カナデビア株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,677.14億円
• 営業利益: -77.81億円
• 当期純利益: -10.56億円
• 1株当たり当期純利益: -32.74円

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総括

カナデビア株式会社（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期累計は、売上高2,677.1億円（前年同期比-0.8%）と微減、営業損失78.8億円（同赤字幅縮小、+183.4%）で収益性の改善途上ながら赤字継続の決算でした。粗利益は427.6億円、粗利率16.0%と一定の採算を維持する一方、営業利益率は-2.9%と固定費負担を吸収しきれていません。経常損失は83.3億円で、支払利息5.3億円が赤字幅拡大に寄与しています。当期純損失は55.1億円（EPS -32.74円）で、純利益率-2.06%と赤字ながら、前年からは大幅に損失が縮小したとみられます。デュポン分析上、総資産回転率0.459倍、財務レバレッジ3.12倍の下でROEは-2.95%と資本効率は依然マイナスです。総資産5,828億円に対し純資産1,868億円、負債4,118億円で負債資本倍率2.20倍とレバレッジは高めです。流動資産3,571億円、流動負債2,943億円から流動比率121.4%、当座比率120.7%と短期流動性は確保されています。運転資本は628億円と潤沢で、棚卸資産は20.5億円と極めて小さく、在庫依存度が低い（サービス/ソフト寄り、もしくは受発注型）ビジネスモデルが示唆されます。インタレストカバレッジは-14.7倍（EBITベース）と金利負担耐性は弱く、赤字継続下では財務費用が損益の下押し要因となっています。法人税等は16.95億円と損失計上下でも税負担が発生しており、恒久的差異や外形標準課税等の影響が考えられます。キャッシュフロー（営業・投資・財務）および減価償却費は不記載のため、EBITDAやフリーキャッシュフローの定量評価はできません（ゼロ表記は実額ゼロを意味せず不記載）。年間配当は0円で、赤字と金利負担を踏まえ内部留保重視の姿勢と整合的です。総じて、売上は横ばい圏、粗利は維持、固定費と金利負担が利益を圧迫という構図で、損益分岐点の引き下げとオペレーティングレバレッジ改善が焦点です。短期の流動性は妥当ながら、レバレッジと金利感応度の高さがボトルネックです。今後は粗利率の維持・改善、販管費圧縮、金利負担の抑制（借入構成・条件見直し）がROE反転の鍵となります。データはPL/BSの主要数値と一部比率は揃う一方、CF・D&A・株式関連の詳細が不記載であるためキャッシュ創出力・資本政策の精緻評価には制約があります。

収益性分析

ROE分解: -2.95% = 純利益率(-2.06%) × 総資産回転率(0.459回) × 財務レバレッジ(3.12倍)。赤字によりROEはマイナスで、資産効率は0.46回と低速、レバレッジは高めが効いていますが損益赤字が全体を押し下げ。 利益率の質: 粗利率16.0%（粗利427.6億円/売上2,677.1億円）と一定水準。営業利益率-2.9%（-78.8億円/2,677.1億円）、経常利益率-3.1%（-83.3億円/2,677.1億円）、純利益率-2.06%。金利費用5.3億円と税負担16.95億円が赤字下でも残り、最終損益の下押しに寄与。 営業レバレッジ: 売上は-0.8%の微減に対し、営業損失の大幅縮小（前年から+183.4%）は固定費削減や単価・ミックス改善の進展を示唆。ただし現状は損益分岐点をわずかに上回れず、売上の小幅な改善や追加の固定費圧縮で黒字転換の可能性。販管費比率や一過性費用の情報は不記載のため、持続性の判定には制約。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高2,677.1億円（-0.8%）は需要横ばい圏を示唆。棚卸資産20.5億円と低水準から、在庫積み上がりのリスクは限定的で、急激な調整圧力は小さい可能性。 利益の質: 粗利率16.0%は安定的だが、営業赤字-78.8億円と金利・税負担で最終赤字が継続。損失縮小は進むが、金利負担の固定費化が利益ボラティリティを高めうる。 見通し: 黒字化には、(1) 粗利率+1pt程度の改善、(2) 販管費の恒常的削減、(3) 財務費用低減（借入条件見直し）が必要。売上が横ばいでも費用側での改善により損益分岐点を下げられる余地。受注・バックログや価格改定のデータは不記載で、外部環境の感応度評価には限界。

