ＢＣＣ株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 14.67億円
• 営業利益: -98百万円
• 当期純利益: -73百万円
• 1株当たり当期純利益: -66.23円

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

BCC株式会社（単体、JGAAP）の2025年度Q4通期は、売上高14.67億円（前年比+5.9%）と増収ながら、営業損失9,800万円、経常損失9,200万円、最終損失7,300万円と赤字継続でした。粗利率は36.3%と一定の収益力を維持している一方、販管費は6.31億円（売上高比約43.0%）に上り、営業損失の主因となっています。デュポン分析では、純利益率-4.98%、総資産回転率1.441倍、財務レバレッジ1.79倍から、ROEは-12.85%と自己資本収益性は明確にマイナス圏です。売上の伸びに対し、利益段階は前年並みの赤字（営業利益・当期純利益とも+0.0%表記）であり、ブレークイーブンに至るためのコスト構造改善が喫緊の課題です。営業CFは-0.94億円と利益水準に沿ったマイナスで、投資CF-0.55億円と合わせたフリーCFは-1.49億円のキャッシュアウトでした。財務CFは+1.71億円と資金調達に依存しており、事業キャッシュ創出までの橋渡し資金を確保した形です。流動資産7.90億円、流動負債2.48億円から流動比率319%・当座比率318%と短期流動性は厚く、運転資本は5.42億円と潤沢です。総資産10.18億円、純資産5.68億円、負債2.68億円から、実質的な自己資本比率は約55.8%（計算値）と財務クッションは十分とみられます（注：開示の自己資本比率0.0%は不記載扱い）。減価償却費は586.5万円と小さく、資産ライトなモデルで固定費の多くは販管費（人的費用・販売費など）に内包されると推測され、営業レバレッジは相対的に高い可能性があります。粗利率36.3%は価格交渉力または付加価値の一定の存在を示す一方、販管費率43%が黒字化の最大のボトルネックです。EBITDAは-0.92億円（マージン-6.3%）で、金利負担は小さいものの（支払利息44.6万円）、マイナスEBITDAによりインタレストカバレッジはマイナスです。税金費用は573.1万円計上されており、赤字下でも均等割等の負担が発生しています。配当は無配で、FCFマイナスを勘案すれば内部留保の優先が整合的です。成長面では増収が続いているため、販管費の伸び抑制や単価・稼働率改善が実現すれば、損益分岐点到達の可能性があります。短期的には、収益性の底上げとFCF改善、資金調達依存度の低減が主要テーマです。データ面では、自己資本比率・現金残高・発行済株式数等に不記載項目があり、推計に依存する部分がある点には留意が必要です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率-4.98% × 総資産回転率1.441倍 × 財務レバレッジ1.79倍 ≒ ROE-12.85%と整合。純利益率は販管費率の高さ（43.0%）とマイナスEBITDA（-6.3%）が主因で、粗利率36.3%自体は一定の強さを示す。営業利益率は-6.68%（-9,800万円/14.67億円）で、販管費の絶対額（約6.31億円）の引き下げが黒字化に直結する構図。減価償却費は586.5万円と小さく、固定資産負担は軽いが、固定的な人件費・販売費等が大きく、売上変動に対する利益感応度（営業レバレッジ）は高め。利益率の質: 粗利率は十分だが、販管費の伸びが収益を圧迫。価格改定、ミックス改善、稼働率向上が奏功すればマージンの回復余地はある。営業レバレッジ: 追加売上の限界利益率が高い可能性があり、売上の上振れがそのまま損益に寄与しやすい一方、売上鈍化局面では損失が拡大しやすいリスクも並存。

成長性評価

売上は+5.9%成長と堅調。粗利率36.3%を維持しており、付加価値の毀損は限定的とみられる。利益の質は、赤字ながら営業損失横ばい（+0.0%表記）で、コスト構造の改善余地が残る。投資CF-0.55億円は将来成長投資（設備/ソフト/採用等）を示唆するが、直近のFCFは-1.49億円と未だ投資回収段階。短期見通しは、販管費の抑制と単価・利用率の改善が前提。中期では、売上の更なる伸長に伴い営業レバレッジが効けば黒字化が視野。持続可能性は、顧客獲得コストやチャーン（非開示）、受注残（非開示）などの運用KPIに左右されるため、当該KPIのトレンド確認が重要。

財務健全性

流動性: 流動資産7.90億円、流動負債2.48億円で流動比率319%、当座比率318%と潤沢。運転資本5.42億円で短期支払余力は高い。支払能力: 総資産10.18億円、純資産5.68億円、負債2.68億円で実質自己資本比率は約55.8%（計算値）。インタレストカバレッジはマイナス（EBITDAベース）だが、利息負担自体は年44.6万円と軽微。資本構成: 負債資本倍率0.47倍と保守的。財務CF+1.71億円は借入または資本調達の可能性を示すが、内訳は非開示。短期的な資金繰りは問題小さく、中期的には事業CF黒字化が財務安定の鍵。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF/純利益=1.29と、損益とキャッシュの方向性は整合的（赤字幅に対しCFもマイナス）。ただし営業CFは-0.94億円で、運転資本の増減（内訳非開示）が影響した可能性。FCF: -1.49億円（営業CF-0.94億円＋投資CF-0.55億円）とキャッシュアウト。投資CFマイナスは成長投資を示唆するが、回収まで時間を要する。運転資本: 水準は+5.42億円と厚いが、売掛金回収・発注前倒し等の効率化余地は不明（棚卸は3.18百万円と軽微）。短期的には、営業CF黒字転換と投資の選別がCF品質改善の主軸。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。FCFが-1.49億円であり、内部留保の確保と成長投資・運転資金需要を踏まえると、無配方針は妥当性が高い。将来の配当再開には、(1) EBITDA黒字・営業CF安定化、(2) FCF黒字化と継続性、(3) 財務CFへの依存低下、が前提。カバレッジ: 現状の配当FCFカバレッジ0.00倍は機械的結果で、まずはフリーCFの黒字化が必須。方針見通し: 近中期は成長投資優先の可能性が高く、安定配当化は黒字定着後が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費率の高さによる赤字継続リスク（固定費吸収不足）
• 売上成長鈍化時の高い営業レバレッジ負の影響
• 顧客集中・解約率・案件獲得コスト等のKPI非開示による不透明性
• 価格競争・単価下落による粗利率圧迫
• 人材確保・採用費高騰（販管費増）

財務リスク:

• フリーCFマイナスの継続による外部資金依存
• インタレストカバレッジのマイナス（EBITDA赤字）
• 運転資本の膨張による資金繰り圧迫の可能性
• 金利上昇時の借入コスト上振れ（借入内訳は非開示）

主な懸念事項:

• EBITDA赤字解消のタイミング不透明
• 販管費の伸び抑制・生産性改善の実行度
• FCF黒字化までの資金需要と調達余力

投資示唆

重要ポイント:

• 増収継続も販管費率43%がボトルネックで営業赤字
• 粗利率36.3%は維持、営業レバレッジ次第で黒字化余地
• FCF-1.49億円、財務CF+1.71億円で資金調達に依存
• 流動比率319%、実質自己資本比率約55.8%で短期安全性は高い
• KPI（顧客獲得効率・解約率等）開示が見通し精度向上の鍵

注視すべき指標:

• 販管費率（売上高比）と人件費の伸び
• EBITDAマージンの改善度合い（黒字転換時期）
• 営業CFおよびフリーCFのトレンド
• 総資産回転率と売上成長率の持続性
• 受注残・解約率・顧客集中度（開示があれば）

セクター内ポジション: 同規模の国内成長企業と比べ、バランスシートは堅実（実質自己資本比率約56%）だが、損益・CFは投資回収前段階。粗利率は平均以上とみられる一方、販管費率が高く、オペレーショナルエクセレンスの確立が喫緊。

免責事項

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