株式会社アップガレージグループ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 67.03億円
• 営業利益: 2.87億円
• 当期純利益: 2.41億円
• 1株当たり当期純利益: 21.19円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

アップガレージグループの2026年度第2四半期（上期）決算は、売上高が67.03億円（前年比+4.8%）と増収を確保する一方、営業利益は2.87億円（同-9.9%）、当期純利益は1.67億円（同-30.5%）と減益で、コスト上昇や販管費の増加に伴うマージン圧迫が鮮明です。粗利益は25.25億円、粗利率は37.7%と一定の収益力を維持していますが、営業利益率は4.28%にとどまり、前年からの縮小が示唆されます。デュポン分析では純利益率2.49%、総資産回転率1.048回、財務レバレッジ1.41倍から導かれるROEは3.69%で、増収にもかかわらず収益性の低下が自己資本効率を抑制しました。販管費は22.38億円と推計され、売上高販管費率は33.4%に達し、上期の収益圧迫要因となっています。営業CFは-0.80億円とマイナスで、純利益1.67億円に対する営業CF/純利益比率は-0.48倍と利益のキャッシュ化に遅れが見られます。流動比率268.8%、当座比率268.8%と短期流動性は厚く、運転資本は26.04億円と潤沢です。負債資本倍率0.44倍、実質的な自己資本比率は当社試算で約70.8%（純資産45.23億円/総資産63.93億円）と保守的なバランスシートで、金利負担も極めて軽微（支払利息0.085億円、インタレストカバレッジ約338倍）です。EBITDAは4.24億円、EBITDAマージンは6.3%で、減価償却費1.37億円を加味すると事業のキャッシュ創出力は一定程度あるものの、運転資本の増加等により期中の資金吸収が発生したと推察されます。実効税率は当社試算で約39.5%（法人税等1.11億円/経常利益2.82億円）と見える一方、提供指標の実効税率は未記載扱いで、データの一部に未開示項目が含まれる点には留意が必要です。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、内部留保を優先し成長投資や運転資金需要に備える方針が示唆されます。売上の伸長に対し利益の鈍化が続く構図から、同社の上期は売上総利益の伸びを販管費増が上回った可能性が高く、直接運営店舗・フランチャイズのミックスや仕入条件、物流費・人件費等のコスト動向の精査が今後の焦点です。総資産回転率は1.048回と小売・リユース業態としては中庸で、在庫回転の最適化や直営比率の見直しが資産効率改善の余地となります。財務面の安全性は高く、資金繰り上の急迫リスクは限定的ですが、営業CFのマイナスが継続する場合は運転資金負担が収益を圧迫しうる点に注意が必要です。競争環境はリユース市場の拡大を背景に底堅い一方、同業他社との価格競争や買取サプライ確保の難易度上昇が粗利率の下押し要因となる可能性があります。EPSは21.19円で、逆算すると発行株式数は約788万株と推定されます（公表株式数は未記載）。総じて、増収・高安全性・低金利負担というポジティブ要素に対し、マージン縮小とキャッシュフロー転化という課題が上期の主要テーマであり、下期に向けた販管費コントロールと在庫・買取の精度向上が利益回復の鍵となります。なお、本分析は一部科目・株式情報等が未開示（0表示）である点を前提とし、利用可能な非ゼロデータと推計値に基づくものです。

決算説明資料より: アップガレージグループの2026年3月期第2四半期は、リユース需要の拡大を背景に売上高6,703百万円（前年比+4.8%）と増収を達成したが、営業利益287百万円（-9.9%）、純利益167百万円（-30.5%）と減益となった。減益の主因は、①年間出店計画5店舗を大きく上回る7店舗（上期）の出店加速による初期コスト先行、②採用強化と新卒初任給増額・給与テーブル改訂などの人的資本投資、③下期繁忙期を見据えた先行投資である。販管費は前年同期比+9.4%増と膨張したが、リユース業態は既存店売上高が直営・FC店とも全月前年比超え、FC店は4店舗の新規出店で堅調、流通卸売業態は猛暑によるスタッドレスタイヤ商戦のずれ込みで上期計画を下回るも、ネクスリンクのシステム利用料収入伸長により売上総利益率は+0.8pt改善した。経営陣は上期計画未達を認めつつも通期業績予想（売上高15,500百万円、営業利益1,315百万円）を据え置き、下期での巻き返しを明言。直営店は10月までに4店舗の追加出店が決定し、AI買取査定やアプリ改修など店舗DX化・OMO戦略の強化により業務効率向上と顧客接点増加を図る。配当は期末予想36.5円（配当性向33.9%）を維持し、中期経営計画では配当性向目標水準40%への段階的引き上げを掲げ株主還元を強化する方針。ROEは18.2%（2025/3期実績）から下期反転を企図し、資本効率の改善を目指す。

財務分析

収益性

ROE分解（デュポン）: 純利益率2.49% × 総資産回転率1.048回 × 財務レバレッジ1.41倍 = ROE 3.69%。純利益率は売上高増にもかかわらず販管費増で悪化、総資産回転率は中位水準、レバレッジは控えめでROE押し上げ効果は限定的。営業利益率は4.28%（2.87億円/67.03億円）、経常利益率は4.21%（2.82億円/67.03億円）、純利益率は2.49%と下位レンジ。粗利率は37.7%と十分だが、販管費率33.4%（22.38億円/67.03億円）が高止まりし、営業レバレッジの負の作用（売上増に対し固定費が吸収しきれない）が示唆される。EBITDAマージンは6.3%で、減価償却費1.37億円を踏まえると設備負担は軽度。実効税率は試算で約39.5%と高めで、純利益段階の圧迫要因。営業レバレッジ: 売上+4.8%に対し営業利益-9.9%で負のレバレッジが顕在化、費用増（人件費・物流費・新店コスト・広告/販促等）の管理が課題。利益の質: インタレストカバレッジ約338倍、金融費用の影響は軽微で本業の収益性が利益の主因だが、営業CFがマイナスで利益のキャッシュ化にギャップがある。

成長性

売上成長は+4.8%と堅調で、既存店の持ち直しや買取強化、EC/オムニチャネルの寄与が想定される一方、利益は減速。上期の粗利率は37.7%と維持も、販管費率上昇で営業利益が減少。利益の質は、減価償却費負担が軽い点はプラスだが、運転資本吸収により営業CFが-0.80億円となり、実態キャッシュ創出との乖離が課題。下期見通しは、季節性（カー用品需要の変動）と在庫回転改善が鍵。価格戦略や在庫最適化、フランチャイズ収益の拡大が実現すれば、マージンの回復余地はある。新店投資・改装・システム投資のペース次第では短期的に費用先行の可能性。持続可能性は、リユース市場の拡大トレンドに支えられるが、サプライ（買取）確保と競争による粗利率の感応度が高い点に留意。

財務健全性

流動性: 流動比率268.8%、当座比率268.8%と高水準、運転資本は26.04億円。支払能力: インタレストカバレッジ338倍、支払利息0.085億円と極小で金利上昇耐性は高い。資本構成: 総資産63.93億円、純資産45.23億円、当社試算の自己資本比率は約70.8%と強固（提供指標の0.0%は未記載扱い）。負債合計19.81億円、うち流動負債15.43億円で短期負債偏重だが現行の流動性で十分吸収可能。財務CFは-3.45億円で、借入返済や自己株/配当の可能性はあるが内訳未開示。

キャッシュフロー

利益の質: 営業CF/純利益=-0.48倍で、利益に対するキャッシュ創出は低調。運転資本の増加（在庫・売掛の積み上がり等）が主因と推測。FCF分析: 投資CFが未記載（0表示）のため厳密なFCFは算定困難だが、営業CFがマイナスである以上、実質的なFCFはマイナスの可能性が高い。減価償却費1.37億円とキャッシュ非支出費用の存在はあるものの、運転資本吸収が上回った。運転資本: 現時点の運転資本残高は26.04億円と厚いが、回転指標（在庫回転日数・売上債権回転日数）は未開示。下期は在庫最適化、買取・販売のバランス、与信管理を通じてCFの反転が焦点。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。営業CFがマイナス、利益も減速している局面では、内部留保を優先する方針は妥当性がある。FCFカバレッジは未算定だが、営業CFの状況から見て配当原資の安定性は現時点で高くない。財務安全性は高く、将来的な配当余力はある一方、投資・成長・運転資金ニーズを優先する余地が大きい。今後の配当方針は、営業CFの改善、マージン回復、投資計画の進捗に連動するとみられる。

事業見通し

通期売上高15,500百万円（前期比+10.9%）、営業利益1,315百万円（+25.9%）を据え置き、下期での利益反転を見込む。下期は①上期出店店舗の立ち上がりと10月以降の新店寄与、②スタッドレスタイヤ商戦の本格化（猛暑による上期ずれ込み分の挽回）、③FC店のロイヤリティ料率・加盟金の価格改定効果、④USA店の通年寄与と2号店出店による管理費負担軽減、⑤タイヤ流通センターの加盟店拡大（上期4店舗、年間目標30店舗）、⑥既存店の利益率改善施策（買取販売力向上、取付作業メニュー拡充、DX化による業務効率向上）が収益押し上げ要因。季節要因により下期は売上・利益とも偏重する傾向があり、上期進捗率は売上43.3%、営業利益21.9%と低いが、過去実績と比べて想定内の範囲。リユース市場の拡大トレンド（中古カー用品市場規模は2018年578億円→2024年721億円、年率約3.8%成長）と物価上昇に伴うリユース需要の高まりが追い風。新品カー用品市場約1.4兆円の5%がリユース市場化しており、当社チェーン合計売上高248億円でシェア34.4%とニッチトップを堅持、今後も国内300店舗・海外展開を視野に成長余地は大きい。

経営ガイダンス

河野代表取締役社長は、上期の減益について「下期繁忙期を見据えた新規出店費用の先行投資及び店舗の人的資本投資により上期計画未達となったが、通期業績予想の修正はなし」と説明。出店加速の背景として、①良好な物件取得環境、②FC加盟候補の増加、③既存店の堅調な立ち上がり実績（例：サイクルズたまプラーザ駅前店は出店2カ月目で単月黒字化）を挙げ、「年間出店計画を大きく上回るペースで出店を加速したことで、出店初期費用が上期で大幅に増加」したと分析。人的資本投資については、上期の採用人数が前年同期比+40%増、新卒初任給増額及び店舗従業員の給与テーブル改訂等により人件費が前年同期比+8.8%増加したが、「お客様対応充実につながる業務効率向上策も進展」しており、AI・DX施策などによる業務効率化・顧客接点増加の効果が下期以降に顕在化すると期待。通期では「新規出店店舗の下期の早期立ち上げを目論む」としており、上期の先行投資が下期の収益化につながるシナリオを描く。配当政策については「配当性向30%を目標水準として毎期継続的に株主還元を行う方針」を維持し、中期経営計画では「配当性向目標水準40%への段階的引き上げにより、株主様への利益還元強化を目指す」と明言。ROE・ROICの向上を重視し、「継続的な売上・利益成長で資本コストを上回るROE、ROICの向上を目指す」姿勢を示した。

戦略的取り組み

• 【店舗出店加速】直営店年間5店舗計画を上回る7店舗出店（上期3店舗、10月までに4店舗決定）。FC店は上期4店舗出店、年間10店舗目標。サイクルズは上期1店舗、年間5店舗計画。国内出店可能エリアは400程度と見積もり、ドミナント戦略の成果を見極めつつエリア拡大。
• 【海外展開】米国2号店オンタリオ店を2025年11月末オープン。カリフォルニア州ガーデングローブ店（2024年開業）に続く出店で、北米市場での認知拡大とノウハウ蓄積を推進。
• 【店舗DX化】AI買取査定機能を開発し下期からベータ版テスト運用開始。25年間の買取実績データを学習し、商品情報や状態に応じた適正価格を提示、新人スタッフでも迷わず査定可能に。販売価格変更のシステム自動化試験運用も開始し、在庫の長期化を回避。
• 【OMO戦略強化】アプリ改修により特典機能を搭載し、アプリ内ミッション達成でルーレット挑戦可能に。特典機能搭載後、1日当たりデータ獲得数が大幅上昇（都道府県データ+429%、愛車データ+217%）。アプリ会員情報を活用したクーポン配信・キャンペーン情報のプッシュ通知など1to1マーケティングによる来店誘致を強化。
• 【法人買取強化】サステナビリティ・コンプライアンス意識の高まりを背景に、法人からの買取を拡大。新規開拓チームを組成し自動車関連業者へアプローチ。買取金額は前年同期比+145%、取引社数は+90%と大幅増。
• 【タイヤ流通センター拡大】新規開拓チームを組成し、大規模チェーン店を中心に新規開拓。年間30店舗（3億円増収/年）目標。人材紹介サービス、受発注プラットフォームを切り口にクロスセル。上期は4店舗加盟、年間目標に向け順調。
• 【ネクスリンク利益率改善】一部取引形態を卸売からシステム利用に切替、手数料収入取引が伸長。タイヤ倉庫の新設等で前期課題の卸売利益率改善に注力、売上総利益率は前年同期比+0.8pt改善（9.5%→10.3%）。
• 【人的資本強化】上期採用人数は前年同期比+40%増。新卒初任給増額、店舗従業員給与テーブル改訂等の人的資本投資を実施。第43回全国ストアマネージャーミーティング・第2回ウーマンミーティング開催、FC含む全国統一化と人材育成を推進。従業員満足度調査を10年以上実施し、人事評価・業務環境整備に尽力。
• 【株主優待拡充】300株以上かつ1年以上継続保有で商品券3,000円×3枚に増額（従来100株以上で3,000円×1枚）。中長期保有を促進し、株主基盤安定化を図る。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 買取サプライの確保難・仕入価格上昇による粗利率低下
• 同業他社との価格競争・キャンペーン強化によるマージン圧迫
• 人件費・物流費・店舗賃料の上昇による固定費負担増
• 新店出店・改装の立ち上がりコストやカニバリゼーション
• 季節性・天候要因による需要変動（カー用品・タイヤ等）
• フランチャイズ本部/加盟店の収益性低下リスク
• 盗難・品質クレーム・査定ミス等、リユース特有のオペレーションリスク

財務リスク:

• 営業キャッシュフローのマイナス継続による資金吸収
• 運転資本の過大化（在庫・売掛の積み上がり）
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は軽微）
• 投資計画の前倒しによる費用先行・キャッシュアウト

主な懸念事項:

• 売上増にもかかわらず営業利益が二桁減、マージンの下押しが続く
• 営業CF/純利益が-0.48倍とキャッシュ転化に課題
• 実効税率が高めで純利益の伸びを抑制（当社試算約39.5%）

決算説明資料のリスク要因:

• 【買取（在庫確保）不足リスク】出店時の在庫集めが新規出店の課題。店舗での個人買取強化、法人買取ルート拡大、FC本部からの在庫供給、プレオープン時の先行買取等で対応。
• 【長期在庫リスク】長期在庫滞留による資金効率悪化・バランスシート悪化。市場監視と販売価格管理、自社オークションでの売切り販売で長期在庫発生を抑制。3カ月で商品がすべて入替る売場作りを目指す。
• 【競合リスク】新品カー用品店のリユース業界進出、CtoCマーケットプレイスの中古カー用品への注力。創業以来のデータベース、プロによる品質確認・保証・取付け作業等付随サービスで差別化。
• 【自動車技術革新（EV化等）リスク】取扱い商品の変化。新規事業・サービス開発を行い、市場環境の変化に対応。
• 【地政学リスク】新型コロナウイルス蔓延等によるロックダウン。新品製品のサプライヤーを増やすことでリスク分散。
• 【人材不足リスク】出店・事業拡大計画に対し十分な人員確保が困難。計画的に新卒・既卒採用実施、人材育成へ十分に投資。

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+4.8%で堅調だが、販管費増で営業減益（-9.9%）
• 粗利率37.7%は維持も、営業利益率4.28%と低下
• ROEは3.69%と控えめ、レバレッジ効果は限定的
• 営業CFは-0.80億円で利益のキャッシュ化に遅れ
• 流動比率268.8%、実質自己資本比率約70.8%で財務安全性は高い
• 無配を継続し内部留保を優先、成長投資・運転資金需要に備え

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率と客数・客単価
• 粗利率（買取条件・値引き・ミックス）と販管費率
• 在庫回転日数・売上債権回転日数（運転資本効率）
• 営業CF/純利益比率とFCFの転正
• 直営/FC比率、新規出店数と立ち上がり損益
• 人件費・物流費の伸び率と生産性（人時あたり売上）

セクター内ポジション: 国内リユース市場の成長追い風と高い財務健全性を有する一方、足元のマージン圧力とキャッシュフローの弱さが短期的な相対評価を抑えるポジション。オペレーショナルな効率改善と在庫最適化の進展が進めば、同業内での収益性指標のキャッチアップ余地あり。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 直営店の年間出店計画5店舗を大きく上回る7店舗が上期中に決定（うち3店舗が上期出店、4店舗が10月までに出店）し、出店加速による下期以降の成長基盤を構築
• AI買取査定機能を開発し下期からベータ版テスト運用開始、販売価格変更のシステム自動化試験運用など店舗DX施策が具体化
• アプリ改修により顧客データ獲得が大幅増（都道府県データ+429%、愛車データ+217%）、1to1マーケティング強化が可能に
• サステナビリティ・コンプライアンス意識の高まりから法人買取が大幅増（買取金額+145%、取引社数+90%、前年同期比）
• ネクスリンクの取引形態を一部卸売からシステム利用に切替し、流通卸売業態の売上総利益率が+0.8pt改善（9.5%→10.3%）
• 第43回全国ストアマネージャーミーティング・第2回ウーマンミーティングを開催し、FC含む全国チェーンの統一化と人材育成を推進
• 米国2号店オンタリオ店（カリフォルニア州）を2025年11月末オープン予定、海外展開を加速
• 株主優待を拡充し300株以上かつ1年以上継続保有で商品券3,000円×3枚に増額、中長期保有を促進

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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