留意が必要です。以上より、ROEは主に高い利益率が牽引、資産効率の更なる改善余地が潜在的な上振れ要因です。

成長性評価

売上高は5,392百万円で前年比+3.1%と堅調な伸び。営業利益は+15.8%と大幅増で、コスト効率改善が主因。粗利率40.5%維持が示す通り、値上げ浸透や高付加価値商材比率が成長品質を下支え。純利益は+23.3%と更に伸長し、非営業損益や税負担の軽さも寄与した可能性。持続性の観点では、(1) 公的・教育・医療向けの需要の底堅さ、(2) サプライチェーン正常化による粗利安定、(3) 販管費の構造的低位化が追い風。一方、総資産回転率0.298回は、在庫・売掛の積み上がりが続けば成長に対する資本効率の重しとなり得ます。見通し面では、期後半の予算執行ピークや新学期需要、設備投資案件の納期集中が上振れ要因。価格転嫁の継続性、製品ミックスの高度化、サービス収益（保守・教育・施工等）の拡大が増益持続の鍵。半期データのため通期換算は慎重に扱うべきですが、足元は売上・利益の質とも改善方向と評価します。

財務健全性

流動性は流動比率380.9%、当座比率351.3%と非常に厚く、短期支払能力は盤石。運転資本は10,912.8百万円と大きく、成長投資や仕入条件の面で余力があります。負債資本倍率0.36倍、支払利息0.2百万円、インタレストカバレッジ5,310.7倍から、レバレッジは極めて低く、金利上昇耐性は高いと判断。総資産18,113百万円、純資産13,858百万円、負債4,994百万円で、財務レバレッジ1.31倍は保守的な水準。長期債務の内訳、現金残高、手元流動性の正確な水準は不記載項目があるため、現預金・借入明細の確認が今後の前提。資本政策として財務CFがマイナス（▲844.7百万円）で、借入返済や自己株取得の実施可能性が示唆されますが、株式・配当情報の不記載により詳細評価は保留とします。

キャッシュフロー品質

営業CFは662.8百万円で純利益767百万円に対し0.86倍と概ね良好だが、回収・在庫の積み上がりによりキャッシュ創出が利益に追随しきれていない可能性。減価償却は41.8百万円と小さく、キャッシュ創出は運転利益と運転資本管理に依存。投資CFは不記載のためFCFの厳密評価は不可（提供のFCF=0は不記載を示唆）。財務CFは▲844.7百万円で、借入返済や自己株取得に伴う資金流出可能性。翌期以降は運転資本効率化（DSO・DIO短縮）によりCFO/NI>1への回帰が望ましい。

配当持続性

現時点の配当0円・配当性向0%は未決定・未開示の可能性が高く、持続可能性の数値評価は留保。営業CFは堅調で、レバレッジ低位から潜在的な支払い能力は高い。FCF（投資CF不記載）によるカバレッジ評価は不可。資本政策の実行（財務CF▲844.7百万円）を踏まえ、配当と自己株のバランス、通期見通しの上方/下方修正有無が判断材料。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 公共・教育・医療分野の予算執行タイミングに左右される需要季節性・案件集中リスク
• サプライチェーンの価格変動（仕入価格上昇）と価格転嫁の遅延
• 高付加価値商材の比率変動による粗利率のブレ
• 在庫積み増しによる陳腐化・評価損リスク（理化学・医療機器等）
• 主要仕入先依存・独占的供給契約に関する更新リスク
• 大口顧客・大型案件の成否による業績変動
• 規制・補助金制度の変更による需要影響

財務リスク:

• 運転資本の増加に伴う営業CFの変動拡大
• 投資CFの不記載による実際のCAPEX負担不透明性
• 資本政策（自己株取得・借入返済）の継続による手元流動性低下の可能性
• 税負担の振れ（実効税率情報不備）

主な懸念事項:

• 総資産回転率0.298回と資産効率の改善余地
• 営業CF/純利益0.86と運転資本吸収の継続リスク
• 配当・株主還元方針の不透明感（配当0円表示、FCF不記載）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+3.1%に対し営業利益+15.8%と営業レバレッジが顕在化
• 粗利率40.5%、EBITDAマージン21.1%の高い収益性
• ROE 5.53%は利益率主導、資産効率の改善が上振れ余地
• 流動比率380.9%、負債資本倍率0.36倍の強固な財務体質
• 営業CF/純利益0.86で運転資本の吸収が課題

注視すべき指標:

• 粗利率（価格転嫁・ミックスの進捗）
• 販管費率と営業利益率（コストコントロールの持続性）
• 運転資本回転（日数：DSO/DIO/DPO）と営業CF/純利益比率
• CAPEX・投資CFの開示（成長投資とFCFのバランス）
• 株主還元指標（配当方針、自己株取得、財務CFの内訳）
• 受注・案件パイプライン（教育・医療向けの季節性影響）

セクター内ポジション: 専門性の高い商材・サービスにより営業利益率約20%・EBITDAマージン21%を確保しており、同業流通・商社系と比べても収益性は上位水準。レバレッジは抑制的で財務耐性は高い一方、資産回転率は控えめで、運転資本効率の改善が相対的な課題。

免責事項

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