フォースタートアップス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 22.58億円
• 営業利益: 3.28億円
• 当期純利益: 1.04億円
• 1株当たり当期純利益: 85.85円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

フォースタートアップス株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高22.58億円（前年比+33.0%）、営業利益3.28億円（同+110.3%）、当期純利益2.83億円（同+143.3%）と高成長・高増益を達成した。粗利益率は62.3%と高水準で、営業利益率は14.5%（=3.28億円/22.58億円）まで改善し、営業レバレッジが強く発現している。デュポン分析では、純利益率12.53%、総資産回転率0.527回、財務レバレッジ1.51倍によりROEは10.0%と健全な水準。ROAは約6.6%（=2.83億円/42.84億円）で、資産効率は平均的だが、レバレッジに依存しない収益創出力が確認できる。営業CFは2.71億円で純利益比0.96と利益のキャッシュ化はおおむね良好、営業利益比でも約83%と品質は堅調。流動資産28.13億円、流動負債7.88億円で流動比率356.8%、当座比率356.8%と流動性は極めて厚い。負債合計11.87億円、純資産28.29億円により負債資本倍率0.42倍と保守的な資本構成で、利払い負担も軽微（支払利息63万円、インタレストカバレッジ約519倍）。営業外収支は限定的で、経常利益3.30億円と営業利益に近く、本業の収益力が利益成長を牽引。販管費は約10.78億円（=粗利14.06億円−営業利益3.28億円）で売上比47.7%まで低下し、規模の経済が進展。税金費用は5,117万円で、実効税率は約15.5%（=0.5117/3.30）と見られ、税率面の負担も中庸。営業CFと利益の整合性は高い一方、投資CFや現金残高、発行済株式数などに不記載項目があり、FCFや1株指標の厳密評価には制約が残る。財務CF+4.90億円と大きくプラスで、資金調達（株式・借入等）の実施が示唆される。配当は無配（年間配当0円、配当性向0%）で、成長投資を優先する方針が推察される。総じて、同社は高い粗利構造と軽い財務負担を背景に、営業レバレッジで収益性を高めており、短期的な財務健全性は非常に強い。今後の焦点は、売上の伸長持続性、販管費コントロールの継続、営業CFの安定化、ならびに外部環境（スタートアップ市場、採用需要、IPO市況）の影響度合いである。なお、0と表示の各項目は不記載を意味するため、現金残高、FCF、投資CF、発行済株式数、自己資本比率、1株当たり純資産に関しては数値評価に限界がある。

収益性分析

ROE（10.0%）は、純利益率12.53% × 総資産回転率0.527回 × 財務レバレッジ1.51倍の積に整合する。営業利益率は14.5%（3.28億円/22.58億円）で、前年の概算約9.2%（前期Q2の営業利益約1.56億円/売上約16.98億円）から大幅改善。粗利率62.3%と高付加価値モデルを示唆し、販管費率は47.7%まで低下しており、規模拡大による固定費希釈が進んだ。EBITDAは3.86億円、EBITDAマージン17.1%とキャッシュ創出力も着実。営業外費用は極小（利息63万円）、税負担も中庸（実効税率約15.5%）で、税・金利の影響を受けにくい利益構造。総資産回転率0.527回は資産厚めの構え（現預金や前受・売掛金の厚み）を示唆し、今後の効率改善余地を残す。全体として、営業レバレッジの効きと高粗利構造により、利益率の質は良好。

成長性評価

売上は前年比+33.0%と高成長、営業利益は+110.3%で増益率が売上増を大幅に上回る。これは販管費の伸びを売上伸長以下に抑制できたことによるマージン拡大の効果が大きい。粗利率62.3%を維持しつつ、営業利益率14.5%まで上昇しており、成長局面のオペレーショナル・ギアリングが発現。経常利益3.30億円と営業利益3.28億円の差が小さく、成長の質は本業ドリブン。減価償却費5,767万円と資産負担は軽く、成長の資本効率は良好。営業CF2.71億円と利益のキャッシュ化も伴い、成長の持続性を裏付ける材料。短期的には、HR・スタートアップ支援市場やIPO市況のボラティリティが受注・単価に影響し得る点が留意点。中期的な見通しは、営業レバレッジ継続と販管費コントロールが前提なら、二桁のROE維持とマージンの漸進的改善が視野。なお、投資CFや採用投資・開発投資の詳細は不記載のため、成長投資のタイミング・規模の把握には制約がある。

