株式会社今仙電機製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 425.62億円
• 営業利益: 4.86億円
• 当期純利益: 18.46億円
• 1株当たり当期純利益: 45.95円

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AI財務分析

総括

今仙電機製作所の2026年度第2四半期（上期）連結実績は、売上高425.6億円（前年比-8.5%）と減収ながら、営業利益4.86億円（同+204.9%）と大幅な増益を確保し、コスト最適化と採算改善が進展しました。営業利益率は1.14%と低位ながら黒字転換・改善を示し、EBITDAは19.76億円、EBITDAマージン4.6%と一定の収益クッションを確保しています。一方、経常利益は3.96億円と営業段階から縮小し、支払利息1.32億円やその他の非営業損益の影響で減益となっています。当期純利益は9.89億円（前年比-45.7%）と大幅減益で、営業面の改善に対して最終利益は特殊要因や税効果の歪みの影響を受けた可能性があります（提供データ上の実効税率指標は0.0%と示される一方、法人税等1,103百万円が計上されており、開示基準・期間差や特殊要因を含む可能性があります）。デュポン分析では、純利益率2.32%、総資産回転率0.567倍、財務レバレッジ1.43倍の積でROEは1.88%と低水準ながら黒字域を維持しています。粗利益率は7.5%と薄利で、価格転嫁や歩留まり・生産性改善の余地が大きいと考えられます。営業CFは26.07億円と堅調で、営業CF/純利益は2.64倍と利益のキャッシュ化は良好です。流動比率256.7%、当座比率188.1%と高流動性を維持し、運転資本は3,212.2億円と潤沢で短期の資金繰り耐性は高い状態です。負債資本倍率0.48倍と保守的な資本構成で、金利上昇局面でも耐性は相対的に高いと評価できます。配当は年間0円・配当性向0.0%で、再投資・財務健全性重視のスタンスが示唆されます。売上減少の一方で、営業段階の改善が鮮明であり、固定費の吸収や製品ミックスの見直し、値決めの適正化が進展しているとみられます。非営業段階のコスト（利息・為替・持分法等）や税効果が最終利益を圧迫しており、ここが短期的な課題です。自動車部品（シート機構等）中心の事業ポートフォリオはOEM需要の変動・モデルサイクルの影響を受けやすく、在庫・設備稼働率の管理が鍵になります。原材料価格（鋼材・樹脂）および為替のボラティリティは引き続きリスクですが、堅調な財務基盤が緩衝材となります。今後は売上の回復速度、粗利率の粘り強い改善、非営業損益・税負担の安定化がROEの押し上げ要素となります。なお、いくつかの重要科目（投資CF、現預金、自己資本比率、株式数、BPSなど）に0表記（不記載扱い）が含まれるため、評価は開示済みの非ゼロデータおよび計算済み指標を優先して行っています。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率2.32% × 総資産回転率0.567倍 × 財務レバレッジ1.43倍 = ROE 1.88%。収益性：売上総利益率7.5%と薄利。営業利益率1.14%（4.86億円/425.6億円）で前年からの大幅改善だが、価格競争・原材料高の影響が残存。経常利益率0.93%（3.96億円/425.6億円）と非営業費用が圧迫。最終利益率2.32%は特別要因・税効果の影響を受けた可能性が高い。EBITDAマージン4.6%は、減価償却費149.0億円の負担を吸収しつつも資本集約度の高さを示唆。利益率の質：営業CF/純利益2.64倍と利益の現金化は良好で、一過性の益による水増し可能性は限定的。営業レバレッジ：売上が-8.5%減少するなかで営業利益が+205%と改善しており、固定費コントロール・ミックス改善の効果が顕著。限界利益率の改善と固定費逓減の組み合わせが示唆されるが、粗利率の絶対水準は引き続き課題。

成長性評価

売上持続可能性：上期売上-8.5%の減収は主要OEMの生産調整やモデルサイクル影響を反映の可能性。受注・バックログの可視性が鍵。利益の質：営業段階は改善（1.14%マージン）し、コスト改善は継続性が期待できる一方、非営業損益と税負担の振れが最終利益のボラティリティ要因。見通し：原材料価格の落ち着きや円安の価格転嫁進展があれば粗利率の底上げ余地。売上回復が緩やかな場合でも、固定費の更なる逓減・生産性向上で営業利益のレバレッジがかかりやすい構造。逆に、OEM減産や為替逆風が続くと再び薄利化するリスク。

