ハリマ共和物産株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 304.21億円
• 営業利益: 11.40億円
• 当期純利益: 7.68億円
• 1株当たり当期純利益: 183.88円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ハリマ共和物産（74440）の2026年度第2四半期は、売上高30,421百万円（前年同期比-8.9%）とトップラインが縮小する一方、営業利益1,140百万円（+3.7%）、当期純利益989百万円（+29.0%）と利益面が伸長し、収益性改善が際立った。売上総利益は3,863百万円、粗利益率は12.7%で、価格政策・製品ミックス・仕入れ条件の改善等により粗利率が下支えされたとみられる。営業利益率は約3.7%（1,140/30,421）で、前年より改善した可能性が高い。経常利益は1,478百万円で営業外損益がプラス寄与し、支払利息は1.7百万円と軽微で金利負担は限定的である。税負担は法人税等391.7百万円で、当期純利益989百万円との関係から推計実効税率は約28%（391.7/（989+391.7））と標準的な水準である。デュポン分解では、純利益率3.25%、総資産回転率0.807回、財務レバレッジ1.46倍からROEは3.84%で、収益性の改善と効率の維持が自己資本利益率に寄与した。営業キャッシュフローは2,091.9百万円と純利益を大きく上回り（営業CF/純利益=2.12倍）、利益の現金裏付けは良好である。流動比率204.5%、当座比率204.5%と短期流動性は厚く、運転資本は9,061百万円のプラスで運転資金の安定性が確認できる。負債資本倍率0.45倍と保守的な資本構成で、インタレストカバレッジ651.8倍は極めて高く、金利上昇耐性も相対的に強い。EBITDAは1,396.9百万円、EBITDAマージン4.6%で、減価償却費256.9百万円から固定費負担は適正水準に管理されている。売上の減速局面でも利益を伸ばしたことから、営業レバレッジは良好にコントロールされ、費用最適化が進んだと推察される。年度配当は現時点で未反映の可能性があり、配当性向0.0%と表示されているが、EPSは183.88円と利益余力は十分で、配当方針のアップデートが焦点となる。総資産37,703百万円、負債合計11,491百万円、純資産25,751百万円と財務余力があり、追加投資や株主還元のオプションを持つ。投資キャッシュフロー・現金同等物は本資料では確認できないが、営業CFが潤沢であるため、通常運転に必要な資金回転は問題ないとみられる。売上減少の主因（市況、為替、数量・価格の内訳）は今後の成長持続性評価に重要で、粗利率の維持・改善が見通しのカギとなる。総じて、守りの強い財務体質とキャッシュ創出力を背景に、需給環境に応じた利益確保力を発揮した半期である。データは半期時点のものであり、通期化の際は季節性や一過性要因の影響を考慮する必要がある。

収益性分析

ROEの分解（デュポン）：純利益率3.25% × 総資産回転率0.807回 × 財務レバレッジ1.46倍 = ROE 3.84%。純利益率は売上減下でも上昇しているとみられ、粗利率12.7%への改善（または維持）と販管費・営業外損益の最適化が寄与。営業利益率は約3.7%で、前年同期からの改善を示唆。経常利益は1,478百万円と営業外でのプラス寄与（為替差益、持分法利益、受取配当等の可能性）が示唆され、税引前利益の押し上げに貢献。減価償却費256.9百万円、EBITDAマージン4.6%から、固定費の比率は相対的に低く、販売費および一般管理費は3,863百万円の粗利に対して約2,723百万円相当（粗利−営業利益）で、費用効率が良化。営業レバレッジは売上-8.9%にもかかわらず営業利益+3.7%という結果から、コスト構造の柔軟化（可変費化・高付加価値比率上昇）が進展した可能性。実効税率は約28%と推計され、税負担は平常レンジ。インタレストカバレッジ651.8倍は金融費用の影響がごく小さいことを示す。

成長性評価

売上高は30,421百万円で前年同期比-8.9%。市況（化学・素材系トレーディング想定）や価格下落・数量調整が影響した可能性。にもかかわらず営業利益+3.7%、純利益+29.0%は、利益の質が改善していることを示唆。粗利率12.7%の確保、営業外収益の寄与（経常利益1,478百万円が営業利益を上回る）により利益成長を維持。総資産回転率0.807回は効率性を維持し、過度な資産積み上がりは限定的。今後の成長持続性は、- 需要回復による数量増、- 付加価値商材の構成比上昇、- 価格転嫁の継続可能性、に依存。短期的には粗利率維持が鍵、中期的にはアセットライトな体制と営業CFの厚み（2,091.9百万円）が再投資余地を創出。想定課題は、原材料価格や為替の変動、顧客在庫調整の長期化。通期では季節性と市況の変動幅に留意が必要。

