株式会社 桜井製作所 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 25.53億円
• 営業利益: 84百万円
• 当期純利益: -33百万円
• 1株当たり当期純利益: 42.56円

損益計算書

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キャッシュフロー

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

桜井製作所（連結、JGAAP）の2026年度Q2は、売上高2,553百万円（前年比＋10.0%）とトップラインは堅調ながら、営業利益84百万円（前年比横ばい）と利益成長は停滞、当期純利益142百万円（前年比−87.7%）と大幅減益となりました。粗利益率は10.5%（売上総利益266.8百万円）で、売上総利益の伸びが販管費増に相殺され、営業利益率は3.3%にとどまり、実質的に営業レベルでの負の営業レバレッジが顕在化しています。経常利益は132百万円で経常利益率5.2%と営業段階からの改善が見られる一方、当期純利益が経常利益を上回っており（142百万円＞132百万円）、特別損益や税効果の寄与（法人税等3.1百万円、実効税率ほぼ0%）が純利益を押し上げたと推察されます。デュポン分解では、純利益率5.56%、総資産回転率0.352回、財務レバレッジ1.48倍からROEは2.89%と低位で、収益性と資産効率の双方に改善余地が大きい状況です。営業CFは324.6百万円で純利益の2.29倍とキャッシュ創出は利益に比べ堅調ですが、減価償却費346.8百万円がEBIT（84百万円）を大きく上回る構造で、キャッシュ創出の多くが非現金費用に依存している点は資産効率の弱さを示唆します。流動比率184.1%、当座比率184.1%、運転資本1,357.6百万円と短期流動性は良好です。負債資本倍率0.51倍とレバレッジは抑制的で、インタレストカバレッジ比率は16.9倍と金利負担能力にも余裕があります。配当は年間0円（配当性向0%）で、FCFベースの評価は投資CF情報が未開示のため困難ですが、現時点では内部留保・再投資優先の方針とみなせます。売上成長（＋10%）と対照的に営業利益が横ばいであることから、価格転嫁やミックス改善の進捗が課題です。純利益の大幅減は前年同期の一過性要因（特別利益等）の反動の可能性が高く、ボラティリティの高い純利益よりも営業利益・営業CFのトレンドで実力を測る必要があります。総資産回転率0.352回は資産の滞留（固定資産・運転資本）を示唆し、資産圧縮や稼働率向上、在庫回転改善（棚卸資産は未開示）による改善余地が大きいとみられます。現金及び同等物、投資CF、棚卸資産、自己資本比率、発行済株式数等に未開示項目があり、資本政策やFCFの持続性評価には一定の不確実性が残ります。総じて、短期の財務健全性は良好、キャッシュ創出は利益水準を上回る一方で、構造的な低マージンと資産効率の低さがROEを抑制している局面です。中期的には価格転嫁、固定費管理、設備投資効率の改善がROE改善のカギとなります。データ制約（投資CF・現金残高・在庫・株式数等の未開示）を踏まえ、開示拡充と継続的なモニタリングが必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で2.89%（＝純利益率5.56% × 総資産回転率0.352回 × 財務レバレッジ1.48倍）。ボトルネックは総資産回転率と営業段階の低マージン。粗利益率10.5%に対し営業利益率3.3%（＝84/2,553）と販管費負担が重く、売上＋10%にもかかわらず営業利益は横ばいで、営業レバレッジはマイナスに近い。経常利益率5.2%（＝132/2,553）は営業外損益の寄与で改善しているが、持続性は限定的。純利益が経常を上回り、実効税率がほぼ0%（法人税等3.1百万円）であることから、一過性の特別要因が純利益にプラス寄与した可能性。EBITDAマージン16.9%（EBITDA430.8百万円）と、減価償却負担（346.8百万円）が大きい構造で、設備集約度が高い。インタレストカバレッジはEBITベースで16.9倍（＝84/4.983）と、金利感応度は低い。利益率の質は、非現金費用の比重が高く、営業CFで裏付けられている点は良いが、価格転嫁・製品ミックス・稼働率改善が不可欠。

成長性評価

売上高は＋10.0%と堅調。対して営業利益は＋0.0%で、単価・コストのミスマッチや固定費増、人件費・エネルギー・原材料の上昇が吸収しきれていない公算。純利益は−87.7%と大幅減で、前年同期に特別利益等があった反動とみられるため、成長評価は営業利益・営業CF軸で行うべき。利益の質は営業CF/純利益2.29倍と良好だが、減価償却負担が重く、キャッシュ創出が非現金費用に依存。見通しとしては、コストプッシュの沈静化、価格転嫁の進捗、製品ミックスの高付加価値化が実現すれば、売上成長を利益成長に転化可能。逆に、需要鈍化や為替逆風が重なると低マージン構造が露呈しやすい。投資CF未開示のため、将来成長を支える設備投資（新規案件・自動化）の規模感は不明で、受注・稼働率・価格改定のトラックレコード確認が必要。

財務健全性

流動比率184.1%、当座比率184.1%で短期支払能力は良好。運転資本1,357.6百万円と、運転資金に余力。総負債2,510.8百万円、純資産4,912百万円で負債資本倍率0.51倍と保守的な資本構成。インタレストカバレッジ16.9倍と利払い余力に問題なし。自己資本比率は未開示（数値0は未記載扱い）だが、総資産7,253百万円と純資産4,912百万円から実質自己資本比率は概算で約67.7%と推定でき、財務安全性は高い部類。現金及び同等物は未開示で、流動性評価の仕上げに必要な現金クッションは不明。借入の期間構成も不明だが、総論として財務レバレッジは低く、耐性は高い。

キャッシュフロー品質

営業CF324.6百万円は純利益142百万円の2.29倍で、利益のキャッシュ裏付けは良好。EBITDA430.8百万円に対し営業CFが下回るのは、運転資本投下や利払・税支出の影響と推測。減価償却費346.8百万円が大きく、会計利益（EBIT）を圧迫する一方、キャッシュ創出には寄与している。投資CFは未開示（0は未記載）で、フリーキャッシュフロー（FCF）も実質的に評価不能。運転資本の内訳（特に棚卸資産）は未開示で、在庫積み上がりや回転改善の余地を評価できない。結論として、短期のキャッシュ品質は堅調だが、設備投資と在庫回転の情報がないため、持続性の確度は中程度。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で、内部留保と再投資を優先する方針。営業CFは十分だが、投資CFが未開示のため、FCFによる配当カバレッジ評価は不可。現時点では無配継続の合理性（マージン改善途上、資産効率改善投資の必要性、前年特殊要因反動で純利益のボラティリティが高い）があると考える。将来的な配当開始・再開には、（1）営業利益率の持続的上昇、（2）投資CFの平準化とFCFの安定、（3）ネットキャッシュの可視化が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料・エネルギーコストの上昇に対する価格転嫁遅れ
• 固定費負担の上昇による営業レバレッジ悪化
• 主要顧客・特定セグメントへの需要依存（需要変動リスク）
• 為替変動による採算悪化（輸出・輸入比率不明）
• 高い減価償却負担に伴う資産効率低下と更新投資負担

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴うFCF持続性の不確実性
• 現金及び同等物未開示による流動性クッションの不透明感
• 特別損益依存による純利益のボラティリティ
• 在庫・受取債権の回転状況不明（運転資本リスクの把握困難）

主な懸念事項:

• 売上＋10%にもかかわらず営業利益が横ばいで、構造的低マージンが示唆される
• 総資産回転率0.352回と低位で、ROEの押し下げ要因
• 投資CF・現金残高・棚卸資産などの重要科目が未開示で、キャッシュ持続性評価に制約

投資示唆

重要ポイント:

• ROE2.89%は総資産回転率の低さと営業マージンの薄さが主因
• 営業CF/純利益2.29倍でキャッシュ創出の質は相対的に良好
• インタレストカバレッジ16.9倍、負債資本倍率0.51倍と財務耐性は高い
• 売上成長（＋10%）が利益成長に結び付いておらず、価格転嫁・固定費管理が最重要課題
• 投資CF未開示でFCFの持続性・成長投資の規模が見えにくい

注視すべき指標:

• 営業利益率と粗利率の四半期推移（価格転嫁・ミックス改善のトレース）
• 総資産回転率と運転資本回転（在庫・売上債権の回転日数、在庫は今後の開示待ち）
• 設備投資額（capex）と減価償却費の差（資産効率・更新投資の把握）
• 受注高・バックログ・稼働率（売上の先行指標）
• 営業CF対EBITDA比（運転資本需要のモニタリング）

セクター内ポジション: 国内製造業（機械・自動車関連サプライヤー想定）小型株の中では、財務健全性は上位、マージン・資産効率は下位～中位。価格転嫁力と資産回転改善が進めば同業比でのROE格差縮小余地あり。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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