極東開発工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 741.80億円
• 営業利益: 37.01億円
• 当期純利益: 30.92億円
• 1株当たり当期純利益: -38.64円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

極東開発工業の2026年度Q2（上期）連結決算は、売上高が741.8億円で前年同期比+15.9%と2桁増収、営業利益が37.01億円で同+35.1%と営業段階での改善が鮮明です。一方、当期純利益は▲14.85億円（EPS ▲38.64円）と赤字転落しており、営業黒字にもかかわらず純損となった点が最大の特徴です。デュポン分解では純利益率▲2.00%、総資産回転率0.390回、財務レバレッジ1.70倍によりROEは▲1.33%で、利益率悪化がROE低下の主因です。売上総利益率は14.4%、EBITDAマージンは7.4%と、数量増やミックス改善の効果はあるものの、素材価格や人件費の上昇が依然として粗利を圧迫している可能性があります。営業CFは25.49億円のプラスで、当期純損益▲14.85億円に対してOCF/純利益は▲1.72倍とキャッシュ創出は利益を上回り、損益の悪化が非現金・非経常要因に起因した公算が高いです。インタレストカバレッジは80.5倍と極めて厚く、支払利息負担は経営の制約にはなっていません。流動比率186.3%、当座比率181.6%、運転資本4,491億円と流動性は良好です。総資産1,901.66億円に対し負債総額704.76億円、自己資本比率は指標上0.0%と表示されていますが、純資産1,117.36億円を計上しており、実質的な財務体質は堅固です（データ未記載項目に留意）。負債資本倍率0.63倍とレバレッジは低水準で、財務健全性は高いと評価できます。営業利益率は5.0%（営業利益37.01億円/売上741.8億円）と前年から改善が示唆され、営業レバレッジがポジティブに作用しています。純損の主因は、法人税等14.67億円の計上や営業外・特別項目の悪化（例：評価損、引当金、為替差損等）の可能性が高く、営業段階の改善と乖離しています。投資CFは0円、現金同等物0円と表示されていますが、これは未記載の可能性があるため、キャッシュ水準の評価には注意が必要です。配当は年間0円、FCFカバレッジ0.00倍と記載されており、当期の赤字と合わせて株主還元は保守的スタンスです。総じて、上期は需要強含みを反映した増収・営業増益ながら、非経常要因で純損となり、ROE・EPSは悪化しています。ただし、現金創出力は維持され、低レバレッジ・高流動性により財務基盤は堅固です。通期に向けては、非経常損失の一過性確認、粗利の回復度合い、価格転嫁の進捗、ならびに運転資本の効率化が収益・CFの鍵となります。なお、いくつかの科目に未記載・参考値が含まれるため、投資判断には追加開示の確認が必要です。

収益性分析

ROEは▲1.33%で、デュポン分解は①純利益率▲2.00% × ②総資産回転率0.390回 × ③財務レバレッジ1.70倍 = ▲1.33%です。①の悪化が主因であり、営業利益率約5.0%（37.01億円/741.8億円）から純損に至るまでのブリッジ（営業外損益・特別損益・税負担）が収益性のボトルネックです。粗利益率14.4%とEBITDAマージン7.4%は、規模の経済や価格改定の進展を示す一方、原材料・人件費・外注費の上昇を完全には吸収できていない水準です。営業レバレッジはポジティブ（売上+15.9%、営業利益+35.1%）で、固定費の吸収が進んでいます。インタレストカバレッジ80.5倍から財務費用の影響は軽微で、利益率の変動は主に事業・非経常要因に帰属します。実効税率は表示上0.0%ですが、法人税等14.67億円計上と純損の同時発生から、税効果・一時差異や特別損益と絡んだ歪みが示唆されます。短期的には、価格転嫁の浸透と製品ミックス改善（高付加価値車種比率上昇）が粗利率の改善余地となります。

成長性評価

売上高は741.8億円で前年同期比+15.9%。主力の特装車・産機関連の堅調な受注・出荷が示唆され、数量増によりトップラインを押し上げました。営業利益+35.1%はスケール効果の顕在化を示し、上期時点の進捗は増益モメンタムが続く形です。一方で純損は非経常要因の影響が大きく、利益の質は営業段階に比べ脆弱です。売上持続性は、公共投資・インフラ更新需要、物流・建設向け投資の底堅さが支えますが、設備投資循環と金利・景況感に敏感です。受注残・見積動向の未開示により、下期の確度評価には限界があります。価格改定とサプライチェーン正常化が進めば、粗利率の改善余地はありますが、原材料価格の再騰や人手不足による外注費上振れはリスクです。中期的には、GX関連設備・都市インフラ更新、老朽化対応需要の取り込みが成長ドライバーとなり得ます。

