セレンディップ・ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 192.90億円
• 営業利益: 6.99億円
• 当期純利益: 1.78億円
• 1株当たり当期純利益: 673.77円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度第2四半期（累計）のセレンディップ・ホールディングスは、売上高19,290百万円（前年同期比+96.9%）と大幅増収、営業利益699百万円（+139.8%）と増益で、明確な営業レバレッジの発現が確認されます。粗利益率は9.0%、営業利益率は約3.6%で、利益成長は主として費用効率化と規模拡大の相乗効果により牽引されています。一方、当期純利益は3,064百万円（前年同期比-53.0%）と見かけ上減益ですが、営業利益や経常利益水準（経常585百万円）と比べて純利益が突出して高く、特別利益の寄与が大きい期と推察されます。実効税率が0.0%と示されている点や税金費用215百万円に対し税引前利益が純利益から逆算で約3,279百万円とみられる点から、税効果の一時要因や特別要因の影響が大きい決算とみられます。デュポン分析では、純利益率15.88%、総資産回転率0.350回、財務レバレッジ3.87倍の積でROEは21.53%と高水準ですが、純利益率の高さには一時的要因が含まれるため持続可能性の吟味が必要です。営業CFは300百万円にとどまり、営業CF/純利益比率は0.10倍と低水準で、当期利益に対するキャッシュ創出力は弱く見えます。売上高の急増に伴う運転資本の積み上がりや、非現金の特別利益の影響が営業CFの伸びを抑制した可能性があります。流動比率123.6%、当座比率118.0%と短期流動性は一定の安全域にありますが、拡大局面での売上債権や棚卸の管理がキャッシュ創出の鍵となります。負債資本倍率1.69倍、インタレストカバレッジ20.5倍と、レバレッジは相応に高い一方で利払い負担能力は十分です。営業段階の収益力（EBITDAマージン6.6%、EBITDA 1,269百万円）に対して、減価償却費569百万円（売上比約3.0%）は適度で、資産負荷は過度ではない印象です。棚卸資産は732百万円で、半期ベースの売上原価8,052百万円に対する在庫日数の目安は約17日と回転は良好です（期間特性を踏まえた概算）。貸借対照表の一部項目が未掲載のため総資産と負債・純資産の整合は厳密に検証できませんが、開示済みの指標からは資本構成は中庸〜やや負債寄りである一方、支払能力は確保されていると見られます。年間配当は0円、配当性向0%で、内部留保重視・成長投資優先の姿勢が示唆されます。売上の大幅増はM&Aや連結範囲拡大など非連続要因の関与も想定され、今後はオーガニック成長率や特別利益の再現性を分けて評価する必要があります。総じて、営業面では高い成長とレバレッジの発現、財務面では適切な流動性と十分な利払い余力、キャッシュ面では利益との乖離に注意が必要な四半期と評価します。データには未記載項目が存在するため、一部の指標は保守的な解釈とし、今後の補完開示の確認が重要です。

収益性分析

ROEはデュポン式で純利益率15.88% × 総資産回転率0.350回 × 財務レバレッジ3.87倍 ≈ 21.53%と算定され、高い自己資本利益率を達成。純利益率の高さは営業段階（営業利益率約3.6%）では説明しきれないため、特別利益の寄与が大きい構造で、持続的なROE水準は営業利益率と総資産回転の組み合わせで再評価が必要。粗利益率9.0%、EBITDAマージン6.6%、営業利益率3.6%の階段は、販管費および減価償却費の負担を反映しており、規模拡大でEBITDAマージンに上振れ余地。営業レバレッジは強く、売上+96.9%に対し営業利益+139.8%と伸びが上回り、限界利益率の改善が示唆される。経常利益は585百万円（売上経常利益率約3.0%）で、支払利息34百万円はEBITへの負担が軽微（インタレストカバレッジ20.5倍）。純利益の跳ね上がりに対し実効税率0.0%と表示される点は、一過性益や税効果の影響を示唆。中核収益力の評価では営業利益率・EBITDAマージン・総資産回転率の持続性を重視すべき。

成長性評価

売上高は+96.9%と大幅成長で、連結範囲拡大やM&A、価格改定・数量効果の複合が想定される。営業利益は+139.8%と伸びが売上を上回り、固定費の吸収が進み実効的な営業レバレッジが働いた。純利益は3,064百万円だが、営業・経常段階と乖離が大きく、特別利益による一時押し上げが主因とみられるため、利益の質は慎重評価が必要。粗利率9.0%は産業平均と比べて薄利だが、規模拡大とミックス改善での改善余地がある。総資産回転率0.350回（半期ベース）を年率換算すると概ね0.7回程度となり、資産効率は中位。今後の見通しは、(1)増収の持続性（オーガニック vs. 非連続）、(2)営業利益率の改善トレンドの継続、(3)特別利益の剥落影響の吸収が焦点。足元の受注・在庫回転は良好とみられ、短期的な売上の勢いは維持されやすいが、キャッシュ創出の追随が課題。

