株式会社 日本マイクロニクス 2025年度 第3四半期 決算

財務ハイライト

• 売上高: 504.12億円
• 営業利益: 113.00億円
• 当期純利益: 57.46億円
• 1株当たり当期純利益: 183.02円

損益計算書

貸借対照表

収益性指標

前年同期比

株式情報

配当情報

セグメント情報

業績予想（通期）

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AI財務分析

総括

日本マイクロニクス（6871）の2025年度第3四半期累計は、売上高5,041億円（前年同期比+29.3%）、営業利益113億円（+30.7%）、当期純利益70.8億円（+23.3%）と2桁成長を確保し、半導体関連投資の回復を的確に取り込んだ決算となりました。営業利益率は22.4%（=113億円/504.1億円）と高水準で、粗利益率37.4%との組み合わせから販管費率は約15.0%（=（37.4%-22.4%））に抑制されています。デュポン分解上のROEは12.39%（純利益率14.05%×総資産回転率0.582×財務レバレッジ1.52）で、資本効率は同業中堅として良好な水準です。自己資本・総資産の比率は公表の自己資本比率が不記載扱いですが、期末数値からの推計では自己資本57,170百万円、総資産86,663百万円より実質自己資本比率は約65.9%と堅牢です。経常利益112.7億円に対する支払利息は0.6億円と極小で、インタレストカバレッジは1,883倍と実質無借金に近い財務耐性を示唆します。実効税率は開示の計算済み指標では0.0%とされていますが、法人税等32.7億円/経常利益112.7億円から約29%と推計され、平時水準に近いとみられます。総資産回転率0.582回は設備集約度を踏まえると妥当で、売上拡大局面での固定費吸収（営業レバレッジ）が効いていることが営業利益の伸び（+30.7%）に現れています。運転資本は169.3億円、流動比率161%と短期流動性も良好です。キャッシュフローや減価償却費、棚卸資産は不記載のため、EBITDAやFCFの精緻な評価はできませんが、損益・B/Sが示す限り利益創出力とバランスシート健全性は高いと評価できます。配当は年0円（配当性向0%）の表示で、方針は不明ですが、利益水準・財務体力から配当余力は十分あると推察されます。半導体サイクルの回復基調を背景に、プローブカード・テスト関連需要の持ち直しが売上に寄与した可能性が高く、先端ノード・先端パッケージ向けの高付加価値品比率が維持されれば高いマージンの持続が見込めます。一方、受注の変動性や顧客投資計画の後ズレに伴う業績ブレは構造的リスクです。為替の円安は外貨売上にプラスですが、部材コストの上昇を通じて粗利率に影響し得ます。総じて、収益性（22%超の営業利益率）と資本効率（ROE12%台）はともに良好で、キャッシュ情報不記載という制約を踏まえつつも、基礎体力は強固です。今後は受注/売上の先行指標（BBレシオ、受注残）と先端製品の売上構成、ならびに設備投資計画の進捗が成長持続性のカギとなります。

収益性分析

ROE分解（デュポン）: ①純利益率14.05% × ②総資産回転率0.582回 × ③財務レバレッジ1.52倍 = ROE 12.39%。純利益率は当期純利益708.4百万円/売上高5,041.2百万円で14.05%と高水準。営業利益率は22.4%、粗利益率は37.4%で、販管費率は約15.0%（粗利率−営業利益率）とコストコントロールが効いています。経常利益率も22.4%（112.7億円/504.1億円）と、金融費用負担が極小なため営業段階とほぼ同水準を維持。税負担を加味した実効税率は約29%（法人税等326.9/経常1127.3）と推計。営業レバレッジ: 売上+29.3%に対し営業利益+30.7%とわずかながらプラスのレバレッジが確認でき、固定費吸収が進展。利益率の質: 高い粗利率と低い金利負担に支えられた純利益率で、価格決定力（高付加価値製品ミックス）とコスト管理が寄与している可能性が高い。

成長性評価

売上は前年同期比+29.3%と回復基調を示し、半導体テスト需要の持ち直しが主因と推察。営業利益+30.7%、純利益+23.3%で、利益の伸びが売上の伸びと概ね整合することから収益性の拡大が伴う成長。利益の質: 金融費用負担が軽微なため、実質的に事業利益の伸長が純利益に反映。減価償却費不記載のためEBITDA成長の評価は不可だが、営業利益ベースでは強い。見通し: 先端ノード・先端パッケージ向け需要、車載/産業分野のテスト需要拡大が継続すれば、受注残の積み上がりとともに高マージンの持続が期待される一方、半導体設備投資のタイミング次第で四半期変動は大きくなりうる。価格/ミックスの改善が続けば粗利率37%台の維持が焦点。

