近畿車輛株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 162.69億円
• 営業利益: 3.41億円
• 当期純利益: 7百万円
• 1株当たり当期純利益: 39.96円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

近畿車輛（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高16,269百万円（前年比+19.7%）と大幅なトップライン成長にもかかわらず、営業利益341百万円（同-0.5%）と利益面は伸び悩み、営業利益率は2.1%にとどまりました。売上総利益は2,249百万円で粗利率は13.8%と、プロジェクト採算やコスト上昇の影響でマージンが圧迫された可能性が示唆されます。経常利益は391百万円、当期純利益は274百万円で純利益率は1.68%でした。純利益の前年比-99.6%という大幅減は、営業段階の横ばい（-0.5%）と対比して不均衡であり、前年同期間に多額の一過性要因（特別利益等）が存在した可能性を示します（詳細未開示）。デュポン分解では、総資産回転率0.261回、財務レバレッジ1.85倍、純利益率1.68%の積でROEは0.81%となり、資本効率は依然として低水準です。貸借対照表は総資産62,376百万円、純資産33,653百万円、負債25,223百万円で、自己資本/総資産は当社試算で約54%（自己資本比率の公表値は不記載扱い）と健全な資本構成です。流動資産39,687百万円、流動負債20,514百万円により流動比率は193.5%、運転資本は19,173百万円と、短期流動性は堅固です。支払利息は32百万円に対し営業利益は341百万円でインタレストカバレッジは10.7倍と、安全域は確保されています。EPSは39.96円が提示されており、利益水準自体は黒字を維持していますが、ROE0.81%は資本コストを下回る公算が大きく、資本効率改善が中期課題です。営業CF・投資CF・財務CF、棚卸資産、減価償却費などは当期資料上「不記載項目」として扱われ、キャッシュフロー品質や固定資産回転の精緻な検証には制約があります。営業レバレッジはこの四半期で確認できず、むしろ売上成長にもかかわらず営業利益が伸びない点から、コスト増・プロジェクト採算・売上ミックスの逆風が示唆されます。鉄道車両という受注産業の特性上、進行基準案件の原価見積や価格転嫁のタイムラグが利益率に影響しやすく、短期的なマージン変動リスクは引き続き留意が必要です。財務安全性は高い一方、総資産回転率0.261回と効率性は低く、前受金・仕掛や債権回収の進捗により資産効率が左右されやすい構造です。配当は年間配当0円（公表値）・配当性向0%で、FCFカバレッジ等の検証ができないため、還元方針の持続可能性評価には追加開示が必要です。全体として、健全なバランスシートと十分な流動性を背景に、受注産業特有の案件採算とコストコントロールが短中期のKPIとなります。データは一部不記載項目が多く、キャッシュフロー・設備投資・在庫関連の評価には限界がある点を明示します。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率1.68% × 総資産回転率0.261回 × 財務レバレッジ1.85倍 ≒ ROE0.81%で、ボトルネックは純利益率と資産回転です。営業利益率は2.1%（341/16,269）と薄く、粗利率13.8%から販管費（2,249-341=1,908百万円、売上比11.7%）を差し引いた結果、営業段階でのコスト吸収が限定的です。経常段階では金融収支が軽微（支払利息32百万円）なため、構造的な収益性は営業段階に依存します。前年同期間比で売上+19.7%にもかかわらず営業利益-0.5%は、負の営業レバレッジ（原価・外注・材料費、プロジェクトミックス、価格転嫁遅れなど）を示唆します。純利益の大幅減（-99.6%）は一過性要因の反動の可能性が高く、基礎的収益力の急減と短絡的に結論づけるべきではありません。インタレストカバレッジ10.7倍は、低利払い負担が収益の下支えとなっていることを示します。資産効率面では総資産回転率0.261回と低く、受注産業の仕掛・債権・前払/前受の構造に起因する可能性があります。今後は、受注価格の適正化やエスカレーター条項による原価上昇転嫁、工程進捗に応じた収益認識の改善がマージン回復のカギです。

成長性評価

売上は+19.7%と堅調で、案件の進捗・国内鉄道車両/改造や海外案件の寄与が示唆されます。一方で営業利益は-0.5%と伸びず、売上拡大が利益に十分結実していません。利益の質は営業段階でのマージン確保に課題があり、実態としては価格交渉力・原価管理・工程管理のいずれかに改善余地があるとみられます。純利益の大幅減は前年の特殊要因反動の可能性が高く、成長トレンドの判定には不向きです。持続可能性の観点では、鉄道インフラ更新需要・安全投資・老朽車両更新は中長期で底堅い一方、案件タイミングのブレが四半期収益のボラティリティを高めます。今後の見通しは、受注残高・ブックトゥビル、採算性（粗利率・営業利益率）の回復、原材料価格や人件費の動向、価格転嫁の実効性が左右します。データ制約（CF、在庫、受注残未開示）により、成長の持続可能性評価は定性的判断が中心となります。

財務健全性

流動性：流動資産39,687百万円、流動負債20,514百万円で流動比率193.5%、当座比率（棚卸不記載のため同率）も193.5%と高水準。運転資本19,173百万円を確保し短期支払能力は良好です。支払能力：負債合計25,223百万円、純資産33,653百万円で負債資本倍率0.75倍、インタレストカバレッジ10.7倍と財務余力は十分。資本構成：自己資本/総資産は当社試算で約54%（33,653/62,376）と厚く、レバレッジ1.85倍は穏当。借入依存度は低めで、プロジェクトの運転資金需要にも耐性があります。留意点：棚卸資産・前受金・仕掛等の明細不開示により、運転資本の中身（回転日数や手付金のバッファ）の評価は限定的です。

キャッシュフロー品質

営業CF、投資CF、財務CF、現金同等物は当期資料上不記載項目として扱われ、営業CF/純利益やFCFの実測評価はできません。そのため、利益のキャッシュ化度合い（収益と現金創出の整合性）は判定保留が妥当です。代替指標としては、- 総資産回転率0.261回と運転資本規模の大きさから、案件進捗・債権回収・前受金の動きによりCFの期ズレが発生しやすい構造が推測されます。- インタレストカバレッジ10.7倍は利払い前キャッシュ創出余力の目安として一定の安心材料。- 減価償却費・設備投資が不記載のため、EBITDAやFCF（営業CF-投資CF）は推定不能。今後は営業CF対税引後利益、FCF対配当、売上債権回転日数・前受金/受注残との関係を重点確認すべきです。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%が示されていますが、FCF・現預金・投資計画が不記載のため、還元余力の定量評価は困難です。直近期のROE0.81%・営業利益率2.1%という収益性水準からみると、内部留保を優先し収益力回復とプロジェクト実行能力の強化に資源を配分している可能性があります。持続可能性評価は、(1) 営業CFの安定化（受注・進捗の平準化）、(2) 設備投資水準と更新投資の見極め、(3) ネットキャッシュ/負債ポジションの確認、(4) 受注採算の改善トレンド、の情報開示が前提となります。現状では、健全なバランスシート（当社試算の自己資本比率約54%）が将来の配当再開余地を下支えしうる一方、FCFカバレッジは不明で、配当方針見通しは中立的評価に留めます。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 固定価格受注のコスト超過リスク（材料費・外注費・人件費上昇、工程遅延）
• 受注・検収タイミングの偏りによる売上・利益のボラティリティ
• 価格転嫁（エスカレーター条項）交渉力の不足によるマージン圧迫
• 品質・検査不備やリコール対応に伴う追加コスト・信用リスク
• 主要顧客（鉄道事業者）向け需要・投資サイクルの影響
• 海外案件（為替、規制、サプライチェーン）の不確実性

財務リスク:

• 運転資本の膨張によるキャッシュフロー圧迫（受注進捗の期ズレ）
• 受取債権・仕掛の滞留に伴う資産回転率の低下
• 原価上昇時の在庫評価・減損リスク（詳細科目不開示につき定量化不可）
• 金利上昇時の資金調達コスト増（現状の利払い負担は小さいが感応度は存在）

主な懸念事項:

• 売上+19.7%に対して営業利益-0.5%と、短期的な負の営業レバレッジ
• ROE0.81%と資本効率が低位で、資産効率（回転率0.261回）の改善余地が大きい
• CF・在庫・減価償却の不記載により、利益の質・FCFの検証ができない

投資示唆

重要ポイント:

• トップラインは強いがマージンが伸びず、採算改善が至上課題
• 財務安全性は高く短期資金繰りは安定、レバレッジも抑制的
• ROE0.81%は低位で、資産回転率・利益率の同時改善が必要

注視すべき指標:

• 受注残高とブックトゥビル（受注/売上）
• 粗利率・営業利益率の四半期推移と価格転嫁の進捗
• 売上債権・前受金・仕掛の回転日数（運転資本効率）
• 営業CF/純利益、FCFと設備投資（不記載項目の次回開示）
• 為替感応度（海外案件比率）と材料費指数（鋼材・電装品）

セクター内ポジション: バランスシートの健全性は同業内でも良好な部類と推定される一方、今期はマージン改善の遅れで収益性は見劣り。受注産業特有の進捗ブレと原価高の双方が影響しており、短期は利益率の遅行、 中期は価格条件是正と工程安定化による回復余地を内包。

免責事項

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