サンリン株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 120.54億円
• 営業利益: -2.70億円
• 当期純利益: 2.07億円
• 1株当たり当期純利益: -1.60円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

サンリン株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高120.54億円（前年同期比+2.6%）と増収ながら、営業損失2.70億円と赤字が継続しました（赤字幅は前年より7.3%縮小）。一方、経常利益は0.40億円の黒字を確保し、最終損益は1,900万円の赤字（EPS -1.60円）とほぼ損益分岐に近い水準まで改善しています（前年比+109.4%）。粗利益は29.25億円、粗利率は24.3%と、売価・仕入れ環境のボラティリティに耐えて一定の付加価値を確保。減価償却費3.46億円を加味したEBITDAは0.76億円、EBITDAマージン0.6%と極めて薄く、固定費の負担感が引き続き重い構図です。営業外での下支えにより経常段階が黒字化している点はポジティブですが、営業段階の赤字が続く限り、収益の持続性には課題が残ります。デュポン分解では、純利益率-0.16%、総資産回転率0.419回、財務レバレッジ1.36倍からROEは-0.09%と小幅マイナスで、低いレバレッジと薄いマージンがROEの伸びを抑制。貸借対照表は総資産287.81億円、負債81.70億円、純資産211.21億円と堅固で、負債資本倍率0.39倍と保守的な資本構成です。流動資産137.13億円・流動負債61.41億円により流動比率223.3%、当座比率196.5%と高水準の流動性を維持。営業CFは11.03億円の大幅プラスで、利益水準に対して資金創出力が高く、期中の運転資本回収が進展した可能性が示唆されます。もっとも、投資CF・期末現預金が未記載であるため、フリーキャッシュフローや現金保有力の厳密な評価には限界があります。営業利益ベースのインタレストカバレッジは-54.0倍と赤字の影響が明確ですが、EBITDAベースでは約15倍相当と利払い負担自体は軽微。棚卸資産は16.43億円と在庫水準の健全性がポイントで、粗利率維持と在庫回転の両立が今後の鍵。配当は年間0円（配当性向0%）で防御的姿勢を継続しており、まずは営業黒字の定着とキャッシュ創出の持続性が優先課題です。総じて、財務安全性は高い一方、極薄のEBITDAマージンと営業赤字が示す営業面の脆弱性がボトルネック。売上は増勢を維持しているため、価格転嫁・ミックス改善と固定費吸収の進展ができれば損益分岐点を割り込む可能性が見えます。データ面では投資CFや株式情報など未記載項目があり、成長投資の規模感や1株指標の精緻な分析には制約がある点に留意が必要です。今後は、営業段階の黒字化、在庫・売掛の回転改善、並びに営業CFの継続性が主要な観点となります。

収益性分析

ROE分解: 純利益率-0.16% × 総資産回転率0.419回 × 財務レバレッジ1.36倍 = ROE -0.09%。利益率の脆弱さが主要なネガティブ要因で、レバレッジも低めでテコは限定的。 利益率の質: 売上総利益29.25億円（粗利率24.3%）に対し、販管費・固定費の吸収不足で営業損失2.70億円。EBITDAは0.76億円（マージン0.6%）と薄く、価格転嫁・商品ミックス・固定費効率の改善余地が大きい。経常利益0.40億円は営業外（支払利息0.05億円は軽微）での下支えが示唆され、営業段階の収益力はまだ十分ではない。 営業レバレッジ: 粗利率24.3%に対し固定費（減価償却3.46億円含む）負担が重く、損益が閾値付近で大きく振れる構造。営業損失は前年比で7.3%縮小しており、売上+2.6%の中でも固定費吸収が一部進展した可能性。追加の売上伸長または粗利率改善が実現すれば、営業黒字転換の弾性は高い。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高120.54億円（+2.6%）と増収。総資産回転率0.419回と資産効率は一定だが、さらなる回転率改善（在庫・売掛の回収）で売上伸長のキャパシティ拡大余地あり。 利益の質: 経常黒字化（0.40億円）は評価できるが、営業赤字2.70億円・EBITDAマージン0.6%が示す本業の収益力は依然脆弱。減価償却3.46億円を賄うキャッシュ創出には運転資本回収が寄与しており、持続性の検証が必要。 見通し: 固定費吸収の閾値に近く、粗利率の数十bp改善や販管費効率化によって損益分岐を超える可能性。短期は価格・ミックス管理と在庫回転改善、中期はスケール拡大や高付加価値商材比率の向上が鍵。