財務健全性

流動資産969.33億円、流動負債520.23億円で流動比率186.3%、当座比率181.6%と高い流動性を維持。運転資本は449.1億円で、供給制約緩和局面でも余力があります。総資産1,901.66億円に対し負債704.76億円、純資産1,117.36億円、負債資本倍率0.63倍と保守的な資本構成です。財務レバレッジ1.70倍は同業に比しても低めで、金利上昇耐性は高いと判断します。支払利息は0.46億円に過ぎず、インタレストカバレッジ80.5倍から債務返済能力は非常に良好です。自己資本比率は表示上0.0%ですが、これは未記載項目の可能性があり、実体としては高い自己資本を保持しています。

キャッシュフロー品質

営業CFは25.49億円とプラスで、純利益▲14.85億円に対しOCF/純利益は▲1.72。損益よりもキャッシュ創出が良好で、減価償却費17.52億円や引当金・評価損など非現金要因、あるいは運転資本の取り崩しが寄与した可能性があります。EBITDA54.53億円から見て、営業CF転換率は約47%（推計）と妥当圏。投資CFは0円、現金同等物0円と表示されていますが、未記載の可能性が高く、実際のFCF把握には追加情報が必要です。名目FCFは0円表記のため、FCFカバレッジの評価は保留とします。運転資本は449.1億円と大きく、在庫・受取債権の回転改善がCFの上振れ余地です。短期的な焦点は、下期にかけた運転資本の季節性と、前受金・前払費用の動きによるCFの振れです。

配当持続性

当期配当は年間0円、配当性向0.0%の表示です。純損計上と投資CFの未記載を踏まえ、保守的な還元方針を採用していると解釈できます。営業CFは25.49億円のプラスで財務的余力はあるものの、非経常損益の発生や通期見通し確度が鍵となり、FCF（未把握）による配当カバレッジは評価困難です。中期的には、営業利益率の改善と安定的なOCFの確保、ならびに投資計画（更新投資・能力増強）とのバランス次第で増配余地が生じますが、現時点では慎重姿勢が継続すると見ます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 原材料価格（鋼材・油圧部品等）の再騰と価格転嫁のタイムラグによる粗利圧迫
• 建設・物流向け投資サイクル鈍化や公共投資の執行遅延による需要減速
• 人手不足・外注費上昇による製造リードタイム長期化とコスト増
• 為替変動による輸入部材コストと輸出採算のブレ
• サプライチェーンのボトルネック再燃（特定部材の逼迫）

財務リスク:

• 非経常損失・評価損の発生に伴う純利益の変動性上昇
• 運転資本増大に伴う営業CFの振れ（在庫・受取債権の積み上がり）
• 税効果会計・一時差異の影響による実効税率のブレ
• 固定資産更新に係る将来投資キャッシュアウトの不確実性

主な懸念事項:

• 営業黒字にもかかわらず純損となった要因の特定（一過性か構造的か）
• 粗利益率14.4%の改善ペースと価格転嫁の進捗
• 投資CF・現金同等物の未記載によるFCFトレンド把握の難しさ

投資示唆

重要ポイント:

• 増収・営業増益で営業レバレッジはポジティブに機能
• 純損は非経常/税要因の影響が大きい可能性が高く、一過性確認が最重要
• 流動性・レバレッジは健全で、金利上昇耐性は高い
• 営業CFは25.49億円と堅調で、利益よりもキャッシュの質は高い
• 粗利率の改善余地は残るが、コスト上昇圧力と転嫁タイムラグが課題

注視すべき指標:

• 特別損益・営業外損益の明細（評価損、為替差損、引当金繰入等）
• 受注残・稼働率・製品別ミックス（高付加価値車種比率）
• 粗利益率と価格改定の浸透度
• 在庫回転日数・売上債権回転日数など運転資本効率
• 投資CF（更新投資・能力増強）の金額とタイミング
• 通期ガイダンス（売上・営業利益・配当方針）の修正有無

セクター内ポジション: 同業国内特装車メーカー群と比較して、レバレッジは低く財務耐性は上位、営業利益率は中位、粗利益率はコスト上昇期の影響でやや見劣り。非経常損益の振れが大きい点が相対的な弱み。需要環境はインフラ・建設投資に支えられ同等水準。

免責事項

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