株式会社アルファパーチェス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 428.22億円
• 営業利益: 10.33億円
• 当期純利益: 5.94億円
• 1株当たり当期純利益: 73.97円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

アルファパーチェス（連結、JGAAP）の2025年度Q3累計は、売上高42,822百万円（前年比+6.1%）、営業利益1,033百万円（+22.6%）、当期純利益717百万円（+20.7%）と、トップラインの伸びを大きく上回る利益成長を達成しました。粗利益率は9.3%で横ばい圏に見える一方、営業利益率は2.41%へ改善し、費用効率の改善やスケールメリットがうかがえます。デュポン分解では純利益率1.67%、総資産回転率2.713回、財務レバレッジ2.47倍から算出ROEは11.22%と、資本効率は2桁水準を確保しています。売上+6.1%に対して営業利益+22.6%の伸長で営業レバレッジは約3.7倍と高く、限界利益の改善や固定費の吸収が進んだ可能性があります。経常利益1,037百万円に対する法人税等233百万円からみた実効税率は約22.5%で、税負担は標準的です。営業CFは77.6百万円と純利益717百万円に比べて低く、営業CF/純利益比率0.11と今期はキャッシュコンバージョンが弱い点が課題です。運転資本は3,651百万円、流動比率129.7%、当座比率129.7%と短期流動性は中位の安全域を確保しています。負債資本倍率は1.93倍でレバレッジはやや高めですが、支払利息は106千円と極小で、インタレストカバレッジは約9,745倍と利払い負担は実質的に無視可能です。総資産15,784百万円、純資産6,391百万円から逆算される自己資本比率は約40.5%と健全ですが、開示上の自己資本比率は0.0%と記載されており、同様に投資CF、現金同等物、在庫などに0が見られるため、これらは「不記載」または別名称科目の可能性が高い点に留意が必要です。粗利率9.3%・営業利益率2.41%・EBITDAマージン3.5%と収益性は薄利多売型の業態プロファイルで、ボリューム拡大とオペレーション効率が利益の主要ドライバーです。総資産回転率2.71倍と回転効率は高く、ROE（11.22%）は主に高い回転率と一定のレバレッジで確保されています。キャッシュフロー面では、運転資本の増加や入金サイトの長期化によりOCFが圧迫された可能性があり、売上成長局面での運転資本管理がテーマとなります。配当は年0円（配当性向0%）と記載されており、今期は内部留保重視または未確定の可能性が示唆されます。今後は、粗利率の安定、販管費コントロール、運転資本の正常化による営業CFの回復が重要です。データには不記載項目が複数存在し、特にキャッシュおよび投資CFの状況、在庫水準等の詳細が不明なため、結論の信頼性は中程度とします。総じて、利益成長の質は改善方向だが、キャッシュ創出の弱さと一部開示の欠落が定量評価の不確実性を残しています。

収益性分析

ROEは11.22%（純利益率1.67% × 総資産回転率2.713 × 財務レバレッジ2.47）で、収益性（薄いが改善）と高い回転効率に支えられています。営業利益率は2.41%（1,033/42,822）で前年から改善、粗利率9.3%との差（約6.9pt）は販管費等のコストベースを示し、固定費の吸収が進んだと推定します。EBITDAは1,494百万円、EBITDAマージン3.5%で、減価償却費461百万円を考慮するとキャッシュ創出余力は本来一定程度あるはずですが、今期は運転資本要因で顕在化していません。売上成長+6.1%に対して営業利益+22.6%で営業レバレッジは約3.7倍、限界利益率の向上または固定費効率化が示唆されます。実効税率は約22.5%（233/1,037）で、税負担は利益水準と整合的です。インタレストカバレッジは約9,745倍（EBIT/支払利息）と極めて高く、金融費用が利益率に与える影響は限定的です。総資産回転率2.71回は高効率で、薄いマージンを回転で稼ぐモデルがROEを下支えしています。今後のマージン維持の鍵は粗利率の確保と販管費比率の抑制であり、価格転嫁力や仕入最適化、デジタル化による業務効率化が焦点です。

成長性評価

売上高は42,822百万円で前年比+6.1%と堅調、営業利益は+22.6%の高成長で品質の良い利益成長を示しました。粗利率9.3%は大きな拡張は見られないものの、費用面の効率化により営業利益率が2.41%へ改善しています。純利益は717百万円（+20.7%）で、税負担も約22.5%と平常化しており、特異要因に依存しない伸長に見えます。販売の持続可能性は、間接材・購買支援のような薄利多売色の強いモデルを前提とすると、顧客基盤の広がりとリテンション、単価・数量の安定が鍵となります。キャッシュ面では営業CF/純利益0.11と弱く、売上成長局面における運転資本の膨張が成長の実効キャッシュ収益性を希薄化させています。投資CFの詳細が不明（不記載）であるため、成長投資の水準・内容は評価困難ですが、減価償却461百万円規模から一定の維持投資が想定されます。見通しとしては、売上の着実な増加と費用効率化が続けば、2%台前半の営業利益率の上振れ余地はある一方、価格競争や仕入価格変動が粗利率に与える下押しはリスクです。中期的には、業務デジタル化やスケールメリットの深堀りにより、EBITDAマージンの逓増余地が存在します。データ制約（在庫、受取・支払サイト等の未開示）により、成長の持続性評価には追加開示が必要です。

