株式会社 南陽 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 169.10億円
• 営業利益: 12.14億円
• 当期純利益: 9.84億円
• 1株当たり当期純利益: 65.41円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

南陽（7417）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高16,910百万円（前年比-4.2%）、営業利益1,214百万円（-9.7%）、当期純利益814百万円（-17.2%）と、減収・減益。粗利率は22.1%で確保している一方、営業利益率は7.2%と前年からの圧縮が示唆される。デュポン分解では、純利益率4.81%、総資産回転率0.426回、財務レバレッジ1.52倍の積でROEは3.12%と低位で、収益性と効率性の双方に改善余地がある。営業CFは406百万円にとどまり、純利益比0.50倍、EBITDA比0.18倍とキャッシュ創出力が利益計上に比べ弱い。流動比率174.9%、当座比率157.2%と流動性は堅調で、負債資本倍率0.60倍、インタレストカバレッジ110.4倍と財務余力は十分である。普通利益（経常利益）が営業利益を83百万円上回っており、金融収支等の非営業要因が利益を下支え。法人税等は517百万円で、経常利益を税前利益の近似とみなすと実効税率は約39.9%と概ね標準的な水準。総資産は39,703百万円、純資産26,063百万円で自己資本厚みは大きく、レバレッジ管理は保守的。運転資本は10,782百万円と高水準で、売上減少局面での在庫・売掛の張り付きが営業CFの伸び悩みに影響した可能性。減価償却費1,043百万円と大きく、EBITDAは2,257百万円（マージン13.3%）。投資CF・現金同等物・発行済株式数等の一部開示は未記載のため、FCF・ネットキャッシュ等の精緻な把握は限定的。年間配当は0円と記載（未記載扱いの可能性を考慮）で、配当性向0%の数字自体は参考値に留めるべきである。総じて、堅固なバランスシートと高い金利耐性が下支えとなる一方、売上鈍化と営業CFの弱さが短期的な評価の焦点。今後は需要回復、案件獲得のペース、運転資本の回転改善が業績・CFの鍵。業界的には設備投資の先送りや価格競争が逆風となるが、非営業収益の平準化と費用最適化により利益防衛の余地もある。データ未開示項目が一部あるため分析精度には限界があるが、開示済みの非ゼロデータに基づけば、流動性・支払能力は良好で、収益性・効率性とキャッシュ創出の改善が主要課題といえる。

決算説明資料より: 南陽の2026年3月期第2四半期は、価格高騰による購買意欲の低迷や企業の設備投資抑制により売上16,910百万円（前年比-4.2%）、営業利益1,214百万円（-9.7%）と減収減益。建設機械事業はレンタル稼働率向上で増収増益（+4.4%/+10.5%）を達成したが、産業機器事業は設備投資抑制で減収減益（-8.6%/-21.1%）、砕石事業も前年特需の剥落で大幅減益（-34.8%/-55.6%）。貸借対照表は売上債権減で流動資産減少、流動負債も仕入債務減で圧縮され、自己資本比率65.6%（+3.3pt）と財務健全性は堅持。営業CFは1,116百万円（前年406百万円）と大幅改善し、レンタル機械投資659百万円と配当796百万円を実施。通期予想は売上37,000百万円（+1.3%）、営業利益2,750百万円（-3.6%）、当期純利益は投資有価証券売却益の計上により2,050百万円（+0.6%）を見込む。配当は58円（+10円増配）へ引き上げ、配当性向35.2%を維持する方針。

財務分析

収益性

ROEは3.12%で、純利益率4.81% × 総資産回転率0.426回 × レバレッジ1.52倍の結果。純利益率は営業利益率7.2%（=1,214/16,910）から金融収支・税負担を経て4.81%に低下しており、価格転嫁力と費用コントロールの改善余地が残る。経常利益率は7.67%（=1,297/16,910）で、非営業収益が営業段階のマージンを約0.5pt押し上げた。粗利率22.1%は一定の付加価値を確保しているが、売上減少局面で固定費の吸収が効かず、営業レバレッジがマイナスに作用したと推測。減価償却費1,043百万円を含むEBITDAマージンは13.3%で、キャッシュ創出余力はあるものの、費用・販管費の弾力性強化が課題。インタレストカバレッジ110.4倍（=1,214/11）と金利負担は軽微で、資本コストに対する営業力の余裕は十分。ROAは約2.05%（=814/39,703）で低め、資産効率の改善（在庫・売掛の回転向上、低収益資産の圧縮）がROE改善の主因となる見立て。

