パルステック工業株式会社 2026年度 第2四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 10.41億円
• 営業利益: 89百万円
• 当期純利益: 25百万円
• 1株当たり当期純利益: 51.83円

損益計算書

貸借対照表

キャッシュフロー

収益性指標

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

2026年度Q2のパルステック工業（連結、JGAAP）は、売上高1,041百万円（前年比+7.2%）とトップラインの着実な伸長を確保しつつ、営業利益89百万円（同+60.8%）、当期純利益70百万円（同+179.4%）と利益面の伸びが売上を大きく上回りました。粗利益率は33.4%と良好で、製品・案件ミックスの改善やコスト管理の進展が示唆されます。営業利益率は8.6%、経常利益率は9.6%、純利益率は6.7%と、前年より収益性が明確に改善しています。デュポン分析では純利益率6.72%、総資産回転率0.219回、財務レバレッジ1.25倍からROEは1.85%で、改善余地は資産効率の引上げにあります。EBITDAは118百万円、EBITDAマージン11.4%と、キャッシュ創出力の基礎は一定水準にありますが、営業キャッシュフローは-157百万円とマイナスで、短期的には運転資本の吸収が利益成長を上回っています。インタレストカバレッジは1,271倍と極めて高く、財務費用の負担は軽微です。流動資産は3,609百万円、流動負債は736百万円で流動比率490%と潤沢な流動性を示し、運転資本は2,873百万円と厚いクッションを有します。負債資本倍率は0.31倍と保守的な資本構成で、支払能力は高水準です。財務CFは-154百万円の流出で、有利子負債返済等の資本構成調整が想定されます（開示の範囲内で一般論）。年間配当は0円、配当性向0%で内部留保を優先する姿勢が示されています。営業CF/純利益は-2.25倍とキャッシュフロー品質は足元で軟化しており、売上債権や仕掛増などの運転資本変動のモニタリングが重要です。総資産4,751百万円・純資産3,788百万円から見て、レバレッジの余地はある一方、資産回転の改善がROE向上の主経路となります。税負担は四半期タイミング等の影響で実効税率の読み取りが難しく、年次では平準化の可能性があります。投資CF、現金残高、棚卸資産等の一部重要科目は本データでは不記載であり、FCFや運転資本内訳の評価には制約がある点に留意が必要です。総じて、収益性は改善、財務体質は堅固、キャッシュフローは短期的に課題というコントラストが明確な決算です。

収益性分析

ROEはデュポン分解で、純利益率6.72% × 総資産回転率0.219回 × 財務レバレッジ1.25倍 ≒ 1.85%と算出され、現状では資産効率（回転率）がボトルネックとなっています。売上総利益率33.4%は良好で、価格決定力やコスト最適化の進展が示唆されます。営業利益率8.6%（89/1,041）と販管費コントロールが奏功、前年からの大幅改善が確認されます。経常利益率9.6%（100/1,041）は金融費用が軽微（支払利息7十万円）であることを反映。純利益率6.7%は前年より拡大し、下期の税費平準化に伴い年率ではやや低下する可能性があります。EBITDAマージン11.4%は設備負荷の効率化・稼働率改善の寄与を示します。営業レバレッジは売上+7.2%に対し営業利益+60.8%と高く、固定費吸収によるスケールメリットが顕在化していますが、需要減速局面では逆回転リスクも伴います。インタレストカバレッジ1,271倍から、金融費用は実質的に利益率を毀損していません。

成長性評価

売上は+7.2%と低二桁弱の堅調な伸長で、案件進捗の平準化や需要底堅さが背景とみられます。営業利益+60.8%、純利益+179.4%の大幅増益は、粗利率の改善と販管費の伸び抑制の両面によるものです。EPSは51.83円（発行済株式数は本データでは不記載）で、1株当たりの利益も改善しています。今後の持続可能性は、受注残・出荷タイミング・価格条件の維持に依存します。営業レバレッジの高さは売上拡大局面では利益成長を加速させますが、ボリュームが伸び悩むとマージンが圧迫されやすい点に留意。総資産回転率0.219回は資産効率としては控えめで、プロジェクト型・長納期商材の比重が高い可能性があります。短期的には運転資本の増加がキャッシュ創出の重しで、成長の現金化に時間差が生じています。年間では投資CFの有無・規模（本データでは不記載）次第でFCFのトレンドが変化しうるため、下期のOCF改善が持続性のカギです。見通し面では、価格維持・高付加価値案件の獲得が続けば粗利率30%台は維持可能とみられますが、受注の季節性・案件集中に伴う四半期ブレは織り込む必要があります。

