浜松ホトニクス株式会社 2025年度 通期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 2,120.51億円
• 営業利益: 161.63億円
• 当期純利益: 142.58億円
• 1株当たり当期純利益: 47.32円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

注意事項

このデータはXBRLファイルから自動抽出されたものです。正確性については開示資料の原本をご確認ください。

AI財務分析

総括

浜松ホトニクス（6965）の2025年度Q4（通期）連結決算は、売上高が212,051百万円（前年比+4.0%）と堅調なトップラインを維持する一方、営業利益は16,163百万円（同-49.7%）と大幅減益となり、収益性に明確な圧力がかかった期だった。粗利益率は49.0%と引き続き高水準だが、販管費が87,721百万円（売上比41.3%）と重く、営業利益率は7.6%まで低下した。経常利益は18,802百万円、当期純利益は14,203百万円（同-43.5%）で、純利益率は6.7%にとどまった。デュポン分析では、純利益率6.70%、総資産回転率0.466倍、財務レバレッジ1.41倍から、ROEは4.39%と資本効率が低下している。ROAは3.1%程度（14,203/455,008）で、コア事業の収益性低下と固定費負担の上昇が示唆される。キャッシュフロー面では、営業CFが37,784百万円と純利益の約2.66倍に上振れし、利益のキャッシュ化は良好である一方、投資CFは▲42,166百万円と積極投資が継続し、フリーCFは▲4,382百万円とマイナスに転じた。流動比率296%、当座比率277%と流動性は非常に厚く、負債資本倍率0.31倍、インタレストカバレッジ92.9倍と財務レバレッジも低く、支払能力の余力は高い。税金費用10,034百万円からみた実効税率は約41%（10,034/24,237推計）で上振れしており、特別損益や税効果の影響が大きかった可能性がある。設備投資の強化（投資CF/売上高≒19.9%）は中期の成長力強化とみられるが、短期的には減価償却費や固定費増による営業レバレッジ悪化を招いている。棚卸資産は15,458百万円と比較的コンパクトで、原価100,077百万円との比較で在庫回転は約6.5回（在庫日数約56日）と良好だ。年間配当は0円、配当性向0%で、フリーCFがマイナスの中、内部留保と成長投資を優先した判断と整合的である。総じて、トップラインは底堅いがコストインフレ・ミックス変化・投資先行で利益率が圧縮され、ROEが低下。もっとも、強固なバランスシートと高い営業CF創出力が下支えとなっている。今後は、投資の立ち上がりによる収益貢献時期、価格改定・歩留まり改善・製品ミックス是正によるマージン復元が焦点。データには一部不記載項目があり（自己資本比率、現金等、株式数等）、分析は開示の非ゼロ項目に基づく推計・補完を含む。

収益性分析

ROE分解: - 純利益率: 6.70%（当期純利益14,203百万円 / 売上高212,051百万円）; - 総資産回転率: 0.466倍（売上高 / 総資産455,008百万円）; - 財務レバレッジ: 1.41倍（総資産 / 純資産323,455百万円）; 以上よりROE=約4.39%（報告値と一致） 利益率の質: - 粗利益率49.0%と高付加価値は維持。- 営業利益率7.6%（16,163/212,051）と大幅低下、販管費負担が重い（販管費=87,721百万円、売上比41.3%）。- 経常利益率8.9%、純利益率6.7%。- 減価償却費16,718百万円、EBITDAマージン15.5%とキャッシュ創出力は健在だが、償却負担でEBITマージンが圧縮。 営業レバレッジ: - 売上+4.0%に対し営業利益-49.7%と負の営業レバレッジが顕著。固定費のステップアップ（人員・設備稼働・研究費等）やミックス悪化が示唆される。- 減価償却費の増加により利益感応度が上昇し、ボリューム回復・価格改定が取れない局面ではマージンが振れやすい。

成長性評価

売上持続可能性: - 売上高は212,051百万円（+4.0%）と堅調。フォトニクス需要の構造的成長（半導体、ライフサイエンス、計測・検査）に支えられている可能性が高い。- 在庫回転約6.5回（在庫15,458/原価100,077）と健全で、過剰在庫の兆候は限定的。 利益の質: - 営業CF/純利益=2.66倍と利益の現金化は良好。- 一方で、償却・固定費増と投資先行で営業利益が大幅減少しており、短期の利益質は設備稼働率やミックスに依存。- 実効税率は約41%と高く、一過性要因の可能性。 見通し: - 投資CFが大きく（売上比約19.9%）成長投資フェーズ。立ち上がり後の歩留まり改善・稼働率上昇に伴い、EBITマージンの段階的回復が期待される局面。- 価格改定、製品ミックス最適化、コスト低減（調達・工程改善）がマージン回復の鍵。

財務健全性

流動性: - 流動資産239,009百万円、流動負債80,734百万円で流動比率296%、当座比率277%と非常に強固。- 運転資本158,275百万円（売上比74.6%）で運転余力が大きい。 支払能力: - 負債合計101,623百万円に対し純資産323,455百万円で負債資本倍率0.31倍。- インタレストカバレッジ92.9倍（EBIT/支払利息=16,163/174）と利払い耐性は極めて高い。 資本構成: - 総資産455,008百万円、自己資本厚くレバレッジは低位（資産/資本=1.41倍）。- 今後の大型投資は内部資金で相当程度賄える余地があるが、FCFマイナスが続く場合は外部調達選択肢も検討余地。

キャッシュフロー品質

利益の質: - 営業CF37,784百万円は当期純利益14,203百万円の2.66倍で、引当や償却・運転資本の改善が寄与。利益のキャッシュ化は高品質。 FCF分析: - 投資CF▲42,166百万円によりフリーCFは▲4,382百万円。- CAPEX近似（営業CF-FCF）=約42,166百万円、売上比19.9%と積極投資フェーズ。- EBITDA32,881百万円に対する投資CFの規模が大きく、短期はキャッシュアウト先行。 運転資本: - 在庫回転約6.5回（在庫日数~56日）と良好。- 受取債権・買入債務は未開示のため、CCC全体の評価は限定的だが、営業CFの強さから運転資本の管理は概ね良好とみられる。

配当持続性

配当性向評価: - 年間配当0円、配当性向0%。収益性低下および成長投資の優先度から、内部留保重視の方針と整合。 FCFカバレッジ: - FCFが▲4,382百万円であり、仮に配当を実施してもFCFカバーは弱い局面。営業CFは強いものの、現状の投資水準では無理のない配当は限定的。 配当方針見通し: - 投資フェーズが一巡し、FCFが安定的なプラスに回復するまで、配当再開・増配の判断は慎重になる可能性。- 目安として、EBITマージンの二桁回復、CAPEX/売上の低下、営業CF安定化が条件。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 製品ミックス悪化・価格下落によるマージン圧迫
• 固定費増（人件費・減価償却）の進行による営業レバレッジ悪化
• 主要顧客業界（半導体、ライフサイエンス、計測）需要サイクルの変動
• 新規設備の立ち上げ遅延・歩留まり不安定による収益貢献の遅れ
• 為替変動による売上・コスト影響（輸出比率が高い場合）

財務リスク:

• 積極投資継続に伴うFCFの継続的マイナス化
• 投資回収の遅延によるROE・ROAの低迷
• 税率上振れ・一過性費用の発生に伴う純利益の振れ
• 外部調達（必要時）における資本コスト上昇リスク

主な懸念事項:

• 営業利益の大幅減少（-49.7%）と7.6%までのマージン低下
• 販管費率41%超とコスト吸収力の低下
• FCFマイナス（▲4,382百万円）と高水準CAPEX（売上比~20%）
• 実効税率の高止まり（約41%）が純利益を圧迫

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は+4%で堅調だが、固定費増とミックスの影響で営業利益は大幅減
• 営業CFは純利益の2.66倍と強く、利益のキャッシュ化は高品質
• 積極投資でFCFはマイナス、短期はキャッシュアウト先行の局面
• バランスシートは強固（負債資本倍率0.31倍、流動比率296%）で耐性は高い
• ROEは4.39%と資本効率が低下、収益性回復が必須テーマ

注視すべき指標:

• EBITマージン（目安: 二桁回復）
• CAPEX/売上高比率と投資回収KPI（稼働率・歩留まり）
• 営業CF/純利益倍率（2.0倍超を安定維持）
• 在庫回転（在庫日数<60日維持）
• 為替感応度と価格改定進捗
• 実効税率の平準化（30%前後への収斂）

セクター内ポジション: 高付加価値ニッチでの競争優位により粗利率は同業比でも高水準だが、2025年度は投資先行・固定費増で営業利益率・ROEが相対的に見劣り。財務健全性は同業上位。中期で投資効果が顕在化すれば、収益性ギャップの縮小余地。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

• 正確性の非保証: 本分析の正確性・完全性は保証されません。正確な財務データについては、必ずTDnet等で公開されている開示資料の原本をご確認ください
• 投資助言ではありません: 本分析は一般的な情報提供を目的としており、金融商品取引法に定める投資助言には該当しません。特定の有価証券の売買を推奨するものではありません
• 自己責任の原則: 投資判断はご自身の責任において行ってください。本分析に基づく投資により生じた損失について、当サービスは一切の責任を負いません