財務健全性

流動比率123.6%、当座比率118.0%で短期流動性は許容範囲。運転資本は3,094百万円で、拡大局面に伴う運転資金需要を賄えている。負債資本倍率1.69倍とレバレッジはやや高めだが、インタレストカバレッジ20.5倍から見て利払い余力は十分。総資産55,051百万円に対し負債24,110百万円・純資産14,231百万円の個別開示があるが、未掲載項目があるため資本構成の厳密な突合は不可。自己資本比率は未掲載（0%表記は未記載を示唆）につき、正確な自己資本安全性の評価は保留。棚卸資産731百万円は売上原価に対し相対的に軽く、在庫負担は低い。

キャッシュフロー品質

営業CFは300百万円にとどまり、営業CF/純利益比率0.10倍と低く、当期利益に比してキャッシュ創出力が弱い。これは特別利益など非現金損益の寄与や、売上急増に伴う運転資本の増加（売上債権・在庫）の影響が示唆される。減価償却費569百万円はキャッシュフローの下支えとなるが、今期は運転資本の吸収がそれを上回った可能性が高い。投資CF・現金同等物・FCFは未掲載（0表記）であり、フリーキャッシュフローの精緻評価はできない。したがって、キャッシュフローの質評価は営業CF対利益の乖離と運転資本効率に焦点を置くべきで、今後は売上債権回転・在庫回転・買入債務回転の推移を確認したい。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%と内部留保重視。営業CFが利益に追随していないため、仮に配当を再開・増額する場合はFCFの安定が前提となる。現時点では投資CF・FCF情報が未掲載で、配当のFCFカバレッジは評価不能。短期的には成長投資・M&A余力の確保を優先し、キャッシュ創出の安定化後に還元を検討する方針が想定される。配当方針の見通しは、特別利益の剥落後の実力利益と営業CFの水準、ならびにレバレッジ方針次第で変動しうる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 特別利益依存の利益変動（段階取得差益・資産売却益等の一過性益）
• 急速な増収局面に伴う運転資本の膨張とキャッシュ創出力の低下
• 粗利率が低めでコスト上振れや価格競争の影響を受けやすい収益構造
• M&Aや連結範囲変更に伴うPMIリスク・のれん減損リスク
• サプライチェーン逼迫や部材価格上昇による原価悪化リスク

財務リスク:

• 負債資本倍率1.69倍とレバレッジは中庸以上で、資金調達環境悪化時の再資本化リスク
• 営業CF/純利益比率0.10倍と低位で、自己資金による成長投資・配当原資の制約
• 金利上昇時の利払い増加リスク（現状のカバレッジは高いがマージン低下時に感応）
• 未掲載項目により正確な自己資本比率が把握できない開示上の不確実性

主な懸念事項:

• 営業利益や経常利益に比して純利益が高い構造の持続性
• 営業CFの弱さが一過性か構造的かの見極め
• オーガニック成長率とM&A寄与の内訳の透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+96.9%、営業利益+139.8%で営業レバレッジが明確に発現
• 純利益率15.88%・ROE21.53%は一時要因の寄与が大きい可能性が高い
• 営業CF/純利益0.10倍と利益のキャッシュ化が課題
• 流動比率123.6%、当座比率118.0%で短期流動性は確保、利払い余力も十分（20.5倍）
• 在庫回転は良好（概算在庫日数約17日）で運転資本効率改善余地は売上債権側に焦点

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率の回復度合い（>0.8倍への改善が望ましい）
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続的改善
• 売上債権回転日数と買入債務回転日数の差（キャッシュコンバージョンサイクル）
• 特別利益の発生有無と規模（平準化後EPSの把握）
• レバレッジ指標（負債資本倍率、ネット有利子負債/EBITDA）
• オーガニック売上成長率（M&A効果控除後）

セクター内ポジション: 同業内では売上成長と営業レバレッジの発現が際立つ一方、利益の質（特別要因・キャッシュ化）で慎重姿勢が必要な局面。短期の成長性は高いが、中期の持続性は営業利益率と営業CFのトレンド次第で評価が分かれる。

免責事項

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