株式会社エヌ・シー・エヌ 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 38.00億円
• 営業利益: 12百万円
• 当期純利益: 85百万円
• 1株当たり当期純利益: -9.09円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のエヌ・シー・エヌは、売上高3,800百万円（前年比-1.3%）と小幅減収のなか、営業利益12百万円（同-85.6%）と利益が大幅縮小し、経常損失12百万円、最終損失27百万円（EPS -9.09円）となりました。粗利益率は27.8%と一定の水準を確保した一方、営業利益率は0.3%に低下し、販管費や一時費用の影響で利益創出力が細りました。デュポン分析では、純利益率-0.71%、総資産回転率0.595回、財務レバレッジ2.89倍の組み合わせでROEは-1.22%とマイナス圏です。EBITDAは108百万円（マージン2.8%）で、支払利息1.97百万円に対するインタレスト・カバレッジは6.1倍と、短期的な利払い余力は確保されています。営業キャッシュフローは633百万円と大幅なプラスで、会計利益の赤字（-27百万円）と方向が逆であるため、営業CF/純利益は-23.45倍と、現金創出力が利益に比べて極めて強い四半期でした。総資産6,388百万円、純資産2,212百万円、負債合計3,457百万円から推計される自己資本比率は約34.6%で、資本基盤は一定のクッションを持ちます（自己資本比率の0.0%表記は未開示/仕様による可能性があり、本分析では貸借対照表数値から推計）。流動資産4,194百万円、流動負債2,433百万円から流動比率は172.4%、当座比率も172.4%と流動性は良好です。運転資本は1,761百万円と潤沢で、受注・前受金・売掛等の回収が営業CFを押し上げた可能性が高いと推察されます。投資CFは未記載、結果としてFCFは算出不能（開示上0円）であり、設備投資の動向は不明です。年間配当は0円、配当性向0%で防御的な資本政策を継続しています。減価償却費は96百万円で、EBITとの乖離が小さく、固定費負担の重さが営業利益圧迫要因となった可能性があります。営業段階の黒字確保（12百万円）にもかかわらず経常段階で赤字転落していることから、非営業損益の悪化（評価損や持分法、雑損失等）が想定されます。売上がほぼ横ばいの中で利益が大幅に落ちた点は、価格転嫁の遅れ、案件ミックス悪化、または一時費用が重なった可能性を示唆します。建設・住宅関連エンドマーケットの需給調整（住宅着工の鈍化、木材/資材価格の変動）も粗利の伸び悩みに寄与しているとみられます。総じて、短期的な収益性は弱含みながら、営業CFは強く、流動性・資本の安全性は良好というアンバランスな決算です。今後は、粗利の底上げ、販管費最適化、並びに非営業損益の正常化がROE回復のカギとなります。データ面では、投資CF、現金残高、発行株式数などの未開示項目があり、定量的精緻化には追加開示が必要です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率-0.71% × 総資産回転率0.595回 × 財務レバレッジ2.89倍 = -1.22%（報告値一致）。純利益率の低下が主要因で、売上高営業利益率0.3%、経常利益率-0.3%と営業から非営業にかけての目減りが顕著。粗利益率27.8%は一定だが、販管費の増加や固定費負担によりEBITDAマージンは2.8%にとどまり、営業レバレッジは不利に作用。減価償却費95.8百万円に対し営業利益12百万円と、非現金費用控除前の稼ぐ力は限定的で、売上弾力性に乏しい局面。支払利息は1.97百万円と軽微で、金利負担は利益悪化の主因ではない。非営業損益が営業黒字を食い潰し、純損に転化させた点が今期の収益性低下の特徴。短期的には、案件ミックス是正と販管費効率化が営業マージン回復の近道。価格転嫁や設計・供給工程の効率化により、粗利の上振れ余地はあるが需要サイクル次第で不透明。

成長性評価

売上は3,800百万円で前年比-1.3%と横ばい圏の微減。新規受注や案件進捗のタイミング要因が影響した可能性があるが、構造的な需要鈍化の兆候も排除できない。利益は営業段階で大幅減（-85.6%）とボラティリティが高く、利益の質は低下。粗利率は27.8%と維持されたが、販管費や一時費用、ミックス悪化で営業利益が圧縮。営業CFが633百万円と強いことは、売掛回収や前受金の取り崩し等、キャッシュ面の進捗を示唆し、短期の資金繰り上は追い風。中期見通しは、住宅着工・リフォーム需要、資材価格、金利動向に左右される。設計・構造ノウハウや木構造エンジニアリングの差別化が受注単価・採算改善につながれば、緩やかな成長回帰は可能。足元はマージン是正が先行課題で、売上成長の持続可能性は案件パイプラインの拡充次第。