財務健全性

流動性: 流動資産137.13億円、流動負債61.41億円で流動比率223.3%、当座比率196.5%。運転資本75.72億円と厚く、短期支払余力は高い。 支払能力: 負債資本倍率0.39倍と保守的。営業利益ベースのインタレストカバレッジは-54.0倍だが、EBITDA/支払利息は約15.2倍（0.76億円/0.05億円）と利払い負担は軽い。 資本構成: 負債81.70億円、純資産211.21億円。貸借対照表データからの単純計算では自己資本比率は概ね73%程度とみられ、健全性は高い（自己資本比率の公表値は未記載扱い）。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CFは110.3億円ではなく11.03億円（単位億円換算）と大幅プラス。一方、当期純利益は-0.19億円で、営業CF/純利益は-58.05と乖離が大きい。非現金費用（減価償却3.46億円）と運転資本回収が営業CFを押し上げた可能性が高い。 FCF分析: 投資CFが未記載（0表示は不記載項目）であるため、フリーキャッシュフローの厳密な算定は不可。営業CFが強い一方、設備投資や戦略投資の規模感が不明で、持続的なFCF創出力の評価には限界。 運転資本: 運転資本は75.72億円。営業CFがEBITDA（0.76億円）を大きく上回っており、期中での売上債権回収・在庫削減・仕入債務の活用などが寄与した公算。今後はこの運転資本の改善が一過性か持続的かが焦点。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0%。EPSが-1.60円であるため無配はバランスシート保全と再投資余力確保の観点から合理的。 FCFカバレッジ: 投資CF未記載によりFCF不明（公表値0倍は未記載の反映）。営業CFは11.03億円と厚いが、投資需要次第でフリーCFは変動し得るため、配当原資の安定性評価は保留。 配当方針見通し: まずは営業黒字の定着とEBITDAマージンの引き上げが前提。通期での安定的な営業CF・FCF確立後に配当再開余地。短期は内部留保と財務健全性維持を優先する局面。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 低マージン構造（EBITDAマージン0.6%）に伴う損益のボラティリティ拡大
• 価格政策・商品ミックス次第で粗利率が変動しやすい収益構造
• 在庫・売上債権の回転悪化による営業CFの不安定化
• 営業黒字未達に起因する成長投資抑制リスク
• 季節性や需要期偏重による半期業績の振れ

財務リスク:

• 営業赤字継続に伴うEBITベースの利払いカバレッジ悪化（-54.0倍）
• 運転資本の拡大局面での資金需要増大
• 投資CFの不透明性に伴うFCFの変動性
• 外部金利上昇時の資金調達コスト上昇（現時点の負担は軽微）

主な懸念事項:

• 営業段階の赤字継続と固定費吸収不足
• 営業CFの強さが運転資本要因に依存している可能性
• 投資CF未記載による成長投資・維持更新投資の可視性不足

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+2.6%と増勢、粗利率24.3%を確保する一方、営業赤字2.70億円で本業の収益力が課題
• 経常段階は黒字転換（0.40億円）と利払い負担は極小（支払利息0.05億円）
• 営業CFは11.03億円と強いが、投資CF未記載でFCFの持続性評価は限定的
• 流動比率223%・負債資本倍率0.39倍と財務安全性は高い
• 固定費吸収点は目前で、粗利率と回転率の小幅改善で黒字化の弾性大

注視すべき指標:

• 営業利益率およびEBITDAマージン（0.6%からの漸進的改善）
• 在庫水準（16.43億円）の回転日数と評価損リスク
• 売上債権回転・運転資本の推移（営業CFの持続性検証）
• 総資産回転率（0.419回）の改善度合い
• 価格転嫁・商品ミックスによる粗利率のトレンド
• 投資CF（設備投資・更新投資）の開示とFCF水準

セクター内ポジション: 財務レバレッジが低く安全性は高い一方、収益性指標（営業利益率・EBITDAマージン・ROE）は同業平均を下回ると推定され、ディフェンシブなバランスシートと脆弱な営業収益力の対比が特徴。

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