コンドーテック株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 406.36億円
• 営業利益: 21.69億円
• 当期純利益: 15.28億円
• 1株当たり当期純利益: 57.01円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

コンドーテック株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高406.36億円（前年同期比+5.2%）、営業利益21.69億円（同+6.2%）と、トップラインの伸びを上回る利益成長で着地しました。売上総利益は84.75億円、粗利率は20.9%で安定的でした。営業利益率は5.34%（=21.69/406.36）と前年よりわずかに改善したとみられ、緩やかな営業レバレッジの発現が示唆されます。一方、当期純利益は14.59億円（同-4.3%）と減益で、税負担の増加（法人税等82.4億円→注：単位百万円）などが要因と推測されます。デュポン分析では、純利益率3.59%、総資産回転率0.617倍、財務レバレッジ1.68倍の積でROEは3.71%となり、資本効率は堅実だが高くはない水準です。貸借対照表は総資産658.30億円、純資産392.87億円、負債合計268.96億円で、当社試算の自己資本比率は約59.7%（=392.87/658.30）と健全な資本構成です。流動比率174.1%、当座比率147.1%、運転資本173.39億円と、短期流動性は良好です。支払利息は1.0億円と低く、インタレストカバレッジは216.9倍と極めて高い水準で、金利感応度は限定的です。営業CFは19.77億円と純利益の1.36倍で、利益のキャッシュ化は良好です。投資CF・現金残高など一部項目は未開示（0表記）であり、期中のフリーキャッシュフロー（FCF）やネットキャッシュの正確な把握は困難です。収益性の観点では、粗利率が20%台を維持しつつ、販管費効率の改善により営業利益率を5%台中盤に引き上げている点が評価できます。純利益の前年比減少は、実効税率の上振れや持分法・特別損益等の非営業要因が影響した可能性があるため、下期の税負担動向が焦点です。棚卸資産は63.12億円で、在庫圧迫の兆候は見えにくく、需給は概ね適正とみられます。配当は期中開示が見当たらず（0表記）、配当方針の確認が必要です。総じて、低金利負債・高流動性・堅実な運転資本管理を背景に、景気循環の変動に対し一定の耐性を保持していると評価します。データの制約（投資CF、現金、発行株式数、自己資本比率の指標値など一部未開示）を踏まえつつも、主要な収益性・安全性の指標は概ね良好です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ROE=純利益率×総資産回転率×財務レバレッジ=3.59%×0.617×1.68≈3.71%。純利益率: 3.59%（=14.59/406.36）で前年よりやや伸び悩み。営業利益率: 5.34%（=21.69/406.36）で、粗利率20.9%と併せて販管費率改善が示唆。経常利益率: 5.61%（=22.79/406.36）で金融費用の影響は軽微。EBITDAマージン: 6.9%（EBITDA=28.02億円）と、資産集約度に対して妥当な水準。利益率の質: 営業利益主導であり、支払利息1.0億円と低く、非営業損益への依存は限定的。税負担: 法人税等82.4億円（百万円単位）と高水準で、経常利益を基準とした概算実効税率は約36%（=8.24/22.79）と推計（指標の実効税率0.0%は参考値扱い）。営業レバレッジ: 売上+5.2%に対し営業利益+6.2%で、インクリメンタル利益率の改善が示唆される（価格改定やミックス改善、販管費抑制が寄与の可能性）。総資産回転率: 0.617倍（期末ベース試算）と、卸売・商社系としては標準的。財務レバレッジ: 1.68倍と低リスク志向でROEの押し上げ効果は限定的。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高は+5.2%と堅調。需要ドライバーは産業資材・建設関連向けの底堅さと推定され、在庫63.12億円は過度な積み増しの兆候は限定的。利益の質: 営業利益が売上を上回る伸びで、価格転嫁やミックス改善の可能性。純利益は税負担等で反落しており、下期にかけて税率の平準化が進めば通期では安定化の余地。見通し: 金利感応度が低く（利息1.0億円）、金融要因より需要サイクルの影響が大きい構造。中期的には、粗利率20%台の維持と販管費の弾力的運用が成長ドライバー。外部環境（建設・インフラ投資、製造業稼働）に連動した中位一桁成長を想定。M&A・設備投資の開示が乏しく投資ドリブンの成長は読みづらい点は留意。

財務健全性

流動性: 流動比率174.1%、当座比率147.1%、運転資本173.39億円と、短期支払余力は高い。支払能力: インタレストカバレッジ216.9倍、負債資本倍率0.68倍（=268.96/392.87）で債務耐性は強い。資本構成: 自己資本比率は当社試算59.7%と厚い自己資本を保持。長短バランス: 流動負債234.01億円に対し流動資産407.40億円で、運転資金の構造は健全。金利上昇局面でも影響限定的とみられる一方、運転資本の変動がCFに与える影響が主リスク。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.36倍で、利益のキャッシュ化は良好（販管費・在庫・債権回収の統制が効いている可能性）。FCF分析: 投資CFが未開示（0表記）のため、厳密なFCFは算出不可。保守的にみれば、運転資本の放出がない前提で営業CFが投資需要を概ね賄える体質。運転資本: 棚卸資産63.12億円は売上比15.5%程度（=63.12/406.36）、回転に大きな歪みは見えにくい。営業CFのドライバーは、営業利益水準と売上債権・仕入債務のネット変動と推定。今後は在庫回転日数・売上債権回転日数の推移確認が重要。

配当持続性

配当性向: 開示上は0%（期中未定・未開示の可能性）で、EPS57.01円に対する実支払は不明。FCFカバレッジ: 投資CF未開示により評価困難。財務余力: 自己資本比率約60%、インタレストカバレッジ216.9倍と、配当実施余地は財務的には十分あるとみられる。方針見通し: 配当方針が不明確なため、中期経営計画・株主還元方針の更新有無を注視。安定配当志向であれば、EPSのブレに応じた可変的な配当性向よりも、絶対額の安定性を重視する可能性。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 建設・製造業向け需要サイクルの変動による売上・在庫回転の悪化
• 原材料価格・為替変動に伴う粗利率の圧迫（価格転嫁のタイムラグ）
• サプライチェーン混乱による調達リードタイム延伸と欠品・在庫積み上がり
• 主要顧客・セグメントの集中度上昇に伴う取引リスク
• 競争激化による販売価格下押しとミックス悪化

財務リスク:

• 運転資本の増加による営業CFのボラティリティ上昇
• 税負担の上振れ（特別要因や繰延税金評価性引当の見直し）による純利益の変動
• 金利上昇局面での一部借入コスト上昇（影響は限定的だが無視はできない）
• 投資CFの未開示により、将来の大型投資・M&Aによる資金需要を事前把握しにくい

主な懸念事項:

• 純利益が前年比-4.3%と減益に転じた背景（税率・特別損益）の解明
• 投資計画・資本配分（設備投資、M&A、自己株）の開示不足
• 配当方針・通期見通しの確度（期中の還元方針が不明瞭）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+5.2%、営業利益+6.2%で軽度の営業レバレッジを確認
• 粗利率20.9%、営業利益率5.34%と安定、販管費効率化が寄与
• ROE3.71%は保守的な財務レバレッジ（1.68倍）が制約要因
• 流動性・自己資本は厚く、金利上昇耐性は高い
• 営業CF/純利益1.36倍でキャッシュ創出力は妥当
• 純利益減益は税負担等の非営業要因が主因の可能性
• 投資CF・配当の開示が限定的で資本配分の可視性は低い

注視すべき指標:

• 粗利率と販管費率の四半期推移（価格転嫁・ミックスの継続性）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本の効率）
• 税率（実効税率）と特別損益の発生状況
• 受注・需要指標（建設・製造業の先行指標）
• 投資計画・M&A方針・株主還元方針の更新

セクター内ポジション: 同業の産業資材・専門商社群と比べ、財務安全性は優位、収益性は中位、資本効率（ROE）は低レバレッジ方針により中位下限。景気感応度は同業並みだが、運転資本管理が効いておりキャッシュ創出の安定度で相対的に堅実。

免責事項

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