財務健全性

流動資産4,194百万円、流動負債2,433百万円で流動比率172.4%、当座比率172.4%と良好な短期支払能力。運転資本は1,761百万円で、運転資金過多がキャッシュ創出に寄与。総資産6,388百万円、純資産2,212百万円から推計自己資本比率は約34.6%で、負債資本倍率（D/E）は1.56倍。利払いは年換算でも軽微（支払利息1.97百万円）で金利耐性は高い。普通社債・長期借入の内訳は未開示だが、流動負債比率が高めで短期債務は管理要。現金残高と借入期日プロファイルが未開示のため、厳密な流動性ストレス評価には制約あり。

キャッシュフロー品質

営業CFは633百万円と大幅なプラスで、純損-27百万円との乖離が大きい（営業CF/純利益=-23.45）。これは、減価償却95.8百万円等の非現金費用、売掛・前受金など運転資本の改善が寄与した可能性。投資CFは未開示（0表記）で、設備投資・無形投資の水準は不明。したがってFCFは厳密に算出不能（開示上0円）。営業CFの強さは短期の資金繰りにポジティブだが、一過性の回収や前受金の変動に依存している可能性があるため持続性の見極めが必要。運転資本構成の内訳（棚卸・受取手形・前受金等）が未開示で、キャッシュ創出のドライバー特定には追加情報が必要。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%で、利益赤字と不透明なFCFを踏まえた防御的スタンス。営業CFは潤沢だが、投資CF・現金残高が未開示で、FCFによる配当カバレッジ評価は困難（開示上0.00倍）。推計自己資本比率約34.6%とバッファはあるものの、まずは利益の黒字化とFCFの持続性確認が優先。方針見通しとしては、収益正常化と投資需要の見極めまで無配継続または慎重な再開が妥当と考えられる。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 住宅着工・リフォーム需要の変動による案件ボリューム・単価のボラティリティ
• 資材価格（木材・建材）および物流コスト変動による粗利率圧迫
• 案件ミックス悪化や大型案件の採算ブレによる営業利益の変動
• 価格転嫁の遅れと固定費負担（人件費・外注費）による営業レバレッジ悪化
• 非営業損益（評価損、持分法、為替差損等）の振れによる最終損益の不安定化
• サプライチェーンの遅延・調達難による工期遅延・コスト増

財務リスク:

• 運転資本の大幅な変動による営業CFの不安定化
• 短期負債比率の上昇時におけるリファイナンス・金利上昇リスク
• 投資CF未開示に伴う将来キャッシュアウト（設備・開発投資）の不確実性
• 赤字継続時の純資産毀損による財務余力低下

主な懸念事項:

• 営業黒字から経常・最終赤字への転落要因の解明（非営業損益の中身）
• 粗利率維持にもかかわらず営業利益率が0.3%まで低下した構造的要因
• 営業CFの強さが一過性か持続的か（前受金・売掛回収の影響度）
• 投資計画・資本配分方針の不透明さ（投資CF未開示）

投資示唆

重要ポイント:

• 収益性は悪化（営業利益12百万円、営業利益率0.3%）も、営業CFは大幅プラス（633百万円）で資金繰りは良好
• ROEは-1.22%で純利益率低下が主因、非営業損益の改善が鍵
• 流動比率172%・推計自己資本比率約35%で財務安全性は確保
• 粗利率27.8%は底堅いが、販管費・固定費の圧迫でマージン縮小
• 投資CF・現金残高・株式数が未開示で、FCFや1株指標の精緻化に制約

注視すべき指標:

• 受注高・受注残と案件ミックス（大型案件比率、採算）
• 粗利益率と販管費率のトレンド（四半期推移）
• 非営業損益の内訳（有価証券評価、為替、持分法等）
• 運転資本回転（DSO/DPO）と営業CFの持続性
• 資材価格指数（木材・建材）と価格転嫁の進捗
• 投資計画（CAPEX・R&D・M&A）とFCF創出力

セクター内ポジション: 同業の建設・住宅関連エンジニアリング企業と比べ、資本安全性は中位、短期流動性は良好。一方で利益のボラティリティが高く、非営業損益の影響度が相対的に大きい可能性がある。差別化技術に基づく案件単価の確保次第で収益性の相対順位は変動しやすい局面にある。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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