株式会社ミツバ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,673.35億円
• 営業利益: 99.38億円
• 当期純利益: 74.17億円
• 1株当たり当期純利益: 133.40円

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総括

株式会社ミツバの2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高が1,673億円で前年同期比-2.0%、営業利益は99億円で-3.2%、当期純利益は65億円で-3.8%と、足元の需要軟化とコストの固定費性がにじむ小幅減益決算となりました。粗利益率は15.9%で前年水準から大きく崩れていない一方、営業利益率は5.9%とわずかに低下し、営業レバレッジの負の寄与が示唆されます。デュポン分析では純利益率3.90%、総資産回転率0.505回、財務レバレッジ2.84倍からROEは5.58%と算出され、収益性は改善余地があるものの、資産効率と適度なレバレッジで一定の自己資本利益率を確保しています。営業キャッシュフローは158億円と純利益の2.42倍に達し、キャッシュ創出力は良好です。インタレストカバレッジは8.4倍（EBIT/支払利息）と債務サービス能力も許容水準にあります。流動比率138.3%、当座比率132.0%から流動性は安定的で、運転資本は583億円と余力を有します。総資産3,316億円、純資産1,169億円から自己資本比率は計算上35.2%程度（公表欄の0.0%は不記載）で、資本構成は中程度のレバレッジ（負債資本倍率1.90倍）です。棚卸資産は96.8億円と売上規模に対し軽量で、半期売上原価を年換算した前提で在庫回転日数は約12日とタイトな管理が示唆されます。投資CFは不記載（0表示）であるためフリーキャッシュフローの厳密な算定は不可ですが、営業CFが厚く、財務CFは▲224億円と資金返済・資本還元のいずれかが進んだ可能性があります。EPSは133.40円で、純利益から逆算すると発行済株式数は概算で約4,887万株となります（株式数は不記載）。有利子負債の詳細は不明ながら、支払利息11.9億円とカバレッジからみて過度な債務負担ではありません。自動車部品（モーター・アクチュエータ系）需要の鈍化や為替・原材料の変動が利益に影響していると推察される一方、キャッシュ創出と運転資本効率は堅調です。短期的には需要ミックスとコスト転嫁の遅れがマージンに重しですが、固定費のモニタリングと価格・VA改善が奏功すれば、営業レバレッジの是正余地があります。中期的には電動化・先進運転支援向けの製品ポートフォリオ拡充が成長ドライバーとなり得ますが、顧客OEMの生産計画と為替の外部要因感応度が高い点に留意が必要です。なお、本分析は半期ベースの数値を用いており、通期平準化や設備投資・減損の情報が不十分なため、成長性・FCFの評価には限界があります。配当の実績値は不記載（0表示）で、政策判断は開示待ちですが、現状のEPS水準と営業CFから配当原資は十分に確保可能とみられます。総じて、収益性は安定も伸長余地あり、キャッシュ創出は堅調、バランスシートは中立からやや保守的、という評価です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で純利益率3.90% × 総資産回転率0.505回 × 財務レバレッジ2.84倍 = 5.58%。純利益率は自動車部品中堅として許容レンジだが、原材料・物流コストの上振れと販売価格転嫁のタイムラグでやや圧迫。営業利益率は5.94%（= 9,938/167,335）で前年から小幅低下、売上-2.0%に対し営業利益-3.2%と軽度の負の営業レバレッジを示唆。粗利率15.9%、EBITDAマージン10.7%（EBITDA 178.9億円）から減価償却負担は売上比約4.8%と適正。経常利益率6.15%と営業利益率の差は主に金融収支（支払利息11.9億円）で説明可能。実効税率は税金1,636百万円/税引前利益10,287百万円 ≈ 15.9%（公表指標の0.0%は不記載）。総資産回転率0.505回は半期データ準拠でやや低めに映るが、在庫水準の軽さから固定資産効率・売掛回転が改善すれば上振れ余地。全体として、マージンの質は維持、ただし固定費の吸収度と価格転嫁速度が短期の鍵。

成長性評価

売上は-2.0%と小幅減収。主要顧客の生産調整・モデルミックスや海外市況の鈍化が影響したとみられる。営業利益-3.2%、純利益-3.8%と減益幅は売上を上回り、固定費性の示唆。粗利率（15.9%）は維持されており、コスト転嫁は一定程度進展。減価償却は79.5億円と過度ではなく、将来費用の繰延による一時的押し上げの兆候は限定的。半期ベースでの総資産回転率0.505回は設備の稼働率の影響を受けやすく、需要回復局面ではレバレッジが働きやすい。投資CFが不記載のため、成長投資（設備・M&A等）の進捗は評価困難。中期的には電動化・軽量化・静粛性ニーズを追い風に、モーター/アクチュエータ製品の採用拡大が潜在成長ドライバー。短期見通しは横ばい〜緩やかな回復を想定、為替（円安）と原材料の価格動向が上振れ/下振れ要因。

財務健全性

流動比率138.3%、当座比率132.0%と流動性は健全。運転資本583.7億円の確保により短期債務の返済余力は十分。総資産3,316億円、負債2,226億円、純資産1,168.9億円から計算上の自己資本比率は約35.2%（公表の0.0%は不記載）で、資本構成は中程度のレバレッジ。負債資本倍率1.90倍は自動車部品セクターの中位レンジ。支払利息11.9億円に対しEBITカバレッジ8.4倍、EBITDAカバレッジ約15.1倍と債務返済能力は良好。財務CF▲224.6億円は純返済や自己株取得等の資金流出を示唆（内訳不明）。棚卸資産96.8億円は年換算売上原価に対し在庫日数約12日で、在庫効率は高い。

キャッシュフロー品質

営業CFは158.1億円で純利益65.2億円の2.42倍、利益の現金化は良好。EBITDA178.9億円と営業CFの乖離が小さく、運転資本の流出入はコントロールされていると推察。投資CFは不記載のため、正確なフリーキャッシュフローは評価不可（FCF=0表示は不記載扱い）。仮に維持更新CAPEXがEBITDAの30〜50%（参考レンジ）だとすると、暫定FCFはおおむねプラス圏が見込まれるが確証はない。運転資本は583.7億円で、棚卸資産回転が良好なことからキャッシュコンバージョンサイクルの効率性は高い可能性。財務CF▲224.6億円は借入返済の比重が大きかった公算が高く、レバレッジ低下方向に寄与している可能性。

配当持続性

配当実績は不記載（年間配当0円・配当性向0.0%は不記載扱い）。EPSは133.40円で、営業CFベースの利払い前キャッシュ創出力は十分。投資CFが不明のためFCFカバレッジは評価不可だが、足元の営業CF水準から通常的な配当は無理なく賄える余地。財務CFが大幅マイナスであることから当期は債務返済優先の資本配分を行った可能性。今後の配当方針は、(1)通期業績の確度、(2)CAPEX計画、(3)ネットデット水準の目標、に依存。安定配当志向を想定しつつ、レバレッジ調整を優先する局面では配当抑制の可能性も残る。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 自動車生産の変動（主要OEMの稼働・モデルサイクル）
• 原材料価格（銅・鋼材・樹脂）および物流費の高止まり
• 為替変動（USD/JPY、EUR/JPY）による採算ブレ
• 製品ミックス変化（EV化に伴う仕様変更・価格圧力）
• 取引先集中（大口OEM依存）
• サプライチェーン制約・半導体供給リスク
• 品質・リコール対応コストの発生リスク
• 海外拠点の地政学・労務コスト上昇

財務リスク:

• 金利上昇局面での利払い負担増（カバレッジは現状良好）
• 為替評価損益の変動による経常段階のボラティリティ
• CAPEX増加時のFCF圧迫（投資CF不記載で不確実性あり）
• 債務返済・配当・自社株買いの資本配分トレードオフ

主な懸念事項:

• 売上マイナス成長下での固定費吸収悪化に伴う営業レバレッジ負担
• 投資CF/FCFの開示不備により中期キャッシュ創出の評価が難しい
• 財務CF大幅マイナスの内訳（返済か株主還元か）の不透明性

投資示唆

重要ポイント:

• ROE5.6%は資産効率と適度なレバレッジで確保、マージン改善で上振れ余地
• 営業CF/純利益2.42倍とキャッシュ創出力は堅調、運転資本効率も良好
• 短期は需要鈍化と固定費負担でマージン抑制、価格転嫁とVA向上が鍵
• バランスシートは中立～やや保守、利払い負担は管理可能
• 配当余力はあるが、投資・負債調整との優先順位次第で政策は流動的

注視すべき指標:

• 為替レート（USD/JPY、EUR/JPY）と原材料コスト（銅・鋼材）
• 受注・出荷動向（主要OEMの生産計画）
• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格転嫁の進捗）
• CAPEXと投資CFの開示（FCFの実像）
• 在庫・売掛回転日数（CCCの変化）
• 支払利息とネット有利子負債の推移（カバレッジ維持）

セクター内ポジション: 国内自動車部品中堅として、DENSO等大手に比べ収益性は低いが、運転資本効率とキャッシュ創出は良好。製品ポートフォリオはモーター/アクチュエータに強みがあり、電動化トレンドの恩恵を受けやすい一方、顧客集中と価格競争の感応度は相対的に高い。財務レバレッジは中位で、景気後退局面でも耐性は一定。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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