財務健全性

流動性は流動比率204.5%、当座比率204.5%と厚く、流動資産17,734.8百万円に対し流動負債8,673.6百万円で短期支払余力は高い。運転資本は9,061.2百万円のプラス。支払能力は、負債合計11,490.8百万円、純資産25,751百万円で負債資本倍率0.45倍と保守的。利払いは1.7百万円と軽微、インタレストカバレッジ651.8倍で金利耐性は極めて高い。総資産37,703百万円に対して純資産が大きく、財務クッションは十分。資本構成は低レバレッジで、追加調達余地も温存されていると評価。

キャッシュフロー品質

営業CFは2,091.9百万円で当期純利益989百万円の約2.12倍、利益の現金転換が良好。減価償却費256.9百万円を踏まえると、EBITDA1,396.9百万円との整合が取れており、キャッシュ創出の源泉は本業に依拠。投資CFおよびフリーキャッシュフローの詳細は本データでは把握できないため、FCFの厳密な評価は保留。ただし営業CFの厚みから、通常運転や運転資本需要を賄う余力は高いとみられる。運転資本は9,061.2百万円のプラスで、売上減少局面においてもキャッシュアウトが抑制されている可能性。営業CF/売上は約6.9%（2,091.9/30,421）と健全域。

配当持続性

現時点の配当情報は年間配当0.00円、配当性向0.0%と表示されているが、EPS183.88円に照らすと利益余力は十分。営業CFが純利益の2.12倍と厚く、平常的な配当原資の確保余地は大きい。FCFカバレッジは本データでは評価困難だが、低レバレッジ（負債資本倍率0.45倍）と高流動性（流動比率204.5%）が還元の持続性を下支え。今後の配当方針は、通期利益見通しと投資計画のバランス、ならびにキャッシュの内部留保方針に依存。安定配当志向を採る場合でも、利益水準と営業CFからカバレッジは高いと見込まれる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 市況変動（化学・素材価格の下落やスプレッド縮小）による粗利圧迫
• 顧客在庫調整・需要サイクルの変動による売上ボラティリティ
• 為替変動による調達コスト・売価の変動
• 主要取引先への信用集中および回収期間の伸長リスク
• 地政学的要因によるサプライチェーン攪乱

財務リスク:

• 売上減少局面での固定費吸収度低下による利益感応度上昇
• 営業外収益への依存が高まった場合の利益の変動性
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は限定的）
• 運転資本需要の増大によるキャッシュフローの変動

主な懸念事項:

• 売上-8.9%の主因の持続性（市況か一過性か）の見極め
• 粗利率12.7%の維持可能性（製品ミックス改善の継続）
• 通期ガイダンスに対する上期の進捗と季節性
• 営業外寄与の持続性（経常利益>営業利益）

投資示唆

重要ポイント:

• トップライン減少下でもコスト最適化とミックス改善で利益成長を確保
• ROE3.84%は純利益率改善と効率性維持が牽引、低レバレッジ構造で安定性が高い
• 営業CF/純利益2.12倍とキャッシュ創出力が強く、利益の質は高い
• 流動比率204.5%、負債資本倍率0.45倍と財務健全性が高い
• 営業外収益の寄与が大きく、持続性のフォローが必要

注視すべき指標:

• 粗利益率および営業利益率の推移
• 総資産回転率と運転資本回転（回収・支払サイト）
• 営業CF/純利益および営業CF/売上
• 経常利益と営業利益の乖離（営業外項目の継続性）
• 受注・出荷動向と価格転嫁の進捗
• 為替感応度とヘッジ方針

セクター内ポジション: 同規模の専門商社群と比較して、低レバレッジ・高流動性・高いキャッシュコンバージョンが強み。マージンは中位レンジながら、売上減少局面での利益保全力が相対優位。成長ドライバーの明確化（高付加価値領域拡大）と営業外依存の抑制が中期的な評価ポイント。

免責事項

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