大黒屋ホールディングス株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 49.76億円
• 営業利益: -4.44億円
• 当期純利益: -4.63億円
• 1株当たり当期純利益: -2.28円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

大黒屋ホールディングス（69930）の2026年度第2四半期（連結、JGAAP）では、売上高4,976百万円（前年同期比-0.5%）と横ばい推移ながら、営業損失444百万円、経常損失506百万円、純損失449百万円と赤字が継続しました。粗利益率は31.4%と一定水準を維持していますが、販管費負担が重く営業赤字（営業利益率-8.9%）に留まっています。デュポン分析では、純利益率-9.02%、総資産回転率0.746回、財務レバレッジ3.86倍によりROEは-26.0%と資本効率は大幅なマイナスです。営業キャッシュフローは-643百万円と大幅な流出で、投資キャッシュフローは0、財務キャッシュフローは+651百万円と資金繰りを主に外部調達で補填しています。支払利息は94百万円、インタレストカバレッジは-4.7倍と利払い負担が業績の重石となっています。総資産6,671百万円に対し負債5,284百万円、純資産1,727百万円で、負債資本倍率は3.06倍とレバレッジは高めです。流動比率107.3%、当座比率75.6%と、短期流動性はボーダーラインで、在庫1,440百万円の回転効率が資金繰りの鍵です。EBITDAは-426百万円と営業キャッシュ創出力が不足し、早期の黒字化には粗利改善と販管費の圧縮が不可欠です。税金は-39百万円と税効果収益計上で、実効税率は0.0%（開示上の丸め）となっています。配当は0円で、赤字と営業CFマイナスの局面では妥当と評価します。EPSは-2.28円で希薄化懸念は現時点で低いものの、将来的な資本調達に伴う潜在的希薄化リスクは留意が必要です。事業面ではリユース・質屋主体のビジネスモデルの性質上、在庫の適正在庫化とマージン管理、店舗・チャネル別の生産性向上が収益回復の焦点となります。金利上昇局面では利払いの固定/変動比率や借入条件が利益感応度を高めます。通期に向けては売上横ばいの中で、売上総利益率の改善と販管費率の低下、在庫回転の加速が達成できるかが損益分岐の臨界点です。開示上、いくつかの科目（自己資本比率、FCF、現金同等物、株式数など）は0表示ですが、これは不記載を示すものであり、実際のゼロではない点に留意が必要です。当社の分析は提示された非ゼロ値に基づくもので、在庫回転や現金残高、詳細な借入内訳などの補足情報があれば精度は向上します。

収益性分析

ROE分解では、純利益率-9.02%×総資産回転率0.746回×財務レバレッジ3.86倍=ROE-26.0%と、マージンの悪化が主因でレバレッジは負の方向に作用。営業利益率は-8.9%（-444百万円/4,976百万円）、経常利益率-10.2%で金融費用が利益を一段と圧迫。粗利益率31.4%は一定水準だが、EBITDAマージン-8.6%から、販管費（人件費・店舗費・広告等）の固定費比率が高いと推察。減価償却費17.6百万円と軽量な資産構成にもかかわらず赤字で、営業レバレッジ（売上変動に対する利益感応度）が高い。売上が-0.5%でも赤字継続しており、損益分岐点が売上規模に近い。利払い94百万円に対しEBITDAは-426百万円で、インタレストカバレッジ-4.7倍と利払い耐性に課題。粗利改善（商品ミックス、仕入条件、査定精度）と販管費効率化（店舗閉鎖/賃料見直し、業務効率化）が短期の収益改善ドライバー。

成長性評価

売上は4,976百万円で前年同期比-0.5%と実質横ばい。粗利率は維持されているが、営業赤字が解消していないことから、売上の質（マージンを伴う売上）が不十分。金利費用増大や為替・相場環境（高額商材の市況）次第で需要が変動し得る。半期で営業CF-643百万円とキャッシュ消費が続いており、トップラインの緩やかな回復だけでは黒字化に届かない可能性。短期は在庫回転の改善と販管費削減で損益分岐点を引き下げ、中期は高マージン商材・チャネル（EC・買取強化、会員化）へのシフトが成長の鍵。売上の持続可能性は既存店の安定度と在庫回転次第で、利益の質改善には粗利率+販管費率の同時改善が必要。外部調達依存が続く限り、金利環境の逆風は成長余地を削ぐため、財務コストの低減（借換・期間長期化）が重要。

財務健全性

流動性は、流動比率107.3%、当座比率75.6%で、短期債務の圧力は残るが即時の逼迫は回避。棚卸資産1,440百万円が運転資金を拘束し、在庫の回転改善が資金繰り改善の最優先。支払能力面では、総負債5,284百万円、純資産1,727百万円、負債資本倍率3.06倍とレバレッジは相対的に高水準。支払利息94百万円に対する赤字継続で、金利上昇や借入条件の厳格化に脆弱。自己資本比率は開示上0.0%（不記載示唆）だが、総資産6,671百万円・純資産1,727百万円からの概算では約26%程度とみられる（参考値）。財務CF+651百万円で当期は外部資金に依存している。

キャッシュフロー品質

営業CFは-643百万円で、純損失-449百万円に対し営業CF/純利益比率1.43（負の比同士）となり、損益悪化に加え運転資本の流出が示唆される。投資CFは0で新規投資抑制下、財務CF+651百万円により実質的にキャッシュバーンをファイナンス。半期ベースで営業キャッシュ創出力が不足しており、フリーキャッシュフローは不記載（投資CFが0である点を踏まえると、プレファイナンスのキャッシュ消費規模は営業CF相当）。在庫1,440百万円は売上規模に照らし重要なキャッシュドライバーで、在庫日数短縮がCF改善の最短距離。買掛・前受金等の詳細が不明なため運転資本の内訳分析は限定的だが、短期債務4,538百万円の中で仕入与信条件の厳格化があれば更なるCF圧迫リスク。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0.0%。赤字（EPS-2.28円）および営業CFマイナスの局面では無配継続は妥当。フリーキャッシュフローの開示はないが、営業CF-643百万円と財務CFでの補填状況から、配当原資の確保は困難。今後の配当方針は、(1) EBITDA黒字化、(2) 営業CFの安定黒字化、(3) レバレッジ低下（負債資本倍率の改善）を条件に、段階的復配の可能性を検討するステージと見られる。現状のFCFカバレッジ0.00倍（開示値）も踏まえ、短中期は内部留保優先が現実的。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 在庫回転の低下による粗利・キャッシュフロー悪化
• 高額商材（ブランド・時計等）の市況変動と需要ボラティリティ
• 仕入条件の悪化（競争激化による調達コスト上昇）
• 店舗賃料・人件費の上昇による固定費負担増
• EC・オムニチャネル競争の激化による販売単価・回転率低下

財務リスク:

• EBITDAマイナス下での利払い負担増（インタレストカバレッジ-4.7倍）
• 短期負債依存（流動負債4,538百万円）に伴うリファイナンスリスク
• 金利上昇による金融費用拡大
• 財務CF依存による希薄化や借入条件付与の可能性

主な懸念事項:

• 半期で営業CF-643百万円のキャッシュバーン
• 営業赤字継続とROE-26%の資本効率悪化
• 当座比率75.6%と短期流動性の脆弱性
• 支払利息94百万円が継続赤字下で重いコスト

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は横ばいだが販管費・金利負担で赤字継続
• 粗利率31.4%を維持しつつ在庫回転改善が最重要
• 営業CF-643百万円で外部資金への依存度が高い
• レバレッジ3.06倍、インタレストカバレッジ-4.7倍と財務耐性が弱い
• 短期は損益分岐点引下げ（販管費率・在庫回転）と資金繰りの安定化が焦点

注視すべき指標:

• 既存店売上高成長率と粗利率（仕入ミックスの変化）
• 在庫回転日数・在庫評価損の発生
• 販管費率（売上対比）とEBITDAマージンの転正
• 営業CFと運転資本（特に買掛・前受・在庫）の動向
• 金利負担（平均調達金利、固定・変動比率）と借入期構成
• 流動比率・当座比率の推移（短期流動性の改善度合い）

セクター内ポジション: リユース同業の中でも利益体質・財務耐性は相対的に弱く、在庫回転と費用効率での改善達成が同業平均へのキャッチアップ条件。収益性は同業中位以下、レバレッジは高め。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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