財務健全性

流動資産28.13億円、流動負債7.88億円で流動比率356.8%、当座比率356.8%と極めて良好。運転資本は20.25億円と厚く、短期支払余力は高い。総資産42.84億円、負債11.87億円、純資産28.29億円で負債資本倍率0.42倍の保守的レバレッジ。利払いは63万円にとどまり、金利感応度は低い。自己資本比率は不記載（0%表示は不記載）だが、純資産/総資産から概算すると約66%と高水準。財務CF+4.90億円と調達実施が示唆されるが、借入か株式かの内訳は不明。現金同等物の期末残高は不記載のため、即時の手元流動性の定量評価には限界がある。

キャッシュフロー品質

営業CFは2.71億円で純利益2.83億円に対し0.96倍、営業利益3.28億円に対し約0.83倍と、利益のキャッシュ化は概ね良好。EBITDA3.86億円に対する営業CF比は約70%で、減価償却費を上回る現金創出が確認できる。投資CFは不記載（0円表示）で、資本的支出（CAPEX）の把握は不可。したがってFCFの定量評価は困難（提供指標のFCF=0円は不記載に起因）で、FCFカバレッジによる評価は保留。運転資本は20.25億円と厚く、成長局面における売掛金増や前払費用等の膨張を吸収可能。営業CFの季節性・回収サイトの動向（売上債権回転日数など）のモニタリングが重要。

配当持続性

当期は無配（年間配当0円、配当性向0%）。ROE10%、営業CF2.71億円と内部資金生成力はあるが、成長投資を優先する資本配分方針が示唆される。FCFは不記載であり、FCFベースでの配当カバレッジ評価はできない。財務CF+4.90億円と外部資金調達を実施している可能性が高く、成長投資や運転資本需要に充当されたとみられる。中期的な配当実施可否は、FCFの安定化、成長投資の見通し、現金水準の開示が前提。現状では、無配継続の合理性は高いが、マージンとCFのトレンド次第で将来的な株主還元余地は生じ得る。

リスク評価

ビジネスリスク:

• スタートアップ投資・採用市場の景気感応度（マクロ後退やIPO市況悪化による受注減・単価下落）
• 主要顧客・案件への依存度上昇による集中リスク
• 人材獲得・定着コスト上昇（コンサル・リクルーティング人員の採用競争）
• 規制・制度変更（人材関連法制、資本市場ルール等）の影響
• 新規事業・サービスの収益化遅延リスク
• 価格競争・同業他社の攻勢による粗利率圧迫

財務リスク:

• 投資CFの不透明性に伴う将来の大型投資・M&A実行時の資金需要
• 売上債権の増加に伴う回収サイト延伸・貸倒リスク
• 外部調達（財務CF+4.90億円）の条件変動リスク
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状影響は限定的）

主な懸念事項:

• FCF・現金残高が不記載で手元流動性の定量把握に制約
• 発行済株式数・1株指標が不記載で希薄化影響の評価が困難
• 高成長継続のための採用・育成投資のコスト管理

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+33%、営業利益+110%で営業レバレッジが強く効き、営業利益率は14.5%へ上昇
• ROE10%、ROA約6.6%とレバレッジ依存の小さい健全な収益性
• 流動比率356.8%、負債資本倍率0.42倍で財務体質は極めて良好
• 営業CF/純利益0.96と利益のキャッシュ化はおおむね良好、インタレストカバレッジ約519倍で金利耐性が高い
• 投資CF・現金残高・発行済株式数が不記載でFCFや1株価値の精緻評価に制約

注視すべき指標:

• 販管費率（売上比）と営業利益率のトレンド
• 売上債権回転日数と営業CF/営業利益比
• 粗利率の維持（62%台）と単価・ミックスの変化
• 受注残・パイプライン、ヘッドカウント生産性
• 外部環境（IPO件数、VC投資額、求人数）の先行指標

セクター内ポジション: 国内の人材・スタートアップ支援領域において高粗利・低レバレッジのアセットライトモデルを有し、同業平均と比べても流動性・財務健全性は上位、利益成長の質も本業ドリブンで相対的に良好。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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