株式会社 図研 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 194.54億円
• 営業利益: 23.71億円
• 当期純利益: 16.50億円
• 1株当たり当期純利益: 97.37円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

図研の2026年度Q2（連結、JGAAP）は、売上高194.5億円（前年比+2.0%）、営業利益23.71億円（+2.1%）、当期純利益20.95億円（+28.7%）と、トップラインは小幅増収ながら、最終利益は非営業要因の寄与で大幅増益となった。粗利益率は68.6%と極めて高く、ソフトウェア/ライセンス主体の収益構造を示唆する。営業利益率は12.2%、経常利益率は15.2%で、営業外収益の純増（営業利益と経常利益の差約5.87億円）が利益押し上げに寄与した。ROEは5.27%（デュポン分解：純利益率10.77%×総資産回転率0.307×財務レバレッジ1.60）で、資本効率は堅実だが、総資産回転率の低さがボトルネックとなっている。総資産は634.1億円、純資産は397.6億円で、自己資本比率は当社計算で約62.7%（総資産/純資産=1.60倍）と財務安全性は高い。流動比率250.2%、当座比率247.9%と短期流動性は非常に良好で、運転資本は291.2億円の潤沢水準。営業CFは27.35億円と純利益の1.31倍で、利益の現金転化は良好、EBITDA比でも約0.98倍とキャッシュ創出力の質は高い。インタレストカバレッジは1,344.9倍と事実上無借金に近い耐性を示し、金利上昇環境下でも感応度は限定的とみられる。営業レバレッジは低く、売上+2.0%に対し営業利益+2.1%とほぼ横ばいで、コスト抑制は進むが規模の経済の弾力は限定的。税負担は法人税等8.36億円で、経常利益ベースの実効税率は当社試算で約28%と標準的。棚卸は4.49億円と極小で、受注/保守・サブスク/ライセンス中心の資産の軽さが確認できる。一方で、投資CF・現金同等物・自己株式・発行株式数・自己資本比率などにゼロ表示が見られ、これは不記載の可能性が高く、本分析では利用可能な非ゼロデータに基づき評価した。配当は年0円・配当性向0%と示されるが、半期時点の情報空白/不記載の可能性があり、持続可能性評価はキャッシュ創出力を根拠に潜在能力として記述する。総じて、収益性は高粗利・健全な営業CFに支えられ、財務健全性は強固、成長は足元で小幅に留まるが利益の質は良好である。今後はARR/保守更新・受注残・海外（為替）動向・R&D投資配分の開示拡充が評価のカタリストとなり得る。

収益性分析

ROE分解: ROE 5.27% = 純利益率10.77% × 総資産回転率0.307回 × 財務レバレッジ1.60倍。ボトルネックは低い総資産回転率で、レバレッジは低リスク水準。 利益率の質: 粗利益率68.6%（高水準）、営業利益率12.2%、経常利益率15.2%、純利益率10.77%。営業→経常の上振れ（+5.87億円）は利息収支以外の営業外益（為替差益/受取利息/投資有価証券関連益等）の寄与示唆。法人税等8.36億円より実効税率は約28%（当社試算）。 営業レバレッジ: 売上+2.0%に対し営業利益+2.1%で、ΔOP/ΔSales≈1.05と低め。固定費（当社推計SG&A 109.79億円、売上比56.4%）は高いが、増収効果のマージナル貢献は限定的。今後の収益性向上は値上げ・ミックス改善・サブスク化による粗利の逓増が鍵。

成長性評価

売上持続可能性: 売上高194.5億円（+2.0%）は安定成長。棚卸依存が小さく継続課金・保守/ライセンス収入の安定性が示唆される一方、総資産回転率0.307回と収益化スピードは緩やか。受注残/ARR/解約率の開示が持続性評価の核心。 利益の質: 営業外益の寄与で純利益+28.7%と最終益は強いが、コア利益（営業利益）は+2.1%にとどまる。営業CF/純利益1.31倍、OCF/EBITDA約0.98倍はキャッシュ実現性の高さを裏付ける。 見通し: 短期は為替動向と大型案件の計上タイミングに左右されやすいが、高粗利・低資本集約モデルが下支え。中期はサブスク移行・海外展開が牽引要因。R&D・人件費インフレの吸収が課題。