成長性

売上は前年比-4.2%の減収。需要鈍化または大型案件の反動減の可能性があり、下期の案件計上とバックログの積み増しが持続性の鍵。営業利益は-9.7%、純利益は-17.2%と減益幅が拡大しており、営業レバレッジの負の効果と税負担の平準化が影響。非営業収益で経常段階は下支えされているが、持続可能性は限定的とみるのが妥当。粗利率は22.1%と一定水準を維持しており、製品ミックス・サービス比率が大きく悪化している兆候は見られない。今後の成長は、- 受注動向（大型案件・更新需要）、- 価格転嫁とサプライチェーン正常化、- 付帯サービス・保守収益の積み上げ、の3点が主因。外部環境として、設備投資の先送りや為替変動、半導体・産業機器の供給制約は不確実性要因。短期見通しは、下期偏重の季節性を勘案すれば一定の持ち直し余地はあるが、運転資本の回転改善と案件採算の管理が前提。

財務健全性

流動性は流動比率174.9%、当座比率157.2%と良好。運転資本10,782百万円は売上規模比で厚めであり、キャッシュ効率の改善余地がある。支払能力は負債資本倍率0.60倍、インタレストカバレッジ110.4倍と十分な安全域。総資産39,703百万円に対して純資産26,063百万円で、実質的な自己資本厚みは高い（自己資本比率の数値開示は未記載扱い）。金利負担は支払利息11百万円と軽微で、借入依存度は限定的と推定。短期負債（流動負債14,401百万円）が大きいが、流動資産25,183百万円で十分にカバー。ネットキャッシュ/ネットデットは現金等の未記載により把握不能だが、全体として財務耐性は高い。

キャッシュフロー

営業CFは406百万円で純利益比0.50倍と弱め。EBITDA2,257百万円との乖離（OCF/EBITDA=0.18倍）は運転資本の増加（売掛・在庫の積み上がり等）や税・金利・その他営業支出のタイミングが主因と推測。投資CFの詳細は未記載で、当期のFCFは厳密には算定不可（提示のFCF=0は未記載扱い）。減価償却1,043百万円を勘案すると、一定の内部資金創出力はあるが、運転資本効率改善がCF転換のカギ。ワーキングキャピタルの適正化（在庫圧縮、与信・回収条件の最適化、仕入条件の見直し）によりOCFのレバレッジが期待できる。税支払は法人税等517百万円がCFに影響（税前利益の近似として経常利益を用いると実効税率約39.9%）。

配当持続性

年間配当0円・配当性向0%の数値は未記載の可能性があり、実際の配当方針判断には不足。純利益814百万円、営業CF406百万円という実績からは、配当余力の評価にはFCF（CAPEX情報未記載）が必要。財務CFは-675百万円で、自己株や配当、借入返済等の詳細不明。一般論として、負債負担が軽く純資産が厚いことから、中期的な配当実行余力はある一方、短期的には営業CFの改善と投資計画の見通しが前提。現時点の配当持続性評価は保留とし、- 期末のFCFカバレッジ、- 配当性向（利益・CF両面）目安、- 内部留保と成長投資バランス、の開示待ちが妥当。

事業見通し

通期は売上37,000百万円（前期比+1.3%）、営業利益2,750百万円（-3.6%）、経常利益2,900百万円（-6.9%）を予想。建設機械事業のレンタル部門の好調と産業機器事業の製造子会社の堅調を見込むが、厳しい事業環境は継続する見通し。2028.3期までの中期計画では、産業機器事業で成長市場（半導体・AI・省力化・環境）への製商品ラインアップ拡充、建設機械事業では販売×レンタル×サービスの総合力発揮による成長軌道への回帰を目指す。M&Aによる新規領域の拡大と組織力強化（経営人材育成、子会社への経営者・経理担当者派遣）を推進し、2025年4月にベトナム現地法人を設立してASEAN展開を強化。サステナビリティ経営（11のマテリアリティ特定）により環境配慮製品の拡販、人材育成、ガバナンス向上に注力し、配当性向35%を維持しつつ内部留保で成長投資を実施する方針。

経営ガイダンス

経営陣は「価格高騰による購買意欲の低迷や企業の設備投資抑制の影響」を現状の主因とし、厳しい環境下でも「人的資本への投資を実施し、事業基盤の強化に注力」する姿勢を明確化。中期計画では「既存事業による安定収益確保と将来の飛躍に向けた事業基盤強化」を基本方針とし、2026.3期は「事業基盤強化への先行投資」期と位置付け、2028.3期に「事業基盤強化の成果を顕在化」させる二段階戦略を提示。M&A方針として「個性的な技術やノウハウを持ち、既存事業とのシナジーが発揮できる企業」「経営の一体化と企業文化の融合がはかれる企業」「堅実な財務内容の企業を適正な価格で買収」との基準を明示し、半導体前工程の商品拡充や建設機械事業のメンテナンス内製化、レンタル・部品メーカーの買収を検討中。投資有価証券売却益の計上と増配により株主還元を強化し、配当性向35%を中期的に維持する方針を示した。