財務健全性

流動性: 流動資産445.4億円、流動負債276.1億円で流動比率161.3%、当座比率も同水準（棚卸資産不記載のため推定値）。運転資本は169.3億円と十分なバッファ。支払能力: 総負債303.4億円に対し純資産571.7億円、負債資本倍率0.53倍でレバレッジは低位。支払利息0.6億円、インタレストカバレッジ1,883倍で金利耐性は極めて高い。資本構成: 実質自己資本比率は約65.9%（=571.7/866.6）と堅固。有利子負債残高・現金水準は不記載のためネットキャッシュ/デットは判別不能。

キャッシュフロー品質

営業CF・投資CF・財務CFおよび現金同等物は不記載のため、営業CF/純利益やFCFの実測評価は不可。フリーキャッシュフローは不記載であり、記載の0円や比率0.00は“未開示”を示すものとして扱う。利益の質は損益計算書ベースでは高く、利払い負担の軽さからキャッシュ創出の阻害要因は限定的と推測されるが、減価償却費や在庫・売掛・買掛の変動が不明なため、運転資本によるキャッシュ消費/創出の度合いは判断不能。運転資本残高は169.3億円で、売上拡大局面では在庫・売掛の積み上がりが想定されるため、受注の強さと回収条件の管理がFCFの鍵。

配当持続性

配当は年0円、配当性向0%と表示されるが、これは方針未開示または今期無配の可能性を含むため、持続可能性評価には追加情報が必要。純利益708.4億円ベースでは配当原資余力は十分とみられる一方、FCF情報が不記載のためFCFカバレッジは評価不能。自己資本比率実質約66%、利払い負担軽微という点は将来の株主還元耐性を高めるが、成長投資（研究開発・設備）の資金需要とのバランスが前提。配当方針見通しは、中期的な需要見通しと投資計画の開示に依存。

リスク評価

ビジネスリスク:

• 半導体設備投資サイクルの変動による受注・売上の振れ
• 先端ノード・先端パッケージ向け技術進化への追随遅延リスク
• 主要顧客・特定アプリケーションへの売上集中
• 価格競争・歩留まり改善の遅れによる粗利率下押し
• 為替（円安/円高）による売上・部材コスト・価格競争力への影響
• サプライチェーン制約や部材調達リードタイムの長期化

財務リスク:

• キャッシュフロー情報不記載に伴うFCFの不確実性
• 運転資本需要増（売掛・在庫の積み上がり）に伴う資金拘束
• 有利子負債内訳不明に伴う潜在的な金利上昇感応度の不確実性
• 大型投資実行時の一時的レバレッジ上昇リスク

主な懸念事項:

• 受注残・BBレシオ等の先行指標の未開示による成長持続性の視認性不足
• EBITDA・減価償却費の不記載による投資負担・キャッシュ創出力の把握困難
• 配当方針・自己株対応の不透明感

投資示唆

重要ポイント:

• 売上+29%・営業益+31%で営業レバレッジが発現、営業利益率22.4%と高収益
• ROE12.39%、実質自己資本比率約66%で資本効率と健全性のバランス良好
• 金利負担は軽微（カバレッジ1,883倍）で景気後退局面でも耐性が高い可能性
• キャッシュフロー・減価償却の未開示によりFCF評価は保留
• 半導体サイクルと先端プローブ/テスト需要が成長ドライバー

注視すべき指標:

• 受注高・受注残・BBレシオ（先行指標）
• 粗利益率と製品ミックス（先端品比率、ASP動向）
• 販管費率・R&D比率の推移（競争力維持コスト）
• 在庫水準・売掛回転（運転資本効率）
• CAPEX・減価償却費・EBITDA（FCF創出力）
• 為替感応度（ドル・人民元売上/調達構成）

セクター内ポジション: テスト関連ピア（例: アドバンテスト、東京精密等）と比較して中堅規模ながら、粗利率・営業利益率が高水準で、財務レバレッジは抑制的。半導体サイクルの上昇局面では安定高マージン、中立～下落局面では受注変動の影響を相対的に受けやすい一方、強固な自己資本により耐性は確保。

免責事項

本分析はAIにより自動生成されたものです。以下の点にご留意ください。

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