財務健全性

流動比率490%、当座比率490%と短期流動性は極めて厚く、流動負債736百万円に対し流動資産3,609百万円で運転資本は2,873百万円の余裕があります。総負債1,166百万円・純資産3,788百万円から負債資本倍率0.31倍と保守的で、債務依存度は低い構図です。インタレストカバレッジは1,271倍と金利上昇環境でも耐性が高いと評価できます。自己資本比率は本データでは不記載（0%表示は不記載の意味）ですが、純資産/総資産から見た実質的な自己資本比率は概ね80%前後とみられ、財務健全性は高水準と推定されます。財務CFは-154百万円と資本構成の調整（借入返済等）を示唆しますが、総じて支払能力は高い状態です。

キャッシュフロー品質

営業CFは-157百万円とマイナスで、営業利益・EBITDAの改善にもかかわらず運転資本（売上債権・前払・在建案件等）の増加がキャッシュを吸収したと推測されます。営業CF/純利益は-2.25倍で、利益のキャッシュ化は足元で遅延しています。減価償却費は29百万円と利益に対する非現金費用の寄与は限定的です。投資CFは本データでは不記載、フリーキャッシュフローは算定不能（0円表示）であり、上期の実勢評価には限界があります。財務CFは-154百万円で、外部資金への依存は低減方向です。運転資本は総額2,873百万円と厚く、案件積み上がり局面では一時的にキャッシュアウトが増える構造です。下期に売上債権の回収・案件のクロージングが進めばOCFは正常化が期待されますが、回収リズムの遅延が続く場合は資金効率の悪化に注意が必要です。

配当持続性

年間配当0円、配当性向0%で内部留保を優先。営業CFがマイナスでFCFが算定不能（投資CF不記載）であるため、足元でのキャッシュベースの分配余力評価には制約があります。純利益70百万円を計上しつつも、短期的には運転資本増による資金需要が先行しており、配当を再開・増額するにはOCFの改善とFCFの安定が前提となります。財務体質は健全で、将来的な配当原資の確保余地はある一方、成長投資・案件運転資金の優先度が高い局面とみられます。現行方針の示唆としては、内部成長と財務健全性維持を優先する保守的スタンスが継続する見立てです。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 受注・案件進捗の変動による売上・利益の四半期ブレおよび営業レバレッジの逆回転
• 高付加価値案件のミックス後退や価格競争激化による粗利率低下
• サプライチェーン制約や部材価格上昇によるコスト増
• 顧客集中度が高い場合の大型案件の取り逃し・延期リスク
• 為替変動が売上・コストに与える影響（輸出入比率次第）

財務リスク:

• 営業CFのマイナス継続による資金効率の悪化と短期資金需要の増加
• 運転資本の積み上がり長期化によるキャッシュ回収遅延
• 金利上昇局面での調達コスト上昇（現状影響は軽微）
• 投資計画の発生時におけるFCFの一時的悪化

主な懸念事項:

• 総資産回転率0.219回と資産効率の低さがROEの抑制要因
• 営業CF/純利益-2.25倍と利益のキャッシュ化の遅れ
• 投資CF・現金残高など一部重要科目が不記載で、FCF評価の不確実性が高い

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+7.2%に対し営業利益+60.8%と営業レバレッジが強く、マージン改善が顕著
• 財務体質は保守的で支払能力が高い（負債資本倍率0.31倍、流動比率490%）
• 営業CFは-157百万円で短期的な資金吸収が発生、下期の回収進展が焦点
• ROE1.85%は資産回転率の低さが主因で、効率改善が中期テーマ
• 配当は無配継続（配当性向0%）で内部留保・成長投資を優先

注視すべき指標:

• 受注残高とブックトゥビル比
• 売上債権回転日数・前受金/仕掛の動向
• 営業CFと営業CF/純利益の改善度合い
• 粗利益率の持続性（価格・ミックス・コスト要因）
• 総資産回転率と固定資産回転率の推移
• 投資CF（設備投資・R&Dのキャッシュアウト）
• 財務CF（借入返済・新規調達）の方向性

セクター内ポジション: 小型製造業・装置系同業との比較では、マージンは改善トレンドで同等〜上位、レバレッジは低く財務健全性は上位、ただし資産回転率とキャッシュフロー転換は課題で中位以下。

免責事項

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