財務健全性

総資産15,784百万円、負債合計12,310百万円、純資産6,391百万円。自己資本比率は開示では0.0%と表示されていますが、数値から逆算すると約40.5%と解釈され、財務体質は概ね健全です（0は不記載の可能性）。流動資産15,926百万円、流動負債12,275百万円で流動比率129.7%、当座比率129.7%と短期支払余力は確保。なお、流動資産が総資産を上回る表示は、丸めや分類・期間差異、または不記載項目の影響が想定され、精緻な評価には明細確認が必要です。負債資本倍率1.93倍とやや高めのレバレッジを用いる一方、支払利息は106千円に留まり金利負担は極小。長期債務構成、コミットメントライン等の情報は不明で、資本構成の安定性評価には追補開示が必要です。運転資本は3,651百万円でプラス、事業拡大局面での追加運転資金需要に留意。

キャッシュフロー品質

営業CFは77.6百万円と純利益717百万円に対して低く、営業CF/純利益比率0.11は運転資本の増加（売掛金増、在庫増、前払増等）または期末サイトの影響を示唆します。EBITDA 1,494百万円に対して営業CFが大幅に下回るため、キャッシュ創出のタイミングが利益認識に遅行しているとみられます。投資CFは0円と記載されていますが、これは不記載の可能性があり、実際の設備投資・無形投資は減価償却461百万円から逆算して一定の維持投資が発生していると推定されます。フリーキャッシュフローは計算不能（投資CF不記載）で、開示上のFCF 0円・FCFカバレッジ0.00倍は参考値に留めるべきです。運転資本は3,651百万円のプラスで、売上成長に伴う売掛回収と買掛支払のバランス管理がキャッシュ改善の鍵です。今後は営業CF/純利益比率の0.8〜1.0近辺への回復、受取勘定・支払勘定の回転日数の改善が品質向上の目安となります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%と記載されていますが、これは無配または未確定・不記載の可能性があります。EPSは73.97円であり、仮に無配であれば内部留保の積み上げにより財務基盤は強化されます。FCFは投資CFが不記載のため実質評価不能で、FCFカバレッジ0.00倍という表示は解釈に注意が必要です。純資産6,391百万円、ROE11.22%の下、持続可能な還元余力は利益と運転資本のキャッシュ化度合いに依存します。方針見通しとしては、キャッシュコンバージョンの正常化を確認後に配当再開・増配余地を検討するのが自然ですが、現時点では政策判断に必要なキャッシュデータが不足しています。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 薄利多売モデルによる価格競争・粗利率低下リスク
• 仕入価格変動や物流コスト上昇による限界利益圧迫
• 大口顧客依存・契約更改リスク（開示なしのため一般的リスク）
• 事業拡大に伴う運転資本需要の増大とキャッシュ創出の遅行
• デジタル化・システム障害等のオペレーショナルリスク

財務リスク:

• 営業CF/純利益比率0.11とキャッシュコンバージョンの弱さ
• 負債資本倍率1.93倍とレバレッジの上振れリスク
• 流動資産・自己資本比率等の不記載・分類差による分析不確実性
• 金利上昇局面での運転資金コスト増（現状利息負担は軽微）

主な懸念事項:

• 運転資本の増加によりOCFが利益に追随していない点
• 粗利率9.3%の薄いマージンが外部ショックに脆弱である点
• 一部主要BS・CF項目が不記載で、FCFや現金水準の精緻評価が困難な点

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+6.1%に対し営業利益+22.6%と高い営業レバレッジが発現
• ROE11.22%は高回転率と適度なレバレッジにより維持
• 営業CF/純利益0.11とキャッシュ創出の弱さが当面のボトルネック
• 流動比率129.7%・（逆算）自己資本比率約40%でバランスシートは概ね良好
• 利払い負担はごく小さく、財務費用が利益を圧迫する懸念は限定的

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益比率（目安0.8以上）
• 粗利率および販管費比率の推移
• 総資産回転率と売上債権・買入債務回転日数
• EBITDAと設備投資（投資CF）の関係
• 負債資本倍率（1.5倍以下への低下が望ましい）
• 実効税率の安定性（約23%前後）

セクター内ポジション: 薄利多売型・高回転のB2B流通・購買支援領域において、同社は回転効率の高さと費用効率の改善でROEを2桁に維持している一方、同業対比で営業CFの変動が大きく、運転資本管理の巧拙が相対的な評価を左右するポジショニング。

免責事項

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