財務健全性

流動性: 流動資産3,571.1億円に対し流動負債2,942.8億円で流動比率121.4%、当座比率120.7%。短期の支払余力は確保。運転資本は628.3億円と厚めで、在庫20.5億円と軽量構造。 支払能力: 負債合計4,117.7億円、純資産1,867.9億円で負債資本倍率2.20倍。インタレストカバレッジ-14.7倍と金利負担耐性は弱い。税費16.95億円の発生はキャッシュアウトの可能性を示唆（内訳不明）。 資本構成: 総資産5,828.4億円、純資産比率（自己資本比率は不記載）推定で約32%（純資産/総資産=1,867.9/5,828.4）。レバレッジ3.12倍で資本効率のテコは効いているが、赤字局面ではリスク増幅。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF・投資CF・財務CFはいずれも不記載（ゼロ表記は不記載を意味）。従って accrual（利益とキャッシュの乖離）評価は不可。税費と金利費用の発生からは、赤字でも一定のキャッシュアウトが推定される。 FCF分析: フリーキャッシュフローは算出不可（営業CF・設備投資が不記載）。減価償却費も不記載のためEBITDAベースのキャッシュ創出力評価はできず、投資負担の継続性判定に制約。 運転資本: 運転資本628.3億円、棚卸資産20.5億円と軽量。売上債権・仕入債務の回転データ不記載のためキャッシュコンバージョンサイクルの定量評価は不可。短期的な流動性指標は良好だが、回収・支払い条件の変動リスクは残る。

配当持続性

配当性向評価: 年間配当0円、配当性向0.0%。赤字（EPS -32.74円）と金利負担・税負担を踏まえ、無配は内部留保と財務健全性維持を優先する合理的な選択。 FCFカバレッジ: 営業CF・FCF不記載のためカバレッジ評価は不可。現状の損失・インタレストカバレッジの弱さを踏まえると、配当再開には黒字化とキャッシュ創出安定化が前提。 配当方針見通し: 短期は維持的無配の可能性が高く、黒字化・レバレッジ低下・金利負担軽減が進展すれば再開余地。まずは利益常態化とCFの可視化が重要。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 価格競争・ミックス悪化による粗利率低下リスク（粗利率16.0%に対する下押し）
• 固定費の硬直性による営業損益のボラティリティ（営業利益率-2.9%）
• 需要横ばい・遅延による売上停滞（売上-0.8%）
• 在庫は軽量だが受注変動時の要員・外注費調整の遅れ
• 一部税負担の継続（法人税等16.95億円）の利益圧迫

財務リスク:

• 高めのレバレッジ（負債資本倍率2.20倍、財務レバレッジ3.12倍）
• 低い金利耐性（インタレストカバレッジ-14.7倍）
• 赤字継続下での借入条件悪化・リファイナンスリスク
• キャッシュフロー不記載による資金繰り可視性の低さ
• 金利上昇時の財務費用増加感応度

主な懸念事項:

• 営業赤字と金利・税負担で最終損失継続
• キャッシュ創出力の定量評価ができない点（CF・D&A不記載）
• ROE-2.95%と資本効率の低下
• 短期流動性は確保も、中期的なレバレッジと利払耐性がボトルネック

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばい圏（-0.8%）だが、営業赤字は大幅縮小し改善トレンド
• 粗利率16.0%を維持できており、費用最適化で黒字転換余地
• レバレッジ2.20倍、インタレストカバレッジ-14.7倍と財務費用が課題
• 流動比率121.4%・運転資本628億円で短期の資金繰り余力はある
• CFとD&A不記載でキャッシュ創出力・投資負担の把握に制約

注視すべき指標:

• 営業利益率の四半期推移（-2.9%からの改善度）
• 粗利率と価格改定の進捗（16.0%の維持・上振れ）
• 販管費率・固定費削減効果
• インタレストカバレッジと有利子負債コスト（支払利息5.3億円の推移）
• 営業CF・FCFの開示と安定性
• レバレッジ（負債資本倍率2.20倍）の低下進捗
• 税負担の性質（恒久的差異/外形標準課税等）の把握

セクター内ポジション: 同業平均と比べ、収益性（ROE、営業利益率）は劣後、流動性は可もなく不可もなく、レバレッジは高め。棚卸資産の軽さから資産回転は本来高まりやすい構造だが、現状は0.459回と物足りず、運用効率の改善余地が大きい。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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