財務健全性

流動性: 流動比率250.2%、当座比率247.9%、運転資本291.2億円と極めて健全。棚卸は4.49億円と軽量で、売上債権・現預金の厚みが示唆される（現金残高は不記載）。 支払能力: 総資産634.1億円、純資産397.6億円から当社計算の自己資本比率約62.7%。インタレストカバレッジ1,344.9倍で金利耐性は非常に高い。負債資本倍率0.59倍と保守的資本構成。 資本構成: 財務レバレッジ1.60倍（資産/資本）。有利子負債水準は開示不足だが、利払費1.76百万円の小ささから低借入と推察。余剰資金の運用効率改善余地あり。

キャッシュフロー品質

利益の質: 営業CF 27.35億円は純利益の1.31倍、EBITDAの約98%で、収益の現金化は良好。減価償却費4.25億円（売上比2.2%）と非現金費用は小ぶり。 FCF分析: 投資CFが不記載のため厳密なFCFは算出不能。一般的に同社モデルは有形投資が軽く、成長投資は主に人件費/R&Dで営業CF内吸収可能なことが多い。現時点では『潜在的FCF創出力は高い』との定性的評価に留める。 運転資本: 棚卸依存が低く、運転資本の資金拘束は軽い構造。売上債権・前受金/繰延収益の動向（未開示）次第で四半期のCF変動が起こり得る。

配当持続性

配当性向評価: 当期純利益20.95億円に対し、開示上の年間配当は0円・配当性向0%。半期時点/不記載の可能性があり、現状数値のみでの持続性判定は不可。 FCFカバレッジ: 投資CF未開示のためFCFカバレッジ評価はできず（表示の0倍は不記載由来）。営業CFの厚みから支払余力自体は高いとみられる。 配当方針見通し: 強固なバランスシートと安定CFは株主還元の原資を裏付ける。将来的な増配/自己株買いの実施可否は資本効率目標・成長投資案件のパイプライン次第。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 大型案件の認識タイミング・検収遅延による売上/利益の四半期ブレ
• サブスク/保守更新率（解約率）の低下リスク
• 為替変動による海外収益・評価益の変動
• 人件費・採用競争によるコスト上昇（エンジニア争奪）
• 競合の技術革新（EDA/PLM/MBSE領域）による価格圧力
• サイバーセキュリティ・IP流出のリスク
• 主要顧客（電機・自動車・電子部品）の投資サイクル依存

財務リスク:

• 売上債権の回収タイミングによる営業CFの変動
• 金利上昇環境での金融収支・評価損益の振れ（感応度は限定的）
• M&A/大型投資実行時の一時的なレバレッジ上昇
• 為替換算差・有価証券の時価変動による包括利益の変動

主な懸念事項:

• トップラインの成長鈍化（+2.0%）に対する中期的な成長ドライバーの明確化
• 営業外要因依存度上昇（経常>営業）の再現性
• 開示不足（投資CF、現金、株式数、配当等）による指標把握の制約

投資示唆

重要ポイント:

• 高粗利（68.6%）と強い営業CF（純利益比1.31倍）で利益の質が高い
• 財務健全性は強固（当社計算の自己資本比率約63%、負債資本倍率0.59倍）
• 成長は足元で小幅（売上+2.0%）、営業レバレッジは低い（約1.05）
• 経常＞営業の構図から非営業益の寄与が業績を押し上げ
• 投資CF/現金/配当の不記載によりFCF・還元余力の定量評価は保留

注視すべき指標:

• 受注残・ARR・解約率（保守/サブスク更新）
• 繰延収益・前受金の推移（サブスク化の進捗）
• 為替の感応度と営業外損益の内訳
• 売上債権回転（DSO）と営業CF/EBITDAの持続
• R&D投資比率・人員計画と粗利率の維持
• 価格改定・プロダクトミックス（高付加価値化）

セクター内ポジション: 国内の設計ソフト/エンジニアリング支援系ソフトウェア企業群の中で、収益性は上位、成長率は中位、財務健全性は上位。資本効率は低回転資産構成の影響で中位。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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