協立電機株式会社 2026年度 第1四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 82.14億円
• 営業利益: 5.21億円
• 当期純利益: 2.92億円
• 1株当たり当期純利益: 38.85円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

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業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

協立電機（6874）の2026年度Q1は、売上高8,214百万円（前年比-1.8%）、営業利益521百万円（-6.5%）、経常利益551百万円、当期純利益312百万円（+12.8%）と、トップラインの減速に対しコスト吸収の重さから営業段階は鈍化した一方、非営業・税効果で純利益は増益となった。粗利益率は19.6%と2割弱を確保し、営業利益率は6.3%（=521/8,214）とセクター内で中位の水準。経常利益率は6.7%と営業段階からの上積みがあり、非営業収益が寄与した可能性がある。デュポン分解では、純利益率3.80%、総資産回転率0.257回、財務レバレッジ1.53倍によりROEは1.49%（開示値に一致）。期中四半期の数値であることから通期換算は慎重を要するが、現状の資本効率は低めで改善余地がある。流動比率210.5%、当座比率200.9%と流動性は厚く、負債資本倍率0.55倍、自己資本比率は数値未開示ながら総資産31,955百万円に対し純資産20,952百万円で実質的に堅固な自己資本を保持。支払利息は0.752百万円と極小で、インタレストカバレッジは約693倍（=営業利益/支払利息）と利払い負担は無視可能。棚卸資産は1,038百万円で、Q1原価ベースの在庫日数は約13.8日（=1,037,880/6,752,089×90日）と軽量、在庫管理の良好さが示唆される。運転資本は11,945百万円（=流動資産22,749-流動負債10,805）で潤沢だが、期末現預金や営業CF等は未開示（0表示は不記載を意味）でキャッシュ創出力の定量評価は限定的。EPSは38.85円と収益性は一株あたりでも妥当だが、発行済株式数・BPSは未開示のためバリュエーション連携は制約あり。営業利益の落ち込み（-6.5%）は売上の減速幅（-1.8%）を上回り、固定費の粘着性や価格改定タイムラグが示唆される。純利益の増益は税率や非営業要因の寄与とみられるが、実効税率等の詳細は未開示。全体として、堅固なバランスシートと高い流動性に支えられつつ、需要循環の一服で短期の営業レバレッジが逆風となっている局面。受注・案件消化の見通しと価格転嫁の進捗が今後の利益トレンドの鍵。キャッシュフローと配当データが未開示で、FCFや株主還元の定量検証は次四半期以降の情報更新待ちとなる。データはQ1単期で季節性の影響もあり、通期評価には慎重さが必要。以上より、財務健全性は高く、収益性は中位、資本効率は改善余地、キャッシュフロー開示待ちという評価である。

収益性分析

ROE分解（デュポン）：純利益率3.80% × 総資産回転率0.257回 × 財務レバレッジ1.53倍 = ROE 1.49%（開示値一致）。純利益率は営業利益率6.34%（=521/8,214）から税・非営業要因を経て3.80%へ低下。経常利益率6.71%（=551/8,214）と営業からの上積みは非営業収益の寄与を示唆。粗利益率19.6%は前年比較不明だが、売上減少下でも2割近くを維持。営業レバレッジ：売上-1.8%に対し営業利益-6.5%と感応度>1で、固定費の粘着性やミックス悪化が示唆される。インタレストカバレッジ約693倍（=521/0.752）で財務費用の希薄化が利益率下支え。減価償却費・EBITDAは未開示（0表示は不記載）につきEBITDAマージン評価は不可。四半期純利益の伸長は実効税率や非営業収支の改善による可能性が高いが、実効税率は未開示。

成長性評価

売上は8,214百万円で前年比-1.8%と小幅減、需要一服または案件の期ズレの可能性。営業利益は-6.5%と売上以上に調整、価格転嫁タイムラグや固定費の吸収不足が影響。純利益は+12.8%増で、非営業収益・税負担の軽減が寄与した可能性。持続性：在庫日数約13.8日と軽量で、生産・納期柔軟性は高い一方、案件ベースのボラティリティには注意。見通し：- 受注残、受注高、価格改定進捗、原材料・部材コストの落ち着きが続けば下期にかけて営業利益の回復余地。- 円安メリット/デメリット（輸入部材コスト vs 海外売上）が利益率に影響し得るが、為替感応度は未開示。- 設備投資サイクル（FA、半導体、EV/電池）に連動しやすく、マクロ環境次第で上振れ/下振れ幅が大きい。Q1単期での通期成長判断は限定的で、次四半期の売上と受注のトレンド確認が重要。

財務健全性

流動性：流動資産22,749百万円、流動負債10,805百万円で流動比率210.5%、当座比率200.9%。運転資本11,945百万円。支払能力：総資産31,955百万円、負債11,582百万円、純資産20,952百万円で実質自己資本比率は約65.6%（=20,952/31,955）と堅固（自己資本比率の開示は0%だが不記載扱い）。利払い負担は極小（支払利息0.752百万円、カバレッジ約693倍）。資本構成：負債資本倍率0.55倍と保守的。借入の活用余地はあるが、現時点では低レバレッジ政策。短期負債が負債の大半（流動負債10,805/負債11,582）で、運転資金回転中心の構造。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CF、現金同等物は未開示（0表示は不記載）。このため、利益対キャッシュ創出の整合性（CFO/純利益）やFCFの持続性は本四半期時点で評価不能。参考として、営業利益521百万円、支払利息0.752百万円、在庫軽量（在庫日数約13.8日）から運転資本の負担は現状限定的と推察されるが、売上減速局面では売掛金回収や与信管理の厳格運用が重要。FCFは未算定（データ欠落）につき、設備投資額、減価償却、受注前倒しによる前払金・仕掛の動向が次期の焦点。

配当持続性

年間配当、配当性向、FCFカバレッジはいずれも未開示（0表示は不記載）。よって配当持続可能性の定量評価は不可。定性的には、純資産20,952百万円、低レバレッジ（負債資本倍率0.55倍）、高流動性（流動比率210.5%）から、安定配当を支えるバッファは厚い。一方、CF未開示のため、実際のフリーキャッシュ創出が配当原資を十分にカバーしているかは確認できない。方針見通しは次回開示（期末配当予想、通期業績見通し、投資計画）待ち。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 設備投資サイクル（FA・半導体・EV関連）に連動した受注変動
• 価格競争・入札競争によるマージン圧迫
• 部材・半導体などサプライチェーン逼迫や為替（輸入コスト）による原価上昇
• 固定価格案件の採算ブレ（工期延伸・人件費上昇）
• 人材確保・技術者不足による工数制約
• 顧客・案件集中による売上の偏在リスク
• 品質・安全・納期リスクによる違約・再工事コスト

財務リスク:

• 売上減速局面での運転資本の膨張（売掛金回収期間の延伸）
• 在庫評価損や部材市況反転による原価率悪化
• 為替変動による調達コスト変動（ヘッジ未開示）
• 金利上昇リスクは限定的だがゼロではない（変動借入比率不明）
• キャッシュフロー情報未開示によるFCF不確実性

主な懸念事項:

• 売上-1.8%に対して営業利益-6.5%と固定費吸収の悪化が顕在化
• CF・減価償却等の基礎データ未開示で利益の質の検証が困難
• 自己資本比率・配当データの未開示により資本政策の評価が限定的

投資示唆

重要ポイント:

• 営業利益率6.3%、経常利益率6.7%で収益性は中位、非営業収支が下支え
• ROE1.49%は低水準で、資産回転とマージン改善が課題
• 流動比率210%・負債資本倍率0.55倍で財務健全性は高い
• 在庫日数約13.8日と軽量で運転資本効率は良好
• 売上の小幅減に対し営業段階の感応度が高く、固定費の粘着性が示唆

注視すべき指標:

• 受注高・受注残およびブックトゥビル
• 粗利益率・営業利益率の四半期推移と価格転嫁進捗
• 原材料・部材コストと為替感応度
• 営業CF/純利益、FCFおよび設備投資額（次回開示）
• 売掛金回転日数・在庫回転日数の変化
• 配当方針・年間配当予想と自己株式の活用有無

セクター内ポジション: 同業の制御・FA関連企業と比較して、財務体質は保守的かつ強固、利益率は中位、ROEは低位で改善余地。短期の受注変動に対する耐性は高いが、成長ドライバーの提示とキャッシュフローの可視化がバリュエーション面でのカタリストとなる。

免責事項

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