株式会社ポピンズ 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 256.28億円
• 営業利益: 13.27億円
• 当期純利益: 5.50億円
• 1株当たり当期純利益: 87.59円

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総括

株式会社ポピンズ（7358）の2025年度Q3（連結、JGAAP）の業績は、売上高が256.28億円（前年比+9.0%）と堅調に拡大し、営業利益は13.27億円（+8.7%）とほぼ売上成長に沿う増益を確保しました。売上総利益は49.34億円で粗利率は19.3%と、労務集約型サービスとしては標準的な水準を維持しています。営業利益率は約5.2%（=13.27/256.28）で、前年から大きく毀損なく推移しているとみられます。当期純利益は8.53億円（+55.2%）と大幅増で、金融費用の軽さ（支払利息0.13億円）と税負担の平準化が寄与したとみられます。デュポン分析では、純利益率3.33%、総資産回転率1.607回、財務レバレッジ1.78倍の積でROEは9.51%と、人的サービス銘柄としては見劣りしない水準です。総資産159.5億円に対し、純資産89.72億円、負債82.08億円で、負債資本倍率は0.91倍と過度なレバレッジは見られません。流動資産125.15億円、流動負債54.67億円から流動比率は228.9%と高水準で、短期的な資金繰り耐性は良好です。インタレストカバレッジは約102倍（=営業利益13.27億円/支払利息0.13億円）と極めて厚く、支払利息の負担は業績にとって非懸念材料です。税金は32.7億円ではなく3.27億円（数値単位は円表記換算で0.327十億円）で、税前利益13.06億円に対して実効税率は約25%と読み取れます。なお、減価償却費、営業CF、投資CF、財務CF、現金等、自己資本比率、在庫、発行株式数等の0表示は不記載項目を示すものであり、実数がゼロであることを意味しません。このため、キャッシュフロー品質や1株情報（BPSや株式数）に基づく詳細分析には制約があります。売上と利益の伸びは開設拡大・利用率の堅調さ・単価改定（自治体補助・料金改定）のいずれかの組み合わせが示唆されますが、コスト側では人件費・採用コスト・保育士給与の上昇圧力が継続している可能性があります。営業利益の伸び率（+8.7%）が売上高の伸び率（+9.0%）をわずかに下回る点は、短期的には軽微な逆営業レバレッジを示す一方、マージン維持は評価できます。ROE9.51%は、財務レバレッジ（1.78倍）に依存しすぎず、資産回転の良さ（1.607回）に支えられた健全な稼ぐ力と評価できます。運転資本は70.48億円と厚く、事業拡大局面での運転資金需要にも対応可能な構造です。配当は年0円、配当性向0%で、内部留保優先（成長投資・施設拡充・人材投資）方針が示唆されます。総じて、安定成長と健全な財務、適度な収益性の組み合わせだが、CF開示が不足しているため利益の現金化度合いの評価には限界がある点が主なデータ制約です。

収益性分析

ROE分解（デュポン分析）：純利益率3.33% × 総資産回転率1.607回 × 財務レバレッジ1.78倍 = ROE 9.51%。純利益率はNI 8.53億円/売上256.28億円に整合し、人的サービス業としては標準～やや良好。総資産回転率1.607回は資産効率の高さを示し、固定資産負担が相対的に小さいビジネスモデルが示唆されます。財務レバレッジ1.78倍は過度でなく、資本効率を適度に押し上げています。利益率の質：粗利率19.3%、営業利益率約5.2%、経常利益率約5.1%、当期純利益率3.33%。支払利息0.13億円と軽微で、営業外損益の影響は限定的。実効税率は約25%（=法人税等3.27億円/税前利益13.06億円）とみられ、税効果等の特殊要因に依存した利益ではない公算。営業レバレッジ：売上+9.0%に対し営業利益+8.7%で、短期的には僅かな逆レバレッジ。人件費や採用・研修費、直営施設の立ち上がりコストが増加している可能性。ただし営業利益率の維持から、価格改定や稼働率改善で一定の相殺がなされていると推定されます。EBITDAは不記載（0表示）であり、減価償却費の寄与を用いた分析は制約があります。

