ＳＢＩインシュアランスグループ株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 当期純利益: 16.37億円
• 1株当たり当期純利益: 90.82円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

ＳＢＩインシュアランスグループ（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、営業利益73.07億円、当期純利益22.54億円（前年同期比+38.6%）と、利益面で堅調でした。半期ベースの総資産は2,224.03億円、純資産は450.78億円で、財務レバレッジ（総資産/自己資本）は4.93倍と、保険事業としては標準的な水準です。売上高や流動科目は保険業特有の開示で一般の「売上」概念が適合しないため本データでは未記載ですが、利益や資産・負債の主要マクロ指標は把握可能です。純利益22.54億円に対し営業CFは46.85億円で、営業CF/純利益は2.08倍と利益のキャッシュ創出力は良好です。支払利息は0.5億円と極小で、インタレストカバレッジは1,461倍と非常に高く、金利負担は経営上の制約になっていません。減価償却費8.97億円、EBITDAは82.04億円で、営業キャッシュの裏付けがあります。保険会社に適したROE分解では、半期ROA（当期純利益/総資産）約1.01%×レバレッジ4.93倍＝半期ROE約4.98%となり、単純年率換算で約10%前後に相当します（季節性に注意）。負債合計は1,751.92億円で、負債資本倍率3.89倍と、保険負債中心のレバレッジ構造が示唆されます。財務CFは▲4.46億円と小幅な資金流出で、資本政策や債務返済が限定的に行われた可能性があります。年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先しています。EPSは90.82円で、逆算的には期中平均株式数が約2,482万株規模と推定されます（参考推計）。保険事業の実力評価に不可欠な「正味収入保険料」「コンバインドレシオ」「ソルベンシー・マージン比率」「投資利回り」等は本データに未記載のため、収益性の構造分解（アンダーライティング対投資）には制約があります。一方で、当期の利益拡大と強いキャッシュ創出、低金利負担はプラス要因です。総じて、利益の質と財務耐性は堅調で、ROEは年率ベースで中位水準が視野に入りますが、アンダーライティングKPIと資本十分性（SMR）の確認が今後の焦点です。今期の増益は、費用面のコントロールや投資収益寄与の可能性がある一方、保険金支払・大口災害損の発生状況や再保険コストの動向により変動し得ます。短期的にはキャッシュフロー面の良好さが下支えとなり、中期的には保険料収入の持続的拡大と損害率・費用率のマネジメントがROEの上振れ余地を左右します。金利・市場環境の変動に伴う評価損益の振れも留意が必要です。以上より、利益成長の初期シグナルは確認できるものの、保険固有のKPI確認と資本規律の継続が評価の前提になります。

収益性分析

デュポン的視点（保険会社向け簡易版）では、ROE ≒ ROA × レバレッジ。ROA（半期）= 2,254百万円 / 222,403百万円 = 約1.01%。レバレッジ=4.93倍より、半期ROE約4.98%、単純年率換算で約10%前後。営業利益73.07億円に対し支払利息0.05億円と金利負担は軽微で、税前から当期利益への落ち率は主に保険固有の評価・引当や非経常に依存と推察。実効税額は54百万円にとどまり、税率は表面上低位（特殊要因の可能性）。減価償却費8.97億円、EBITDA82.04億円と、キャッシュ創出力の裏付けあり。売上高概念は未適用のため粗利益率やEBITDAマージンの一般的解釈は不適。利益の質は営業CF/純利益=2.08倍が示す通り、当期はキャッシュ寄与が厚い。営業レバレッジは、費用構造詳細未開示ながら、営業利益73.07億円と減価償却費の関係から固定費負担は吸収できている。半期ベースでROA>1%を確保しており、投資収益とアンダーライティングのいずれか（または双方）が寄与した可能性。

成長性評価

当期純利益は22.54億円で前年同期比+38.6%と増益。売上高や保険料収入は本データに未記載だが、利益の伸長から、損害率の改善・費用率の低下・投資収益の増加のいずれかが寄与した公算。EPSは90.82円と、前年からの変動は増益と整合。持続可能性は、①再保険料率上昇局面の沈静化、②大口自然災害の発生頻度、③市場金利・クレジットスプレッドを通じた運用損益に依存。短期見通しは、上期でROA約1%を確保しているため、下期での災害損や市場変動が平準なら通期も堅調の余地。中期では、保有契約数の拡大とクロスセル（SBIグループの顧客基盤活用）が売上（保険料）牽引要因。投資収益への過度依存はボラティリティを高めるため、アンダーライティング利益の継続確保が重要。

