カッパ・クリエイト株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 370.49億円
• 営業利益: 8.32億円
• 当期純利益: 4.63億円
• 1株当たり当期純利益: 14.97円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

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セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

カッパ・クリエイト（連結、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高370億4900万円（前年比+0.2%）と横ばいながら、営業利益は8億3200万円（+54.4%）と大幅増益で、コスト最適化と営業レバレッジの発現が確認されました。粗利益率は51.9%（売上総利益192億4400万円）と高水準で、食材原価・物流コストの抑制が奏功した可能性があります。営業利益率は2.25%、EBITDAは19億5100万円（マージン5.3%）で、減価償却費11億1900万円を吸収しつつキャッシュ創出力を維持しています。経常利益は8億4000万円、当期純利益は7億3800万円（+56.8%）、EPSは14.97円と、利益段階での改善が顕著です。デュポン分解では、純利益率1.99%、総資産回転率1.171倍、財務レバレッジ2.78倍からROEは6.49%と算定され、資産効率と適度なレバレッジがROEを下支えしています。営業CFは16億6600万円で、当期純利益に対し2.26倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率115.4%、当座比率111.5%と短期の流動性は最低限の安全域を確保していますが、流動負債116億5500万円の圧力は残ります。負債資本倍率1.77倍、インタレストカバレッジ8.9倍と、金利負担への耐性は現状十分です。総資産316億4800万円、純資産113億7600万円と、バランスシートは適度なレバレッジの範囲内に収まっています。売上は横ばいにもかかわらず営業益が大きく伸びた点から、販管費の効率化や原価率改善が主因で、増収ドライバーよりもコスト面の改善寄与が大きい四半期です。前年同期の営業利益を逆算すると約5億3900万円で、売上増加額約7億400万円に対し営業利益増加額約2億9300万円と、インクリメンタルOPマージンが約396%と異例に高く、固定費の吸収・一過性効率化の効果が示唆されます（小幅な売上増に起因する分母の小ささに注意）。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、内部留保と再投資を優先する方針が継続しています。なお、投資CF、現金同等物、自己資本比率、発行済株式数、1株当たり純資産などに0表示が含まれますが、これは不記載項目のプレースホルダーであり、分析上は非開示として取り扱います。FCFは開示欠落（投資CF不明）により評価保留ですが、CFOの強さから短期的な資金繰りの健全性は概ね確保されていると見ます。外部環境では、原材料（特に水産物）価格・為替、労務費、エネルギーコストが利益率に与える影響が大きく、価格政策とメニュー設計の巧拙が鍵です。中期的には、既存店売上の持続性、客数・客単価の改善、出店・改装投資の回収力が収益の再拡大の前提となります。総じて、売上横ばい下でも利益率が改善した四半期であり、キャッシュフロー品質が高い点はポジティブですが、持続性の検証には同店動向・原価動向・投資CFの把握が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で6.49%（純利益率1.99% × 総資産回転率1.171倍 × 財務レバレッジ2.78倍）。純利益率は1.99%と外食としては中位、営業利益率2.25%から販管費・営業外費用を経た後も収益性を維持。粗利益率51.9%は食材ミックス改善・歩留まり向上の示唆。営業レバレッジは強く、売上+0.2%に対し営業利益+54.4%と固定費吸収が進展。前年営業利益は約5.39億円、増益幅約2.93億円、インクリメンタルOPマージン約396%（一過性要因・コスト一巡の可能性あり）。EBITDAマージン5.3%は減価償却前の基礎収益力として妥当、今後の原価・人件費上昇に対する耐性は限定的。インタレストカバレッジ8.9倍（EBIT/支払利息=8.32/0.93）で営業利益の質は一定。実効税率は開示0.0%だが、当期税金7.4億円/税前利益近似（約8.12億円仮定）から概算約9%と推定（数値は参考）。

成長性評価

売上+0.2%と実質横ばいで、数量（客数）または客単価の構造的成長は未確認。利益の伸びはコスト側主導で、持続的成長には既存店売上高成長（SSS）の改善が必要。粗利率の改善が続けば営業利益率の底上げ余地はあるが、食材・エネルギー・物流の外部コスト上昇が逆風。前年の営業利益約5.39億円から今期8.32億円への改善は施策効果（値付け、メニュー改編、廃棄低減、労務最適化）の可能性。今後の見通しは、為替（円安）による水産物調達コスト、最低賃金改定、人手不足対応に左右。出店・改装の投資効率（投資回収年数）とデジタル施策（回転率・客単価向上）の成果が重要。短期は利益率の改善トレンド継続を前提としつつ、売上拡大の確認までは慎重評価が妥当。

財務健全性

総資産316.48億円に対し負債201.82億円、純資産113.76億円。負債資本倍率1.77倍と過度なレバレッジではない。流動資産134.45億円、流動負債116.55億円で流動比率115.4%、当座比率111.5%。運転資本17.90億円と薄めで、需要変動や原価上昇時はキャッシュの緊張があり得る。インタレストカバレッジ8.9倍、支払利息9.3億円/年換算の負担は管理可能。自己資本比率の0.0%は不記載扱い（実態は純資産/総資産≒36%前後と推定）。有利子負債・リース債務の内訳は非開示で、金利上昇・借換環境の影響度評価は限定的。棚卸資産は4.49億円と小さく、鮮魚中心の低在庫モデルの特徴が現れる一方、在庫リスクは低い。

キャッシュフロー品質

営業CF16.66億円は当期純利益7.38億円の約2.26倍で、利益のキャッシュ化は良好。減価償却11.19億円を背景に、EBITDA19.51億円に沿ったCFO水準。投資CFは0表示（非開示）で、FCFは算出不能（開示ベース0円表示）。店舗投資・メンテナンスCAPEXの実額が不明なため、FCFの持続性評価は保留。運転資本は17.90億円で、在庫4.49億円の小ささから在庫回転は高いと推定されるが、売上債権・仕入債務の詳細開示がないためキャッシュコンバージョンサイクルの算定は不可。CFO/EBITDA比率は約0.85（16.66/19.51）と概ね妥当。短期的な資金繰りはCFOで十分に賄えていると判断するが、改装・新店投資の局所的なキャッシュアウトに注意。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。利益回復局面で内部留保を優先する方針。FCFカバレッジは0.00倍表示だが、投資CF非開示のため有意な指標とは言えない。将来の復配可否は、(1) 営業利益率3%台への定着、(2) EBITDAの増勢とCFO/純利益>1.5倍の継続、(3) 出店・改装CAPEX後の安定的なFCF創出、の3点が鍵。財務レバレッジ1.77倍は配当余力の制約には直ちに結び付かないが、まずは投資と財務健全性の維持が優先される見込み。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 水産物価格の高騰と円安進行による原価率悪化
• 最低賃金上昇・人手不足による人件費上昇
• 競合激化（価格訴求・キャンペーン競争）による既存店売上の伸び悩み
• 食の安全・品質事故リスクによるブランド毀損
• エネルギー・物流コスト上昇
• 新店・改装投資の回収遅延
• 需要変動（天候・外出動向）による来店数ブレ
• 為替変動による輸入食材コストの不確実性

財務リスク:

• 流動比率115%台と運転資本のクッションが大きくない
• 金利上昇時の支払利息増加（インタレストカバレッジ低下リスク）
• 投資CF非開示に伴うFCFの不確実性
• リース債務・有利子負債の内訳不透明による債務耐性評価の難しさ
• 原価上昇時のキャッシュフロー圧迫（CFOのボラティリティ）

主な懸念事項:

• 売上は+0.2%と停滞、利益改善の持続性はコスト主導に依存
• 投資CF・現金同等物などの非開示によりFCFと流動性の精緻評価が困難
• 復配のタイミングと原資の見通し不透明

投資示唆

重要ポイント:

• 売上横ばい下でも営業利益+54.4%とコスト効率化が進展
• ROE6.49%は資産効率と適度なレバレッジの組合せで達成
• 営業CF/純利益2.26倍でキャッシュ化良好、短期資金繰りは安定
• 流動比率115%と運転資本の余力は限定的で、変動局面の注意が必要
• 投資CF不明でFCF継続力の評価が未確定（データ補完が必要）

注視すべき指標:

• 既存店売上高（客数・客単価）の四半期推移
• 原価率（食材ミックス、為替の影響）と粗利率の持続性
• 人件費率・営業時間当たり生産性（人時売上）
• 新店・改装CAPEX、投資回収期間、投資CFの開示
• CFO/EBITDA、CFO/純利益の維持水準
• インタレストカバレッジと有利子負債・リース債務の動向

セクター内ポジション: 回転ずし大手の中で、収益性・客数面では依然キャッチアップ段階だが、足元はコスト効率化と固定費吸収で利益率が改善。売上トレンドの底打ちと既存店の安定成長が確認できれば、同業他社に対する収益性ギャップ縮小の余地。

免責事項

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