Solvvy株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 15.34億円
• 営業利益: 2.01億円
• 当期純利益: 3.27億円
• 1株当たり当期純利益: 21.50円

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収益性指標

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AI財務分析

総括

Solvvy株式会社の2026年度Q1連結決算は、売上高が15.34億円で前年同期比+4.1%と増収を確保する一方、営業利益は2.01億円で同-48.9%と大幅減益となりました。売上総利益は10.82億円、粗利率は70.5%と高水準を維持しており、プロダクトミックスや価格設定力の強さが示唆されます。営業利益率は13.1%（=2.01億円/15.34億円）まで低下し、販売管理費の増加や先行投資負担が利益を圧迫した可能性が高いです。経常利益は3.77億円、経常利益率は24.6%で、営業外収益の寄与が見受けられます。当期純利益は2.47億円（前年同期比-24.2%）で、純利益率は16.1%と依然高い水準ながら、収益のボラティリティが表面化しています。デュポン分解上のROEは5.43%で、純利益率16.1%、総資産回転率0.051回、財務レバレッジ6.66倍の積で説明可能です。総資産は302.97億円、純資産は45.49億円、負債合計254.29億円と、負債資本倍率は5.59倍でレバレッジは高めです。一方、流動資産96.94億円、流動負債55.98億円から流動比率は173.2%、運転資本は40.97億円と短期の流動性は良好です。インタレストカバレッジは39.6倍（営業利益/支払利息）と利払い耐性は高い水準です。EPSは21.50円で、利益水準に対して株主還元（年間配当0円）は保守的な姿勢です。キャッシュフロー（営業・投資・財務）、減価償却費、棚卸資産、現金同等物などは不記載であり、キャッシュ創出力の定量評価には制約があります。実効税率や自己資本比率も不記載のため、実額ベース（法人税等15.37億円、純資産45.49億円）からの補完的解釈が必要です。売上は伸びる一方で営業利益が大きく減少しており、営業レバレッジの負の作用とコスト膨張が示唆されます。高粗利率に対して販管費の伸びが上回った可能性が高く、費用管理が今後の焦点となります。財務面ではレバレッジがROEに与える寄与が大きく、資本効率は総資産回転率の低さに抑制されています。今期の課題は、成長投資と費用効率の均衡、ならびにキャッシュ創出の可視化です。データの制約（CF・減価償却・現金残高・自己資本比率の不記載）を踏まえ、今後開示の充実を前提にモニタリングが必要です。

収益性分析

ROEのデュポン分解は、1) 純利益率16.1%、2) 総資産回転率0.051回、3) 財務レバレッジ6.66倍の積で5.43%を示す。純利益率は高水準だが、営業利益率13.1%に対して経常利益率24.6%と営業外要因の寄与が相対的に大きい。粗利率70.5%は強固で、価格設定力や高付加価値領域の比率が高いと推察される一方、販管費の増加により営業段階の利益が大きく圧迫された。営業利益が前年比-48.9%と減少しており、売上+4.1%に対して顕著な利益感応度（高い営業レバレッジの負の作用）が観測される。支払利息5.08百万円に対する営業利益のカバレッジは39.6倍と十分で、財務費用は収益性の主要な制約ではない。減価償却費の不記載によりEBITDAは評価困難だが、設備投資や非現金費用の負担度合いの把握が今後の課題。総資産回転率0.051回は期首・期末平均資産が大きい中でのQ1数値として極めて低く、資産効率がROEの抑制要因となっている。純利益率起点のROE寄与が最も大きく、次いでレバレッジが押し上げ、資産回転が大きく押し下げている構図。

成長性評価

売上高は+4.1%と緩やかな成長を示すが、営業利益は-48.9%とボラティリティが高い。高粗利率維持によりトップラインの質は悪くない一方、費用の立ち上がり（人件費、販売促進、開発費などの先行投資）が見込まれる。純利益率16.1%は高く、営業外収益/費用構造が純利益を下支えしている可能性があるが持続性の評価には慎重を要する。総資産回転率0.051回は成長の資産効率面の制約を示唆。今後の見通しは、1) 販管費伸長の鈍化、2) 高粗利プロダクトの伸長、3) 価格改定の浸透、のいずれかが実現すれば利益率の回復余地がある。短期的には費用吸収の進捗と営業外要因への依存度低下が鍵。データ制約（CF・減価償却の不記載）により投資回収や成長のキャッシュ裏付けは判断保留。

