ダイワ通信株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 12.18億円
• 営業利益: 1.08億円
• 当期純利益: 34百万円
• 1株当たり当期純利益: 20.41円

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AI財務分析

総括

ダイワ通信株式会社の2026年度Q1連結決算は、売上高12.18億円（前年同期比+5.7%）に対し、営業利益1.08億円（同+50.6%）と、適度な増収に対して大幅な増益を達成し、強い営業レバレッジが確認できる内容でした。粗利益は4.12億円で粗利率33.9%と安定し、販管費は3.04億円（売上比25.0%）に抑制され、営業利益率は8.9%と前年の約6.2%から約+2.7pt改善しました。経常利益は1.05億円と営業利益に準じ、金融費用の影響は軽微（支払利息1,518万円）で、実効税率は当社試算で約29.6%（税金3,109万円／経常1.05億円）と妥当な水準です。当期純利益は5,500万円（同+64.7%）、純利益率4.52%となり、EPSは20.41円と1株当たり利益も伸長しました。デュポン分解では、純利益率4.52%、総資産回転率0.248回、財務レバレッジ2.22倍の積でROEは2.48%（四半期ベース）となり、単純年率換算では約9.9%に相当します。総資産49.12億円に対し純資産は22.14億円で、当社試算ベースの自己資本比率は約45.1%と中位の自己資本厚みを確保しつつ、負債資本倍率は1.38倍と適度なレバレッジに留まっています。流動資産25.91億円・流動負債25.31億円から流動比率は102.4%、運転資本は5,962万円と、短期バッファは薄めです。当座比率61.3%と棚卸資産依存度が高く（棚卸資産10.38億円で流動資産の約40%）、在庫・与信の管理が短期的な鍵となります。インタレストカバレッジは約71倍（営業利益／支払利息）と極めて高く、利払い負担は利益の制約要因ではありません。営業CFや投資CFなどキャッシュフロー計数は未開示（0表示は不記載）で、利益とキャッシュの一致度を検証できない点は重要な制約です。Q1の売上対在庫比から概算すると在庫は売上約2.6カ月分に相当し、需要変動時の在庫リスクには留意が必要です。営業利益の伸びは、粗利率の維持と販管費の伸び抑制の組み合わせによるもので、増収の大半が利益に落ちる高いドロップスルー（当社推定で約56%）を示しました。財務構造は堅実、金利耐性も十分で、短期的には流動性の薄さと在庫負担、そしてキャッシュフローの不確実性が重点監視ポイントです。配当は無配継続（年間0円、配当性向0%）で、内部留保優先の資本配分方針が示唆されますが、将来の配当余力判断には営業CFと投資計画の把握が不可欠です。総じて、利益体質の改善が確認できる一方、キャッシュフロー情報の欠落と運転資本効率が短期評価のブレ要因であり、在庫回転・受取債権・受払サイトの定点観測が重要となります。データ制約（CF・減価償却等の未開示）を前提に、足元の収益性改善と健全なレバレッジはポジティブ材料、流動性クッションの薄さと在庫厚みは監視事項という整理です。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率4.52% × 総資産回転率0.248回 × 財務レバレッジ2.22倍 ≈ ROE 2.48%（四半期）。単純年率換算では約9.9%。利益率の質：粗利率33.9%と安定、販管費率25.0%により営業利益率は8.9%まで改善（前年約6.2%→+約2.7pt）。経常利益率は8.6%（1.05億円/12.18億円）で金融費用の希薄化が寄与。実効税率は当社試算で約29.6%と平常域。営業レバレッジ：売上+5.7%に対し営業利益+50.6%と高いレバレッジを確認。増収額約6.5億円に対し営業利益増分約3.6億円、インクリメンタルマージン約56%と、固定費性の強い費用構造が示唆される。費用構造：販管費は3.04億円で、粗利の約74%を費やすが、前年より伸びが抑制されたとみられる。金利負担は極小（インタレストカバレッジ約71倍）。総じて、価格・ミックスまたは仕入条件の改善と販管費抑制が同時に効いた決算。

