株式会社伸和ホールディングス 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 32.26億円
• 営業利益: 41百万円
• 当期純利益: 77百万円
• 1株当たり当期純利益: 22.17円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

伸和ホールディングス（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高が32.26億円で前年同期比+5.4%と増収ながら、営業利益は4,100万円（前年同期比-61.0%）と大幅減益となりました。売上総利益は18.85億円、粗利率は58.4%と高水準を維持しており、売上総利益率そのものの悪化は限定的です。一方で営業利益率は約1.3%まで低下しており、販管費の増加や成長投資・人件費・広告宣伝費などのコスト上昇が利益を圧迫した可能性が高いです。経常利益は5,100万円、当期純利益は3,000万円で、純利益率は0.93%と低水準です。デュポン分解の結果、ROEは4.27%（純利益率0.93%×総資産回転率1.525×財務レバレッジ3.01）で、低収益ながら資産効率と適度なレバレッジにより一定の自己資本利益率を確保しています。総資産は21.16億円、純資産は7.02億円、負債は14.55億円で、負債資本倍率は2.07倍とやや高めの水準です。流動資産は14.95億円、流動負債は9.02億円で、流動比率165.6%、当座比率147.6%と短期流動性の指標は堅調です。営業キャッシュフローは1.60億円と黒字で、純利益3,000万円に対して営業CF/純利益5.33倍と利益の現金裏付けは良好です。インタレスト・カバレッジは14.9倍で、金利負担耐性は十分と評価できます。EBITDAは8,087万円、EBITDAマージン2.5%と、利益のクッションは薄く、営業レバレッジが高い事業構造が示唆されます。棚卸資産は1.62億円で、在庫水準は流動資産の一部に留まり、運転資本は5.92億円とプラスを維持しています。税金費用は3,570.8万円と開示されていますが、課税所得の基準との対応関係が読み取りにくく、実効税率の解釈には留意が必要です。投資CFや現金同等物、配当・株式関連の一部項目は不記載（ゼロ表記）であり、これらは実額ゼロを意味しない点に留意が必要です。総じて、売上の伸長に対しコスト上振れで利益が圧迫される局面ですが、運転資本の健全性と営業CFは堅調で、コスト是正や価格政策の調整が進めば収益性回復余地があります。短期的には低い利益率がROEの抑制要因ですが、資産回転とレバレッジはROE底上げに寄与しているため、営業利益率の回復がROE改善の主因となります。データの制約（投資CF、現金、株式数、配当の詳細などの不記載）を前提に、存在する非ゼロデータを中心に分析しています。

収益性分析

ROEは4.27%で、純利益率0.93%、総資産回転率1.525回、財務レバレッジ3.01倍の積に整合します。粗利益率は58.4%と高い一方、営業利益率は約1.27%（=4,100万円/32.26億円）に低下しており、販管費の吸収が課題です。EBITDAマージンは2.5%（8,087万円/32.26億円）と薄く、固定費や人員・販促等の先行投資により営業レバレッジが高い状態が示唆されます。経常利益が営業利益を上回るのは受取利息等の金融収支が寄与した可能性がありますが、支払利息は276万円と軽微で、金融費用は利益の大きな制約ではありません。純利益率0.93%は税負担や一過性費用の影響があり得る水準で、税金費用3,570.8万円の水準感から見て税効果の期ズレや特別要因の可能性に留意が必要です。総じて、利益率の鍵は販管費コントロールと価格・ミックスの最適化にあり、売上総利益率の高さを営業利益にどれだけ結び付けられるかが焦点です。

成長性評価

売上高は32.26億円で前年同期比+5.4%と堅調な増収を達成しています。増収にもかかわらず営業利益は-61.0%と大幅減益で、コストインフレ、人件費・物流費の上昇、戦略的投資、または販促強化等が示唆されます。粗利率58.4%は維持されており、原価側の悪化は限定的で、むしろ販管費増が主因である可能性が高いです。純利益3,000万円（-60.5%）は税費用や非業務損益の影響を受けやすく、利益の質は営業段階の圧縮が主因と整理されます。資産回転率1.525回は一定の効率性を示し、売上の持続性は在庫過多の兆候が見られない点（棚卸資産1.62億円）からは悪化要因は限定的です。短期見通しは、コスト正常化と価格改定の浸透が進めば下期にかけて営業利益率の回復余地がありますが、固定費負担の高止まりが続く場合は回復が鈍化し得ます。投資CF情報が不記載のため成長投資の規模・方向性の把握に制約がありますが、営業CFの厚み（1.60億円）は成長施策の資金源として一定の余地を示します。

