ＤＮホールディングス株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 77.22億円
• 営業利益: -2.52億円
• 当期純利益: -1.17億円
• 1株当たり当期純利益: -25.23円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ＤＮホールディングス株式会社の2026年度第1四半期は、売上高が7,722百万円と前年同期比+3.6%で増収となった一方、営業損失は252百万円と赤字が継続しました。粗利益は2,189百万円、粗利益率は28.3%で、収益性は一定の水準を確保しているものの、販管費が2,441百万円と売上高比31.6%に達し、営業段階での赤字要因となりました。営業利益率は-3.3%、経常利益率は-3.3%、当期純利益率は-2.65%で、非営業損益の影響は小さく本質的にはコスト構造の重さが課題です。デュポン分析では、純利益率-2.65%、総資産回転率0.279回、財務レバレッジ1.88倍から算出されるROEは-1.39%で、資本効率はマイナス圏ながら損失幅は限定的です。支払利息は7.8百万円と小さく、金利負担は業績の主要な重石ではありません。流動資産は16,534百万円、流動負債は7,642百万円で、流動比率216%と短期流動性は厚めです。総資産は27,651百万円、負債合計10,056百万円、純資産14,696百万円で、負債資本倍率は0.68倍と保守的な資本構成です。税効果の影響により法人税等はマイナス（税効果益）となり、純損失の下支え要因となりました。営業キャッシュフロー、投資キャッシュフロー、財務キャッシュフロー、現預金残高は本データでは不記載で、キャッシュ創出力や投資余力の定量評価には制約があります。棚卸資産や減価償却費が不記載であるため、当座比率やEBITDAの精緻な評価にも限界がある点に留意が必要です。総じて、増収は確認できる一方、販管費比率の高さが営業赤字の主因であり、単価・ミックス改善や稼働率向上、固定費の圧縮が優先課題です。資本面と流動性は比較的健全で、短期の支払能力リスクは限定的とみられます。今後は売上の持続性と粗利率の安定、ならびに販管費のコントロールが損益分岐点の引き下げと黒字化のカギです。四半期特性（季節性）や案件計上タイミングの影響可能性を勘案し、通期への橋渡しを検証する必要があります。配当はゼロで、まずは収益性回復とキャッシュ創出の安定化を優先していると解釈されます。データには不記載項目が多く、キャッシュフローや資本的支出の質に関する確度は限定的である点を明示しておきます。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率-2.65% × 総資産回転率0.279回 × 財務レバレッジ1.88倍 ≈ ROE -1.39%で、主な毀損要因は利益率（特に販管費比率）です。営業利益率は-3.3%（-252/7,722）で、非営業段階（支払利息7.8百万円など）の影響は限定的なため、事業オペレーションの改善が焦点です。粗利益率28.3%は一定の価格決定力または付加価値を示唆しますが、販管費2,441百万円（売上比31.6%）が粗利を上回り赤字に直結しています。営業レバレッジの観点では、増収（+3.6%）にもかかわらず赤字が縮小しきれていないため、固定費性の高い費用構造が示唆されます。インタレストバーデン（経常/営業）は概ね1.01で、財務費用の負担は軽微です。タックスバーデン（純利益/経常）は約0.81で税効果が損失を一定程度緩和しています。減価償却費は不記載のためEBITDAや実力キャッシュ利益の把握は困難です。

成長性評価

売上は7,722百万円と前年同期比+3.6%で、既存事業の底堅さまたは価格改定の寄与が示唆されます。粗利率28.3%は一定の維持が見られる一方、販管費の伸びが収益改善を相殺している可能性があります。営業損失は252百万円で前年同期比-8.0%（赤字継続）とされ、増収効果の損益インパクトが限定的であったことがうかがえます。非営業損益は小さいため、トップラインの質（反復性、ストック収益比率）とコスト最適化が成長の質に直結します。Q1単独のため季節性や案件計上タイミングの影響を受けやすく、通期の持続可能性は後続四半期の売上進捗と粗利率の安定を確認する必要があります。中期的には、- 販管費率の逓減（デジタル化・自動化・スケールメリット）、- ミックス改善（高付加価値領域の構成比引き上げ）、- 継続課金・ストック型売上の拡大、が利益成長のドライバーとなり得ます。足元では人件費・販促費・外注費のコントロールが収益化の鍵です。

財務健全性

流動性：流動資産16,534百万円、流動負債7,642百万円で流動比率216%、当座比率も同水準（棚卸資産は不記載）と短期支払能力は良好です。運転資本は8,891百万円と厚めのバッファがあります。支払能力・レバレッジ：総資産27,651百万円、負債10,056百万円、純資産14,696百万円より、負債資本倍率0.68倍、実質的な自己資本比率は約53%程度と推定され、資本構成は健全です（自己資本比率の0.0%は不記載・表示制約とみなす）。金利負担は軽微（支払利息7.8百万円）で、財務リスクは相対的に低位です。ただし、営業赤字が続く場合は将来的に手元流動性の毀損に注意が必要です。債務の内訳（短長分類、金利タイプ）やコミットメントラインの有無は不記載であり、詳細評価には限界があります。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFおよび現金同等物は本データでは不記載であり、営業利益との連動性やワーキングキャピタルの解放/拘束、フリーキャッシュフロー（FCF）の実態把握はできません。営業CF/純利益比率は0.00と表示されていますが、これは不記載に起因する指標であり、実質評価には用いません。粗利は確保されている一方で営業赤字であるため、費用現金化（人件費・外注費）を前提とすると、営業CFは収益構造の改善がない限り弱含みとなるリスクがあります。運転資本は8,891百万円と厚いものの、売掛金・前受金・在庫の内訳が不明で、回収・支払サイトの健全性評価は不可です。資本的支出（CapEx）やのれん償却/減損の情報も不記載で、キャッシュ収益力の持続性評価は限定的です。

配当持続性

年間配当は0円で、配当性向0%です。営業赤字が継続している現状では内部留保の積み上げと収益性回復が優先課題と考えられ、無配は資本保全の観点から妥当性がある方針と解釈できます。FCFが不記載のためFCFによる配当カバレッジは評価不能（表示上0.00倍）です。中期的な増配・復配の条件としては、- 営業黒字化（営業利益率常時+3〜5%）、- 営業CFの安定的プラス転換、- ネットキャッシュ（もしくはレバレッジの更なる低下）、が必要とみられます。現段階での配当持続可能性評価はデータ制約のため保守的に見積もるべきです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の高止まりによる損益分岐点の上昇（固定費性の高さ）
• 需要変動・案件偏在による売上の季節性・計上タイミングリスク
• 価格競争・コストインフレによる粗利率の圧迫
• 人件費・外注費の上昇（採用難・賃上げ圧力）
• プロジェクト品質・納期・クレーム発生リスクによる追加コスト
• 新規事業・M&Aに伴う立上げコストやシナジー顕在化の遅延

財務リスク:

• 営業赤字の継続による手元流動性の漸減リスク
• 売掛金回収遅延や与信悪化（運転資本の膨張）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現時点の負担は軽微）
• のれん・無形資産の減損リスク（詳細は不記載）

主な懸念事項:

• 販管費率31.6%が粗利率28.3%を上回り営業赤字を招いている点
• キャッシュフロー情報が不記載で、キャッシュ創出力の検証ができない点
• 棚卸資産・減価償却費の不記載により、当座性・キャッシュ利益の実力把握が難しい点

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+3.6%）にもかかわらず販管費の重さで営業赤字継続（営業利益率-3.3%）
• 粗利率28.3%は一定水準だが、費用最適化が最優先テーマ
• 流動比率216%、負債資本倍率0.68倍と財務安全性は相対的に良好
• 非営業損益・金利負担は小さく、黒字化はオペレーション改善次第
• キャッシュフロー・CapExが不記載で、FCFの質・持続性評価は保留

注視すべき指標:

• 販管費率（売上対）と固定費の逓減トレンド
• 粗利益率（価格改定・ミックス・コストインフレの転嫁状況）
• 受注残・稼働率・リピート売上比率（売上の反復性）
• 営業CFと運転資本回転（売掛金回収・前受/未収の動向）
• 人員数・単価・稼働率の三位一体KPI
• 金利感応度（有利子負債の期間・金利タイプ）

セクター内ポジション: 売上成長は緩やかに維持しつつも、同業内では販管費比率の高さが利益率を下押ししている可能性が高い。一方でレバレッジは抑制的で資本基盤は相対的に健全。短期の安全性は高いが、収益性改善の実行度がバリュエーションのカタリストとなりやすいポジショニングと評価する。

免責事項

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