成長性評価

売上持続可能性：Q1売上は12.18億円（+5.7%）。四半期総資産回転率0.248回は年率約0.99回相当で、資産効率は概ね1倍近辺。継続成長には在庫回転の改善と案件積み上げが鍵。利益の質：営業増益は販管費抑制による営業レバレッジ寄与が大きく、継続性の評価にはQ2以降の販管費水準と粗利率の持続を要確認。見通し：金融費用低位、税率平常、レバレッジ適度で、利益成長のボトルネックは需要変動時の在庫負担と流動性に集中。受注・在庫指標、価格転嫁の浸透度合いが短期のモメンタムを左右。

財務健全性

流動性：流動比率102.4%、当座比率61.3%、運転資本5.96億円ではなく5,962万円と極小で短期クッションは薄い。棚卸資産は流動資産の約40%・総資産の約21%を占め、在庫依存度が高い。支払能力・資本構成：負債合計30.52億円、純資産22.14億円で負債資本倍率1.38倍。当社試算の自己資本比率は約45.1%（純資産/総資産）と健全域。インタレストカバレッジ約71倍で金利耐性は十分。短期資金繰りは在庫・売掛の回収進捗に左右。

キャッシュフロー品質

利益の質：営業CF、投資CF、フリーCFの開示がなく（0表示は不記載）、利益とキャッシュの一致度は評価不能。営業利益1.08億円に対し支払利息1,518万円と金利負担は軽微だが、在庫・与信の増減により営業CFが振れる可能性がある。FCF分析：未開示のため計量不可。運転資本：棚卸資産10.38億円は四半期売上の約2.6カ月分に相当し、在庫回転の改善がキャッシュ創出の主たるレバー。運転資本の増勢は短期CFを圧迫し得るため、受取債権回収と在庫圧縮が重要。

配当持続性

配当は年間0円、配当性向0%。現状は内部留保優先で、CF未開示のためFCFカバレッジ評価は不能。Q1 EPSは20.41円で、年率換算すれば理論上の配当余力は生じ得るが、季節性・投資計画・運転資本の影響を勘案する必要がある。将来の配当導入・増配には、安定的な営業CF創出と在庫・与信効率の改善、ならびに投資CFの見通しが前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫水準の上振れによる評価損・陳腐化リスク（棚卸資産が流動資産の約40%）
• 需要変動や案件期ズレに伴う売上・粗利のボラティリティ
• 仕入価格変動や為替のマージン圧迫（調達依存度が高い場合）
• 競争激化による価格下落・販促費増加
• 人員・施工リソースの逼迫によるコスト上昇（労務・外注）

財務リスク:

• 流動比率102.4%、当座比率61.3%と短期流動性のクッションが薄い
• 運転資本の増勢による営業CFの悪化リスク
• 負債資本倍率1.38倍と一定のレバレッジ依存（与信環境悪化時の再調達コスト上昇）
• キャッシュフロー情報未開示に伴う資金繰り予見性の低さ

主な懸念事項:

• キャッシュフロー（営業・投資・フリー）の不開示により利益の質検証が困難
• 在庫依存度が高く、短期の資金繰り負担に直結
• 運転資本改善（在庫・売掛回収）の進捗次第で成長の持続性が左右

投資示唆

重要ポイント:

• 増収率+5.7%に対し営業増益+50.6%と高い営業レバレッジを確認
• 粗利率33.9%を維持しつつ販管費率25.0%とコストコントロールが奏功
• ROEは四半期2.48%（年率約9.9%）と資本効率が改善基調
• 流動比率102.4%、当座比率61.3%で短期クッションは限定的
• インタレストカバレッジ約71倍で金利耐性は高いが、在庫厚みがCFに影響
• CF未開示により利益の質・配当余力の評価に不確実性

注視すべき指標:

• 粗利率および販管費率（営業レバレッジの持続性）
• 在庫回転日数・受取債権回転日数・キャッシュコンバージョンサイクル
• 営業CF/純利益、FCFマージン（開示再開後）
• 流動比率・当座比率の推移（目安：流動比率120%以上の確保）
• 総資産回転率とROE（デュポン要素のトレンド）
• 利払倍率および調達条件（与信環境の変化）

セクター内ポジション: 足元の収益性改善と金利耐性は同業中位以上の印象だが、運転資本効率とCF開示の不足が評価ディスカウント要因となり得る。継続的な販管費抑制と在庫回転の改善が確認できれば、資本効率の相対的地位は向上しうる。

免責事項

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