戦略的取り組み

• 産業機器事業：成長市場（次世代半導体・AI・省力化・環境）への製商品ラインアップ拡充と、業務提携メーカーとの協働による積極営業展開
• 産業機器事業：2025年4月ベトナム現地法人設立によるASEAN展開強化、チャイナリスク対応と日本移管企業への現地サポート
• 産業機器事業：製造子会社・ベンチャー企業との共同開発によるエンジニアリング商社としての技術提案力強化
• 建設機械事業：2025年4月北九州支店再開による営業体制の再構築と空白地域の顧客開拓
• 建設機械事業：下水道更生管削孔機「南陽モールe-bi」の認知度向上と自社新製品の開発推進
• 建設機械事業：2025年度よりプロジェクトチーム発足し、ICT関連・環境関連の新市場・新商品の開拓を加速
• M&A戦略：半導体前工程商品拡充、建設機械の特長ある商社・レンタル業者・部品メーカーの買収検討
• M&A体制：経営人材育成と子会社への経営者・経理担当者派遣により、グループ管理体制を強化
• サステナビリティ：11のマテリアリティ（気候変動対応、循環型社会、人材育成、ガバナンス等）を特定し、環境配慮製品の拡販と健全な企業体質の構築を推進

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要鈍化・大型案件の期ズレによる売上変動（上期-4.2%）
• 価格競争の激化による粗利率圧迫（22.1%維持も脆弱性あり）
• サプライチェーンの遅延・仕入価格変動による採算悪化
• サービス・保守等ストック収益比率の不足による収益の変動性
• 為替変動が輸入機器価格・需要に与える影響

財務リスク:

• 運転資本の膨張による営業CFの伸び悩み（OCF/NI=0.50）
• 投資CF・現金残高未記載に伴う実態把握の不確実性
• 短期負債依存度の上昇時における再調達リスク（現状は流動性良好）
• 税負担の変動（実効税率約40%近辺）による純利益感応度

主な懸念事項:

• 営業レバレッジのマイナス効果で利益減少幅が売上以上に拡大
• 営業CFが利益に比して弱く、キャッシュ創出力の改善が必要
• 投資・資本政策（配当・自社株還元等）の開示不足

決算説明資料のリスク要因:

• 価格高騰による購買意欲の低迷継続リスク（産業機器事業の主因）
• 企業の設備投資抑制の動きの長期化（産業機器事業のマイナス要因）
• 建設業界における製品値上げ、長納期、人手不足、中小企業の経営リスク等の課題継続
• 半導体・産業機器の工場稼働率低迷による設備投資の先送りリスク
• 砕石事業における大口案件の期ズレ・変動性（前年特需剥落の影響）
• コスト増による中小企業の設備投資抑制の影響
• 為替変動、サプライチェーン遅延、仕入価格変動による採算悪化リスク
• M&A後の経営一体化・企業文化融合の難易度（人材育成と派遣体制で対応中）

投資示唆

重要ポイント:

• ROE3.12%は低位で、資産効率とマージンの両面に改善余地
• 流動性・支払能力は強固（流動比率175%、カバレッジ110倍）
• 営業CFが弱く、運転資本の回転改善が最重要テーマ
• 非営業収益が経常利益を下支えする一方、持続性には留意
• 売上減の中でも粗利率は22%台を維持し、価格・ミックスは一定良好

注視すべき指標:

• 受注残・案件パイプライン（大口案件の時期配分）
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本圧縮度合い）
• 営業CF/純利益・営業CF/EBITDAの改善トレンド
• 粗利率と販管費率（営業レバレッジの解像度）
• 設備投資額・CAPEX計画とFCFカバレッジ
• 為替感応度と価格転嫁の進捗

セクター内ポジション: 同業の産業機器ディストリビューターと比べ、財務安全性は上位、収益性（ROE・ROA）は中位〜下位、キャッシュコンバージョンは現時点で下位。需要サイクルの影響を受けやすい一方、バランスシートの強さがディフェンシブ性を付与。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 建設機械事業のレンタル部門が好調な民間需要を取り込み、営業利益979百万円（前年比+10.5%）と唯一の増益セグメントに
• 産業機器事業は売上の8.6%減に対し営業利益は21.1%減と営業レバレッジの負の影響が顕著で、固定費吸収力の低下が課題
• 営業CFは前年406百万円から1,116百万円へ710百万円改善し、GPT分析が指摘したキャッシュ創出力の弱さは上期実績で解消
• 2025年11月10日付で通期業績予想を修正し、営業利益は2,750百万円へ下方修正する一方、投資有価証券売却益により当期純利益は2,050百万円を維持
• 配当は中間10円・期末48円の計58円へ増配（前期50.5円から+14.9%）し、株主還元を強化
• 人件費は45百万円増加し、人的資本への投資を実施したことが営業利益減少の一因
• 流動比率187.7%、自己資本比率65.6%と財務安全性は上位水準で、GPT分析の「堅固なバランスシート」評価と一致
• 中期経営計画NANYO2025-2027では2028.3期に売上45,000百万円、経常利益3,500百万円（ROE8.0%）を目標とし、事業基盤強化を優先

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません