フルサト・マルカホールディングス株式会社 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,172.19億円
• 営業利益: 20.15億円
• 当期純利益: 40.35億円
• 1株当たり当期純利益: 58.19円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

フルサト・マルカホールディングス（71280）の2025年度Q3累計は、売上高117,219百万円（前年比-2.3%）、営業利益2,015百万円（同-25.9%）と、緩やかな需要減速に加え、利益率の悪化が重なり厳しい業績となりました。粗利益は19,214百万円、粗利率16.4%と一定の水準を維持する一方、販管費が17,199百万円まで膨らみ、販管費率は14.7%と高止まりしています。営業利益率は1.72%と前年推定2.27%から約55bp低下し、マイナスの営業レバレッジ（売上の小幅減に対して利益が大幅減）を示しました。経常利益は2,534百万円で営業外収益が純増（約+519百万円）し、金利負担（支払利息21百万円）は軽微で資金コスト面のリスクは限定的です。当期純利益は1,392百万円（同-64.7%）と大幅減で、費用性の高い項目や税負担・特別損益・非支配株主帰属利益等の影響があった可能性が示唆されます。デュポン分析では、純利益率1.19%、総資産回転率0.996回、財務レバレッジ1.65倍から、ROEは1.95%にとどまり、資本効率は抑制的です。総資産117,661百万円に対し純資産71,272百万円で、実質自己資本比率は約60.6%（開示自己資本比率は未提供）と資本基盤は堅固です。流動比率191%、当座比率167.1%、運転資本41,249百万円と流動性は良好で、短期支払能力に懸念は見られません。棚卸資産は10,832百万円で、売上原価100,754百万円を基にした在庫日数は約39日と想定され、在庫管理は概ね適正レンジにあります。営業CF・投資CF・財務CF、減価償却費、EBITDAは未提供で、キャッシュフロー品質の精緻な評価には制約があります。インタレストカバレッジは96倍と極めて高く、金利上昇局面でも耐性は高いと評価できます。一方で、販管費の上昇と粗利率の伸び悩みが同時発生しており、価格転嫁や品ぞろえミックス最適化の進捗が利益回復の鍵です。非営業損益のプラス寄与が経常段階を下支えしているため、持続性の見極めが必要です。配当は未提供（年間配当0円としての開示）で、配当性向・FCFカバレッジ評価は困難です。総じて、バランスシートと流動性は強固ながら、短期的な需要軟化とコスト高により収益性は圧迫され、ROEは低水準に滞留しています。今後は粗利率の回復、販管費効率化、在庫回転の改善とともに、営業CFの実績が実体利益の裏付けとして最重要の確認ポイントとなります。

収益性分析

ROE分解: ROE=1.95%（純利益率1.19% × 総資産回転率0.996回 × 財務レバレッジ1.65倍）。資本効率の主因は純利益率の低さで、回転率は概ね1.0回と平均的、レバレッジも低～中位で無理のない水準。 利益率の質: 粗利率16.4%（19,214/117,219）に対し販管費率14.7%（17,199/117,219）で、営業利益率は1.72%にとどまる。営業外収益の純増（約+519百万円）が経常利益率を2.16%に押し上げる一方、当期純利益率は1.19%まで低下。税負担・特別損益・非支配要因の影響が示唆され、ボトムラインの質はやや脆弱。 営業レバレッジ: 売上は-2.3%減（約-2,753百万円）に対し、営業利益は-25.9%減（約-703百万円）。前年営業利益は推定2,718百万円→今期2,015百万円へ低下。販売数量・ミックス・原価上昇に対し販管費が硬直的に推移した結果、マイナスの営業レバレッジが顕在化。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高117,219百万円（-2.3%）は、需要の一時的な調整（設備投資・工作機械・建設資材の循環鈍化）を反映した可能性。受注/バックログの未開示により先行指標の精緻化は不可だが、在庫日数約39日と過剰在庫の兆候は限定的。 利益の質: 営業外要因の下支えで経常段階は相対的に堅調だが、営業利益率1.72%とコア収益力が低下。販管費の固定費性が高い中で売上縮小が続くと利益弾性はマイナス方向に働く。税・特損・非支配の影響により純利益ボラティリティが高い点に留意。 見通し: 短期はコストコントロールと価格政策の再徹底が鍵。中期は高付加価値商材比率の引上げ、サービス/ソリューション収益の拡大により粗利率改善余地。金利上昇耐性は高いが、需要回復の遅延と為替の振れはボラティリティ要因。

財務健全性

流動性: 流動比率191%、当座比率167.1%、運転資本41,249百万円と厚いクッション。棚卸資産10,832百万円、在庫日数約39日で回転は概ね良好。 支払能力: 総負債47,448百万円に対し純資産71,272百万円、負債資本倍率0.67倍。インタレストカバレッジ96倍と金利負担は極小。長短期の返済能力に懸念は小さい。 資本構成: 実質自己資本比率≈60.6%（=71,272/117,661）。レバレッジは抑制的で、追加の成長投資・M&A耐性も確保。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFは未提供のため、利益とキャッシュ創出の連動性は未評価。営業外収益寄与が大きい局面では、実体キャッシュ創出力の確認が重要。 FCF分析: 減価償却費・CAPEX未提供によりEBITDA・FCFは評価困難。一般論として、販管費効率化と在庫回転改善がFCF改善に直結。 運転資本: 運転資本41,249百万円（売上比約35.2%）と資金投下は大きめ。棚卸資産日数約39日は適正だが、売掛・買掛の推移が未提供のためキャッシュコンバージョンサイクルは不明。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当・配当性向は未提供（0円・0%の表示は未開示扱い）。EPSは58.19円だが、還元実績・方針の把握には不足。 FCFカバレッジ: FCF未提供のためカバレッジ評価不可。今後は営業CF/純利益、FCF/配当の継続的トラッキングが必要。 配当方針見通し: 自己資本の厚み（自己資本比率約60%）と低い利払いから潜在的な還元余力はある一方、短期的な利益圧迫が継続する場合は内部留保優先の可能性。会社方針開示の確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 設備投資・工作機械・自動車・建設向け需要のサイクル減速
• 価格競争激化による粗利率低下
• 原材料・仕入価格の上昇と価格転嫁遅延
• 為替変動による仕入コスト・需要影響
• 製品ミックス悪化（低採算案件比率上昇）
• サプライチェーン混乱による納期・在庫負担増
• 非営業収益（持分法・為替差益等）の変動

財務リスク:

• 営業CFの未確認によるキャッシュ創出力の不確実性
• 運転資本の膨張による資金繰り圧迫リスク
• 税負担・特別損益の変動による純利益のボラティリティ
• 金利上昇局面での在庫評価・需要面への2次影響

主な懸念事項:

• 営業利益率の低下（1.72%）と販管費の硬直性
• 純利益の大幅減（-64.7%）に見られるボトムラインの脆弱化
• キャッシュフロー開示の不足に伴う利益の質の検証難
• 非営業要因に依存した経常段階の下支えの持続性

投資示唆

重要ポイント:

• 売上-2.3%に対し営業利益-25.9%とマイナスの営業レバレッジが顕在化
• 粗利率16.4%に対し販管費率14.7%で営業利益率1.72%と低水準
• 非営業収益のプラス寄与で経常利益は営業段階より相対的に堅調
• 実質自己資本比率約60.6%、流動比率191%と財務安全性は強固
• インタレストカバレッジ96倍で金利耐性は高いが、ROEは1.95%に低迷
• 在庫日数約39日とオペレーションは概ね適正、ただし運転資本比率は高め

注視すべき指標:

• 粗利率と価格転嫁進捗（半期・四半期推移）
• 販管費率（特に人件費・物流費・IT投資の伸び）
• 営業CF/純利益、FCF（キャッシュ創出の裏付け）
• 在庫回転日数・売掛金回転日数・買掛金回転日数
• 非営業収益の内訳（持分法・為替・評価益等）の持続性
• 受注・バックログ・Book-to-Billなどの先行指標
• 税率・特別損益・非支配損益の影響度合い
• 資本配分方針（配当・自社株買い・M&A）

セクター内ポジション: 同業ディストリビューター/工作機械・資材商社群と比べ、財務健全性は上位だが、足元の利益率・ROEは下位。短期は需要鈍化とコスト上昇の逆風を受けやすい一方、中期は商品ミックス高度化とサービス収益拡大による改善余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません