小野建株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,251.23億円
• 営業利益: 19.46億円
• 当期純利益: 25.69億円
• 1株当たり当期純利益: 49.75円

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AI財務分析

総括

小野建株式会社（7414）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）は、売上高125,123百万円（前年同期比-9.1%）と減収の中、営業利益1,946百万円（-47.3%）、当期純利益1,241百万円（-51.0%）と減益幅が大きく、収益性の著しい悪化が確認されました。粗利益は13,824百万円、粗利率は11.0%で、価格環境・品揃えミックス・在庫評価のいずれか（複合）によるマージン圧迫が想定されます。営業利益率は1.6%（=1,946/125,123）、純利益率は0.99%と薄利で、商社・鋼材流通業特有の低マージン体質に加え、期中の需給・価格変動の逆風が表出しています。デュポン分析では、純利益率0.99%、総資産回転率0.628回、財務レバレッジ2.03倍の積によりROEは1.26%にとどまり、資本効率は低下基調です。売上が-9.1%の下げに対し、営業利益は-47.3%と弾性的に悪化しており、短期の営業レバレッジ（損益感応度）は高い局面でした。財政面では総資産199,323百万円、純資産98,396百万円、負債105,256百万円と、自己資本比率は当社試算で約49.4%（=98,396/199,323）と見られ、資本の厚みは維持されています。流動比率139%、当座比率103.2%、運転資本31,625百万円と、流動性は概ね良好です。支払利息88百万円に対し営業利益1,946百万円でインタレストカバレッジは22.1倍と利払余力は十分です。一方、キャッシュフロー計算書の金額（営業CF・投資CF・財務CF・現金同等物）が0円となっており、実質的に未開示扱いのため、CF品質の定量評価はできません。減価償却費0円、EBITDA0円、実効税率0.0%等も未開示（または別科目開示）と解され、EBITDAや税負担の精緻な分析には制約があります。棚卸資産は29,053百万円と大きく、価格変動による評価損や回転遅延は利益・CFのボラティリティ要因になり得ます。年間配当は0円、配当性向0%で保守的な株主還元スタンスが示唆されますが、利益水準（EPS49.75円）を踏まえると、業績の先行きとCFの実現性を見極める段階と見られます。総じて、短期的には売上縮小とマージン圧迫でROEが低位に沈む一方、財務基盤・流動性は堅調で、サイクル回復時の収益リバウンド余地は残ります。データ面ではCF・減価償却等の未開示が多く、利益の質やFCF耐性の確度は中程度にとどまります。足元の重点は、在庫回転・粗利率の底打ち、営業CFの黒字化持続、借入と在庫水準のバランス管理の確認にあります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率0.99% × 総資産回転率0.628回 × 財務レバレッジ2.03倍 = ROE 1.26%。純利益率は薄く、主たるボトルネックはマージン低下にあります。営業利益率は1.6%で、前年からの悪化（営業利益-47.3%）は原価率上昇や在庫評価影響、販管費の硬直性のいずれかが示唆されます。粗利率11.0%は足元の価格環境を映し、数量/単価の双方で逆風の可能性。営業レバレッジは高く、売上-9.1%に対して営業利益-47.3%と利益感応度は約5.2倍。固定費負担が一定水準ある中で売上の減少が直撃した構図です。経常利益1,977百万円に対し支払利息88百万円で金融費用負担は軽微、非営業収支は概ね中立〜ややプラス。税負担の詳細（実効税率）は未把握（該当科目未開示のため）で、税前利益の科目連関は評価保留。総じて、資本効率改善には粗利率の回復と回転率の引上げ（在庫・与信の効率化）が主要ドライバーです。

成長性評価

売上は125,123百万円で前年同期比-9.1%。需要（建設・製造向け）鈍化や鋼材価格の調整が背景と想定されます。利益の落ち込み（営業利益-47.3%、純利益-51.0%）は、単価下落や在庫評価影響、固定費の吸収不足が複合したものと推測。利益の質は、営業利益率1.6%、純利益率0.99%と低位で、価格主導の回復なしには短期の改善余地は限定的。中期的には、在庫回転改善による粗利率の下支え、需要底打ち（建設投資・設備投資の再加速）による数量効果がカギ。販売面の多角化や高付加価値品比率の引上げがマージンの持続性を左右。見通しとしては、在庫水準29,053百万円の適正化が進み、粗利率が11%から12–13%へ回復すれば、営業利益率も2%台への戻りが視野。反面、鋼材価格の再下落や需要の一段の縮小は下振れ要因です。

財務健全性

流動性は、流動比率139%、当座比率103.2%、運転資本31,625百万円と良好域。棚卸資産29,053百万円が大きく、短期借入や買掛とのバランス管理が重要。支払能力は、負債合計105,256百万円に対し純資産98,396百万円、当社試算の自己資本比率は約49.4%で財務体力は堅実。負債資本倍率1.07倍は過度ではなく、金利上昇耐性も一定。インタレストカバレッジ22.1倍と利払余力は高い。資本構成はレバレッジ2.03倍（総資産/自己資本）で保守的寄り。なお、現金同等物・キャッシュフロー情報は未開示のため、短期資金繰りの季節性・ピーク時の手元流動性は確認不可。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、現金同等物が0円表記で未開示のため、CFベースの利益の質評価は制約があります。営業CF/純利益は指標上0.00と算出されていますが、実測値不明のため有意な解釈は避けるべきです。フリーキャッシュフロー（FCF）も算出不能です。運転資本は31,625百万円、棚卸資産29,053百万円と大きく、在庫回転・与信回収の管理がCFの質を左右します。営業利益（1,946百万円）対比で減価償却費未開示のため、キャッシュ創出力（EBITDA）評価は不可。今後は営業CFが継続的に純利益を上回るか（営業CF/純利益>1.0）、在庫増減と売上債権回転の改善を重視して確認する必要があります。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と、保守的な還元スタンス。EPSは49.75円で利益自体は確保も、足元の利益変動性とCF未開示を踏まえ、内部留保重視の方針と整合的です。FCFカバレッジ0.00倍は未開示に起因し解釈不能。今後の配当持続可能性の鍵は、(1) 営業CFの安定黒字化、(2) 在庫回転の改善による運転資本の圧縮、(3) マージン回復によるEPSの底上げ。方針見通しとしては、業況が安定しROEが2–3%台、営業CF/純利益が1倍超へ改善すれば、段階的な配当再開余地が生じますが、現時点では慎重姿勢が継続しやすい局面です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 鋼材価格の下落・ボラティリティによる粗利率圧迫・在庫評価損
• 建設・製造業向け需要減速による数量減・営業レバレッジ顕在化
• 在庫回転の遅延による資金拘束と価格下落時の損失拡大
• 仕入先・販売先の信用リスク増大に伴う貸倒・条件悪化
• 競争激化によるスプレッド縮小（薄利体質の固定化）

財務リスク:

• 運転資本に依存した資金需要の季節性・市況性
• 金利上昇時の調達コスト増（現状はカバレッジ高いがマージン薄いため感応度あり）
• CF未開示に伴う資金繰り可視性の低下
• 在庫評価変動に伴うPL・BS・CFの同時ボラティリティ

主な懸念事項:

• 売上-9.1%に対し営業利益-47.3%と高い負の営業レバレッジ
• 粗利率11.0%と低位推移、マージン回復の不確実性
• 棚卸資産29,053百万円の規模感に対する回転リスク
• CF・減価償却の未開示により利益の質評価の確度が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• ROEは1.26%と低位、主因は純利益率0.99%の低さ
• 売上減少に対して利益が大幅減、営業レバレッジの高さが露呈
• 流動性と資本の厚みは堅調（当社試算自己資本比率約49%）
• インタレストカバレッジ22.1倍で財務負担は軽微
• CF・減価償却未開示によりFCF耐性の判断は保留

注視すべき指標:

• 粗利率（11.0%→改善の有無）
• 営業利益率（1.6%）と販管費率
• 在庫回転日数・在庫評価損の有無
• 営業CF/純利益（>1.0の持続可否）
• 総資産回転率（0.628回）の改善
• 金利負担（支払利息88百万円）とカバレッジ動向

セクター内ポジション: 国内鋼材流通・専門商社セクター内では、財務レバレッジは抑制的で安定性は相対的に高い一方、マージンはセクター平均並み〜やや低位で、景気・価格サイクルへの感応度は高い。サイクル上昇局面での回復弾性はあるが、下押し局面では利益の振れが相対的に大きく出やすい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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