財務健全性

総資産2,224.03億円、純資産450.78億円、負債1,751.92億円。負債資本倍率3.89倍と、保険負債中心のレバレッジは適正範囲。インタレストカバレッジ1,461倍と金利耐性は非常に高い。流動科目は未記載だが、保険会社は通常、流動/当座比率よりもALM（資産・負債のデュレーション整合）とソルベンシー・マージン比率が重要。本データではSMR未確認のため、資本充足度の定量評価は留保。現時点の自己資本規模（450.78億円）と低い金利費用から、短期支払能力に懸念は限定的とみる一方、巨額災害発生時の支払能力は再保険カバーの厚みとSMRに依存。

キャッシュフロー品質

営業CFは46.85億円で、当期純利益22.54億円の2.08倍と、利益のキャッシュ化は良好。減価償却費8.97億円など非資金費用が貢献。投資CFは本データ未記載であり、実質的なフリーキャッシュフロー（FCF）の精緻な把握は困難。財務CFは▲4.46億円と小幅流出で、配当無支払いと整合的に、主として借入・劣後債の動きか自己株関連の小幅な資金移動の可能性。運転資本の詳細（未経過保険料、未払保険金、再保険勘定など）は未記載だが、営業CFのプラスは保険料キャッシュ・クレーム支払・再保のネットで健全な変化があったことを示唆。キャッシュ残高は未記載のため、流動性評価はALM観点に委ねられる。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%。営業CF46.85億円は十分な内部資金創出を示すが、FCFは投資CF未記載のためカバレッジ判定は保留。資本政策は内部留保を優先し、成長投資や規制資本要件（SMR）の充足を重視していると解釈。今後の配当余力は、①アンダーライティング利益の継続、②投資損益の安定、③ソルベンシーマージン余剰の水準に左右。現行期の財務CFが小幅流出に留まる点は過度な株主還元を示しておらず、慎重姿勢がうかがえる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自然災害・巨大事故による大口損害発生リスク（損害率の急騰）
• 再保険マーケットのタイト化による再保険料率上昇・保険容量制約
• 価格競争・チャネル競争（ダイレクト系損保間、グループ内クロスセルのカニバリゼーション）
• 規制・監督当局による資本要件・商品規制の変化
• サイバー攻撃・システム障害による業務中断・個人情報リスク
• 商品設計・引受査定の不備に起因する逆選択・モラルハザード
• 投資ポートフォリオの市場変動（株式・金利・クレジット・為替）

財務リスク:

• 資産負債デュレーションのミスマッチによるALMリスク
• クレジットスプレッド拡大・金利急変による評価損拡大
• 再保険カウンターパーティリスク
• 資本余力（ソルベンシー・マージン比率）低下リスク
• 巨大災害同時多発時の流動性需要増大

主な懸念事項:

• コンバインドレシオ、正味収入保険料、SMR、投資利回りなどの保険KPI未記載により、増益要因の内訳把握が難しい点
• 半期の良好な営業CFが通期持続するかは災害発生と再保険条件次第
• 税負担の低さが一過性か構造的かの検証余地

投資示唆

重要ポイント:

• 当期純利益22.54億円（+38.6%）と利益成長を確認
• 半期ROA約1.01%、レバレッジ4.93倍から半期ROE約4.98%（年率約10%）が示唆
• 営業CF46.85億円で利益のキャッシュ化は良好（OCF/NI=2.08倍）
• 金利負担は極小（支払利息0.5億円、インタレストカバレッジ1,461倍）
• 配当は無配継続、内部留保を重視
• 保険固有KPI（コンバインドレシオ、SMR、投資利回り）の確認が評価の鍵

注視すべき指標:

• コンバインドレシオ（損害率・費用率）
• 正味収入保険料成長率・保有契約数
• 投資利回り・含み損益（金利・クレジット・株式）
• ソルベンシー・マージン比率（規制資本余力）
• ALMデュレーションギャップ
• 再保険コスト・カバー比率
• 営業CF/純利益、当期のキャッシュ創出持続性

セクター内ポジション: 国内ダイレクト系・中堅損保との比較で、金利負担の軽さと営業CFの強さは相対的に良好。一方、ROEは年率約10%と目安では中位域で、アンダーライティングKPIと資本余力（SMR）の開示次第で上振れ・下振れ余地が分かれる。

免責事項

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