株式会社ベビーカレンダー 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 13.96億円
• 営業利益: 1.46億円
• 当期純利益: 82百万円
• 1株当たり当期純利益: 92.60円

損益計算書

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収益性指標

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株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

株式会社ベビーカレンダー（単体、JGAAP）の2025年度Q3は、売上高が13.96億円（前年比+27.9%）と高成長を維持し、営業利益は1.46億円（同+396.1%）と大幅に改善しました。営業利益率は10.5%（=1.46億円/13.96億円）まで上昇し、粗利率は51.9%と高水準で、粗利の伸長と固定費の吸収により営業レバレッジが強く効いた四半期です。経常利益は1.39億円で営業利益をわずかに下回り、営業外で小幅なマイナス（支払利息0.04億円等）が出ているものの、金額的な影響は限定的です。当期純利益は0.82億円（+203.4%）で、純利益率は5.87%と改善が続いています。デュポン分解では、純利益率5.87%、総資産回転率0.847回、財務レバレッジ2.08倍から、ROEは10.34%と二桁を確保しました。総資産は16.48億円、純資産は7.93億円で、自己資本比率は当社試算で約48.1%（=7.93/16.48）と見られ、資本構成は中立〜やや保守的です。流動資産7.08億円、流動負債6.52億円から流動比率は108.6%で、運転資本は0.56億円とプラスを維持しています。支払利息は399千円と軽微で、インタレストカバレッジは365.9倍と十分な弾力性があります。税金費用は283.9万円と小さく、経常基準での実効税率は概ね2%程度にとどまっており、繰越欠損金等の税効果が寄与している可能性があります。営業CF・投資CF・財務CFはXBRL上「0」となっており不記載のため、キャッシュフロー面の裏付け評価は限定的です（ゼロ値は実額ゼロを意味しない前提）。減価償却費も不記載のためEBITDAは算定不能であり、固定費構造・資本的支出の水準評価にも制約があります。配当は年0円で内部留保を優先、FCFの開示が無いため配当余力の定量評価はできませんが、成長局面での利益再投資姿勢と整合的です。総じて、トップライン拡大と高粗利維持、費用の伸び抑制により利益体質が着実に改善しており、ROE二桁・レバレッジ適正・利払い負担軽微と、財務の健全性を保ちつつ収益性が回復した四半期と評価します。一方で、キャッシュフロー、減価償却、株式数等の重要データが不記載であるため、利益の現金裏付け、投資負担、1株指標の頑健性に関する確度は限定的です。今後は売上成長の持続性、粗利率の維持、販管費効率のさらなる改善、ならびに運転資本の最適化が持続的ROEの鍵となります。短期的には、営業レバレッジが高い構造であるがゆえに、需要鈍化・広告単価変動・プロモ費の増減によって利益変動性が高まりやすい点に留意が必要です。財務面では流動性は閾値を上回るもののバッファは大きくなく、債権回収の管理と短期負債のロールオーバー計画の可視化が重要です。データ制約を踏まえつつも、現時点では収益改善トレンドが明確で、資本効率も許容的な水準に回復しているとの見立てです。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：報告ROEは10.34%。要素は①純利益率5.87%（=0.82億円/13.96億円）、②総資産回転率0.847回（=13.96億円/16.48億円）、③財務レバレッジ2.08倍（=16.48億円/7.93億円）。純利益率の改善と資産効率の維持が寄与。営業利益率は10.5%と前年から大幅改善（売上+27.9%に対し営業利益+396.1%）。粗利率は51.9%と高水準で、販管費は約5.78億円（=売上総利益7.24億円−営業利益1.46億円）と推定、売上比41.4%で前年より低下した可能性。営業外は支払利息0.04億円が軽微で、経常利益は営業利益比▲0.07億円と限定的なマイナス。実効税率は約2%と極めて低く、税効果で純利益率が押し上げられた公算。利益率の質：粗利率の高さから提供価値/ミックスが良好で、販管費の伸び抑制により営業レバレッジが顕在化。固定費比率が高い構造とみられ、需要の増減が利益に与える弾性が大きい。営業レバレッジ：売上+27.9%に対し営業利益+396.1%は高いレバレッジを示唆。今後、成長の失速や獲得コスト上昇時には逆回転のリスクも大きいため、費用の可変化とLTV/CAC管理が重要。

成長性評価

売上成長は+27.9%と堅調で、主に単価・ミックス改善や顧客基盤拡大が寄与したと推察。粗利率51.9%の維持から、値引き圧力は限定的か、または高付加価値サービス比率が上昇。営業利益は+396.1%と急伸し、固定費吸収の進展と販促効率化が示唆される。一方、経常段階でのマイナス要因は極小で、金融費用の負担は軽微。利益の質については、税負担が約2%と特異的に低いことが純利益の押し上げ要因であり、持続性には慎重な見極めが必要。キャッシュフローが不記載のため、成長の現金裏付け（回収・前受・投資負担）の検証ができない点は制約。見通しとしては、現行の粗利水準が維持され、販管費率が40%前後に収れんするなら、中期的に営業利益率10%台の維持が期待できる一方、需要の鈍化や広告/集客コスト上昇時は利益率の低下余地が大きい。売上の持続可能性は、顧客獲得の継続性、解約/離反率の管理、価格政策の柔軟性に依存。短期的には前年高成長の反動に注意しつつ、KPI（ARPU、獲得単価、広告在庫消化、案件単価等）のトレンド確認が重要。