財務健全性

総資産21.16億円に対し、負債14.55億円、純資産7.02億円で、負債資本倍率は2.07倍です。流動資産14.95億円、流動負債9.02億円から流動比率165.6%、当座比率147.6%と短期流動性は良好です。運転資本は5.92億円のプラスで、営業運転資金の健全性が確認できます。支払利息は276万円、インタレストカバレッジ14.9倍と利払い耐性は十分です。自己資本比率の開示は不記載（0%表記）ですが、純資産/総資産の水準感からは30%台程度が推測されます（厳密な比率は開示値に依拠）。資本構成はやや負債依存が高い一方で、キャッシュ創出力が補完しており、短期の支払能力に大きな懸念は見当たりません。

キャッシュフロー品質

営業CFは1.60億円で純利益3,000万円を大きく上回り、営業CF/純利益は5.33倍と利益の現金裏付けは良好です。減価償却費3,987万円が非資金費用として営業CFを下支えし、運転資本の変動も概ねプラスに寄与した可能性があります。投資CFおよび現金同等物は不記載（ゼロ表記）であり、フリーキャッシュフロー（FCF）の正確な推計には制約があります。一般式に基づけば、投資CFが小さいまたは横ばいならばFCFはプラス圏である可能性が高い一方、実際の設備投資・M&A・無形投資の有無は判別できません。運転資本は5.92億円のプラスで、棚卸資産1.62億円は売上規模に照らし重すぎない水準です。キャッシュフローの質は、営業段階のキャッシュ創出が実利を伴っている点で良好と評価しつつ、投資CF不記載によるFCF確度の低さを併記します。

配当持続性

配当は不記載（年間配当0円、配当性向0%の表記）で、実際の還元方針や実行状況は判断できません。純利益が3,000万円、営業CFが1.60億円であることから、仮に将来配当を実施する場合の支払い余力は営業CF面では一定ありますが、投資CFが不明なためFCFによるカバレッジ評価は不能です。現時点では還元方針の開示確認が前提であり、持続可能性評価は留保します。今後は配当方針（配当性向目標や安定配当方針）および自己株式の活用方針の外部開示が重要です。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 販管費・人件費・物流費の上昇による営業利益率の圧迫
• 価格転嫁の遅れや製品・サービスミックスの悪化
• 固定費比率の高さに伴う営業レバレッジの上振れリスク
• 原材料や外注費のボラティリティ（粗利率維持へのリスク）
• 需要鈍化時の在庫回転悪化リスク

財務リスク:

• 負債資本倍率2.07倍とやや高めのレバレッジによる景気後退時の耐性低下
• 税費用の変動・評価性引当等による純利益のボラティリティ
• 投資CF不記載に伴うFCF持続性の不確実性
• 金利上昇局面での利払いコスト増加（現状の耐性は高いが将来リスク）

主な懸念事項:

• 営業利益率が約1.3%まで低下している点の持続性
• コスト構造の見直し進捗（人件費・販促費・外注費の最適化）
• 価格改定の浸透度と需要への影響
• 投資規律（設備・M&A・無形投資）の開示不足
• 税率・特別要因の影響の透明性

投資示唆

重要ポイント:

• 増収（+5.4%）にもかかわらず大幅減益（営業利益-61%）で、コスト管理が最重要課題
• 粗利率58.4%は健在で、販管費の圧縮・効率化が利益回復の主因
• ROEは4.27%と控えめで、営業利益率の改善がROE引き上げの最大レバー
• 営業CF1.60億円とキャッシュ創出は堅調で、短期の資金繰りは安定
• 流動性指標（流動比率165.6%、当座比率147.6%）は良好で支払能力に問題は限定的

注視すべき指標:

• 営業利益率とEBITDAマージンの四半期トレンド
• 販管費率（売上対比）と人件費・広告宣伝費・物流費の内訳
• 在庫回転日数・売上債権回転日数など運転資本効率
• 総資産回転率と固定資産回転率の推移
• 営業CF/純利益倍率の持続性と投資CFの実績開示
• レバレッジ（負債資本倍率）と金利感応度
• 価格改定の浸透度（販売単価・ミックス変化）

セクター内ポジション: 同規模の国内小型株と比べ、売上総利益率は相対的に高い一方、営業利益率・ROEは控えめで、現局面ではコスト最適化とスケール効果の獲得が競合比での改善余地。流動性と金利耐性は相応に良好で、キャッシュ創出力がボトムライン改善の橋渡しとなり得る。

免責事項

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