財務健全性

流動性：流動比率256.7%、当座比率188.1%と高水準で短期資金繰りは良好。運転資本3,212.2億円と潤沢で、仕入・在庫・与信政策の柔軟性が高い。支払能力：負債資本倍率0.48倍と保守的。インタレストカバレッジ3.7倍で、現状の金利負担（支払利息13.2億円年率換算の可能性）には耐性あり。資本構成：総資産750.6億円、負債252.9億円、純資産525.9億円と自己資本中心の構造。自己資本比率は0.0%と表示だが不記載扱いであり、実態は高自己資本比率と推定。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF26.07億円に対し当期純利益9.89億円で、営業CF/純利益2.64倍は良好なキャッシュコンバージョンを示す。減価償却費149.0億円の非現金費用がキャッシュ創出に寄与。FCF分析：投資CFは0円（不記載扱い）で、フリーCFも0円表記のため評価は限定的。設備投資・M&A・有形固定資産の更新負担の把握が必要。運転資本：棚卸資産140.5億円と大きく、在庫回転の改善余地あり。売上減少局面での在庫適正化がキャッシュ創出を押し上げうる。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0.0%。現時点では内部留保の積み上げと事業再投資を優先する方針と解釈。FCFカバレッジ0.00倍の表記は不記載起因で評価困難だが、営業CFは黒字であり、実質的には最低限の配当であれば資金面の制約は小さいと推定。今後の配当再開・増配の可否は、(1)粗利率の持続的改善、(2)非営業損益の安定化、(3)実効税率の平準化、(4)設備投資水準とネットキャッシュの推移に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 主要自動車OEMの生産調整・モデルチェンジの影響による数量ボラティリティ
• 原材料価格（鋼材・樹脂等）高止まりおよび調達制約
• 為替変動（円安・新興国通貨のボラティリティ）による採算変動
• 価格転嫁の遅れ・取引条件硬直性
• 新車需要の地域ミックス変化に伴う工場稼働率の低下
• 品質・リコールリスクによるコスト増加と信用毀損
• 電動化・軽量化の技術トレンドへの投資負担増

財務リスク:

• 非営業損益（利息、為替差損、持分法等）の振れによる最終利益の不安定化
• 在庫増加時の運転資金負担とキャッシュフローの悪化
• 金利上昇局面での金利費用増（インタレストカバレッジ低下）
• 一時的な税効果の逆回転による実効税率上振れ

主な懸念事項:

• 売上が-8.5%の減収である一方、最終利益が-45.7%と大きく悪化しており、非営業・税要因の透明性が課題
• 粗利益率7.5%と薄利体質で、価格転嫁と原価低減の継続が不可欠
• 投資CF・現預金・自己資本比率等の定量情報が不記載で、FCFやネットキャッシュの精緻な評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• 営業段階は明確に改善（営業利益+205%）し、コスト最適化が進展
• 最終利益は非営業・税要因で目減りし、安定化が重要テーマ
• 高い流動性（流動比率256.7%）と低レバレッジ（負債資本倍率0.48倍）がダウンサイド耐性を付与
• 営業CF/純利益2.64倍で利益のキャッシュ化は良好
• 粗利率7.5%の底上げ（価格、ミックス、生産性）が中期ROE改善の鍵

注視すべき指標:

• 粗利益率と営業利益率の四半期推移
• 非営業損益（利息・為替・評価損益）と実効税率の安定度
• 在庫回転日数・仕入債務回転日数・売上債権回転日数
• 受注動向・OEM生産計画と稼働率
• 設備投資額（CapEx）と投資CF、減価償却費との乖離
• 為替感応度と価格転嫁の進捗
• 配当方針のアップデートと自己株式活用の有無

セクター内ポジション: 国内中堅自動車部品セクター内で、保守的な資本構成と高い流動性を強みとする一方、粗利率の低さと非営業段階のボラティリティが相対的な課題。コスト改善の進展度は同業平均並みからやや良好と見られる。

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