株式会社三井E&S 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 1,655.48億円
• 営業利益: 198.01億円
• 当期純利益: 321.16億円
• 1株当たり当期純利益: 173.76円

損益計算書

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キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

三井E&S（連結、JGAAP）の2026年度第2四半期は、売上高165,548百万円（前年比+14.1%）、営業利益19,801百万円（同+114.9%）とトップライン拡大に対して利益が大幅伸長し、営業レバレッジが強く発揮された決算です。営業利益率は約12.0%（=19,801/165,548）と二桁に乗せ、EBITDAは23,512百万円、EBITDAマージン14.2%とコスト構造の改善が示唆されます。経常利益は22,734百万円と営業段階から更に積み上がっており、非営業収支がプラスに寄与した一方、当期純利益は17,531百万円で前年比-45.7%と大幅減益です。純利益の大幅減少は、前年同期間に一過性要因があった可能性（特別利益等）を示唆し、足元の営業面の強さと当期純利益の伸びの乖離がみられます。デュポン分析では、純利益率10.59%、総資産回転率0.364回、財務レバレッジ2.33倍からROEは8.98%と算出され、資本効率は一桁後半と堅実な水準です。総資産454,451百万円、純資産195,295百万円から暗黙の自己資本比率は約43%と見込まれ、財務の健全性は中立～良好と評価できます。流動比率119.4%、当座比率114.1%と短期流動性は最低限の安全域を確保しています。一方で、営業キャッシュフローは4,118百万円にとどまり、営業CF/純利益は0.23と低水準で、利益のキャッシュ化が遅れている点は要注意です。財務キャッシュフローは▲67,468百万円と大幅流出で、負債返済や資本政策の影響が示唆されます（詳細内訳は未開示）。インタレスト・カバレッジは12.8倍と金利負担耐性は十分ですが、キャッシュ創出力の遅れが続く場合は慎重なモニタリングが必要です。棚卸資産は10,625百万円と総資産に対して小さく、運転資本は38,854百万円に積み上がっています。配当は年間0円、配当性向0.0%で内部留保重視の方針がうかがえます。EPSは173.76円で、純利益ベースから逆算される希薄化後株式数は約1.01億株程度と推定されます（発行済株式データは未提供）。粗利率は14.0%とされており、販管費の効率化も寄与して営業段階の改善が際立ちます。データには一部未開示（0表記）や勘定科目の粒度差があるため、キャッシュ水準や投資CF、自己資本比率の正確値などには制約があります。本分析では提供された非ゼロデータおよび計算済み指標に基づき評価しています。

収益性分析

ROEは8.98%（純利益率10.59% × 総資産回転率0.364 × レバレッジ2.33）で、主として高い純利益率が牽引。営業利益率は約12.0%とセクター内でも見劣りしない水準で、EBITDAマージン14.2%から減価償却負担（3,711百万円）が軽めであることも利益率を下支え。経常段階で営業外収支がプラスに寄与（経常＞営業）している一方、最終利益は前年特殊要因の反動で伸び悩み。金利負担は1,553百万円に対しEBIT（近似として営業利益）で12.8倍を確保。売上+14.1%に対し営業利益+114.9%の伸びから、推定DOL（営業レバレッジ）は約8.1倍と高く、固定費吸収の進展や価格・ミックス改善が示唆される。総資産回転率0.364回は重厚長大型ビジネスとして妥当な水準だが、運転資本効率の更なる改善余地は残る。粗利率14.0%に対し営業利益率約12.0%という関係から販管費率は低位に管理されていると解され、短期的な利益体質の改善は明確。

成長性評価

売上高は+14.1%と堅調で、需要環境の改善や価格政策の浸透が示唆される。営業利益が+114.9%と大幅増で、限界利益率の上昇と固定費逓減の効果が顕著。最終利益は-45.7%だが、前年一過性の益が剥落した可能性が高く、コア収益（営業段階）はむしろ改善。純利益率10.59%は依然高位で、非営業要因を除けば収益の質は改善方向。ただし営業CF/純利益0.23とキャッシュ転換の遅れは成長の持続性に対する不確実性を孕む。受注・バックログや価格転嫁の継続性（未開示）次第で売上の持続性評価は変動し得る。今後は運転資本の最適化によるCF創出改善が利益成長の持続可能性を補強するカギ。投資CFデータが未提供のため成長投資の実行度合いは不明だが、営業面の改善を踏まえると中期的には安定成長シナリオが視野。短期は高い営業レバレッジの反動リスク（売上鈍化時の利益感応度上昇）に留意。

財務健全性

総資産454,451百万円、負債275,058百万円、純資産195,295百万円。暗黙の自己資本比率は約43%（=195,295/454,451）と健全域。負債資本倍率1.41倍は許容範囲。流動資産239,646百万円、流動負債200,792百万円から流動比率119.4%、当座比率114.1%と短期支払能力は確保。インタレストカバレッジ12.8倍で金利上昇耐性も相応。財務CF▲67,468百万円は負債返済や株主還元の可能性を示すが内訳不明。現金等と投資CFは未開示（0表記）で、実質的な手元流動性把握には限界がある。運転資本は38,854百万円で、売上増に伴う資金需要を吸収しているとみられる。総じてバランスシートは安定的だが、資金繰り面ではキャッシュ創出の強化が望まれる。

キャッシュフロー品質

営業CFは4,118百万円と純利益17,531百万円に対し低位（営業CF/純利益0.23）。利益の現金化が遅れており、売上増に伴う運転資本の増勢（売上債権・仕掛等）やプロジェクト進捗に起因する可能性。減価償却は3,711百万円で、EBITDAからのCF転換が十分でない点は留意。投資CFは未開示（0表記）で、正味のフリーキャッシュフローは判定困難（提供値としてFCF=0）。財務CFは▲67,468百万円と大幅流出で、返済・買戻し等の資金流出が示唆される。運転資本38,854百万円は規模として大きく、今後のCF改善には売上債権回収・在庫回転・前受金活用などのKPI改善が鍵。短期的にはキャッシュ創出力のボラティリティが利益計上額に比して高い点をリスク要因として認識。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0.0%と内部留保優先。営業CF/純利益が0.23と低いため、仮に配当を再開する場合でもFCFによる十分なカバレッジが確保できるかが重要。現時点のFCFは未把握（提供値0）で、還元余力の定量評価は制約あり。自己資本水準は相応に厚く（暗黙の自己資本比率約43%）、将来的な配当原資は確保可能とみられるが、まずはキャッシュ転換の改善と財務CFの平準化を優先する局面。方針としては業績回復の持続性とCF安定化を確認後の段階的な還元が現実的との見立て（推測）。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 高い営業レバレッジに伴う売上ボラティリティの利益感応度拡大
• 長期案件・プロジェクト進行基準に伴う原価見積り・検収リスク
• 価格転嫁の進捗遅延や原材料・外注費の変動
• 為替変動による収益性・受注競争力への影響
• サプライチェーン遅延や部材調達の逼迫

財務リスク:

• 営業CF/純利益0.23と低いキャッシュ転換率の継続
• 財務CF大幅流出（▲67,468百万円）に伴う流動性管理負荷
• プロジェクト運転資本の膨張に伴う資金需要増
• 金利上昇局面での資金調達コスト上昇（現状の耐性はあるが要監視）

主な懸念事項:

• 最終利益の前年比大幅減（-45.7%）と一過性要因の反動確認不足
• 投資CF・現金残高の未開示により手元資金の見通し精度が限定的
• 粗利・売上原価明細と計算済み指標の差異が示唆する開示粒度の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+14.1%に対し営業利益+114.9%で営業レバレッジが強く、営業利益率約12%・EBITDAマージン14.2%と収益性が改善
• ROE8.98%は純利益率10.59%の高さに支えられ、資本効率は一桁後半で安定
• 流動性は流動比率119.4%・当座比率114.1%と最低限の安全域を確保
• 営業CF/純利益0.23とキャッシュ転換が弱く、運転資本の最適化が喫緊の課題
• 財務CF▲67,468百万円の背景（返済／資本政策）次第で財務戦略評価が分かれる

注視すべき指標:

• 営業CF/純利益とフリーキャッシュフローの動向
• 運転資本回転日数（売上債権・在庫・仕入債務）
• 受注動向・価格転嫁率（外部開示があれば）
• 営業利益率・EBITDAマージンの持続性
• インタレスト・カバレッジと負債資本倍率の推移

セクター内ポジション: 重厚長大型機械セクター内で、利益率は改善トレンドにあり競争力は回復基調。一方、キャッシュ創出の安定性ではセクター平均比で慎重評価が妥当。総じて、収益性は上位寄り、キャッシュフロー品質は中位以下の位置付け。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
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