財務健全性

流動資産96.94億円、流動負債55.98億円で流動比率173.2%、当座比率も同水準と短期流動性は良好。運転資本は40.97億円で、運営上の余力は確保されている。総資産302.97億円、純資産45.49億円、負債合計254.29億円から負債資本倍率は5.59倍とレバレッジが高い。インタレストカバレッジ39.6倍と支払能力面は現時点で問題は見えにくいが、金利上昇局面では感応度に留意。自己資本比率は不記載だが、実額からの概算では約15%（=45.49/302.97）程度と推定され、財務安全性は高くはない。借入の内訳・満期構成の未開示により、資本構成の精緻な評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CFが不記載のため、利益とキャッシュ創出の連動性の評価は保留。営業CF/純利益比率0.00は不記載を反映しており、キャッシュコンバージョンの信頼度は判定不能。フリーキャッシュフローも不記載で、配当・投資・負債返済のキャッシュカバレッジは評価できない。運転資本は40.97億円と厚く、短期運転の資金繰りに余力はあるが、棚卸資産・売上債権・買入債務など内訳不記載のため運転資本の質（回転・滞留）の分析はできない。減価償却費不記載により利益の非現金性の把握も不可。次四半期以降、営業CFの黒字安定化と投資CFの水準、ならびに運転資本の回転改善が利益の質を裏付ける重要シグナルとなる。

配当持続性

年間配当は0円で、配当性向0.0%。配当ストーリーは確立されておらず、内部留保優先の方針とみられる。FCFが不記載であるためFCFカバレッジの判断は不可だが、現時点では利益水準（EPS 21.50円）がある一方、レバレッジ水準（負債資本倍率5.59倍）を踏まえると、自己資本の積み増しや成長投資の資金需要を優先している可能性が高い。将来的な配当実施に向けては、1) 営業CFの安定的黒字、2) レバレッジ低下、3) 成長投資のピークアウトが前提条件となるだろう。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費の先行計上や人件費上昇による営業利益率の一段の圧迫
• 高粗利プロダクト比率の変動や価格競争による粗利率低下リスク
• 営業外要因への収益依存度が高まることによる利益の持続性低下
• 総資産回転率の低さに起因する資産効率の悪化と資本効率の抑制
• 顧客需要サイクルの変動や案件遅延による売上のボラティリティ

財務リスク:

• 負債資本倍率5.59倍とレバレッジが高めで、金利上昇に対する感応度
• キャッシュフロー不記載に伴う資金繰りの可視性欠如
• 自己資本比率が概算15%程度と推定され、財務安全性の緩さ
• 投資回収期間の不透明さ（減価償却・投資CF不記載）

主な懸念事項:

• 売上+4.1%にもかかわらず営業利益-48.9%の急減（費用膨張）
• 総資産回転率0.051回と資産効率の低さがROEの重石
• キャッシュ創出力（営業CF）の不透明性により利益の質評価ができない

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利率（70.5%）は堅調だが、販管費増で営業利益率が急低下し利益質に課題
• ROE5.43%は純利益率とレバレッジで下支えされる一方、資産回転率の低さが制約
• 流動比率173%・インタレストカバレッジ39.6倍と短期耐性は良好だが、レバレッジ水準は高め
• キャッシュフロー不記載のため、キャッシュ創出の裏付けが当面の確認ポイント
• 配当は無配継続、自己資本蓄積と成長投資を優先する局面

注視すべき指標:

• 営業利益率の回復（四半期で+2〜3ptの改善が出るか）
• 営業CF/純利益比率（安定的に1倍超へ）
• 販管費率の動向（売上対比での低下トレンド確認）
• 総資産回転率の改善（0.06回→0.07回水準への漸進）
• レバレッジ指標（負債資本倍率5.59倍の低下）
• 営業外収益への依存度（経常−営業のギャップ縮小）

セクター内ポジション: 同業内での粗利率は高水準だが、費用の立ち上がりと資産回転率の低さが短期の収益性・資本効率で見劣りしやすい一方、流動性は良好で再改善余地は残る。

免責事項

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