株式会社フォーラムエンジニアリング 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 184.80億円
• 営業利益: 24.26億円
• 当期純利益: 13.49億円
• 1株当たり当期純利益: 31.62円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

フォーラムエンジニアリング（7088）の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高18,480百万円（前年比+9.0%）、営業利益2,426百万円（+19.6%）、当期純利益1,663百万円（+20.7%）と、需要堅調と営業レバレッジの発現により増収増益となりました。粗利益率は27.9%で安定、営業利益率は13.1%まで改善し、売上総利益の伸びに対して販管費の伸びを抑制できた点がポジティブです。デュポン分析では、純利益率9.00%、総資産回転率0.998回、財務レバレッジ1.41倍の積でROEは12.64%と、資本効率は二桁台を確保しています。営業CFは1,595百万円で純利益1,663百万円に対する営業CF/純利益比率は0.96と、利益の現金化は概ね良好です。貸借対照表は総資産18,514百万円、純資産13,161百万円、負債5,614百万円で、自己資本比率は当社試算で約71.1%（13,161/18,514）と堅固です。流動比率は288.8%、当座比率も同値で短期流動性は非常に高く、運転資本は10,434百万円と潤沢です。インタレスト・カバレッジは1,213倍（EBIT 2,428百万円/支払利息2百万円近似）と極めて高く、金利上昇耐性も十分です。EBITDAは2,623百万円、EBITDAマージン14.2%と、人的サービス業としては高水準の収益性を維持しています。法人税等は715百万円で、実効税率は約29.0%（715/2,468）と平常水準に見えます。財務CFは▲1,922百万円と大幅な資金流出となっており、配当・自己株買い・借入返済等の株主還元/負債削減の可能性が示唆されます（内訳の開示が必要）。投資CFは0と表示されていますが、これは不記載項目の可能性があるため、実際の設備投資・無形投資の把握には追加開示が必要です。売上は+9%増、営業利益は+19.6%増と、単価改善（技術者の稼働単価/稼働率）や稼働人員の増加、コストコントロールによるレバレッジ効果が表れています。総資産回転率0.998回は人的派遣・技術サービスとして効率が良く、キャッシュ創出力の裏付けとなっています。人件費インフレや採用コスト上昇は逆風になり得ますが、販管費率14.8%（2,738/18,480）と十分にコントロールされ、利益率の粘り強さが確認できます。中期的にはエンジニア派遣需要、製造業の投資サイクル、賃金・請求単価のスプレッド管理が鍵となります。データには不記載項目が含まれるため（投資CF、現金同等物、発行済株式数、BPS等）、FCFや株主還元の定量評価には制約がある点に留意が必要です。総じて、収益性の改善、強固なバランスシート、良好なキャッシュ創出の三点が確認でき、外部環境次第で更なる営業レバレッジが期待できる一方、景気循環や人件費上昇が主要リスクとなります。

収益性分析

ROEは12.64%で、純利益率9.00% × 総資産回転率0.998回 × 財務レバレッジ1.41倍の分解から、利益率の改善と効率性が主なドライバーであることが分かります。営業利益率は13.1%（2,426/18,480）、前年からの増益率が売上成長を上回り、営業レバレッジが効いています。粗利益率27.9%に対し販管費率は14.8%（2,738/18,480）で、販管費の伸びを抑えたことが営業利益率改善に寄与。EBITDAマージン14.2%は減価償却費197百万円と資産軽量モデルの組み合わせによるもの。経常利益率は13.4%（2,468/18,480）で金融費用の影響は限定的（支払利息2百万円）。ROAは概算で約9.0%（純利益率9.00%×総資産回転0.998）と高水準。税負担は実効税率約29.0%で平常域、税効果の一過性要因は示唆されません。総じて、単価・稼働率の改善とコスト吸収による営業レバレッジが利益率を押し上げ、資産効率の高さがROEを支えています。

成長性評価

売上高は18,480百万円で前年比+9.0%、技術者派遣需要の底堅さを反映。営業利益は+19.6%、当期純利益は+20.7%と、売上成長以上に利益が伸び、ミックス改善と固定費吸収が示唆されます。粗利は5,164百万円、粗利成長が販管費増を上回り、販管費率低下が利益成長に寄与。総資産回転率0.998回は効率的な成長を示し、追加投資に対する成長の資本効率が高い可能性。利益の質は営業CF/純利益0.96と概ね良好で、利益成長の現金裏付けが確認可能。短期見通しでは、製造業の設備投資サイクル、エンジニア需要、派遣単価の上昇継続が鍵。採用・育成コストや賃上げ圧力が高まる局面では限界利益率の低下リスクがある一方、価格転嫁（請求単価見直し）や稼働率上昇が続けば二桁のROEを維持しやすい。財務CF▲1,922百万円は株主還元・負債削減の可能性があり、一時的に成長投資余力を圧縮する場合もあるため、期後半の投資計画の確認が必要。投資CFの不記載により有形・無形投資の水準は不明で、中期的な供給力（在籍エンジニア数、育成投資）に対する評価は限定的。

