ＫＩＹＯラーニング株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 37.89億円
• 営業利益: 1.13億円
• 当期純利益: 91百万円
• 1株当たり当期純利益: 13.30円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

KIYOラーニング(7353)の2025年度Q3（単体、JGAAP）は、売上高3,789百万円で前年同期比+12.9%と堅調なトップライン拡大を維持しました。一方、営業利益は113百万円で前年比▲28.0%、当期純利益は91百万円で前年比▲23.3%と減益となり、増収減益の決算です。粗利益は2,908.7百万円、粗利率は76.8%と高水準で、デジタル教材・プラットフォーム型の収益構造（低原価・高粗利）を反映しています。営業利益率は3.0%（=113/3,789）と低下しており、売上総利益から営業利益への転化効率の悪化（＝販管費の増勢）が明確です。販管費は概算で2,795.7百万円（売上比73.8%）と推計され、顧客獲得費用やプロダクト投資が利益を圧迫した可能性が高いです。経常利益は112百万円、支払利息は3.3百万円でインタレストカバレッジは33.8倍と、金利負担は小さく財務コスト耐性は十分です。税金等26.998百万円から実効税率はおよそ24.1%（=26.998/112）と推定され、平常水準とみられます。デュポン分解では、純利益率2.40%、総資産回転率0.83倍、財務レバレッジ3.27倍によりROEは6.51%で、自己資本効率は中立的な水準です。総資産は4,565百万円、純資産は1,397百万円で、自己資本比率は試算で約30.6%（=1,397/4,565）と一定の資本余力を有します（注記指標の0.0%は不記載扱い）。流動資産3,837百万円、流動負債3,059百万円により流動比率は125.4%と短期流動性は良好です。運転資本は778百万円のプラスで、運転資金面の安全余地を確保しています。売上高の増加に比し利益の伸びが弱く、営業レバレッジが逆転（マイナス）した四半期で、獲得・開発投資の回収タイミングが利益に反映しきれていない点が論点です。キャッシュフロー、減価償却、現金残高などは不記載のため、FCFや現金実力の評価には制約があります。配当は0円（配当性向0%）で内部留保優先の方針を示唆し、成長投資フェーズの継続と整合的です。総じて、トップラインは強い一方、販管費増に起因する利益率の低下が目立ち、今後は顧客獲得効率（LTV/CAC）および継続率改善を通じた利益回復の実現が焦点となります。なお、キャッシュフロー計数や発行株式数が未開示（ゼロ表記）である点は分析の前提に制約があり、各種比率は公表済み非ゼロ項目と整合する計数から試算しています。EPSは13.30円で、当期純利益との関係から発行株式数はおよそ684万株規模と逆算されます。短期の財務安全性は堅調ながら、利益成長の再加速が中期価値のドライバーとなる決算でした。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：ROE 6.51% = 純利益率2.40% × 総資産回転率0.83倍 × 財務レバレッジ3.27倍。純利益率は2.40%と低下しており、粗利率76.8%の高さに比し販管費比率が高止まり。営業利益率は3.0%（=113/3,789）で前年同期から悪化（前年比営業利益▲28%）。営業レバレッジはマイナス方向に作用し、売上+12.9%に対し営業利益が減少。販管費（推計2,795.7百万円、売上比73.8%）の伸びが利益を圧迫。経常段階では支払利息3.3百万円と軽微で、財務コストの影響は限定的。税負担は実効税率約24.1%と標準域。ROAは約2.0%（=91/4,565）と控えめ。総じて、ビジネスモデル由来の高粗利は維持も、S&M・開発・コンテンツ投資比率上昇が当期の利益率を低下させた。

成長性評価

売上は+12.9%と持続的成長を示し、学習プラットフォームの拡大が継続。粗利の絶対額も増加基調とみられる一方、利益は減少し、投資先行の局面。利益の質の観点では、粗利率が高水準であることから収益モデル自体は堅牢だが、販管費の投下（顧客獲得・認知投資、プロダクト強化）が利益先行型ではなく、回収タイムラグが発生。短期見通しでは、販管費の伸びが売上成長率を上回ると、営業利益率は一段の圧迫リスク。中期では、継続課金の解約率低下、ARPU向上、新講座のクロスセルによりLTVが高まれば、投資効率改善を通じて営業レバレッジが再正転する余地。定量的には、売上総利益率の維持（>75%）と販管費率の低下（<70%）が実現すれば、営業利益率は4–5%台への回復余地が生じる。

財務健全性

流動性は流動比率125.4%、当座比率125.4%（棚卸ゼロ）と良好で、短期支払い能力に問題は見当たらない。運転資本は778百万円のプラス。支払能力面では、インタレストカバレッジ33.8倍と金利耐性は高い。資本構成は総資産4,565百万円、純資産1,397百万円から試算自己資本比率約30.6%、負債資本倍率2.19倍で、一定のレバレッジを活用。負債の大半が流動負債（3,059百万円/3,063百万円）で、前受収益・未払費用など運転性負債の比重が高い可能性。現金残高は不記載のためネットデット評価は不可だが、流動資産>流動負債の構図から短期のバッファは確保されているとみられる。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFは不記載（ゼロ表記）で、キャッシュ創出力・FCFの定量評価は不可。減価償却費も不記載のため、EBITDAやキャッシュEPSの精緻化はできない。利益の質を補助的にみると、利払い負担は軽微、税負担も通常域で、会計上の一次要因で純利益が過度に歪められている兆候は限定的。運転資本はプラスで、前受収益（推定）を含む運転性負債が資金源となっている可能性が高く、サブスクリプション型事業としてはキャッシュ転換にポジティブに働きうる。今後は営業CF/純利益、FCFマージン、前受収益・未収入金の推移（売上に対する比率）を重視してモニタリングしたい。

配当持続性

配当は年0円（配当性向0%）で、内部留保・成長投資を優先する方針。FCF・現金残高が不記載のため、FCFベースでのカバレッジは評価不能。EPSは13.30円で、利益水準自体は黒字維持だが、営業利益率が低下しており、仮に配当再開を検討する場合は、持続可能性の観点から営業CFの安定化と投資需要（開発・獲得）の水準を見極める必要がある。短中期の配当方針見通しとしては、まずは利益率回復とCFの可視性向上が前提と考えるのが妥当。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 顧客獲得費（広告宣伝費）上昇に伴うLTV/CACの悪化
• 主要資格・試験制度の変更による需要変動
• 競合他社の価格政策・キャンペーン強化によるARPUと継続率の低下
• 学習コンテンツ開発コストの増大と回収期間の長期化
• プラットフォームの可用性・品質問題（システム障害等）による解約率上昇
• 検索/アプリストア等の外部プラットフォーム依存リスク
• コンテンツ著作権・ライセンスに関するコンプライアンスリスク

財務リスク:

• 販管費の固定化による景気後退時の利益感応度拡大
• 流動負債比率が高い構成に伴う前受収益の履行責任（コスト先行）
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状は影響軽微）
• キャッシュフロー情報非開示による資金繰り可視性の低さ

主な懸念事項:

• 増収下での営業利益率低下（営業レバレッジの逆回転）
• 販管費率の高止まり（売上比73.8%推計）
• キャッシュ創出力（営業CF、FCF）の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+12.9%とトップラインは堅調、高粗利（76.8%）は維持
• 営業利益▲28%で営業利益率3.0%へ低下、投資先行が利益を圧迫
• ROE6.51%は中立水準、ROA約2.0%と資産効率は抑制
• 流動比率125%超・インタレストカバレッジ33.8倍で短期財務は健全
• 自己資本比率は試算で約30.6%と資本緩衝は一定

注視すべき指標:

• 販管費率（目安：<70%へ低下できるか）
• 営業利益率（目安：4–5%台回復）
• 解約率/継続率とARPUの推移
• LTV/CACおよび獲得コホートの回収期間
• 前受収益・未収入金の残高推移（売上比）
• 営業CF/純利益、FCFマージン
• 新講座投入数と学習時間・有料化転換率

セクター内ポジション: エドテック/デジタル学習領域において高粗利の資産軽量型モデルだが、規模の経済が十分に効く前段階にあり、顧客獲得・開発投資が利益率を振らす局面。短期の財務健全性は相対的に良好だが、収益性（営業レバレッジ）の立て直しが同業内での優位性回復の鍵。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません