北陸電気工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 206.33億円
• 営業利益: 13.18億円
• 当期純利益: 7.80億円
• 1株当たり当期純利益: 133.98円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

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AI統合分析

XBRLデータ（GPT-5）とPDF決算説明資料（Claude）を統合した分析

総括

北陸電気工業株式会社の2026年度第2四半期（上期）連結決算は、売上高が206.33億円で前年同期比▲3.7%と減収ながら、営業利益は13.18億円で同+5.7%、当期純利益は10.51億円で同+34.9%と増益を確保しました。粗利益率は20.2%と堅調で、営業利益率は6.39%（=13.18/206.33）と前年からの改善が示唆されます（売上減の中で増益）。経常利益は13.73億円、支払利息は0.34億円に留まり、インタレストカバレッジは38.8倍と極めて良好です。デュポン分解では純利益率5.09%、総資産回転率0.487回、財務レバレッジ1.86倍から、ROEは4.62%（報告値と一致）となり、収益性は改善過程にあるものの、同業平均（概ね高一桁％）には及ばない水準とみられます。ROAは約2.48%（=10.51/423.80）と、資産効率面の伸びしろも残ります。キャッシュフロー面では営業CFが23.63億円と純利益の約2.25倍に達し、利益のキャッシュ化は良好です。EBITDAは18.09億円、EBITDAマージンは8.8%で、減価償却費4.91億円を吸収しつつ十分なキャッシュ創出力を示しました。貸借対照表は総資産423.8億円、純資産227.63億円で、当社試算の自己資本比率は約53.7%（=227.63/423.80）と健全です（開示の0.0%は不記載扱いとして評価対象外）。流動比率271.5%、当座比率255.7%と流動性は非常に厚い一方、負債資本倍率0.90倍でレバレッジも抑制されています。運転資本は193.46億円と潤沢で、棚卸資産は17.88億円と期末在庫水準は軽量（簡便試算の在庫日数は約19日）です。税コストについては、法人税等が2.38億円、経常利益13.73億円から見た実効税率は当社試算で約17%前後となります（参考指標の0.0%は不記載扱い）。投資CF・現金同等物・発行済株式数等の一部項目は不記載のため、FCFや1株指標の厳密評価は保留します。総じて、減収下でのコストコントロールとミックス改善により利益率を確保、営業CFも厚く、財務健全性が高い決算です。一方で、ROEは依然4.6%と資本効率の改善余地があり、今後の収益構造高度化（付加価値率改善、稼働率、製品ミックス）と資本政策の最適化が焦点です。受注動向、為替、原材料価格、サプライチェーンの安定性が下期の業績ドライバーとなる見込みです。データ上の未開示項目があるため、FCFや配当の定量評価には一定の不確実性が残る点を明記します。

決算説明資料より: 北陸電気工業の2025年度上期決算は、売上高206.3億円（前年同期比▲3.7%）、営業利益13.2億円（+5.7%）、営業利益率6.4%、当期純利益10.5億円（+34.9%）と、減収増益を達成。製品別では、モジュールがEV向けとディスプレイパネル向けの減少で▲9.4億円（▲8.0%）と苦戦したが、電子部品デバイス（抵抗器、ピエゾ、センサ等）が+0.7億円と堅調。市場別では、モビリティが新市場・新顧客向けで増加したもののEV・ディスプレイ減で▲4.2億円、データセンター向け情報通信機器が+1.1億円と伸長。為替は期末148.88円と円安進行。通期予想は売上高423億円（▲2.1%）、営業利益21億円（▲19.3%）、純利益16億円（▲27.1%）へ上方修正（想定為替140円→147円）。PBR 0.7倍改善に向けROE 10%以上・PER 10倍以上を目標に、コア事業進化、新製品創出、株主還元強化（DOE 3%以上、配当性向35%目処、機動的自己株買い）を推進。設備投資14億円（ASEAN拠点拡充・生産設備増強）、研究開発17億円（新センサ、社会課題解決製品）を計画。成長市場（GX・DX、モビリティ、産業・インフラ、スマート家電・医療、次世代領域）への事業拡大を明示。

財務分析

収益性

ROE分解（デュポン）：純利益率5.09% × 総資産回転率0.487回 × 財務レバレッジ1.86倍 = ROE 4.62%。純利益率は売上減の中でもコスト抑制・ミックス改善が寄与し改善傾向。営業利益率は6.39%、EBITDAマージン8.8%で、減価償却費比率は売上比2.38%と適正圏。粗利益率20.2%は原価管理の進展を示唆。費用構造では、販管費の伸び抑制と製品ミックスの高付加価値化が営業レバレッジ改善に寄与した可能性。非営業損益の影響は軽微（支払利息0.34億円、経常利益率6.65%と営業利益率を上回る）。ROAは約2.48%と資産効率は中位。営業レバレッジ面では、売上▲3.7%に対して営業利益+5.7%と、限界利益率の上昇と固定費の相対低下が示唆される。税負担は法人税等2.38億円で、当社試算の実効税率は約17%前後（参考指標の0.0%は未開示扱い）。総合的に、収益性は改善基調だが、資本効率（ROE）はなお改善余地が残る。

成長性

売上は206.33億円で前年同期比▲3.7%と減収。需要環境（電子部品/産業機器サイクル）や為替の影響が想定される一方、利益はコスト最適化とミックス改善で増益確保。営業利益は13.18億円（+5.7%）、純利益は10.51億円（+34.9%）と、利益の質は改善。粗利率20.2%、営業利益率6.39%の上昇は、価格改定、歩留まり改善、固定費効率化の寄与が考えられる。減価償却費4.91億円はEBITDAの27%程度で、設備負荷は過度ではない。営業CF23.63億円は利益成長の実体を裏付け、キャッシュ創出の質が高い。下期の見通しは、受注回復の有無、在庫調整の進捗、為替（円安局面での外需寄与）、原材料価格の推移がカギ。売上の持続可能性は、主要顧客需要と新製品・高付加価値領域へのシフトに依存。利益の質は、粗利率維持と固定費コントロールが継続できるかが焦点。投資CFが未開示のため、成長投資（設備/開発）ペースの把握に不確実性がある点は留意。

財務健全性

流動性は極めて高く、流動比率271.5%、当座比率255.7%。運転資本は193.46億円で短期資金余力は厚い。支払能力については、負債資本倍率0.90倍、当社試算の自己資本比率約53.7%（=227.63/423.80）と健全。インタレストカバレッジ38.8倍で利払い余力は十分。総資産423.8億円、負債204.82億円、純資産227.63億円と、バランスシートは保守的。棚卸資産17.88億円は売上規模に対して軽く、在庫効率は良好と推察（簡便DIO約19日）。一方、現金同等物の詳細や有利子負債内訳は未開示で、ネットキャッシュ/ネットデットの判定は保留。資本構成は低レバレッジで、追加借入余地はあるが、ROE改善のための資本効率向上策（成長投資または資本政策）も検討余地。

キャッシュフロー

利益の質は高く、営業CF/純利益=2.25倍と強いキャッシュコンバージョンを確認。EBITDA18.09億円に対して営業CF23.63億円で、営業CF/EBITDA=1.31倍と運転資本の取り崩しや前受金・回収改善の可能性。投資CFは未開示（0円は不記載扱い）で、正味のフリーキャッシュフローは厳密には算定不可。参考として、FCF=営業CF−設備投資（CapEx）だがCapEx情報がなく、付加的な開示待ち。運転資本は期末時点で193.46億円と潤沢で、棚卸資産は17.88億円と軽量。売上減の局面で営業CFが強い点は、利益の質が堅いことを示す一方、在庫/債権の季節性や一過性の解放の可能性にも留意が必要。財務CFは▲12.80億円で、債務返済や配当・自己株等の支出が示唆されるが内訳は未開示。

配当持続性

年間配当0.00円、配当性向0.0%、FCFカバレッジ0.00倍は不記載項目として扱い、実際の配当政策評価は保留。営業CFは23.63億円と厚く、仮に穏当な配当性向を採用してもキャッシュ面の余力は大きい可能性。ただしCapEx・成長投資の水準が未開示で、実質的なFCF余力は不明。純資産227.63億円、負債資本倍率0.90倍と財務耐性は高く、持続可能な配当原資の潜在力はある。今後の配当方針は、投資需要（設備/研究開発）、在庫・受注のトレンド、 ROE改善に向けた資本配分方針（内部留保 vs. 株主還元）に依存。

事業見通し

事業環境は米国関税政策、地政学リスク、中国経済減速で不透明だが、為替が円安シフトしたことから通期予想を上方修正。モビリティ分野はEV失速もxEV全体では堅調に推移、産業・民生機器はAI関連拡大も全体は緩やかな回復。現時点では各製品は概ね計画通りだが、下期は受注回復、在庫調整進捗、為替・原材料価格が焦点。通期売上423億円（▲2.1%）、営業利益21億円（▲19.3%）、営業利益率5.0%、ROE 7.0%、純利益16億円（▲27.1%）を予想。2027年度までに営業CF 96億円、設備投資58億円を見込み、成長投資と株主還元のバランスを重視。4つのドメイン（GX・DX、モビリティ、産業・インフラ、スマート家電・医療）とネクストフロンティア（SDV、再エネ、データセンター、水素等）で事業領域を拡大し、コア事業の進化と新製品創出に経営資源を集中。

経営ガイダンス

経営陣は、PBR 1倍以上達成に向けROE 10%以上・PER 10倍以上を目標とし、①コア事業進化と新製品創出で収益拡大、②増配・自己株取得で株主還元強化・資本効率向上、③持続的成長と中長期的企業価値向上の推進、④ガバナンス強化・サステナビリティ経営・IR強化を明記。配当基準はDOE 3%以上、配当性向35%目処とし、2025年度は期初予定通り1株当たり90円を継続、自己株式127百万円を取得し総還元性向は44%（配当性向）＋自己株式取得分で52%を想定。2025～2027年度中計では、営業CF 96億円の配分として設備投資58億円、株主還元30億円、財務基盤強化8億円とし、成長投資と還元のバランスを明示。上期は想定通りに推移し、為替変動を反映した通期予想へ上方修正したが、市場環境の不透明感は継続するため、受注・コスト・為替の動向を注視する姿勢。

戦略的取り組み

• PBR 1倍以上達成へ：ROE 10%以上、PER 10倍以上を目標に、収益拡大と資本効率向上を両輪で推進
• 4つのドメイン（GX・DX、モビリティ、産業・インフラ、スマート家電・医療）およびネクストフロンティア（SDV、再エネ、データセンター、水素、次世代農業、ドローン等）への事業領域拡大
• コア事業の進化：既存製品（EV、ADAS、ウエアラブル、白物家電、産業ロボット等）の深化と高付加価値化
• 新製品創出：新センサ開発、社会課題解決製品（環境配慮型、IoT関連）に研究開発費17億円を投入
• 設備投資：ASEAN拠点拡充、生産設備増強、DX・IT投資、サステナビリティ関連（省エネ設備）に14億円を計画
• 株主還元強化：配当基準DOE 3%以上・配当性向35%目処、機動的な自己株式取得（2025年度127百万円）で資本効率向上
• ガバナンス強化：コーポレートガバナンス一層強化、サステナビリティ経営推進、IR活動強化（Webリニューアル、統合報告書発行）
• HOKURIoT（フォークリフトIoTサービス）展開：稼働見える化・安全管理で顧客の安心・安全・業務効率化を支援
• キャピタル・アロケーション：2025～2027年度で営業CF 96億円を、設備投資58億円、株主還元30億円、財務基盤強化8億円に配分

リスク評価

ビジネスリスク:

• エレクトロニクス需要の景気循環（産業機器・自動車・半導体等）に対する感応度
• 主要顧客への依存度上昇による価格交渉力低下・ボリューム変動
• 原材料・部材価格（銅、樹脂、エネルギー）上昇に伴う粗利圧迫
• 為替変動（円安/円高）による売上・原価・在庫評価への影響
• サプライチェーンの混乱（調達リードタイム、物流制約）による納期・コスト増
• 品質不具合やリコール発生時の信用・コストインパクト
• 技術進化への投資不足による競争力低下

財務リスク:

• 投資CF未開示に伴うCapEx水準の不確実性（FCFの見通し難）
• 金利上昇局面での利払い増加リスク（現状はカバレッジ十分だが将来の借入拡大時）
• 為替による評価損益・在庫評価の変動
• 運転資本の再積み上がりによる営業CFの変動性

主な懸念事項:

• ROE 4.62%と資本コスト推定水準を下回る可能性（資本効率改善が課題）
• 減収トレンドの持続性（需要回復の時期・力強さ）
• 配当・資本政策の開示不足により株主還元の持続性評価が困難
• 投資計画（設備・開発）の規模や回収期間の不透明感

決算説明資料のリスク要因:

• 世界経済：米国関税政策の発動、地政学的緊張で先行き不透明感が強い
• エレクトロニクス市場：モビリティ分野でEV減速・部品需要鈍化、産業・民生機器は中国経済低迷で弱含み
• 為替変動：円安/円高による売上・原価・在庫評価への影響（想定147円だが変動リスク継続）
• 原材料価格：銅、樹脂、エネルギー等の価格上昇による粗利圧迫の可能性
• サプライチェーン：調達リードタイム、物流制約による納期・コスト増
• 需要回復の遅れ：産業機器・民生機器の回復が緩やかで、期後半の成長期待が下振れるリスク
• 事業領域拡大：新市場・新製品への投資が計画通り回収できない技術・市場リスク

投資示唆

重要ポイント:

• 減収下でも粗利率・営業利益率が改善し、当期純利益+34.9%と利益体質が強化
• 営業CF/純利益=2.25倍、営業CF/EBITDA=1.31倍で利益のキャッシュ化は良好
• バランスシートは自己資本比率推計約54%、負債資本倍率0.90倍と健全
• ROE 4.62%は改善余地大。付加価値率向上と資本配分最適化が焦点
• 投資CF・配当の定量情報が未開示で、FCFや株主還元の持続性評価は保留

注視すべき指標:

• 受注・出荷・BBレシオ（ブック・トゥ・ビル）
• 粗利益率と営業利益率の継続的な改善度合い
• 為替（USD/JPY、CNY/JPY）と原材料コストのトレンド
• CapEx・研究開発投資の開示（投資CF、設備稼働率）
• 運転資本回転（在庫・売上債権・買入債務の回転日数）
• ROE/ROICのトレンドと資本政策（自己株式・配当）

セクター内ポジション: 同業電子部品・EMS系の中で、財務健全性とキャッシュ創出は上位一群だが、収益性・資本効率（ROE/ROA）は中位〜やや下位で改善余地が大きい。需要回復局面ではレバレッジが効きやすい費用構造に移行しつつあり、ミックス改善の継続が実現すれば同業内での相対的地位向上が期待される。

PDF補足情報（主要ハイライト）

• 想定為替レートを1ドル140円から147円へ変更し、通期予想を上方修正（為替効果が寄与）
• モビリティ新市場・新顧客向けで増加し、データセンター向け情報通信機器が+19.9%と大幅伸長
• 営業利益の増減要因は、為替変動▲0.7億円、売上減▲0.5億円、品種構成▲1.4億円、その他+3.2億円で、コストコントロールとミックス改善が利益を支えた
• PBR 1倍以上を目指し、ROE 10%以上（現状7.0%予想）、配当基準DOE 3%以上・配当性向35%目処、機動的な自己株取得を明記（2025年度は127百万円取得）
• 設備投資はASEAN拠点拡充・生産設備増強・DX/IT投資・省エネ設備に注力、2025～2027年度中計で営業CF 96億円、設備投資58億円、株主還元30億円、財務基盤強化8億円の配分計画
• 成長領域として、SDV、再生可能エネルギー、データセンター、水素社会、スマートファクトリー、次世代農業、ドローン等を明示
• 新製品HOKURIoT（フォークリフトIoTサービス）を展開し、安全管理・稼働見える化で顧客DXを支援
• Webサイトリニューアル（7月）、統合報告書2025を発行し、IR活動・ガバナンス強化を推進

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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