株式会社 大真空 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 195.91億円
• 営業利益: 1.79億円
• 当期純利益: -1.06億円
• 1株当たり当期純利益: -10.07円

損益計算書

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キャッシュフロー

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AI財務分析

総括

大真空(6962)の2026年度Q2連結決算は、売上高19,591百万円（前年比+0.8%）と横ばいながら、利益面で大幅な下押しが顕在化しました。粗利益は4,533百万円、粗利益率は23.1%と一定水準を確保する一方、営業利益は179百万円（同-59.5%）と急減し、営業利益率は0.9%に低下しました。支払利息149百万円が営業利益をほぼ相殺し、経常損失は91百万円、当期純損失は320百万円（EPS -10.07円）となりました。デュポン分解では、純利益率-1.63%、総資産回転率0.217回、財務レバレッジ1.99倍の組み合わせからROEは-0.71%と低水準です。売上が微増であるにもかかわらず営業利益が半減超となった点は、固定費負担の重さや価格下落（ミックス悪化）を示唆し、短期的に負の営業レバレッジが働いた可能性が高いと評価します。流動比率196.7%、当座比率175.9%と流動性は厚く、負債資本倍率0.99倍と資本構成の健全性は維持されていますが、インタレストカバレッジ1.2倍と利払い余力は細っています。営業キャッシュフローは1,737百万円と黒字で、当期純損失（-320百万円）に対して営業CF/純利益は-5.43倍と、損益よりもキャッシュ創出が相対的に良好です。減価償却費1,979百万円の大きさから、損益の悪化は非キャッシュコストの影響や一時費用の可能性も示唆されます。棚卸資産は5,180百万円で、需要のモメンタムが弱い状況下では在庫適正化が引き続き課題です。投資CFが0円、現金残高0円など、一部の開示項目は不記載のため（ゼロ値は実値ゼロではない可能性）、キャッシュ全体像やFCFの精緻な評価には限界があります。配当は年間0円で、赤字局面かつ投資CF情報が欠落する中では、保守的な資本配分方針が確認できます。実効税率は0%で、赤字による税負担軽減や繰延税金資産の評価見直し影響が背景とみられます。需要環境はスマホ・産機・車載向けの回復遅れや価格競争が続く一方、円安は外貨売上の円換算押し上げ要因となり得ます。会計基準はJGAAPで、連結ベースの数値に基づき分析しています。総じて、売上は底堅いものの、固定費吸収不足と利息負担で損益が圧迫されており、短期の利益改善には価格・ミックス改善、稼働率上昇、在庫適正化が鍵となります。データの一部に不記載があるため、FCFや現金水準の厳密な把握はできず、今後の追加開示で確度を高める必要があります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: 純利益率-1.63% × 総資産回転率0.217回 × 財務レバレッジ1.99倍 ＝ ROE -0.71%。収益性の劣化は純利益率のマイナスが主因で、回転率・レバレッジは大きく変動していないと推定します。営業利益率は0.9%（179百万円／19,591百万円）に低下し、粗利率23.1%から販管費・研究開発費等の固定費吸収が弱かったことが窺えます。EBITDAは2,158百万円（マージン11.0%）で、減価償却費1,979百万円が利益を圧迫。支払利息149百万円に対するインタレストカバレッジは1.2倍と薄く、営業段階の脆弱さが財務段階で顕在化しています。原価サイドでは売上原価比率が76.1%と高止まりし、単価下落やミックス悪化、低稼働による固定費の未吸収が示されます。営業レバレッジは、売上+0.8%にもかかわらず営業利益-59.5%という結果から、短期的に負のレバレッジが強く働いたと評価します。利益の質は、営業CFが黒字かつ減価償却負担が大きいことから、キャッシュベースでは一定の耐性がある一方、損益の脆弱性（価格・稼働・利息負担）を内包しています。

成長性評価

売上高は19,591百万円で前年比+0.8%と横ばい。最終損益は-320百万円ながら前年比+5.0%（損失縮小）で、コスト最適化や為替寄与が限定的に効いた可能性。中期的には、車載・産機・IoT用途の水晶デバイス需要拡大が潜在ドライバーですが、短期はスマホ向けなど汎用品の価格競争圧力が継続。利益の質は、EBITDAマージン11.0%が示すとおりキャッシュ創出は一定だが、償却・利息負担で最終利益に繋がりにくい構造。売上の持続可能性は、在庫5,180百万円の消化と受注回復テンポ次第で、在庫調整が長引く場合は粗利率改善が遅れるリスク。足元の見通しは、為替の円安が売上・利益にポジティブ、調達コスト上昇がネガティブに作用し得ます。生産稼働率の引き上げと高付加価値品（車載・高周波・高精度品）へのミックス改善が利益成長の主要レバーとなります。

財務健全性

流動性は流動比率196.7%、当座比率175.9%で高水準。運転資本は24,060百万円と厚く、短期支払い能力は良好です。負債資本倍率0.99倍で、資本構成は中立的。総資産90,158百万円に対し純資産45,320百万円、負債44,671百万円とバランスは取れているものの、経常損失および低い利払い余力（1.2倍）は留意点。自己資本比率の開示が0.0%となっていますが、これは不記載項目の扱いであり、純資産/総資産からは実質約50%程度と推定され、財務の安全性は相応に確保されているとみます。税負担は実効税率0%で、赤字の影響と推測。今後、損失の継続は純資産の毀損や借入条件の厳格化につながる可能性があり、早期の黒字転換が望まれます。

キャッシュフロー品質

営業CFは1,737百万円と堅調で、当期純損失-320百万円に対しキャッシュ創出力は相対的に強い（営業CF/純利益=-5.43）。これは減価償却費1,979百万円等の非現金費用が大きいことを反映。投資CFは0円と表示されていますが、不記載の可能性があり、実際の設備投資やM&A等の支出は把握不能です。したがって、フリーキャッシュフロー（FCF）0円の指標も参照上の値であり、実態評価はできません。運転資本面では棚卸資産5,180百万円が売上横ばい下で負担となりやすく、在庫回転の改善（在庫日数短縮）がキャッシュ創出拡大の鍵。減価償却費がEBITDAに占める比率は約91.7%（1,979/2,158）と高く、資本集約度が高いビジネス特性を示します。利払い149百万円に対して営業CFは十分カバーできており、短期の資金繰りは堅調ですが、投資CFの把握不能により中期のFCF余力評価には制約があります。

配当持続性

年間配当は0円、配当性向0%。当期は純損失計上かつ投資CF不記載のため、FCFベースの配当余力評価は不可能です（開示制約）。営業CFは黒字であるものの、EBITDAに対する償却負担が重く、成長投資（設備投資）の規模次第では余剰キャッシュは限定的となり得ます。したがって、短期的には内部留保優先（財務健全性維持・構造改善投資）を継続する蓋然性が高いと見ます。配当再開の可否は、①営業利益率の回復（目安：2–3%以上）、②インタレストカバレッジの改善（>3倍）、③実質FCFの安定的黒字化が確認できるかに依存します。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 需要サイクル（スマホ・産機・車載）に伴う数量・稼働率の変動
• 価格競争の長期化による粗利圧迫（ASP低下・ミックス悪化）
• 在庫積み上がりによる評価損・廃棄リスク
• 製造歩留まり・稼働率の低下に伴う固定費未吸収
• 為替（主にUSD/JPY）の変動による収益影響
• 主要顧客依存および受注集中度の上昇
• 部材・エネルギーコスト上昇によるコストプッシュ
• 技術トレンドシフト（高周波・車載品質）への投資負担

財務リスク:

• インタレストカバレッジ低下（1.2倍）による利払い余力の低下
• 赤字継続による純資産の毀損および財務制約強化
• 投資CF不記載に伴うFCFの不確実性
• 在庫・売掛の増加による運転資金負担の増大
• 金利上昇による金融費用の増加

主な懸念事項:

• 売上微増にもかかわらず営業利益が大幅減（-59.5%）となった固定費構造
• 経常段階での赤字転落（-91百万円）と利息負担の重さ
• 投資CF・現金残高など一部開示不記載によるキャッシュ全体像の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上は底堅いが、固定費吸収不足と価格・ミックス悪化で営業利益率0.9%まで低下
• 営業CFは1,737百万円と堅調で、損益よりキャッシュ創出は良好
• 流動性は高く（流動比率196.7%）、資本構成は中立（負債資本倍率0.99倍）
• インタレストカバレッジ1.2倍と利払い余力が薄く、早期の利益率改善が必要
• 投資CF不記載のためFCFや配当余力評価に制約がある

注視すべき指標:

• 営業利益率（目安：2–3%への回復）
• EBITDA/利払い（インタレストカバレッジ>3倍）
• 在庫回転日数・受注/出荷（B/Bレシオ）
• 高付加価値製品比率（車載・高周波品の売上構成）
• 為替感応度（USD/JPY）と価格改定状況
• 設備投資額（投資CF）と減価償却費の乖離
• ROE（-0.71%からの回復）とROIC対資本コスト

セクター内ポジション: 国内電子部品（周波数デバイス）セクター内では、中位規模で財務安全性は相応に確保される一方、現局面の利益率は同業平均を下回る公算。高付加価値領域へのミックス改善と稼働率回復が進めば、セクター内ポジショニングは改善余地。

免責事項

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