財務健全性

総資産18,514百万円、純資産13,161百万円、負債5,614百万円。自己資本比率は当社試算で約71.1%と高水準で財務安全性は強固。流動資産15,960百万円、流動負債5,526百万円で流動比率288.8%、当座比率も同水準（棚卸資産なし）と短期支払能力は非常に高い。運転資本は10,434百万円で、事業運営上の安全余裕が大きい。負債資本倍率0.43倍とレバレッジは抑制的。支払利息は2百万円にとどまり、金利負担は軽微。財務CF▲1,922百万円は、配当・自己株買い・借入返済等の資金流出を示唆し、期中の現金水準には留意が必要（現金等の数値は不記載のため実残高は把握不可）。債務返済能力は、EBITDA2,623百万円、インタレスト・カバレッジ1,213倍から見て十分。資本構成は実質的にネットキャッシュベースである可能性が高いが、現金・借入の詳細内訳が未開示のため確証はない。

キャッシュフロー品質

営業CFは1,595百万円で純利益1,663百万円に対する比率0.96、減価償却費197百万円や運転資本の回収により、会計利益の現金化は概ね良好。EBITDA2,623百万円に対し営業CF1,595百万円は、運転資本の吸収（または非現金費用の構成）を示唆。投資CFは0と表示されていますが不記載の可能性があり、実際の成長投資規模（設備・ソフト・採用/育成関連資本化）の評価はできません。従って、フリーキャッシュフロー（FCF）の厳密な算定は不可で、当期のFCFカバレッジ指標（配当/FCF等）も評価困難です。財務CF▲1,922百万円は、配当・自己株買い・負債返済などの外部流出を示唆し、営業CFの創出を上回る資金流出が期中に生じた可能性。運転資本は10,434百万円と潤沢で、短期のキャッシュ需要変動に耐性。全体として、利益の質は良好だが、投資CFの未開示によりFCFの持続可能性評価に制約があります。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジは表示上0となっていますが、不記載項目の可能性が高く、実際の配当水準は未把握です。EPSは31.62円で、仮に安定配当方針であれば十分な支払余地がある水準に見えますが、発行済株式数や配当実績のデータが欠落しているため、実額ベースの配当総額や配当性向の算定はできません。営業CFは1,595百万円と堅調で、投資CFが軽微であればFCFからの配当原資確保は可能と推察されますが、投資CF内訳不明のため断定不可。財務CF▲1,922百万円は株主還元の実施を示唆する一方、自己株買いの可能性もあるため、単純な配当カバレッジ評価は避けるべき。方針見通しとしては、強固な財務体質（自己資本比率約71%）と安定的なキャッシュ創出力を背景に、配当の持続可能性は相対的に高いとみられるが、正式な配当方針と期末のCF明細確認が前提。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 景気後退や製造業投資サイクル逆風による派遣需要減少
• 人件費・採用コスト上昇に対する請求単価転嫁の遅れ
• エンジニア採用難による稼働率低下・供給制約
• 主要顧客への売上集中・単価交渉力の低下
• 法規制・労務規制強化（同一労働同一賃金、派遣期間制限等）
• 技術トレンド変化へのスキル供給ミスマッチ

財務リスク:

• 財務CF大幅流出（▲1,922百万円）による手元流動性の一時的圧迫
• 金利上昇局面での資金調達コスト増（現状影響は軽微）
• 売上債権の増加に伴う回収リスク（DSO上昇時）
• 投資CF未開示に伴うFCF見通しの不確実性

主な懸念事項:

• 投資CFおよび現金残高の詳細未開示によりFCFと配当原資の評価が限定的
• 財務CF▲1,922百万円の内訳不明（配当・自己株買い・借入返済の寄与不明）
• 発行済株式数・BPS不明で資本効率の株式指標評価が困難

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+9.0%、営業利益+19.6%、純利益+20.7%と営業レバレッジが顕在化
• 営業利益率13.1%、EBITDAマージン14.2%で高水準の収益性
• ROE12.64%は純利益率9.00%と資産効率0.998回が主因
• 自己資本比率約71.1%、流動比率288.8%で財務健全性が極めて高い
• 営業CF/純利益0.96で利益の現金化は概ね良好
• 財務CF▲1,922百万円は株主還元/負債削減の示唆（内訳要確認）
• 投資CF不記載によりFCF・成長投資の評価に制約

注視すべき指標:

• 稼働率・稼働エンジニア数の推移
• 請求単価と賃金インフレのスプレッド
• 販管費率と採用・教育コストの動向
• 売上債権回転日数（DSO）と運転資本の変動
• 受注状況・顧客業種別動向（製造業投資サイクル）
• 投資CFの内訳（有形・無形・M&A）とFCF水準
• 株主還元（配当・自己株買い）と財務CFの内訳

セクター内ポジション: 国内エンジニア派遣/技術サービス同業の中でも、二桁のROE、10%超の営業利益率、強固な自己資本比率（約71%）を備え、収益性・安全性の双方で上位に位置付けられる。一方で、需要循環や人件費インフレに対する感応度は業界特性として残る。

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