財務健全性

流動性：流動資産7.08億円、流動負債6.52億円で流動比率108.6%、当座比率も同水準（在庫ゼロは不記載の可能性）。運転資本は0.56億円と小幅なプラスで、短期資金繰りはタイトだが維持可能な範囲。支払能力：総資産16.48億円、負債8.54億円、純資産7.93億円で、当社試算の自己資本比率は約48.1%。負債資本倍率は1.08倍と中庸、支払利息は399千円で利払い負担は軽微、カバレッジ365.9倍と余裕。資本構成：レバレッジ2.08倍（デュポン）と無理のない水準で、追加成長投資の余地はあるが、キャッシュ水準・借入枠の情報が不明なため、外部調達への依存度評価は限定的。短期負債比率が高めである可能性があり、満期プロファイルの開示が望まれる。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業利益と経常利益の乖離が小さい一方、営業CFの開示が無いため、利益の現金化（売上債権の回転、前受/未払の変動）を検証できない。FCF分析：営業CF・投資CFとも不記載（ゼロ表示）につきFCFは算定不能。減価償却費も不記載で、EBITDA/EBIT差から非現金費用の寄与度を評価できない。運転資本：運転資本は5,578.5万円のプラスで、短期的な安全域は確保。ただし、売上の伸長局面では売上債権の増勢が資金需要を高める可能性があり、DSO/回収条件のモニタリングが肝要。結論として、現時点の利益拡大をCFで裏付けできていない点が主な不確実性。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFおよびFCFが不記載のため、キャッシュベースの配当余力（FCFカバレッジ）は評価不能。現状の利益水準（Q3時点純利益0.82億円）とレバレッジの低さから、財務制約による配当抑制というより、成長投資を優先する方針と整合的。将来の配当再開・増配には、①安定的な営業CF創出、②投資CFの平準化、③手元流動性の積み上げが前提となる。目先は無配継続の可能性が高いが、通期でのフリーキャッシュ創出実績の可視化が転機となりうる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 営業レバレッジの高さに起因する利益変動性の拡大
• 需要変動や広告単価・集客コストの上昇による粗利率・営業利益率の低下リスク
• 高成長の反動（前年成長のベース効果）による成長鈍化
• 商品・サービスミックス変化による単価下落リスク
• 人件費・プロモーション費の上振れ

財務リスク:

• 流動比率が概ね1.1倍と高くないため短期資金繰りのタイトさ
• 運転資本需要の増加（売上債権の積み上がり）によるキャッシュ圧迫
• キャッシュフロー不記載に伴うCF裏付け不透明性
• 税負担の低さ（約2%）の一過性解消による純利益率低下
• 短期負債のリファイナンス・満期集中リスク（内訳不明）

主な懸念事項:

• 営業CF・投資CFの非開示により利益の現金化・投資負担が検証困難
• 減価償却費・CAPEXの情報不足による資産維持コストの不確実性
• 粗利率維持と販管費効率の継続可能性
• 流動性バッファの薄さ（運転資本約5.6億円）

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+27.9%、営業利益+396.1%で営業レバレッジが強く効き、営業利益率は10.5%に上昇
• 粗利率51.9%と高水準、販管費率は約41.4%に抑制され利益体質が改善
• ROEは10.34%（純利益率5.87%×資産回転0.847×レバレッジ2.08）と二桁に回復
• 流動比率108.6%、負債資本倍率1.08倍で財務は中立〜堅健、利払い負担は軽微（カバレッジ365.9倍）
• 実効税率約2%で純利益を押し上げ、一過性の可能性に留意
• CF・減価償却・CAPEXが不記載でキャッシュ裏付け評価に制約

注視すべき指標:

• 粗利率および販管費率（営業利益率の持続性指標）
• 売上債権回転（DSO）と運転資本の推移
• 営業CF/純利益比（利益の現金化）
• 新規獲得単価（CAC）と顧客LTV、解約率
• 有利子負債と手元流動性のバランス（短期負債満期プロファイル）
• 実効税率の平準化動向と税効果の持続性

セクター内ポジション: 粗利率が高く、営業利益率10%台・ROE二桁のレンジに入っており、国内成長型インターネット・メディア/プラットフォーム企業群の中で収益性は中位〜上位、財務レバレッジは抑制的で健全性は良好。一方でキャッシュフロー開示が相対的に乏しく、利益の現金裏付けに関する確度は同業平均比で低い。

免責事項

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