成長性評価

売上持続可能性：売上高256.28億円（+9.0%）は、拠点拡充と稼働率改善、単価・補助単価の見直しが背景と推測。自治体委託や企業内保育、ベビーシッター・教育サービスのミックスが成長ドライバー。利益の質：営業利益13.27億円（+8.7%）はマージン維持を伴う増益で、構造的な稼ぐ力に毀損なし。純利益+55.2%は前期特殊要因の反動や税負担の平準化、営業外費用の軽さが寄与した可能性。見通し：人手不足環境下でも需要は堅調（共働き世帯増、待機児童対応、高齢者ケア需要）。一方、保育士・介護士の人件費上昇、最低賃金引上げ、補助制度改定リスクがマージンを圧迫しうる。新規開設の立ち上がりコストの吸収が短期収益のブレを生む見込み。中期的にはスケール獲得による購買・採用効率の改善とノウハウ蓄積で、売上は中一桁後半～高一桁の持続成長が視野。

財務健全性

流動性：流動資産125.15億円、流動負債54.67億円で流動比率228.9%、当座比率も同水準（在庫不記載）。短期資金繰り耐性は高い。支払能力：負債合計82.08億円、純資産89.72億円で負債資本倍率0.91倍。インタレストカバレッジ約102倍と利払い負担は極小。資本構成：財務レバレッジ1.78倍は適度。自己資本比率は不記載（0表示）だが、純資産/総資産=約56.2%と読み取れ、実質的には強固な自己資本基盤。運転資本70.48億円は成長投資のクッションとして十分と評価。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は不記載（0表示）のため、利益の現金化やFCF創出力の定量評価は不可。一般論として保育・介護等の人的サービスは減価償却負担が比較的軽く、運転資本の季節性（受取補助金・委託料の入出金タイミング）により四半期の営業CFは振れやすい。FCF分析：FCFは不記載のため定量評価不可。運転資本：流動資産・負債の構造からは短期の安全域が厚い一方、成長局面では新規開設の前倒し支出や保証金・敷金等が資金需要となりうる。データ制約を踏まえ、通期決算時の営業CF/純利益、FCF、キャッシュコンバージョンサイクルの確認が必須。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%。現時点では内部留保・成長投資を優先する方針と解される。FCFカバレッジは不記載（0表示）で、配当余力のCF観点評価は不可。ただし、純利益8.53億円、財務レバレッジ適度、流動性良好という点から、将来の株主還元余地自体は潜在。今後の還元方針は、(1)通期での安定的FCF創出、(2)成長投資（新規拠点・IT/研修）需要、(3)規制・補助制度の見通し、を踏まえ柔軟に検討されると想定。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 人件費・採用コスト上昇による利益率圧迫（最低賃金改定、保育士・介護士の賃金競争）
• 自治体補助・委託料単価の改定や制度変更リスク
• 新規開設の立ち上がりコスト増と稼働率立ち上がりの遅れ
• 人材確保難・離職率上昇によるサービス品質低下
• 感染症・災害等による一時的な休園・利用率低下
• ブランド・事故・コンプライアンス事象に伴うレピュテーションリスク

財務リスク:

• 運転資本の増加（売掛増や前払・保証金など）によるキャッシュ創出の遅れ
• 金利上昇時の借入コスト上振れ（現状負担は軽微だが将来感応度あり）
• 設備投資・無形投資の前倒しによる短期的FCF悪化
• 補助金・委託料の入金タイミングによる四半期CFの変動

主な懸念事項:

• キャッシュフロー実績が不記載で、利益の現金化・FCFの確からしさを評価できない点
• 営業利益の伸びが売上成長をやや下回り、短期の逆営業レバレッジ兆候
• 制度・規制の変更が収益モデルに与える影響の大きさ

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.0%、営業利益+8.7%と、安定成長とマージン維持を両立
• ROE9.51%は総資産回転の高さと適度なレバレッジに支えられる
• 流動比率228.9%、インタレストカバレッジ約102倍で財務安全性は高い
• 純利益+55.2%と最終利益が大幅改善、税負担は概ね25%程度に平準化
• CF関連開示が不記載で、利益の現金化度合いの検証が次の焦点

注視すべき指標:

• 稼働率（利用率）と新規施設の立ち上がりスピード
• 人件費率（売上比）と採用・離職動向
• 自治体補助・委託料単価の改定動向
• 営業CF/純利益、FCF、手元流動性（通期・期末）
• 平均単価（料金改定）とサービスミックス（保育、教育、ケア）
• 金利感応度（借入期間・固定/変動比率）

セクター内ポジション: 国内の保育・教育・ケア関連サービス同業と比較して、収益性は中位（営業利益率約5.2%）、資産効率は良好（総資産回転1.607回）、財務体質は強固（実質自己資本比率約56%）で、成長性は業界平均～やや上位のレンジに位置づけられる。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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